Банк России в декабре неожиданно принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 21% годовых. Аналитики ожидали роста до 23%. Рынок реагирует позитивно. В каких активах можно заработать на текущих уровнях, разбираемся в материале.

Решение ЦБ

• Совет директоров Банка России 20 декабря 2024 г. принял решение сохранить ставку на уровне 21,00% годовых. Произошло более существенное ужесточение денежно-кредитных условий, чем предполагало октябрьское решение по ключевой ставке. Этому способствовали автономные от денежно-кредитной политики факторы.
• Рост процентных ставок поддерживает высокую склонность экономических агентов к сбережению. При этом охлаждение кредитной активности уже охватывает все сегменты кредитного рынка.
• На среднесрочном горизонте баланс рисков для инфляции по-прежнему существенно смещен в сторону проинфляционных, хотя выросли отдельные дезинфляционные риски.
• Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом дальнейшей динамики кредитования и инфляции.

( Читать дальше )

Ключевая ставка, вероятно, будет повышена до 23% на заседании ЦБ в пятницу и останется на этом уровне в течение большей части I полугодия 2025 г. Согласно базовому прогнозу, к концу 2025 г. ставка снизится до 16%, если замедление экономики будет управляемым. Внешние и внутренние риски в I полугодии могут привести к более быстрому снижению ставки.

О том, что купить в ожидании решения ЦБ читайте в материале: 23% на подходе. Что делать инвесторам?

Главное

• Инфляционные ожидания снижают эффективность денежно-кредитной политики и заставляют ЦБ повышать ставку.

• Еще один повод повысить ставку — слабый рубль. Курс снижался из-за слабых продаж валютной выручки, при этом волатильность выросла.

• Федеральный бюджет на 2025 г. имеет дефицит в 0,5% ВВП против более чем 3% в 2024 г. Ускоренный рост тарифов добавит до 2 п.п. роста цен к уровню 2024 г.

• Считаем прогнозы роста экономики в 2025 г. до 2,5% оптимистичными и ожидаем его на уровне около нуля.

• Наш прогноз: ключевая ставка на уровне 23% в течение большей части I полугодия 2025 г. с последующим снижением до 16% на конец 2025 г.

( Читать дальше )

Аналитики ожидают повышения ключевой ставки до 23% на декабрьском заседании ЦБ РФ. Вероятно, это повышение станет последним в текущем цикле. Даже намеки на пик ставки будут восприняты рынком в позитивном ключе. Какие же активы выбрать в текущих условиях?

Устойчивая инфляция

Причиной, по которой ЦБ должен держать ставку на столь высоких уровнях, является «упрямая» инфляция. Последний блок данных Росстата показал, что рост потребительских цен не сбавляет темпов.

С одной стороны, это негатив для российских активов. Но с другой стороны, акции — это инструмент, генерирующий постоянный денежный поток, и на долгосрочном горизонте с учетом реинвестирования дивидендов они опережают инфляцию.

Сейчас российский рынок по показателю P/E торгуется с дисконтом в 44% к своему десятилетнему среднему. Капитализация рынка акций находится на уровнях турбулентного марта 2022 г., при этом экономика уже адаптировалась к санкциям и траектория ее движения более прогнозируема.

Мультипликатор P/E

( Читать дальше )

Календарный год подходит к концу. Для российских активов 2024 год не стал результативным. И на это есть веские причины: санкции, геополитика, инфляция — как следствие, жесткая политика ЦБ. После падения цены стали весьма привлекательными и в акциях, и в облигациях. Как подготовиться к скорому росту и почему его следует ждать, рассказываем в сегодняшнем материале.

Редкий случай

В 2024 г. на российском рынке сложилась редкая ситуация — все классы активов с начала года пребывают в просадке. В целом периоды, когда под ударом находятся одновременно и рынок акций, и рынок облигаций, достаточно редки. С начала 2000 г. такая ситуация встречалась всего два раза — в 2014 и 2022 г. Капитализация рынка акций сейчас находится на уровне марта 2022 г.

Отметим, что за всю историю Индекс МосБиржи не закрывался в минусе два года подряд. Если же по итогам года рынок акций закрывался в просадке, то в следующие два года он рос. Исключение — текущий год.

В таких ситуациях рост — это лишь вопрос времени. Если вы готовы переждать период высокой волатильности, то сейчас лучшее время собирать портфель.

( Читать дальше )

Осталось меньше месяца, чтобы успеть зафиксировать привлекательные доходности к погашению (YTM) до 26% в коротких долларовых облигациях надежных компаний с низким долгом. А также — до 9,6% в очень длинных суверенных замещенных облигациях.

Главное

• Рубль около 100 за доллар, но долгосрочную траекторию обесценения никто не отменял — валютные облигации всегда актуальны.

• Выделяем самые интересные инструменты в зависимости от срока: На короткий срок фиксируем 17% годовых в ГТЛК ЗО25-Д или до 19% в связке фонда денежного рынка (например, BCSD) и фьючерса на доллар на 3–6 месяцев. На 1–2 года ПИК 001Р-05, Борец ЗО-2026 и ГТЛК ЗО26-Д предлагают YTM 26, 17 и 17% соответственно. На 3–7 лет Газпром ЗО29-1-Д и ЗО30-1-Д с YTM 11,3%, а также ГТЛК ЗО28-Д и ЗО29-Д с YTM 14%.

• На длинный срок интересны замещенные выпуски Россия 35–47 с YTM 9,5% — потенциальный доход до 29% за год.

В деталях

На короткий срок интересным решением может стать БПИФ «БКС Денежный рынок» + фьючерс на доллар (Si-3.25 или Si-6.25) с доходностью 19%

( Читать дальше )

В ноябре, несмотря на высокую ключевую ставку, первичные размещения облигаций не прекратились. Ключевым инструментом привлечения средств по-прежнему были флоатеры. Однако спреды к ключевой ставке по новым выпускам существенно возросли — ведь инвесторы теперь тщательнее оценивают возросшие кредитные риски.

Новые флоатеры для неквалифицированных инвесторов

За прошедший месяц во флоатерах наблюдалось существенное расширение спредов к ключевой ставке. Связано это с тем, что рынок теперь более тщательно оценивает кредитные риски эмитентов.

Большинство эмитентов данной группы хорошо знакомы инвесторам по своим акциям:

• ЛК Европлан
• ФосАгро
• РусГидро
• Россети
• Сбербанк

Менее известны — Альфа Лизинг, Селектел и СИБУР.

Альфа Лизинг — лизинговая компания, которая принадлежит Альфа-Банку. Специализируется на финансовом лизинге грузового и легкового автотранспорта, ж/д и спецтехники. Занимает 5-е место в рэнкинге лизинговых компаний Эксперт РА.

Селектел — оператор сети дата-центров, которые сдаются в аренду компаниям, использующим облачные технологии. Сектор быстрорастущий, бизнес устойчив к внешним шокам, долговая нагрузка низкая.

( Читать дальше )

До Нового года остался ровно месяц, чтобы успеть зафиксировать привлекательные доходности до погашения (YTM) до 22% в коротких долларовых облигациях. Также интерес представляют длинные бумаги эмитентов 1-го эшелона — можно получить доход до 20% на росте тела и купоне.

Главное

• Решение Банка России не покупать иностранную валюту на внутреннем рынке с 28 ноября до конца 2024 г. поддержало рубль.

• Национальная валюта начала укрепляться с максимума 27 ноября в 114,5 руб. за доллар, а инвесторы — фиксировать валютную прибыль в облигациях.

• Выделяем самые интересные инструменты в зависимости от срока:

На короткий срок фиксируем 16–22% годовых в ГТЛК ЗО25-Д или связке фонда денежного рынка (например, BCSD) и фьючерса на доллар.

На горизонте года рассмотрим ГТЛК ЗО26-Д и Газпром капитал ЗО26-1-Д c YTM 16% и 12%.

Двухлетние ПИК 001Р-05 и Борец ЗО-2026 предлагают YTM 22% и 17%.

• Максимальный доход с надежным эмитентом — свыше 20% в Газпром капитал ЗО31-1-Д.

( Читать дальше )

Ставка Банка России растет — безусловно, это меняет ситуацию на долговом рынке. В текущих условиях увеличилась привлекательность корпоративных облигаций с фиксированным купоном и низким риском. Поэтому с целью максимизации прибыли имеет смысл перекладываться в них из флоатеров.

Октябрьское повышение уровня ключевой ставки ЦБ РФ вызвало естественную бурную реакцию на долговом рынке. Увеличение сразу на 2 п.п. оказало вполне ожидаемое давление на курс длинных облигаций с постоянным размером купона. Теперь они торгуются на более низких уровнях и имеют потенциал для восстановления по мере нормализации стоимости займов на рыночных условиях.

Казалось бы, в текущей ситуации максимально привлекательными выглядят бумаги с плавающим купоном или так называемые флоатеры. В настоящее время они обеспечивают непривычно высокую доходность.

Подобная точка зрения справедлива лишь отчасти. Это относится к флоатерам с близким сроком погашения. В случае ожидаемого начала цикла снижения ключевой ставки в 2025 г. доходность флоатеров постепенно вернется к уровням двухлетней давности.

( Читать дальше )

БКС Банк продолжает работать в штатном режиме, невзирая на включение в санкционные списки США.

Все наши сервисы, отделения, мобильное приложение, а также интернет-банк для юридических лиц работают в штатном режиме.

Операции по картам Банка БКС на территории России доступны без ограничений, вы можете совершать покупки, переводы, снимать наличные и пополнять счет, как обычно.

Мы рекомендуем не удалять Приложение со своих мобильных устройств, а так же рекомендуем для IOS отключить автоматичекое обновление (зайти в «Настройки» – «AppStore» – «Автоматические загрузки» – «Приложения» – «Выключить». В этом же разделе необходимо проверить «галочку» – «Сгружать неиспользуемые» и также ее отключить).

Для клиентов с Android – установить приложение можно из магазинов RuStore, AppGallery. Напоминаем, что можно управлять своими финансами без использования приложения – через онлайн-банк lkbank.bcs.ru/

( Читать дальше )

Казалось бы, волнения на фоне выборов в США уже должны были утихнуть, а общая волатильность пойти на спад. Однако впереди нас может ждать период высокой турбулентности с разнонаправленными рыночными движениями. Рассказываем, как действовать на таком рынке и когда может нормализоваться обстановка.

Кто вызвал бурю

Одним из самых ожидаемых и в то же время волнительных событий для рынков в 2024 г. были, несомненно, выборы в США. Итоги уже известны, и вроде бы накал страстей должен был угаснуть, но, возможно, это только начало.

Рынки реагируют ажиотажем на заявления избранного президента Дональда Трампа о более низких налогах для компаний, а также на смелые заявления относительно геополитических конфликтов. Однако срок полномочий нынешнего президента Джо Байдена еще не истек. Повестки двух лидеров по многим важным вопросам достаточно сильно разнятся, из-за чего всеобщее воодушевление, вызванное риторикой будущего президента, может тут же сменяться крайним пессимизмом на фоне действий уходящего.

( Читать дальше )