На этой неделе рубль вновь укрепился — курс USD/RUB опустился ниже отметки 79. Важный новый фактор в пользу относительно сильного рубля — репатриация валютных депозитов компаний, попавших под новые санкции. Этот фактор носит временный характер, но с поступлением валюты в контур РФ экспортеры увеличили в октябре ее продажи, хотя цены на нефть Urals упали до $40 за баррель.

В пользу рубля говорят и свежие данные по торговому балансу, где профицит внешней торговли товарами значимо расширился и достиг в сентябре $13,6 млрд. Основной вклад внесло существенное — на $7 млрд к сентябрю — увеличение экспорта минеральных продуктов. Импорт товаров вырос на $0,9 млрд, прежде всего за счет увеличения ввоза машин и оборудования, транспортных средств.
Отток капитала ускорился: иностранные активы выросли на $2,9 млрд (в форме увеличения дебиторской задолженности и задолженности нерезидентов по незавершенным расчетам), а внешние обязательства сократились сразу на $5,0 млрд (уменьшились обязательства российских компаний и задолженность резидентов перед нерезидентами).

Аналитики UBS улучшили свой позитивный прогноз по золоту, несмотря на недавнюю фазу консолидации. По их мнению, макроэкономические драйверы роста — такие как снижение ставок ФРС, геополитическая нестабильность и ухудшение фискальных перспектив США — продолжат поддерживать высокий спрос в следующем году.

В своем оптимистичном сценарии UBS теперь ожидает, что цена золота достигнет $4900 за унцию, что на $200 выше предыдущей оценки. Это подкрепляется устойчивым спросом со стороны центральных банков и биржевых фондов (ETF), которые ценят золото за отсутствие контрагентского риска. При этом негативный прогноз банка остался на уровне $3700 за унцию.

Рисками для этого бычьего прогноза могут стать ужесточение политики ФРС или продажи золота центральными банками. UBS также ожидает, что после промежуточных выборов в США в конце 2026 года золото может снова войти в фазу консолидации.



Источник

Рубль может ослабнуть в 2026 году: государство снижает поддержку

Минфин и ЦБ сокращают валютные интервенции, что может создать долгосрочное давление на курс. Вот три ключевых изменения

Меньше валюты от Минфина

Ведомство планирует продавать меньше валюты из Фонда национального благосостояния (ФНБ) для покрытия дефицита бюджета. Вместо этого оно будет активнее занимать деньги внутри страны, выпуская ОФЗ. Как следствие, на рынок поступит меньше валюты.

Бюджетное правило ужесточается

«Цену отсечения» по нефти — уровня, при котором начинаются продажи валюты, — будут постепенно снижать. И Минфин сократит валютные операции, чтобы выполнить план по нефтегазовым доходам 📈

ЦБ снизит активность

Регулятор обычно отзеркаливает действия Минфина, сглаживая влияние на курс. Если Минфин снижает продажи валюты, ЦБ автоматически снижает покупки → государственная поддержка рубля становится меньше.

Предложение валюты сократится. При этом спрос может расти из-за восстановления импорта. Это создаст дисбаланс, который в среднесрочной перспективе приведёт к ослаблению рубля

Мы обновили нашу валютную стратегию на IV квартал 2025 г. и ближайшие 12 месяцев. В новой версии пересмотрели прогнозы цен на золото с учетом их динамики в последние недели. По нашим оценкам, доллар США останется слабым из-за продолжения торговых конфликтов и снижения ставки ФРС. Рубль, мы полагаем, тоже будет дешеветь, хотя и меньшими темпами, чем мы прогнозировали ранее.

Главное  

• К концу декабря 2025 г. – в I квартале 2026 г. рубль ослабнет до 88 за доллар США за счет восстановления импорта и постепенного снижения ключевой ставки Банка России
• Пара EUR/USD останется в коридоре $1,15–1,2 за евро. Возможны краткосрочные выходы за границы этого диапазона — в пределах нескольких недель
• Золото в очередной раз обновило исторический максимум. Мы прогнозируем продолжение роста из-за высоких инфляционных ожиданий и геополитической нестабильности. Золото может стать лидером роста в течение года (+47% в рублях или +26% в долларах США)
• Валютные пары с наибольшим потенциалом роста на 12 месяцев: JPY против USD +8%, EUR против USD +2%

Аналитики ВТБ прогнозируют рост стоимости серебра на 22% — до $66 за унцию. Как заявил инвестиционный стратег компании Алексей Корнилов на форуме «Россия зовёт!», это связано с растущим спросом на металл со стороны альтернативной энергетики.

«Мы находимся в цикле индустриального роста спроса на серебро», — отметил Корнилов. По его словам, Китай активно наращивает потенциал в возобновляемой энергетике, что порождает основной спрос. При этом стратег обратил внимание, что волатильность серебра превышает показатели золота.

«Промышленная привлекательность делает этот металл удачным инвестиционным инструментом на горизонте следующих пары лет», — заключил эксперт.

Источник

Несмотря на недавнее укрепление, доллар сохраняет нисходящий тренд, считает Стивен Джен, автор «теории долларовой улыбки». По его оценке, к уже потерянным 7% в 2025 году индекс доллара может потерять еще 13,5% — это худший результат за восемь лет.

«Следующее крупное движение доллара будет вниз», — уверен Джен. Стимулом для ослабления станет ускорение роста экономик за пределами США, а также мягкая политика ФРС и непредсказуемая торговая стратегия Трампа.

Ослабление доллара соответствует модели «улыбки»: валюта слабеет, когда рост в США умерен на фоне других стран. «В прошлом году наш прогноз был преждевременным, но теперь Европа демонстрирует восстановление, а Китай остается сверхконкурентоспособным», — пояснил он.

Джен также полагает, что администрация Трампа заинтересована в слабом долларе для поддержки экспорта. Одновременно снижение доверия к резервным валютам подпитывает спрос на золото и биткоин, и этот тренд, вероятно, продолжится.

Существенных факторов, которые могли бы объяснить крепость рубля, на наш взгляд, не прибавилось. Улучшение в динамике продаж экспортеров произошло, но они повысились лишь до уровней лета. При этом спрос на валюту со стороны нефинансовых компаний даже вырос, обновив максимумы 2025 года. Каких-либо комментариев относительно участников рынка (поведение которых могло оказать заметное влияние на него) дано не было

Регулятор по-прежнему называет жесткость денежно-кредитной политики основным фактором. При этом, напомним, что в прошлом году она была даже более жесткой (18-21%), жесткими были и денежно-кредитные условия (доходности 5- и 10-летних ОФЗ находились на уровне текущих значений, а не ниже). Интересно, что даже с учетом высоких ставок в экономике ЦБ также считает рубль слегка перекупленным

Алекс Вулф, глава департамента макростратегии J. P. Morgan Private Bank, прогнозирует, что к концу 2026 года цена золота может достичь $5200–5300 за унцию. Главным драйвером роста он считает покупки центробанков развивающихся стран, которые продолжают наращивать долю драгметалла в резервах.

Подтверждая эту тенденцию, по данным World Gold Council, за первые девять месяцев года мировые центробанки купили 634 тонны золота. По итогам года ожидается, что объем покупок составит 750–900 тонн.



Источник

На фоне прироста средств на валютных счетах юридических лиц и ослабления внутреннего спроса на иностранную валюту курс рубля оставался в октябре относительно стабильным.

На ближайшее время прогнозируем USD/RUB в диапазоне 81–84, а на горизонте до полугода — повышение к 90, чему поспособствуют отток капитала и перенаправление платежей за экспорт.

С ростом доходностей выказывает признаки оживления спрос на аукционах ОФЗ, а котировки госбумаг на вторичном рынке начали восстанавливаться.

Прогнозируем дальнейшее их движение вверх, хотя и весьма медленное.

Источник

По данным Минфина, нефтегазовые доходы бюджета (НГД) в октябре составили 0,9 трлн руб., снизившись на 4% м/м и 22% г/г (с поправкой на сезонность уплаты налога на дополнительный доход [НДД]). За 10М25 НГД составили 7,5 трлн руб., снизившись на 21% г/г. В октябре НГД оказались на 45,3 млрд руб. выше прогноза Минфина (с поправкой на сезонность уплаты НДД). Основной фактор расхождения – высокие биржевые цены на моторное топливо, что снизило выплаты по демпферу. Ведомство ожидает, что в ноябре НГД окажутся ниже базового уровня на 48,0 млрд руб.

С учетом перевыполнения прогноза на октябрь Минфин сократит объем продаж юаней и золота Банку России. В период с 10 ноября по 4 декабря объем данных операций составит 2,7 млрд руб., что соответствует 0,1 млрд руб. в пересчете на день (по сравнению с 0,6 млрд руб.