Дневное изменение цен на мировых рынках энергоносителей было не очень выразительным: цены на нефть и нефтепродукты немного снизились, а цены на газ лишь немного начали отыгрывать потери прошедшей недели. Чуть более выраженным было снижение цен на бензин, которое продолжило начавшийся в конце апреля откат. Цены на газ в США балансируют вблизи довольно комфортных для производителей уровней, когда за тысячу кубометров дают чуть менее 180 долларов. При таких ценах можно продолжать разбуривать сланцевые породы.
Европейский рынок газа находится в неопределенности, связанной с событиями на Украине. 7 мая истекает срок оплаты Газпрому за поставленный в апреле газ. Но надежд на получение платы немного. Газпром уже пригрозил с июня работать по предварительной оплате и 16 мая планирует выставить счет на предоплату на поставляемый в июне газ. Регулярное отсутствие оплаты грозит отключением поставок, несанкционированным отбором транзитного европейского газа и, как следствие, отключением поставок в Европу. Для Старого Света, как и для нас это крайне нежелательный сценарий. Напомним, что доля Газпрома на рынке газа ЕС составляет около 30%. Недаром в Европе проявляют озабоченность и готовность вести переговоры по разрешению проблемы поставок газа. Но проведенные 2 мая переговоры пока не дали результатов. На средину и конец мая намечены еще встречи представителей Европы России и Украины. Так что очень многое будет зависеть от ближайшего месяца. Именно газовый вопрос заставляет Европу быть более осторожной в вопросе санкций против России. А возникновение реальных угроз прекращения поставок должно, в конце концов, повлиять на европейскую риторику вокруг украинского конфликта.


( Читать дальше )

Прошедшая короткая неделя не принесла на рынок сильных движений. Индекс ММВБ «залип» вблизи отметки 1300 пунктов. Можно полагать, что многие выходившие в пятидневку важные данные и происходившие  события не успели отразиться в ценах на нашем рынке, поскольку происходили уже за рамками короткой торговой недели. В том числе рынок пока не полностью отразил многие отчетные данные и реакцию на выход данных на рынках США и Европы. Держатели акций уходили на длинные выходные со значительной обеспокоенностью, не зная очередных решений Комитета по открытым рынкам ФРС США, заседание которого завершилось поздно вечером 30 апреля. На заседании ФРС программа выкупа облигаций была сокращена на дополнительные 10 млрд. долларов. С мая 2014 г. объем ежемесячных покупок трежерис снижается с $30 млрд. до $25 млрд. Объем покупок ценных бумаг, обеспеченных ипотечными облигациями, выкупаемых ежемесячно со стороны ФРС, сократился с $25 млрд. до $20 млрд.
Наиболее важный раздражающий фактор – ухудшающая ситуация на Украине до майских праздников представляла  медленный дрейф от плохого состояния к худшему, но качественных скачков там не происходило. Начало мая с кровавой трагедией в Одессе и карательными рейдами в Донецкой и Луганской областях дополнительно обострило ситуацию, все более подвигая страну к состоянию гражданской войны. Скорость обрушения украинского государства нарастает. Вместе с этим растут неопределенности и угрозы для России. Намеченные на май выборы и проведение 11 мая референдума в Донецке и Луганске гарантированно будут способствовать дальнейшему роста градуса напряженности. Даже без прямого вовлечения России в конфликт на Украине воздействие на нашу экономику будет все более зримым. Будут замораживаться и слабеть связи с предприятиями восточной Украины. Несмотря на кажущуюся смехотворность санкций к России со стороны развитых стран постепенно начнет сказываться их воздействие и на отдельные предприятия и на общие показатели экономики. Продолжат ухудшаться показатели инвестиционного климата. А вместе с растущей слабостью экономики это грозит новым витком снижения на фондовом рынке. Под давлением будет находиться и рубль.


( Читать дальше )

Становится недоброй традицией существенное обострение дел на Украине за выходные и негативная реакция рынка на открытии торгов с утра в понедельник. Так же  произошло и на этот раз. Покатился вниз рубль против доллара и даже против показавшего слабость евро. Индекс ММВБ на открытии торгов 14 апреля теряет более 1%, а к полудню снижение увеличивается и по индексу РТС приближается уже к 3%. Новый подскок обнаруживается на индексе волатильности.  
Вот и прошедшая неделя 7 апреля начиналась с очередных обострений на Украине. Напряженность в течение недели находилась в латентном состоянии. Но рынок как будто привыкал жить в условиях выросших угроз. Более того, после снижения индексов в понедельник, во второй половине недели на фоне выправления ситуации на ведущих фондовых площадках и подрастания нефтяных цен, на нашем рынке тоже обозначились признаки роста. Только в самом конце недели индекс стал вновь немного склоняться вниз. Но и было от чего проявлять повышенное беспокойство. В конце недели на рынке в США произошел эпический провал, который становится признаком развивающейся коррекции на ведущих фондовых площадках. Особенно сильными были снижения рынка в четверг, но и в пятницу индекс NASD в США потерял 1,34%. За неделю потери высокотехнологичного индекса превысили 3% и он впервые с февраля опустился ниже 4000 пунктов, а от максимумов начала марта индекс NASDAQ Comp отделяет уже более десятка процентов. Еще больше провалился фондовый рынок в Японии, где недельные потери превысили 7%. Снижение ведущих фондовых рынков вместе со снижением доходности рынка облигаций свидетельствует о переходе в качество и становится важным внешним фактором, создающим минорный настрой и для нашего рынка.


( Читать дальше )

Торги на рынке в среду открывались на фоне небольшого подрастания рынка за океаном, неожиданно хорошего отчета  Alcoa, но отрицательных результатов на утренних торгах в Японии. С учетом и иных обстоятельств после открытия рынок заскользил в минус. Некоторую поддержку оказали цены на нефть. После слабости начала апреля они постепенно отвоевывают утраченные позиции и к закрытию торгов в среду приблизились к 108 долларам за бочку нефти марки Brent. Это уровень предыдущего локального максимума конца марта является естественным сопротивлением для дальнейшего подъема цен. Рынок с большим интересом ожидает очередных данных о запасах нефти в США.
На Украине по-прежнему продолжается противостояние, имеющее тревожные формы в Луганске и Донецке. Безболезненных вариантов развития событий пока не видно, хотя некоторую надежду дают готовящиеся на следующей неделе переговоры Украины, России, США и ЕС (на уровне министров иностранных дел). Но впереди еще целая неделя, за которую может очень многое произойти. Тем более что власти Киева поставили протестующим Луганска и Донецка 48 часовой ультиматум, так что предстоящие выходные обещают быть жаркими.  А пока ЕС объявили новый пакет санкций, которые коснутся, в том числе и широкого списка журналистов. Газовое противостояние с Украиной тоже доходит до точки кипения. Президент России Владимир Путин напомнил, что при отсутствии оплаты за произведенные поставки газа Газпром будет вынужден переходить на месячную предоплату, что предусмотрено в контракте.  Пока такое развитие событий это только угроза, но она начнет реализовываться, если переговаривающимся сторонам не удастся снять спорные вопросы по поводу оплаты.  Бесконечное кредитование властей Киева поставками газа при их жестких антироссийских позициях представляется неоправданной уступкой.


( Читать дальше )

Новостной фон торгов понедельника изначально был откровенно минорным. Сильное снижение высокотехнологичного рынка в США и просадки на многих мировых фондовых площадках были только изначальной затравкой. Информация о захвате административных зданий в восточных городах Украины с утра содержала много неясностей и расширяла простор неопределенности для дальнейшего развития. Макро новости не давали повода для развития продаж.
Однако произошедшее в течение дня провозглашение Донецкой республики и курса на референдум, а так же заявления властей в Киеве окрашивают происходящие там события в предельно контрастные краски. Вновь растут неопределенности и риски для России. В такой обстановке вслед за утренним минорным открытием рынка со средины дня произошел новый сброс акций. Цены в основном снижались на 2-4 процента.  Хуже других были банки, телекомы и энергетика. Так, потери акций ФСК превосходили 8%. Тем самым за апрельские дни в значительной степени были растеряны достижения второй половины марта.


( Читать дальше )

На прошедшей неделе фондовый рынок был неоднородным — пара дней хорошего роста дали приличный плюс по индексу ММВБ. Индекс РТС за счет нового укрепления рубля был еще более позитивным и по итогам недели прибавил 4 процента. Из наиболее запомнившегося были весьма выразительные колебания цен на нефть, которые пытались связывать с разными причинами, а так же ослабление евро. Если в трактовке причин снижения нефтяных цен были разночтения, то со снижением евро все было достаточно прозрачно. До самого заседания ЕЦБ нагнетались мнения целесообразности проведения стимулирующих программ для Старого Света. Наиболее заметным в этом хоре было высказывание главы МВФ. Слабый рост экономики и угрозы дефляции как минимум заставляют ЕЦБ задумываться о введении новых стимулов. Формально ЕЦБ на своем заседании оставил ключевую ставку без изменения. Но на итоговой пресс-конференции глава Драги сообщил, что на заседании ЕЦБ обсуждалась возможность количественного смягчения как возможного инструмента стимулирования. ЕЦБ дал сильный сигнал, что готов проводить количественное смягчение для предотвращения падения цен. Как результат разворот в оценке привлекательности евро, которая долгое время держалась молодцом, в том числе за счет накапливания Евро-банками кэша для предстоящего прохождения стресс-тестов ЕЦБ.


( Читать дальше )

На рынке в прошедшую неделю было интересно. Индекс ММВБ показал вторую неделю довольно ощутимого роста. А рост индекса РТС был еще более выраженным — недельная прибавка индекс РТС составила 4,4%. Свой вклад в этот рост внесло продолжившееся вторую неделю укрепление рубля. За две недели рубль подскочил от своих минимальных отметок почти на 4% по отношению к доллару и почти на 5% по отношению к евро. Испуг начала марта в значительной мере миновал. Залпы первых санкций оказались смехотворными, и рынок отыгрывал вверх разницу между реальностью и сильно негативными ожиданиями. Несмотря на осуждение в ООН голосами 100 стран, по присоединению Крыма к России постепенно складывается ситуация, которую хорошо выразил президент Белоруссии Александр Лукашенко. По его словам, можно по разному относиться к присоединению Крыма, но по факту оно состоялось, и реальная политика России, Украины и других стран будет строиться с его учетом.

 


( Читать дальше )

Итогом прошедшей недели стал рост индексов ММВБ и РТС. Так, индекс ММВБ в конце недели закрылся чуть выше 1300 пунктов, оставив далеко внизу минимальные отметки предыдущей недели в 1183 пункта. Отмечались полеты цен в отдельных бумагах. Особенно отличались цены акции НОВАТЕК, которых могут коснуться адресные санкции, а так же цены акций некоторых других компаний. Торги на рынке акций на прошлой неделе проходили под впечатлением смены настроений. Приостановилось падение рубля, и наша валюта показала весьма впечатляющий отскок.
 
Важной новостью недели стало то, что первое заседание комитета по открытым рынкам ФРС США под председательством Джанет Йеллен сохранило сложившиеся тренды. Объем ежемесячного выкупа облигаций с рынка был вновь сокращен на 10 млрд. долларов и на сегодня ограничивается уровнем 55 млрд. долларов в месяц. Йеллен на сопроводительной пресс-конференции обронила фразу о том, что повышение ключевых ставок начнется через 6 месяцев после завершения QE3. Таким образом, рынки стали прогнозировать, что первое повышение ставок в США произойдет уже в средине будущего года. Были и другие интересные новости, которые привели к флуктуациям настроений на рынках.


( Читать дальше )

Несмотря на большое количество очень важных событий,  ярких тенденций на рынке энергоносителей в последние дни не проявляется. Цены на нефть двигались разнонаправленно – слегка снижаются цены в Европе и немного подрастают в США. Цены на бензин в прошедший день показали заметное снижение, но по итогам двух дней там практически без изменений.
Колебания цен происходили на фоне выхода данных Министерства энергетики США об изменении запасов нефти и нефтепродуктов за неделю, закончившуюся 14 марта. Согласно вышедшем данным,  коммерческие запасы нефти за неделю выросли на 5,85 млн. баррелей. Причем произошло это не по причине продажи 5 млн. баррелей из стратегических запасов, о чем можно было бы подумать с учетом решений о тестовой продаже, озвученной в начале прошлой недели. Реально стратегические запасы США SPR на 14 марта пока остались на неизменном уровне в 695,969 млн. баррелей. Как следствие, неисполненных ожиданий разница цен между ценами на нефть по обе стороны Атлантики вновь снизилась с 10 долларов неделе ранее, до 6,68 доллара на вчерашний день. Отсутствие продаж из SPR привело к небольшому росту цен нефти марки WTI по сравнению с ценами нефти марки Brent. Кстати и у нефти марки Brent достигнутый уровень в 106 долларов за баррель тоже предполагает хотя бы технические покупки. Так что ждем результатов взаимодействия цен нефти марки Brent с минимальными уровнями начала февраля.


( Читать дальше )

Задолженность Украины перед Газпромом за поставки газа приблизилась к двум млрд. долларов. В настоящеее время страна может получить оплату за произведенные поставки только в том случае, если Украине дадут целевой кредит именно в оплату поставок газа. (Из несвязанных кредитов Украина скорей всего платить не будет). Именно в таком ключе Газпром ведет переговоры с представителями Германии и, вероятно, с другими странами. Однако даже нажим с угрозой буджущего снижения поставок (при вынужденном снижении инвестиций) перспектива снижения дивидендных выплат производят мало впечатления на потенциальных кредиторов. В бурлящей ситуации еще многое будет меняться, особенно в ближайшие дни. Но давайте зададимся вопросом о способности Украины самой оплачивать поставки газа. Для этого ей пришлось бы повышать цену на газ для внутренних потребителей. 

Действующие на Украине тарифы по оплате газа для населения очень сильно отличаются в зависимости от объемов потребления. И если при минимальных объемах потребления (до 2,5 тыс.м3 в год) тарифы по сегодняшнему курсу гривны составляют около 80 долларов за тыс. м3, то для расточительных потребителей (траты которых превышают 12 тыс.м3 в год) тарифы составляют около 300 долларов за 1000 м3. (Есть еще категории потребителей с промежуточными тарифами).


( Читать дальше )