Российский рынок стали отбросило на 10 лет назад

По оценкам отраслевых экспертов, внутреннее потребление стали в РФ по итогам десяти месяцев упало примерно на 15%, а в третьем квартале 2025 показатель мог достичь многолетнего минимума около 9.2 млн тонн. Ожидается, что по итогам 2025 года рынок сократится до показателя около 38 млн тонн, что соответствует уровням 2015–2016 годов или падению к уровню 2024 года на 12%.

Ключевые факторы давления

— Строительный сектор. С учетом зимнего сезона ожидается дальнейшее ослабление спроса в строительном сегменте и снижение внутренних цен на плоский прокат.
— Машиностроение. Отмечается затоваривание складов у производителей техники, снижение спроса на вагоны и сдержанные продажи сельхозтехники.
— Ценовое давление. Слабый внутренний спрос привел к снижению стоимости горячекатаного проката в РФ в третьем квартале на 14% г/г, а продолжающийся рост китайского экспорта оказывает давление на экспортные цены.

Снижение показателей у ключевых игроков

На этой неделе ММК представит результаты по МСФО за 3кв25.

Мы ожидаем, что выручка компании сократится на 19% г/г до 149 млрд руб. на фоне ухудшения конъюнктуры рынка стали и укрепления рубля. По этим же причинам EBITDA ММК может сократиться почти вдвое до 20 млрд руб.

Мы также оцениваем, что чистая прибыль компании снизится в 5 раз до 3,4 млрд руб., а FCF будет отрицательным. Мы не ожидаем дивидендов от компании по результатам 2025 года.

— Акции ММК остаются самыми дешёвыми среди производителей стали. Но с учётом долгого восстановления спроса SberCIB ждёт ограниченный потенциал роста до конца года.

— Несмотря на позитивную оценку профиля ГК ПИК обратный сплит может привести к снижению интереса к акциям компании со стороны розничных инвесторов и уменьшению ликвидности.

— Значительный рост цен на медь, платину и палладий может привести к улучшению финансовых показателей «Норникеля» А ещё котировки компании поддержит возможное ослабление рубля в ближайшие кварталы.

— Падение котировок «Ростелекома» формирует высокий потенциал. Аналитики ждут, что краткосрочным триггером для роста может стать стратегия до 2030 года.

— Акции HeadHunter упали после выплаты дивидендов. Но эксперты всё ещё позитивно смотрят на её долгосрочные перспективы роста.



Источник

Согласно предварительным данным «Корпорации Чермет», за восемь месяцев 2025 года российские металлургические компании снизили производство чугуна, стали, готового проката и труб при небольшом увеличении производства железной руды.

Ключевые изменения

— Железная руда. Производство в январе — августе 2025 года увеличилось на 2,5% г/г, до 72,2 млн тонн, при этом в августе наблюдалось увеличение на 0,5% г/г, до 9,0 млн тонн.
— Чугун. Производство за восемь месяцев текущего года уменьшилось на 1,7% г/г, до 33,8 млн тонн, однако в августе снижение производства составило 6,8% г/г, а объем — 4,0 млн тонн.
— Сталь. Производство в январе — августе 2025 года сократилось на 5,4% г/г, до 45,6 млн тонн, при этом в августе производство снизилось на 4,5% г/г, до 5,5 млн тонн.
— Готовый прокат. Снижение производства наблюдалось как по итогам восьми месяцев 2025 года — на 5,4% г/г, до 40,0 млн тонн, так и по итогам августа — на 2,3% г/г, до 4,9 млн тонн.
— Трубы. Зафиксировано снижение производства за восемь месяцев 2025 года на 13,5% г/г и по итогам августа на 18,3% г/г, до 7,3 и 0,9 млн тонн соответственно.

Производство стали продолжает снижаться
Выплавка в России в августе снизилась на 4,5% год к году

Российские металлурги сократили выплавку до 5,5 млн тонн в прошлом месяце. Такими данными поделилось аналитического агентство «Корпорация Чермет». По итогам восьми месяцев показатель упал на 5,4% и составил менее 46 млн тонн.

«По нашим расчетам, с поправкой на календарный фактор, августовское производство оказалось на минимуме с начала года. Отметим, что в первые месяцы второго полугодия мы видим снижение выплавки, несмотря на низкую базу второй половины прошлого года. Это в очередной раз подтверждает наш прогноз: низшая точка в стальной отрасли все еще не достигнута, показатели могут стать еще ниже.

Поэтому мы продолжаем смотреть осторожно на всех сталеваров, включая Северсталь и ММК, по которым открыта тактическая идея Шорт».



Источник

Цены на сталь в России вновь упали и обновили годовой минимум

По данным консалтингового агентства Metals&Mining Intelligence (MMI), внутренние котировки базовой металлопродукции, а именно горячекатаного проката, снизились на 2% за прошлую неделю, до 47 833 рублей за тонну (без НДС). Внутренняя цена на сталь на прошлой неделе обновила очередной минимум.

Напомним, в начале августа цены на металлопродукцию упали на 2,7%. Таким образом, текущая цена на сталь обновила годовой минимум.

Такая динамика цен совпадает с нашими ожиданиями и вновь подчеркивает, что «циклическое дно» в российской стальной отрасли еще не пройдено. Мы считаем, что к октябрю котировки металлопроката могут потерять еще до 5%, что особенно негативно для Северстали и ММК: у обеих компаний большая ориентация на российский рынок (свыше 80% от продаж).

На фоне продолжающегося снижения цен на сталь акции российских металлургов выглядят крайне дорого. Соотношение EV/EBITDA у Северстали и ММК превышает исторические уровни более чем на 20%, что необоснованно.

Ситуация на рынке остается сложной, несмотря на некоторые признаки стабилизации в июле, а спрос на стальную продукцию может остаться невысоким на фоне слабой деловой активности в связи с высокими процентными ставками. Мы сохраняем НЕЙТРАЛЬНЫЙ взгляд на российских производителей стали.

По оперативной информации, в июле, а также в первые шесть месяцев 2025 года наблюдалось снижение грузооборота и объема погрузки на сети РЖД.

Грузооборот

— В июле 2025 года грузооборот снизился по сравнению с аналогичным периодом 2024 года на 5,1% и составил 198,3 млрд тарифных т·км.
— В январе — июле 2025 года грузооборот уменьшился год к году на 1,5%, составив 1448,5 млрд тарифных т·км.

Объем погрузки

— В июле 2025 года объем погрузки снизился на 5,4% год к году и составил 92,1 млн тонн.
— В январе — июле 2025 года снижение погрузки к аналогичному периоду прошлого года составило 7,3%, а объем погрузки сократился до 646,6 млн тонн.

Погрузка в разрезе видов продукции

За семь месяцев 2025 года объем погрузки на сети РЖД большего снизился по следующем типам грузов: зерно (–35,6%, до 11,6 млн тонн), промышленного сырья и формовочных материалов (-19,4%, 15,9 млн тонн), черных металлов (–16,9%, до 30,8 млн тонн) и металлолома (-34,6%, до 4,4 млн тонн), строительных грузов (–17%, до 56,3 млн тонн). В связи с ремонтами на ряде НПЗ уменьшилась отгрузка нефтяных грузов (–4,7%, до 115,8 млн тонн).

Результаты ММК подтверждают кризис в стальной отрасли. Свободный денежный поток компании значительно слабее ожиданий.

Группа ММК поделилась финансовыми результатами за второй квартал и шесть месяцев 2025 года. В прошлом квартале выручка компании упала на 31% год к году, составив 155 млрд рублей. Это соответствует нашим прогнозам, но хуже цифр консенсуса на 2%. EBITDA сократилась на 56% год к году до 22 млрд рублей, но осталась на уровне ожиданий. Рентабельность по EBITDA снизилась на 8 п.п., до 14%.

Металлург прогнозирует давление на спрос на сталь в третьем квартале из-за высокой ключевой ставки ЦБ РФ.

Результаты ММК подтвердили наличие кризиса в стальной отрасли и предполагают, что на дивиденды за первое полугодие полагаться не стоит (с учетом отрицательного свободного денежного потока в 4,7 млрд за этот период).

Бумаги сталеваров все еще малоинтересны, как минимум, до конца года, из-за высоких процентных ставок в России, а также кризиса на мировом рынке стали.

Наша рекомендация по бумагам MAGN — «держать». Акции торгуются на исторических уровнях по форвардному Р/E (около 7х). При текущих ценах на сталь и курсе рубля это справедливая оценка.