Рассмотрим кандидата на отскок среди представителей черной металлургии. Для этого сравним бумаги двух представителей индустрии.

На этот раз наша пара — сталелитейные компании Северсталь и НЛМК. Капитализация предприятий — 770 и 608 млрд руб. соответственно. Это крупнейшие компании в секторе.

С начала года акции Северстали и НЛМК упали на 31%. Негативные факторы — крепкий рубль, санкции, слабый строительный сезон в России, снижение цен на сталь на фоне проблем рынка недвижимости в Китае. Цены на металл могут оказаться под давлением до конца года.

Российское правительство прорабатывает меры поддержки металлургов, сообщает РБК. Актуальны две инициативы — мораторий на возбуждение дел о банкротстве металлургов и предоставление отсрочки на уплату налогов до декабря 2025 г.

Проанализируем, какие акции более привлекательны на горизонте до 3 месяцев. Долгосрочный взгляд БКС — «Нейтральный» для обеих компаний.

Дивиденды под вопросом

Северсталь

Среди позитивных факторов отметим возможное восстановление цен на сталь и ожидания этого, снижение процентных ставок Банка России и их воздействие на рубль, дивиденды. Возможен возврат к выплатам после решения не распределять их за II квартал. Прогнозная дивдоходность на 12 месяцев, по мнению БКС, равна 2,5%.

На прошлой неделе Индекс МосБиржи по большей части пребывал в стагнации и за неделю потерял всего 0,63%. Пока рынок продолжает остро реагировать на любые заявления политиков, что серьезно затрудняет прогнозирование. Объем торгов при этом падает ниже исторических значений, и до тех пор, пока не появится ясности с дальнейшим развитием геополитической ситуации, мы не ожидаем улучшения обстановки на рынке.

Пополнить счет для отработки идей:

Выделяем:

• Транснефть: цены снова у полугодовых минимумов.
• Северсталь: место для завершения просадки.
• Т-Технологии: отскок уже начался.

Транснефть ап

Стоимость привилегированных акций Транснефти вновь приближается к полугодовым минимумам — и довольно резкими темпами. Это увело большинство индикаторов разворота тренда в область перепроданности, тем самым усиливая сигнал на покупку после достижения зоны поддержки в районе 1200 руб.

В базовом сценарии ожидаем, что акции оттолкнутся от этого уровня и к концу недели будут торговаться в диапазоне 1260–1275 руб. (2–3%).

Краткосрочно Индекс МосБиржи может показать незначительную слабость и опуститься к отметке 2700 пунктов, однако, если не будет серьезных негативных поводов, прежде всего в сфере геополитики, то высока вероятность восстановления котировок в район 2900 пунктов на фоне продолжения смягчения монетарной политики ЦБ. В портфеле в фаворитах Х5 (ИКС 5) меняем на ВК, а в аутсайдерах ММК и Хэдхантер — на Татнефть-ап и МТС.

Главное

• Актуальный состав фаворитов в портфеле: ВК (VKCO), Т-Технологии (T), Ozon (OZON), Яндекс (YDEX), ЛУКОЙЛ (LKOH), Сбер (SBER), ЕвроТранс (EUTR).

• Актуальный состав аутсайдеров в портфеле: МТС (MTSS), Татнефть-ап (TATNp), Норильский никель (GMKN), Северсталь (CHMF), АЛРОСА (ALRS), ФСК–Россети (FEES), РусГидро (HYDR).

• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты выросли на 7%, Индекс МосБиржи прибавил 3%, аутсайдеры показали околонулевую динамику.

Краткосрочные фавориты: причины для покупки

ВК (ранее VK)
Включаем в список краткосрочных фаворитов акции ВК. Ждем повышения интереса к бумаге краткосрочно на фоне катализаторов. Полагаем, что динамика показателя EBITDA продолжила улучшаться в I полугодии и ВК может повысить EBITDA на 2025 г. Кроме того, новости по проекту национального мессенджера могут поддержать котировки краткосрочно.

На российский рынок продолжат оказывать влияние два важных фактора. Во-первых, это дальнейшее развитие ситуации вокруг украинского кризиса, во-вторых, данные по динамике уровня цен. Чем ближе заседание ЦБ РФ, тем сильнее фокус инвесторов будет смещаться в сторону статистики по инфляции, так как продолжение снижения ключевой ставки — существенный катализатор для роста рынка акций.

Главное

• Краткосрочные идеи: состав портфелей не поменялся.

• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты выросли на 2%, Индекс МосБиржи снизился на 4%, аутсайдеры упали на 7%.

Краткосрочные фавориты: причины для покупки

ЕвроТранс
Полагаем, что цикл смягчения монетарной политики — очевидный катализатор роста акций ЕвроТранса (2,7х по показателю Чистый долг/EBITDA по итогам 2024 г.), поскольку большая часть привлечена под плавающую ставку, привязанную к ключевой ставке ЦБ РФ. Менеджмент дает долгосрочные прогнозы по выручке и EBITDA., а ряд менеджеров-акционеров сделали безотзывную оферту на выкуп части акций в августе 2027 г.

Техническая картина по Индексу МосБиржи остается без изменений — бенчмарк продолжает консолидироваться в сужающемся треугольнике. Для выхода вверх из данной формации нужны позитивные катализаторы в виде четкого сигнала ЦБ о продолжении смягчении монетарной политики, а также улучшение геополитической ситуации в российско-украинских отношениях.

Главное

• Краткосрочные идеи: состав портфелей не поменялся.

• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты скорректировались на 7%, Индекс МосБиржи снизился на 12%, аутсайдеры упали на 16%.


Краткосрочные фавориты: причины для покупки

ЕвроТранс
Развитие электро- и газовых проектов с высокой маржинальностью наряду с развитием сети АЗС станет точкой роста EBITDA и ожидаемой последующей переоценки акций. Катализатором станет продолжение снижения ключевой ставки, что важно для ЕвроТранса (2,7х по показателю Чистый долг/EBITDA по итогам 2024 г.), поскольку большая часть привлечена под плавающую ставку, привязанную к ключевой ставке ЦБ РФ.

Из позитивных факторов для российского рынка акций на этой неделе стоит выделить старт главного экономического события года в стране в среду, 18 июня, — ПМЭФ–2025, на котором участники форума обсудят глобальные экономические вызовы и вероятные пути их решения, что может быть оптимистично встречно локальными инвесторами. Кроме того, умеренную поддержу рынку окажет дивидендный сезон благодаря дополнительной ликвидности.

Главное

• Краткосрочные идеи: состав портфелей не поменялся.

• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты скорректировались на 7%, Индекс МосБиржи снизился на 12%, аутсайдеры упали на 16%.

ЕвроТранс
Евротранс — наш краткосрочный фаворит. Реализация электро- и газового проектов с высокой маржинальностью выступают ключевыми драйверами роста EBITDA и ожидаемой последующей переоценки акций. Дополнительным драйвером является начало цикла снижения ключевой ставки на фоне высокой текущей долговой нагрузки (2,7х по показателю Чистый долг/EBITDA по итогам 2024 г.), при этом большая часть привлечена под плавающую ставку, привязанную к ключевой ставке ЦБ РФ.

В среднесрочной перспективе начало снижения ключевой ставки — позитивное событие для российского рынка. Тем не менее инфляционная картина сохраняет интригу относительно дальнейших действий ЦБ, к том числе на заседании в июле.

Главное

• Краткосрочные идеи: состав портфелей не поменялся. 

• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты скорректировались на 4%, Индекс МосБиржи снизился на 12%, аутсайдеры упали на 14%.

Краткосрочные фавориты: причины для покупки

ЕвроТранс
Прогнозируемый рост EBITDA обусловлен реализацией электро- и газового проектов с высокой маржинальностью и продолжением развития сети комплексных АЗС. Менеджмент поддерживает высокую прозрачность прогнозов выручки и EBITDA, а ряд менеджеров-акционеров сделали безотзывную оферту на выкуп части акций в августе 2027 г.

В текущее время компания поддерживает высокие дивиденды, планирует за I квартал увеличить выплату на 20%. Кроме того, менеджмент сообщил, что в 2024–2025 гг. мажоритарные акционеры планируют реинвестировать свои дивиденды в развитие.

Рыночно нейтральный подход подразумевает формирование такого портфеля, который позволяет получать прибыль вне зависимости от движения рынка. Снижение стоимости одной позиции компенсируется за счет роста другой.

Несмотря на повышенную неопределенность и резкие рыночные колебания, стоимость портфеля остается относительно стабильной. Это позволяет:

• Не упустить периоды резкого роста. В исследовании БКС Мир инвестиций отмечено, что участники рынка могут потерять до 60% потенциальной прибыли, если упустят 10 лучших торговых дней в году.

• Сохранить льготу на долгосрочное владение (ЛДВ). Налоговый вычет за долгосрочное владение ценными бумагами оформить не получится, если вы продадите активы.

Российский рынок по-прежнему находится во власти двух факторов: геополитики и монетарной политики. Первый фактор обладает максимальной неопределенностью, тогда как снижение ключевой ставки может случиться уже этим летом на фоне замедления инфляции, что, вероятно, позитивно скажется на рынке акций.

Главное

• Краткосрочные идеи: состав портфелей не поменялся

• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты скорректировались на 11%, Индекс МосБиржи снизился на 17%, аутсайдеры упали на 22%

Краткосрочные фавориты: причины для покупки

ЕвроТранс
Компания предлагает историю роста за счет реализации новых высокомаржинальных сегментов (электро- и газового проектов), а также продолжения развития сети комплексных АЗС. ЕвроТранс — одна из немногих с публичными прогнозами менеджмента на среднесрочную перспективу в детальной разбивке по видам бизнеса.

По итогам 2024 г. компания предложила дивиденды в размере 27 руб./акц. (доходность 23% при текущих котировках), при этом, по заверению менеджмента, в 2024–2025 гг. только публичные акционеры получат дивиденды, в то время как основные — реинвестируют их в развитие. Сделан хороший шаг и в дивидендах на 2025 г. с планами поднять выплату за I квартал на 20% до 3 руб./акц.

Рынок по-прежнему все внимание уделяет геополитике. Некоторое разочарование отсутствием конкретики в пресс-релизах прошедших переговоров глав России и США привело лишь к незначительному снижению. Если шансы на урегулирование конфликта не начнут снова исчезать, в ближайшее время у Индекса МосБиржи есть все шансы вернуться к отметке 2900 пунктов.

Главное

• Краткосрочные идеи: состав портфелей не поменялся.

• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты скорректировались на 8%, Индекс МосБиржи снизился на 11%, аутсайдеры упали на 16%.

ЕвроТранс
Перспективный и динамично развивающийся бизнес с высоким уровнем дивидендных выплат. Компания выделяется в нефтегазовом секторе стабильными условиями работы, на которые не влияет ухудшение конъюнктуры на рынке нефти. ЕвроТранс отчитался об уверенном росте ключевых финансовых показателей в 2024 г., а менеджмент озвучил план по финальным дивидендам за 2024 г. в 14 руб./акц. и дивидендам за I квартал 2025 г. в 3 руб./акц. (общая дивдоходность 13%).