Ещё одного эмитента покусали. Зараза распространяется, купоны с лесенкой теперь решила сделать и Охта Групп. Я уже рассказывал про плевок в душу инвесторов с такой же схемой от ЛК Бизнес Альянс, теперь в игру с напёрстками решил сыграть ещё один эмитент, который имел вполне хорошую репутацию.

Недавно разместился Джи Групп с итоговым купоном 15,4% (ориентир был 16%). Практика снижения купона, конечно, тоже не нравится инвесторам, но и у Джи Групп нет гарантии, что не снизят на 0,5–1% в итоге, да там ещё и оферта через 1,5 года. Ещё один важный момент — высокая ставка ЦБ с нами надолго, поэтому хорошей практикой будет немного снизить свой риск-профиль и обратить внимание на более надёжных эмитентов. К примеру, я писал про Интерлизинг (рейтинг А-), АФК Система (рейтинг АА-), но есть и многие другие.

Объём выпуска — 500 млн. Ориентир ставки 1–4 купонов — 17,0%, 5–8 купонов — 16,0%, 9–12 купонов — 14,0% годовых. Срок на 3 года, оферта через 1,5 года, без амортизации. Купоны квартальные. При указанных купонах доходность к погашению составит 16,78% годовых, к call-опциону — 17,77% годовых. Рейтинг BB от АКРА (август 2023).

1 октября, значит пора доставать зонт и подводить итоги сентября! Ежемесячно я пишу отчет о том, что произошло по финансам и другим моментам. Напоминаю: я начал копить на квартиру в Сочи в июле 2021. 27 месяцев позади. Погнали!

Инвестиции

Итак, главная часть отчета. У меня 4 брокера (Альфа, Тинькофф, ВТБ и БКС), 1 депозит и 1 краудлендинг, из которого я выхожу. Депозит на 3 года, без пополнений, ставка 12% с учетом капитализации. ИИС (индивидуальный инвестиционный счет — что это) в этом году пополнил на 400 000 у основного брокера, там же есть самый большой мой БС (брокерский счет). Все БС считаются суммарно в один для отчёта — биржевой. Вот такие показатели зафиксированы 1 месяц назад:

Было на 1 сентября 2 517 705 ₽:

• Депозит: 994 490 ₽
• Биржевой: 1 523 215 ₽

Скачал третий сезон Ведьмака и получил промокод на 100 000 рублей. Естественно, все деньги решил проинвестировать. 95к закинул на основной БС, а пятёрку — на БС, куда покупаю китайские акции.

Можно бесконечно смотреть на три вещи: огонь, воду и как лизинговые компании, несмотря ни на что, продолжают штамповать выпуски облигаций. Сегодняшние герои — ставшие уже легендой рынка ВДО, лизинговая компания Роделен. Посмотрим, что они приготовили инвесторам.

Если говорить про лизинговые компании, то они составляют довольно широкий сегмент, регулярно пополняя его новыми выпусками. Из свежего и интересного: Интерлизинг (эффективная доходность 15,23%), CTRL (17,52%), Azur (18,06%), Аренза (14,66%), ну и БА ещё, хотя он не очень со своей лесенкой. Роделен неплохо вписывается со своим выпуском, даже несмотря на оферту.

Объём выпуска — 750 млн, ориентир купона — 15,75% (эффективная доходность 16,95%). Срок на 5 лет, оферта через 2 года, без амортизации. Купоны ежемесячные. Рейтинг BBB от Эксперт РА (октябрь 2022).

Роделен —  лизинговая компания, работающая с 2007 года и предоставляющая в лизинг телеком-оборудование, грузовой и легковой автотранспорт, спецтехнику, оборудование, коммерческую и жилую недвижимость. Компания занимает 3 место в рэнкинге лизинговых компаний России в сегменте сделок с недвижимостью с компаниями МСБ и 50 место в полном рейтинге. Тикер: 🚚🏘 Сайт: https://www.rodelen.ru 

Сегодня не просто инвестиции, а инвестиции в инвестиционную компанию, которая занимается инвестициями. И занимается хорошо. АФК Система имеет крупные доли в таких компаниях как МТС, Сегежа, МЕДСИ и других. Корпорация довольно масштабно представлена на рынке облигаций, также у неё есть в свободном обращении свои акции и акции некоторых её активов.

Новый выпуск — флоатер с привязкой к RUONIA, я как раз недавно писал про такие облигации. Купон зависит от, собственно, значения RUONIA, к которому даётся премия. Сейчас это примерно 12,5 + премия до 2,25%. Прямая корреляция со ставкой ЦБ у RUONIA, так что при росте ставки доходность будет расти, при снижении — падать. При этом цена облигации не будет сильно меняться, как у бондов с постоянным купоном.

Недавно был флоатер СОПФ ДОМ РФ (RUONIA + 1,3%), Система смотрится интереснее. Скоро ещё несколько интересных выпусков будет, не пропустите.

Объём выпуска — 10 млрд, ориентир купона RUONIA + 2,25% (я думаю, что будет 2%). Срок 4 года, без оферты и амортизации. Купоны 4 раз в год. Рейтинг AA- от АКРА (август 2023) и Эксперт РА (июль 2023).

Смутные времена предлагают мутные схемы от эмитентов, а в некоторых случаях — насмешку над инвесторами, от которых эмитенты хотят получить денег. Нужно быть готовыми к этому, поэтому сегодня смотрим на новый выпуск Бизнес Альянса — лизинговой компании восемнадцатого эшелона, которая решила сыграть с инвесторами в напёрстки.

Объём выпуска — 500 млн, доходность вниз от 16,5% к 13,5%. Срок 3 года, без оферты, без амортизации. Купоны 4 раза в год. Рейтинг BB от АКРА (август 2023).

ЛК «Бизнес Альянс» —  лизинговая компания из Москвы, ведёт свою деятельность с 2006 года. С ЖКХ работает с 2020 года, также есть направления по лизингу оборудования, ж/д и дорожно-строительной техники и даже кораблей. Тикер: 🚜🚢 Сайт: http://www.lcba.ru 

• Выпуск: Бизнес Альянс-001Р-02
• Объём: 500 млн
• Начало размещения: 21 сентября
• Срок: 3 года
• Купонная доходность: 16,5% → 13,5%
• Выплаты: 4 раза в год
• Оферта: нет
• Амортизация: нет

Почему Бизнес Альянс? Коммунальщикам нужно ещё больше тракторов?

Защититься от инфляции и обогнать её — задача, которая стоит перед любым инвестором, поскольку доходность ниже инфляции можно смело считать отрицательной. Защитить от инфляции могут: валюта и активы, привязанные к валюте, например, замещающие облигации или акции экспортёров.

Также это могут быть облигации с купоном, привязанным к RUONIA или ключевой ставке. И есть облигации, у которых номинал индексируется на размер инфляции. 

Так называемые линкеры (ОФЗ-ИН) защищают от инфляции благодаря ежемесячной индексации номинала облигаций на уровень инфляции (с задержкой в три месяца) и купону в размере 2,5%. То есть, цена облигации растёт, а купон считается исходя из этой цены.

Линкеры получили заслуженную популярность при разгоне инфляции. До 2022 года на них смотрели не так охотно.

На данный момент есть 4 десятилетних линкера с полугодовыми купонами. Это облигации федерального займа с кодом 52. Если интересно, что значат все номера ОФЗ, я об этом писал тут.

15 сентября Набиуллина не просто представила новую ключевую ставку ЦБ, но и повысила прогноз на следующий год. Ориентир — 11,5–12,5%. Это значит, что времена дорогих денег закончились. Начались времена очень дорогих денег. Как и на ком это всё отразится?

Конечно же, сначала хочется вспомнить слова Грефа и Костина. Набиуллина показала, кто в доме хозяин. Конечно же, Герман Оскарович и Андрей Леонидович. Не поднять ЦБ не мог, поднять сильнее не разрешили — выглядит со стороны как-то примерно так. А теперь поразмышляем, что означает повышение ставки для инвесторов и как это отразится на акциях, облигациях, рубле и недвижимости, а также на гражданах.

Бизнес получил очередной удар в виде более дорогих долгов. 13%, особенно в долгосрочной перспективе — это уже действительно сложно. Рефинансировать старые и брать новые долго станет дороже, доходность облигаций очевидно увеличится, но вместе с этим повысятся и риски. Хорошей практикой в таких случаях считается снижение уровня своего риск-профиля. С ОФЗ или с каким-нибудь выпуском РЖД будет порядок, но вот с ВДО уже стоит быть осторожнее.

Было небольшое затишье в начале сентября по новым облигациям, не все готовы брать в долг при высокой ключевой ставке, но смельчаков хватает, вот и строители из Джи-Групп предложили свой новый выпуск, правда доходность по нему не сказать, что отличная (но и не ужасная).

Ориентир купона такой же, как был ориентир у Делимобиля (14,5%), но по нему купон в итоге снизили до 13,7% — мдауш. Больше, чем у сильно нравящихся мне выпусков ФЭС-Агро (14%) и Интерлизинга (13,5%), но меньше, чем у коллег-строителей из ДАРС (15%). Это из более-менее свежих. Правда у ДАРС рейтинг BBB-, на 2 ступени ниже. 

Объём выпуска — 2,5 млрд, доходность 14,25–14,75%. Срок 3 года, без оферты, с амортизацией (на 6 купоне 10%, далее по 15% с каждым купоном). Купоны 4 раза в год. Рейтинг BBB+ от АКРА (сентябрь 2022) и Эксперт РА (май 2023).

Джи-Групп — основанный в 1996 году застройщик. Представлен тремя брендами: Унистрой (жилая недвижимость), UD Group (коммерческая недвижимость) и Corner (ИЖС). Основные регионы: Казань, Санкт-Петербург, Тольятти и Уфа, в 2022 году добавились Екатеринбург и Пермь. Тикер: 👷🏗 Сайт: https://g-group.global

Флоатеры — облигации с плавающим купоном, который зависит от RUONIA или ставки ЦБ. Они не так сильно реагируют на изменение ставки, то есть менее волатильны. Конечно, в идеале стоит их покупать перед повышением ключевой ставки, но кто же знает, что с ней будет дальше, так что хорошей практикой считается иметь их в портфеле.

Я, признаюсь, не фанат флоатеров, как и инфляционных ОФЗ-ин, и у себя в канале чаще пишу про ВДО и надёжные корпоративные бонды, но при высокой ставке ЦБ они дают доходность на уровне ВДО при значительно меньших рисках (даже в квадрате).

Рисёрч позволил выбрать вот такие выпуски, интересные по ликвидности и надёжности. Все ОФЗ-ПК привязаны к RUONIA. Обычно RUONIA чуть-чуть ниже ключевой ставки. Бонусом в конце — ВДО.

Это все облигации 29 серии. Их больше, если не ошибаюсь, всего 18 выпусков, но не все достаточно ликвидны. Вот наиболее ликвидные с разными сроками погашения, которые можно подбирать в зависимости от целей.

Любители получать на орехи довольны, выходит второй выпуск «ореховых» облигаций, но на этот раз с привкусом дихлофоса. ВДО в полном смысле этого слова. Низкий рейтинг, высокая доходность, инвестиции в оборотный капитал.

Купон у Ники 17% — это больше, чем у ФЭС-Агро, Интерлизинга, ДАРС-Девелопмент и даже CTRL или Azur 16%. Но эти компании сильнее по финансовым показателям. Обещают в Нике выплачивать купоны деньгами, а не орехами. Ну и ждём скоро новые выпуски, не пропустите.

Объём выпуска — 300 млн, доходность 17%. Срок 5 года, с call-офертой и с амортизацией с 9-го купона. Купоны 4 раза в год. Рейтинг B- от НРА (декабрь 2022).

Ника — это орешки и сухофрукты в пакетиках. Покупают изюм с арахисом, заливают глазурью, кладут в пакетики и продают. Также это теперь ещё дихлофос и другие баллоны: освежители воздуха, газ и пр. Тикер 🥜🪲 Сайт: https://nikatorg.com

• Выпуск: НИКА-001P-02
• Объём: 300 млн