27 мая «Фосагро» опубликует результаты за 1-й квартал 2024 года. Что мы ожидаем от отчета?
Результаты могут несколько улучшиться по сравнению с прошлым кварталом, однако FCF останется слабым.
— в 1-м кв. 2024 г. «Фосагро» увеличила общие продажи на 13% кв/кв — основной рост за счет сложных NPK-удобрений с меньшим содержанием фосфора;
— цены на фосфорные удобрения в течение квартала снижались, однако их средний уровень оказался близок к значениям 4-го кв. 2023 г. В то же время цена на карбамид снизилась на 9% кв/кв;
— в течение квартала продолжали действовать курсовые пошлины (~8 млрд руб.), которые оказывают давление на рентабельность по EBITDA;
— ожидаем, что FCF будет небольшим и составит 2 млрд руб. из-за роста оборотного капитала.
Размер дивиденда за 1-й кв. 2024 года, по нашим оценкам, может составить 82 руб. на акцию (1,2% дивдоходность) в случае выплаты 50% от скорр. чистой прибыли.

В 1-м квартале 2024 показатель комиссионного дохода биржи вырос на 45,9% г/г (-9,1% кв/кв) до 14,5 млрд рублей в результате роста клиентской активности и запуска новых продуктов и сервисов. Чистый процентный доход составил 19,4 млрд рублей (+47,2% г/г и +3,0% кв/кв) на фоне высоких процентных ставок и значительных клиентских балансов. Операционные расходы увеличились на 80,3% г/г (-1,3% кв/кв) до 9,8 млрд рублей в связи с интенсивным развитием бизнеса и запуском новых продуктов. В результате скорректированный показатель EBITDA укрепился на 34,0% г/г (-2,9% кв/кв) до 25,5 млрд рублей. Чистая прибыль достигла 19,4 млрд рублей (+35,3% г/г и -3,6% кв/кв), оказавшись на 3% ниже консенсус-прогноза.

Московская биржа продемонстрировала в целом сильные финансовые результаты по МСФО за 1-й квартал 2024. Тем не менее рынок рассчитывал увидеть более высокий показатель чистой прибыли, и акции биржи вчера опустились на 0,2%. MOEX отчиталась о росте операционных затрат, что также может вызвать обеспокоенность у инвесторов.

( Читать дальше )

Комиссионные доходы выросли на 45%. Процентные и прочие финансовые доходы прибавили 47,2%. Операционные расходы выросли на 80%. Скорректированная чистая прибыль составила 19,34 млрд рублей и выросла на 35%.
Мосбиржа демонстрирует очень сильные результаты в начале года. Комиссионный доход растет вследствие роста биржевой активности, в первую очередь, частных инвесторов. Особо заметная прибавка по рынку акций (рост оборота на 100%) и денежному рынку (рост комиссионного дохода на 45%). Высокая ключевая ставка также способствует росту процентного дохода. Биржа сейчас зарабатывает даже больше именно с этого направления. Операционные расходы растут ожидаемо быстрее, о чем биржа предупреждала заранее.

Мы обновляем прогноз по Мосбирже, ожидаем по году прибыль в размере 81 млрд. рублей и ориентируемся на 27-30 рублей дивидендов по итогам 2024 года. Целевая цена 280 рублей. Мосбиржа торгуется по форвардным мультипликаторам P/E 2024 6.7x, P/B 2024 2x. Также ожидаем, что на собрании акционеров 31 мая будет кворум и акционеры смогут утвердить 17,35 рублей дивидендов за 2023 год.

Совет директоров Роснефти 23 мая обсудит вопросы годового собрания акционеров и дивиденды за 2023 год, сообщил эмитент. В повестке дня совета вопросы об утверждении годового отчета за 2023 год, о рекомендациях по распределению прибыли за 2023 год и размеру дивиденда, о созыве годового собрания акционеров.

По финальным дивидендам за 2023 г., исходя из результатов по прибыли, стоит ориентироваться на 29 руб., доходность ~5%. Роснефть остается одной из интересных бумаг в секторе, по нашим оценкам. Компания четко работает над операционной эффективностью: за прошлый год удельные расходы на добычу сократились до 2,6 долл./бнэ. 

В текущем году ждем запуска флагмана — Восток ойл. Достаточно хорошие результаты за 2023 г., стабильные выплаты дивидендов, открытая публикация поквартальных данных по МСФО, наличие операционных драйверов и эффективный контроль над затратами — основные факторы привлекательного инвесткейса Роснефти. Наш целевой ориентир по бумагам — 661 руб.

Как сообщает ТАСС, компания планирует повысить дивидендные выплаты за 2023 год на 10% относительно предыдущего периода.

Нейтральная новость, на наш взгляд. В 2023 году «Ростелеком» выплатил 5,4465 рубля на акцию, и повышение этой суммы на 10% даст приблизительно 6 рублей на акцию, что соответствует нашим ожиданиям. Дивидендная доходность может составить 5,8% по обыкновенным акциям и 6,9% по привилегированным акциям.

Совет директоров планирует рассмотреть вопрос по дивидендам в четверг, 23 мая. Считали, что, если Газпром распределит в виде дивидендов 50% скорректированной чистой прибыли, как это предусмотрено условиями дивидендной политики, выплата может составить 15,8 руб. на акцию с дивдоходностью в размере 10%.
При этом аналитики отмечали риск существенного снижения или отказа от выплат. Дело в том, что в дивидендной политике компании есть оговорка, которая позволяет совету директоров снизить или не выплачивать дивиденды в годы, когда Чистый долг/EBITDA компании превышает 2,5x. В отчетности Газпрома за 2023 г. по МСФО этот показатель близок к 3,0x.

После решения правительства считаем неактуальным наш прогноз дивидендов на 2023 г. в размере 15,8 руб. на акцию. Учитывая, что выплату ограничивает оговорка о размере долговой нагрузки, а наши расчеты показывают, что в 2024 г. показатель останется выше 2,5x. Прогноз дивидендов на 2024 г. в размере порядка 20 руб. на акцию также утрачивает актуальность.

( Читать дальше )

Мы считаем, что Газпром не будет выплачивать промежуточные дивиденды, а следующие выплаты более вероятны в 2026 г.

В 2024 мы ждем увеличения EBITDA до 2,3 трлн руб. При этом вероятно снижение капитальных вложений на 15-20% до 1,9-2,0 трлн руб. В сумме это должно позволить «Газпрому» показать положительный свободный денежный поток. Скорректированная чистая прибыль вырастет до 1 трлн руб.

❗️Но улучшения результатов, вероятно, будет недостаточно для возобновления дивидендных выплат. «Газпром» продолжит выплату дополнительного НДПИ в размере 50 млрд руб. ежемесячно. Долговая нагрузка сохранится выше 2,5х (чистый долг/EBITDA). А свободные средства могут понадобиться на реализацию крупных проектов.

🔭 Заметно ситуация изменится в 2026 г., когда «Газпром» прекратит дополнительные выплаты НДПИ. EBITDA компании приблизится к 2,8 трлн руб., а свободный денежный поток составит 500 млрд руб.

Часть этих средств может быть выплачена акционерам на базе прибыли 2025 г., но, вероятно, все еще с пониженным коэффициентом в размере 25% от прибыли. В результате дивиденд по итогам 2025 г. может составить 12,5 руб. с доходностью в 8,9%.

( Читать дальше )

▪️ Количество магазинов по итогам 2023 года увеличилось на 6,4%, до 29,2 тыс., в основном за счет открытия новых точек в формате «у дома» (+1,3 тыс. новых точек из общего прироста 1,7 тыс. магазинов).

▪️ Торговая площадь ритейлера выросла на 6,1% — до 10,1 млн кв. м.

▪️ Сопоставимые LFL-продажи в четвертом квартале 2023 года увеличились на 8,0% на фоне роста среднего чека на 9,0% и снижения трафика на 1,0%, при этом по итогам года сопоставимые LFL-продажи увеличились на 5,5% за счет роста среднего чека на 4,8% и увеличения трафика на 0,6%.

 ▪️ Общая выручка за четвертый квартал 2023 года прибавила 10,5%, увеличившись до 686,7 млрд рублей, при этом по итогам года рост выручки составил 8,2%, достигнув 2544,7 млрд рублей, на фоне роста торговой площади и сопоставимых продаж.

▪️ Чистая прибыль увеличилась в 2023 году на 110,1%, с 27,9 до 58,7 млрд рублей, благодаря росту выручки, процентных доходов, снижению прочих расходов и курсовым разницам. Чистая прибыль без учета курсовых разниц составила 50,4 млрд рублей (+78,4% к уровню 2022 года).

( Читать дальше )

Выручка Магнита по итогам 4 кв. 2023 г. увеличилась на 10,5% г/г, составив 686,7 млрд руб. Чистая розничная выручка в отчетном периоде достигла 681,7 млрд руб., продемонстрировав рост на 13,1%. EBITDA выросла на 11,7%, до 42,1 млрд руб., рентабельность осталась на уровне 4 кв. 2022 г. — 6,1%. Чистая прибыль составила 11,25 млрд руб. против убытка в 4 кв. 2022 г.

Результаты Магнита сильные за счет сезонного фактора и инфляции: LfL-продажи выросли на 8% при росте среднего чека на 9%, что компенсировало снижение трафика на 1%. Торговая площадь приросла на 6,1% г/г (на конец периода), до >10 тыс. кв. м. Драйвером остаются магазины Магнит, включая продуктовые и дрогери магазины, которые совокупно нарастили выручку на 13,4%, до 605,9 млрд руб. Магазины Дикси увеличили выручку на 10,1%, до 75,8 млрд руб. 

Диверсифицированный подход к управлению затратами обусловил удержание рентабельности EBITDA на уровне прошлого года. За счет хороших операционных результатов и сокращения чистых финансовых расходов Магнит вышел в плюс по чистой прибыли. 

( Читать дальше )

Совет директоров МТС в апреле рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере 35 руб. на акцию. Ждем, что дивидендный фактор продолжит поддерживать котировки до 16 июля — даты закрытия реестра на получение дивидендов.
Также совет директоров утвердил новую дивидендную политику на 2024–2026 гг. Компания будет выплачивать в виде дивидендов в каждом календарном году не менее 35 руб. на акцию. Периодичность выплат — раз в год, но с возможностью изменения. Таким образом, новая политика снижает для инвесторов неопределенность по дивидендам МТС в будущем.

МТС–Банк, дочерняя компания МТС, провел первичное размещение акций (IPO) в конце апреля и привлек 11,5 млрд руб. МТС свои акции не продавала. По нашим расчетам, оценка для размещения предполагала мультипликатор банка P/BV на уровне 1,1х без средств от IPO — эффект на оценку МТС нейтральный.
На наш взгляд, если МТС–Банк успешно реализует стратегию роста, IPO в долгосрочной перспективе может раскрыть дополнительный потенциал стоимости актива. Напомним, компания находится под санкциями США и Великобритании. Также в апреле МТС объявила о выкупе до 83,93 млн своих акций, что составляет 4,2% капитала, по цене 95 руб. за акцию — около 30% цены на МосБирже.

( Читать дальше )