Смарт-лаб бурно обсуждает светлое будущее Газпрома, хотя еще год назад его вспоминали редко, и, как правило, в негативном ключе.

Причина понятна. Газпром этого года подарил нам немало ребусов, большая часть которых не особенно связана с его операционной деятельностью. И пока не собирается останавливаться. Несколько головоломок на конец года еще осталось.

Весной существенное увеличение размера дивидендов вызвало резкое движение цены и не менее бурное обсуждение с различными и зачастую полярными мнениями. От «я же говорил все будет хорошо» до «не радуйтесь все равно обманут». Вызвана такая щедрость любовью к акционерам или вариантом отмахаться от повышенного коэффициента для расчета НДПИ неясно. Редкий случай когда по итогам всем хорошо. Бюджет получил запланированные деньги, Газпром потратил «на круг» примерно одинаково, акционеры в восторге.

Последняя продажа квазиказначейского пакета с виду усилила позиции оптимистов. Вроде как некто с миллиардами скорее всего «свой», а значит и знает что-то чего нам неведомо. Позволю напомнить, что похожая по смыслу (по деньгам конечно скромней) ситуация уже была в этом году. Глава правления продал свой пакет по цене примерно 160 руб/шт. Интересно, какие эмоции он испытывал чуть более месяца спустя, когда было объявлено о размере дивидендов за 2018 год. Возможно, что никаких, если в момент продажи знал будущие дивиденды. Основной вывод тогдашних обсуждений смарт-лаба сводился к тому, что все, дальше роста не будет. А вышло сами знаете как.
Я просто хочу отметить, что наблюдения за крупными сделками мало помогут обогатиться именно нам и совершенно ничего не говорят о будущем компании. Но неизменно вызывают интерес.

На днях ожидаем что скажут по новой дивидендной политике. Самое важное на мой взгляд уже сказано.
1. Не будет привязки к прошлым дивидендам. Хотя я лично не нашел это правило записанным на бумаге (может искал не там), тем не менее оно выполнялось. И если раньше можно было быть уверенным, что меньше определенной величины дивиденд не упадет, то теперь это не так
2. Увеличение размера выплат до 50% в 2022 году. Это само по себе ни о чем не говорит, пока неизвестно с какой величины будут считаться эти 50%. Я лично рассчитываю увидеть мудреную схему с вычетом всего что можно вычесть, и оговоркой, что можем и не вычитать, чтобы в итоге путем расчетов получить сумму которую компания будет готова выплатить в каждый конкретный год. Эта сумма будет определяться множеством факторов, из которых операционная эффективность не самый важный.

Запуск «Силы Сибири» это конечно хорошая новость, но выход на проектную мощность где-то в далеком светлом будущем. Про цены вообще неясно, кроме того, что они «оптимальны для обоих сторон».

В ноябре я продолжил торговлю «кривой на экспирацию». Метод спорный, но каких-то внутренних противоречий в нем я не наблюдаю. Несмотря на текущие плачевные итоги, считаю, что это скорее показатель качества исполнения, нежели чем принципиальный недостаток этого подхода.

По итогам размышлений я решил, что стартовать лучше не с кондора, который при любом движении (которое неизбежно произойдет), сразу «подставит» одну из ног. Поэтому соорудил спрэд, медвежий.


На движении цены вверх скорректировал позицию, преобразовав её в ратио-спрэд. Но поскольку мой здравый смысл отказывался принимать неограниченный убыток слева, пришлось докупить путов, чтобы ограничить потенциальные потери.

Смарт-Лаб, да и не только гудит несколько дней. В нефти снова появился загадочный физик, оперирующий на фьючерсе на Brent немыслимыми для большинства суммами.

И мы можем в этом явлении проследить несколько интересных закономерностей о том, как работает наше мышление.

Во-первых, большая сумма. Версия как правило одна, если у человека есть такие суммы, то он точно не дурак и знает, что делает. Варианты того, что это может быть просто представитель группы физиков сути не меняет, этот деятель знает, что делает. Он то может и знает, а Вы уверены, что знаете, что именно он делает кроме покупок фьючерса на серьезные суммы?

Во-вторых. Вывод причинно-следственных связей по малой выборке. В данном случае выборки нет вообще. Мы имеем ОДИН пример, когда этот (или другой) физик зашел крупной суммой и актив вырос в цене. Но некоторые, руководствуясь этим прикупила нефти и ждет роста. Или наоборот загрузили шорты в расчете на то, что этого физика начнут дербанить и/или тащить на маржин-кол.
Вы уверены, что этому физику вообще важно текущее изменение цены? А если важно, то в какую сторону?

Уважаемый Мальчик Buybuy вошел во вкус и объявил новый конкурс, теперь уже трейдерской тематики

Подробно тут https://smart-lab.ru/blog/555201.php

Если кратко: Система всегда в рынке. ЗАДАЧА: Найти ТС с минимальным уклонением от 0. Инструмент EURUSD.

Важное дополнение: Комиссии и проскальзывания отсутствуют

Собственно, именно последнее условие позволяет мне выдвинуть теоретически простое решение этой задачи

Для этого мы вспомним опционы. Если нам не хочется получить денег с рынка, то в этом поможет примерно вот такая конструкция (чисто для примера на Si).

Лот у нас один, но для подобной конструкции хватит и его. Что делать думаю всем понятно.

Выбираем некий шаг. Заходим произвольным образом в любую сторону. По проходе цены в любую сторону на величину шага переворачиваемся в обратную сторону. Процесс повторяем до скончания заданного по времени диапазона. Таким нехитрым образом мы эмулируем вышеприведенную конструкцию.

Зашел спор что лучше: акции с дивидендами или без них.

Одни утверждают, что дивидендные акции хуже растут, другие что все в порядке, просто стоит по-иному считать.

Выскажу свое мнение.

Ответ лежит в плоскости того что вы считаете акцией. Немного рассуждений на эту тему я приводил тут https://smart-lab.ru/blog/530268.php

Рассмотрим ситуацию с позиции классики. Акция – это доля в компании.

Тогда, компания (а точней основные акционеры и ЛПР) которая не платит дивиденды, платит их мало и/или осуществляет байбек просто сбрасывает лишних пассажиров-собственников. С какой целью вопрос отдельный. Но экономически происходит именно это.

Пояснить? Хорошо

Возьмем классическую компанию, где один или группа основных акционеров владеют блокирующим пакетом.

Дивидендов мало или вообще не платят. Объяснение простое – компания развивается, ей нужны деньги на новые проекты и т.д. и т.п.

Внимательно смотрим что происходит с акционерами компании.

Непонятная для меня ситуация с текущим фьючерсом МТС MTSI-6.19(MTM9)

Примерно с 12/04 наблюдается устойчивая бэквордация

При этом размер дивиденда объявлен и дата закрытия реестра рекомендована советом директоров. Эта дата за пределами срока действия контракта.

Дата общего собрания утверждена, если предполагать, что дату закрытия реестра могут изменить на собрании (а могут-ли?), то не получится. Потребуется переносить дату собрания, что конечно не исключено. Северсталь давеча этот фокус делала, почему-бы МТС не повторить.

Какие еще могут быть разумные версии?

Это развернутый ответ на вопрос заданный в топике https://smart-lab.ru/blog/533229.php

Вкратце перескажу. Автор озадачился относительно простым вопросом: опционы Сбербанка. Продаем 100 путов страйка 21000, покупаем 100 путов со страйком 19000 и больше ничего до экспирации не делаем.

Вопрос сколько требуется денег на счете, чтобы брокер принудительно не закрыл при любом развитии ситуации?

Воспользуемся калькулятором на http://www.option.ru и получим вот такую картинку. Дата экспирации взята 19/06/2019, цены на момент составления картинки.

На первый взгляд, риски закрыты и максимальные потери составляют не более 180 тыс.руб. Поэтому автор решает оставить для этой позиции 200 тыс.руб, а остальные деньги пустить на какие-то иные маневры.

Действительно, если мы с позицией ничего не делаем, то как бы не прыгали греки, будет меняться только текущее положение вещей (красная линия), а на экспирации мы должны получить результат, обозначенный синей линией. Теория говорит, что ГО в процессе не должно превысить максимального уровня убытков в -172,8 тыс.руб. При этом автор, как я понял убежден, что на экспирации получится результат, соответствующий синей линии, если не вмешаются злые духи в виде брокера или биржи.

Существует мнение, что трейдер торгует не рынок, а свое представление о нем. Отмечу, что с данной точкой зрения я полностью согласен, но топик не про это. Немного расширим/сузим рамки и порассуждаем об одном инструменте – акции.  Ведь то, что трейдер думает об акции может описать его подход к торговле данным инструментом.

Определение с википедии пропустим, для наших целей оно несущественно и даже в некоторой степени вредное.
Приступим.

Акция = доля в компании, которая дает много прав, в том числе на получение части прибыли в виде дивидендов. Это же здорово быть акционером. Вот только непонятно как эти свои права реализовать, будучи миноритарием. Остается только надеяться, что контролирующий акционер не обидит. С другой стороны, если понять, чего хочется мажору, можно заработать, особенно если узнать это заранее (привет от НКНХ).

Акция = инвестиция в компанию. Тогда вооружаемся книгами Дамодорана и его коллег. Делаем расчеты инвестиционной привлекательности, копаем отчетность, читаем новости. Задача – своевременное обновление инвестиционной модели, которая дает параметры будущих прибылей. Можно ничего этого не делать и пойти простым путем. Составляем же мы портфели из стратегий, причем просто по эквити. Аналогично, берем оценки инвест-домов, не вникая в суть их моделей, и по субъективным оценкам качества прогноза (что будет определять размер доли) составляем свой портфель.