Блог им. asskorobogatov |Снова растет доллар

И это вполне объяснимо, учитывая наше меняющееся положение в системе международной торговли.

До сих пор рубль укреплялся, потому что продавали мы номинально много, а покупали мало. Но это ситуация заведомо неравновесная и временная. Западные страны, естественно, должны были искать способы замещения российских энергоресурсов, а бизнес по обе стороны экономического фронта должен был искать возможности продолжить поставки к нам всего того, что продавцы хотят продавать, а покупатели покупать.

Нынче на обоих направлениях произошли определенные сдвиги и вместе с ними соответствующие изменения на валютном рынке.

Дальнейшее здесь по-прежнему зависит от экспорта и импорта, от того, какие санкции окажутся более действенными. Если сильнее будут сказываться санкции в отношении импорта, значит, рубль после временной просадки еще может пойти вверх. И наоборот, если сильнее будет эффект от санкций на экспорт, рубль продолжит нисходящее движение.



( Читать дальше )

Блог им. asskorobogatov |О характере назревающего кризиса

По этому поводу высказался Нуриель Рубини, известный своими сбывшимися в прошлом прогнозами. Разделяя его пессимизм, добавлю ряд деталей, о которых уже здесь упоминал.

Назревающий сейчас кризис похож на кризис 1970-х гг. по ряду моментов — высокая инфляция, вызванная шоками предложения, в сочетании со спадом.

Но в то время общий объем долга корпораций, домашних хозяйств и государства был куда меньше, чем сейчас, и это обеспечивало большую свободу для денежных властей США. Когда потребовалось, они задрали ставку под 20% и держали до тех пор, пока не справились с инфляцией.

Аналогичные действия сейчас едва ли возможны. Если то же самое сделать при нынешней закредитованности, многие предприятия обанкротятся, а обычные люди окажутся на улице. Это, в свою очередь, будет означать общее сокращение расходов и, соответственно, удар по выжившим предприятиям.



( Читать дальше )

Блог им. asskorobogatov |Кредитные каникулы для мобилизованных – что за этим последует?

ЦБ рекомендовал это банкам по понятным государственным соображениям: нужно устранить любые потенциальные препятствия для проводимой мобилизации.

Если дело ограничится «рекомендацией», скорее всего, оно сведется к разговорам. Банки – это коммерческие организации, и добровольно они не станут делать то, что ослабит их финансовое положение. Если же все будет организовано на добровольно-принудительных началах, нетрудно предсказать последствия этой меры.

Определенным категориям граждан разрешается не платить или сильно задерживать выплаты по кредитам. Это в особенности касается тех, кто по возрасту и прочим характеристикам, с точки зрения банков, находится в особой «группе риска».

Мимоходом отмечу, что, в отличие от военкоматов, банки в мире современных цифровых технологий ощущают себя как рыбы в воде и без особого труда сформируют базы данных потенциальных клиентов, где будут проставлены все галочки напротив фамилий тех, кому через некоторое время они могут быть вынуждены отсрочить/простить долги.

( Читать дальше )

Блог им. asskorobogatov |Обвалившийся американский рынок

Позавчерашний обвал продемонстрировал то, как работает один простой механизм:

Публикация данных об инфляции – ожидаемые рынком решения ФРС по ставке – основанных на последних ожидания рыночной реакции.

Действительно, если инфляция высока – с ней надо бороться. Как бы это ни делалось, с помощью повышения ставки или других инструментов ДКП, эффект один и тот же – сокращается спрос и, соответственно, выручка компаний. Бизнес страдает, и это отражается на дивидендах и котировках.

Все эти эффекты отложенные, но рынок, как давно повелось, делает еще не наступившее будущее настоящим.

Низкая инфляция, позволявшая долгие годы западным странам проводить политику низких ставок, привела к появлению в их экономиках множества закредитованных фирм, способных как-то барахтаться только в избыточно благоприятных условиях. Рост ставок – это неизбежное банкротство для многих из них. Поскольку борьба с инфляцией пока далека от завершения, впереди еще много таких банкротств и кризис будет углубляться.

( Читать дальше )

Блог им. asskorobogatov |Какой рост цен нас в итоге ожидает

Наш ЦБ снова превзошел ожидания большинства экспертов, понизив ставку сразу на полтора пункта с 9.5 до 8 процентов. Свои действия денежные власти объясняют тем, что:

1. «годовая инфляция снизится до 12,0–15,0% в 2022 году»;
2. «инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий заметно уменьшились и достигли уровней весны 2021 года»;
3. «Внешние условия для российской экономики остаются сложными и значительно ограничивают экономическую деятельность».

Итак, как уже ранее говорилось в этом блоге, инфляция окажется ниже 18%, с чем теперь соглашается и наш ЦБ. Инфляционные же ожидания публики и бизнеса способствуют дальнейшему снижению инфляции. Значит, рост цен все более отходит на второй план как проблема, которую должны решать денежные власти, а на первый план выходит поддержание экономической активности в нынешние сложные санкционные времена.

Напомню, что снижение ставки – это мера, с одной стороны, ослабляющая рубль и способствующая росту цен, с другой, стимулирующая спрос и деловую активность. Если инфляция снижается, а рубль укрепился даже сверх желаемого властями, логично с их стороны снижать ставку, показывая тем самым взятый теперь курс на поддержание занятости.

Полагаю, что при сохранении те же тенденций в экономике, и инфляцию и спад ВВП еще не раз пересмотрят в более оптимистичную сторону.

Мой Телеграм-канал


Блог им. asskorobogatov |Евро дешевле доллара: как так вышло и что дальше?

Тенденция к понижению евро относительно доллара наблюдается еще с начала прошлого кризиса. После достижения пика в 1.58 долларов в апреле 2008 г. евро снижается, наконец поравнявшись сегодня с американцем.
У этой тенденции имеется несколько объяснений:

1. С прошлого кризиса американские экономика и фондовый рынок росли, в то время как Европа стагнировала. Рост американского рынка шел и за счет оттока европейского капитала в Америку. Если европеец хочет купить акции американской компании, номинированные в долларах, ему перед этим надо обменять свои евро на доллары – соответственно, последние растут относительно евро. (Если бы рос европейский рынок на фоне стагнации Америки, было бы ровно то же самое, только наоборот);

2. Наблюдаемый сейчас ускоренный рост доллара относительно других валют связан с начинающимся кризисом. В прошлые кризисы инвесторы традиционно уходили в доллар и связанные с ним активы, воспринимая их как тихую гавань, в которой можно переждать бурю. Так поступают и сейчас. Те же европейские домохозяйства под напором тревожных экономических новостей предпочитают перекладывать свои сбережения в доллары;

3. Валютные курсы определяются разницей в инфляции между странам-эмитентами валют. Хотя из-за войны и санкций страдает весь Запад, Европа, как обычно страдает больше и инфляция в ней выше. Если евро обесценивается быстрее доллара, это отражается и на его цене.

Продолжатся ли эти тенденции в ближайшем будущем?

На сегодняшний день все говорит в пользу этого, и, значит, курс евро-доллар будет дальше снижаться:

а. Хотя западные эксперты предсказывают кризис, по Европе он, скорее всего, ударит сильнее, чем по США, поскольку именно Европа несет наиболее серьезные потери из-за санкций. Соответственно, п. 1 из списка выше будет действовать и дальше;

б. Развитие кризиса лишь усилит страх на рынке и связанное с ним бегство в долларовые активы;

в. Наконец, уже опубликованные индексы цен производителей говорят о том, что инфляция в Европе еще только начинается. Покупательная способность евро по-прежнему будет снижаться быстрее сравнительно с долларовой инфляцией.

Что касается более отдаленного будущего – зависит от того, как далеко зайдут европейцы в своей конфронтации с нами. Война – это всегда неопределенность. Кто-то в Европе обсуждает то, как победить и разделить Россию. Но, как уже было в прошлом, роя яму нам, они могут сами туда упасть с результатом в виде распада ЕС и превращением евро в объект коллекционирования типа немецкой марки или голландского гульдена.

Мой Телеграм-канал
  • обсудить на форуме:
  • EURUSD

Блог им. asskorobogatov |Повторяющийся сценарий удорожания нефти, который полезно иметь ввиду на будущее

Повторяющийся сценарий удорожания нефти, который полезно иметь ввиду на будущее

За последние два года начиная от достигнутого в начале пандемии дна нефть подорожала в шесть раз. Здесь срабатывает механизм, который действовал в похожих условиях менее полувека назад.

Повторяющийся сценарий удорожания нефти, который полезно иметь ввиду на будущее

( Читать дальше )

Блог им. asskorobogatov |Глобальный кризис сегодня и сорок лет назад: сходства и различия

Обсуждаю ряд насущных вопросов по этой теме в беседе для портала Финам.

В нынешней ситуации на глобальных финансовых рынках можно усмотреть параллели с 1982 годом. Тогда СССР был под санкциями из-за войны в Афганистане, цены нефти росли, в США наблюдалась высокая инфляция, ФРС ужесточала денежно-кредитную политику, а глобальные рынки акций падали в первые месяцы года. Однако во 2-м полугодии фондовые рынки перешли к росту и сумели превысить отметки начала года, причем с этого момента начался длительный цикл их повышения.

В чем сходства и различия нынешней ситуации на финрынках с 1982?

Сходства Вы упомянули, а именно санкции на нашу страну, растущие цены на нефть, высокая инфляция в США, ужесточение денежно-кредитной политики и падение фондовых рынков в ответ.

Теперь о различиях. Во-первых, за точку отсчета для сравнения я бы взял 1979 г, когда СССР вошел в Афганистан. К тому моменту цены на нефть уже шесть лет росли с небольшими откатами и должны были расти еще три года. Иными словами, цикл роста нефти, растянувшийся тогда почти на десятилетие, был еще в самом разгаре. На сегодняшний же день нефть растет еще относительно недавно (вспомним отрицательные цены всего два года назад). И если тогда облегчение наступило через три года, сейчас, возможно, понадобится и больше времени, учитывая зеленую повестку на Западе и связанное с ней нежелание инвестировать в добывающие отрасли.



( Читать дальше )

Блог им. asskorobogatov |Доллар по 33 рубля: простой расчет, из которого следует такой равновесный курс

 Самый популярный финансовый вопрос сегодня – почем «должен» быть доллар. Еще античные мыслители задавались вопросом о «справедливой цене» товара, а современные экономисты чаще говорят о «равновесной цене». Это понятие полезно как некая точка притяжения для реально наблюдаемой рыночной цены.

Такое равновесное значение мы можем вычислить и для валютного курса, взяв в качестве критерия паритет покупательной способности (ППС).

ППС – это такой курс валют, при котором на одну и ту же сумму денег в странах, выпускающих эти валюты, можно купить одно и то же количество товаров. Под последними чаще всего подразумевается потребительская корзина, т.е. набор наиболее массовых товаров.

Если не удается найти сам паритетный курс, его можно без труда рассчитать по регулярно публикуемым в открытом доступе данным о номинальном ВВП и ВВП по ППС.

Возьмем в Википедии последние доступные данные для России, согласно которым за текущий год эти две величины оцениваются в $1,829 трлн. и $4,365 трлн., соответственно. Оценки сделаны МВФ в апреле этого года. Значит, за основу взят тогдашний курс доллара, среднемесячное значение которого составляло 77,9.

( Читать дальше )

Блог им. asskorobogatov |Рубль укрепляется вопреки послаблениям

Как мы помним, сначала экспортеров обязали продавать 80% валютной выручки, затем снизили до 50%, а теперь уже этот процент оставили на усмотрение специальной комиссии. Одновременно ставку понижают, вывозить валюты можно все больше, в общем, послабления и послабления. Однако рубль все укрепляется относительно доллара, и это при том, что сам доллар укрепляется относительно других валют. В чем дело?

Все дело в том, что в нынешних условиях от доллара мало толку, если только ты не собираешься валить насовсем.

Ценность денег в том, что на них можно что-то полезное купить и что-то ценное хранить. Но покупать что-то на доллары стало проблематично, а хранить в них сбережения небезопасно.

Поэтому экспортеров уже не нужно принуждать, они и сами с удовольствием избавляются от валюты. Проблема только в том, что их потенциальным покупателям она не нужна по той же причине.

В этих условиях дальнейшее смягчение политики едва ли поможет. Что реально может помочь – это восстановление импорта, но здесь шар не на нашей стороне. От нас больше зависит другая кривая маршаллианского креста – экспорт. Он определяет предложение никому теперь не нужных валют в стране.

( Читать дальше )

....все тэги
UPDONW
Новый дизайн