Мы склоняемся к тому, что на первоначальном этапе «Транснефть» перейдет на выплаты два раза в год, и лишь после будет обсуждение повышения коэффициента выплат.
Текущая дивидендная доходность выше среднерыночного уровня по индексу и представляется нам наиболее стабильной в текущей ситуации.

Результаты «Транснефти» за 1-й квартал 2024 оказались выше ожиданий рынка (на 6% выше консенсус-прогноза по EBITDA и на 15% — по чистой прибыли). Рынок ожидает рекомендации по дивидендам за 2023 год; по нашим предварительным оценкам, компания может выплатить 191 рубль на акцию с доходностью около 11,3% в случае распределения на дивиденды 50% скорректированной прибыли.

Выручка за первый квартал 2024 года выросла на 17,5%, достигнув 369,1 млрд рублей.

Операционная прибыль без учета амортизации увеличилась на 6,7% г/г, достигнув 159,9 млрд рублей. Однако наблюдается снижение эффективности операционной деятельности. Так, рентабельность операционной прибыли за три месяца составила 43,3%, снизившись на 4,4 п. п. по сравнению со значением аналогичного периода годом ранее.

Прибыль за отчетный период достигла 95,8 млрд рублей, продемонстрировав рост на 4,8% год к году. Рентабельность прибыли за январь — март 2024 года составила 25,9%. При этом прибыль, приходящаяся на собственников Транснефти, составила 91,9 млрд рублей, увеличившись на 7,3%.

Транснефть продолжает показывать стабильность в доходах и в планомерном увеличении прибыли. Однако на наш взгляд, акции Транснефти не являются инвестиционно привлекательными для долгосрочного инвестора.

Транснефть отчиталась по МСФО за l кв.

• Выручка: 369 млрд руб., +17,5% г/г 
• EBITDA: 159,9 млрд руб., +6,7% г/г
• Рентабельность EBITDA: 43,3%, -4,4 п.п.
• Чистая прибыль: 95,8 млрд руб., +4,8% г/г

За счет повышения тарифов на транспортировку в январе Транснефть смогла показать сильные результаты — заметно выше IV кв. 2023 г. Маржа EBITDA несколько сократилась г/г из-за возросших операционных расходов, но это несущественно, учитывая рост всех остальных показателей.

Акции Транснефти в числе наших фаворитов в нефтегазовом секторе во ll кв., таргет на 12 мес. — 1874 руб. Сегодня ждем новостей по дивидендам за 2023 г., которые могут составить 205 руб./акцию, доходность 12,2%. В перспективе Транснефть может платить дивиденды дважды в год — идет работа в этом направлении.

Мы ждем значительного улучшения результатов за 1кв24 по сравнению с 4кв23 г. Выручка вырастет за счет индексации тарифов на 7,2% с 1 января 2024 г. EBITDA опередит доходы по темпам роста на фоне снижения операционных расходов, которые стандартно сокращаются по сравнению с сезонно высоким уровнем 4-го квартала. Прибыль дополнительно будет поддержана финансовыми доходами.

На этой неделе совет директоров «Транснефти» может дать рекомендации по дивидендам за 2023 г. В случае сохранения коэффициента выплат в 50%, дивиденды за 2023 г. могут быть более 180 руб. на акцию, а дивидендная доходность составит 11,4%.
Акции «Транснефти» торгуются с 40%-м дисконтом по мультипликатору EV/EBITDA к историческому среднему уровню. Их потенциал может быть реализован в случае объявления промежуточных дивидендов или за счет повышения коэффициента выплат до 75%, что увеличит дивиденды до 270 руб. на акцию.

Дивиденды Транснефти за 2023 г. будут выше, чем за 2022 г., возможны промежуточные выплаты, сообщает Интерфакс со ссылкой на главу компании Николая Токарева.

Новость умеренно позитивна с учетом перехода на две выплаты дивидендов в год. У нас нейтральный взгляд на привилегированные акции «Транснефти», которые торгуются с мультипликатором P/E 4.3x 2024-25п, на 14% ниже долгосрочного среднего уровня.

Ожидаем 185 рублей на акцию с доходностью 11%. Для сравнения, по результатам МСФО за 2022 г. Транснефть выплатила 166.65 рублей на акцию. Мы считаем переход к двум выплатам в год умеренно позитивным для бумаг компании. Важнее, если бы Транснефть направила на дивиденды больше, чем требуется минимально (50% консолидированной чистой прибыли). Однако мы пока не видим такого намерения у компании. Напомним, в этом году Транснефть провела дробление акций в соотношении 100 к 1, поэтому дивиденды за 2022 г. фактически составили 16.665 руб. на акцию.

Нижегородский райсуд вернул в прокуратуру уголовное дело экс-гендиректора АО «Транснефть — Верхняя Волга» Юрия Левина, обвиненного в шести коррупционных преступлениях. Следствие полагает, что топ-менеджер через подчиненных получил 60 млн руб. «откатов» от подрядчиков.

Cуд обнаружил в обвинительном заключении неточности, не позволяющие вынести обоснованный и справедливый приговор. Подсудимый не признал вину и настаивает, что его оговорили коллеги, без его ведома обиравшие коммерсантов. возврат дела никак не изменил меру пресечения — до февраля 2024 года Юрий Левин останется в СИЗО.

www.kommersant.ru/doc/6211850

«Транснефть» планирует завершить расширение мощностей магистральных нефтепроводов до порта Приморск на Балтике в 2024 году, а до Новороссийска — в 2025 году. Об этом говорится в статье в корпоративном журнале «Трубопроводный транспорт нефти».

«Строительные работы по укладке труб начнутся в июле и, согласно плану, достигнут пика в августе. Проект по расширению трубопроводной системы в направлении Приморска завершится в 2024 году», — сказано в статье. В свою очередь, инвестиционный проект по расширению трубопроводов до порта Новороссийск должен завершиться в 2025 году.

tass.ru/ekonomika/17713901