В III квартале ожидается завершение редомициляции. «Переезд» проходит в два этапа. Первый этап, включавший в себя обмен расписок HeadHunter Group PLC на акции МКАО «Хэдхантер» для держателей в зарубежной биржевой инфраструктуре, завершился. Аналогичный процесс предусмотрен для держателей в российских депозитариях. После окончания второго этапа ожидается листинг акций МКПАО «Хэдхантер» на Мосбирже. Эти изменения сами по себе могут привести к спросу на бумаги. Кроме того, открывается перспектива возвращения к выплатам дивидендов. Дивидендная доходность ожидается в рамках 10% по текущей цене.

Рынок труда поддержит финансовые показатели. На российском рынке труда всё ещё наблюдается дефицит кадров, что позитивно для компании: она выигрывает от притока и роста активности на рекрутинговой платформе. Ожидаем, что финансовые показатели продолжат расти. Это также увеличивает шансы на хорошие дивиденды по итогам 2024 года.

Быстрее рынка. HeadHunter остаётся компанией роста, то есть её доходы растут высокими темпами. На этом фоне бумаги имеют высокое значение коэффициента бета: движутся вместе с рынком, но показывают большую волатильность. В случае роста рынка акций в целом бумаги HeadHunter могут показать опережающую динамику.

Продовольственный ритейл всегда был и остается защитной отраслью — на продуктах люди экономят в последнюю очередь, а выручка растет вместе с инфляцией.

Акции компании торгуются дешево относительно исторических уровней.

В прошлом году Магнит выкупил с дисконтом акции у иностранных инвесторов, но еще не рассказал о том, что планирует с ними сделать. Раскрытие планов может стать хорошим драйвером роста для акций. Варианта три:
• использовать бумаги для корпоративных сделок и расширять бизнес;
• продать акции и получить прибыль;
• или погасить их, увеличив долю владения текущих акционеров.

Аналитики Т-Инвестиций считают, что у бумаг ритейлера есть потенциал роста до 7 500 рублей за акцию на горизонте года (апсайд 27%)

Софтлайн продемонстрировал сильную отчетность в l квартале: рост оборота более чем на 50% г/г (до 21,5 млрд руб.), 10-кратный рост EBITDA г/г (до 1,8 млрд руб.), значительный рост рентабельности по EBITDA – до 8,2%. Росту способствует активная политика импортозамещения и расширения линейки продуктов, вызванная введением санкций, а также реализация агрессивной M&A-стратегии и международная экспансия. На фоне усиления тенденций по импортозамещению ПО и сопутствующих услуг на российском рынке мы сохраняем позитивный взгляд на компанию.

С середины мая бумаги Софтлайна потеряли около 25%, поэтому ждем возобновление роста бумаг в обозримом будущем, которые пока не отреагировали на сильные результаты l квартала. В связи с сильной просадкой можно обратить внимание на акции Софтлайна для наращивания позиций по бумаге.

Акции следуют за ценами на золото. Котировки золота обновили исторический максимум и поднялись выше $2450 за тройскую унцию. Ключевые причины роста: увеличение денежной массы, геополитические риски и ожидания снижения ставки ФРС в ближайшем будущем. Рост цен на золото — ключевой драйвер для подъёма акций Полюса.

Слабый рубль поддержит акции. Полюс является экспортёром, поэтому слабый рубль выгоден компании: растут финансовые показатели из-за валютной переоценки. У рубля есть потенциал снижения до конца года.

Большой масштаб, низкая себестоимость. Полюс — крупнейший производитель золота в России. Показатель себестоимости настолько низкий, что по нему компания входит в топ-5 мировых производителей.

Будущие дивиденды. Компания не платит дивиденды с 2021 года и активно инвестирует в бизнес. На наш взгляд, в 2025 году Полюс сможет вернуться к практике выплаты дивидендов по итогам 2024 года. Это дополнительный фактор, который поддержит акции.

• У ТКС Холдинг высокая рентабельность, и активно растёт клиентская база. Несмотря на высокую ключевую ставку в I квартале 2024 года чистая прибыль выросла на 8% год к году (22,3 млрд руб.), а рентабельность капитала составила 31,7%. Клиентская база увеличилась на 20% год к году. Банк рассчитывает нарастить чистую прибыль на 30% в 2024 году. В таком случае акции будут активно расти вместе с поквартальной публикацией результатов.
• До конца 2024 года будут представлены новая стратегия и дивидендная политика. В ближайшее время, в середине года, банк собирается объявить прогноз развития на 2024 год. В планах ТКС продолжать активно наращивать клиентскую базу и кредитный портфель, при этом показывает высокую рентабельность капитала выше 30%. Новые детали и подтверждение намеченных планов могут послужить инвесторам сигналом для покупок. В свою очередь объявление дивидендной политики может означать возврат компании к выплатам, которые пока не учтены в цене акций.
• Интеграция с Росбанком принесёт новые выгоды.

В результате сделки с Росбанком ТКС привлечёт примерно 250 млрд ₽ акционерного капитала и бессрочного долга. Это положительно повлияет на его бизнес.

По расчётам аналитиков SberCIB, в следующие четыре года ТКС способен ежегодно наращивать кредитный портфель на 35%. В результате чистая прибыль может увеличиться с 106 млрд ₽ в 2024 году до 372 млрд ₽ в 2028 году, а рентабельность — с 25 до более 30%.
Уже в следующем году компания способна вернуться к выплате дивидендов. В 2025 году дивдоходность может составить 4%.
Кроме того, сегодня акции компании торгуются с дисконтом к историческим средним по мультипликатору P/E — на 40%, по P/BV — на 60%.

Так что новый таргет — 4 000 ₽ за акцию, потенциал роста — 37%, рекомендация — «покупать».

• В данный момент наблюдается отстающая динамика в акциях ММК относительно Северстали и НЛМК. В результате чего статические спрэды ММК / НЛМК и ММК / Северсталь отклонились от своих медианных значения на 2 стандартных отклонения.     
 
 • Мы считаем, что это вызвано тем, что ММК в отличие от Северстали и НЛМК дает дивидендную доходность существенно ниже 10% (около 5%). Компания сильно отчиталась за первый квартал 2024 года, показав рост выручки на 25%, а EBITDA на 27%. При этом произошло снижение FCF на 40%. Net debt / EBITDA составил минус 0,47х.

 • Северсталь торгуется по Р/Е = 8,12 х при 5–летних темпах роста EPS +14,1%, НЛМК торгуется по Р/Е = 7,28 х при 5–летних темпах роста EPS +24,7%. А ММК торгуется по Р/Е = 5,65 х при 5–летних темпах роста EPS +21,12%, что говорит о недооценке ММК относительно Северстали и НЛМК.