В преддверии игры. Сайт 2stocks.ru/2.0/ предложил занятную идею.
Я и ряд участников делаем каждую неделю ставки, что из активов упадет, что вырастет. Игра не начата и о ней мы будем сообщать заранее.

Но в качестве мыслительного эксперимента мои ставки на текущую неделю таковы:
• S&P500 – вверх,
• индексы РТС/МосБиржи – вверх,
• Brent – вверх,
• USD|RUB – вниз,
• EUR|USD – вниз,
• золото – вниз.
Попадания сверим в субботу!)

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       www.youtube.com/channel/UC0BqXPUXHD-ih_0wXgkD4Uw/featured

• Американские акции. Наиболее вероятным видится сокращение волатильности, при этом вероятно и постепенное повышение индекса S&P500 к исторически максимальным значениям (+3-5% к нынешним котировкам). На рынке формируются условия для перелома долгосрочного растущего тренда. Но эти условия не сформированы. 

• Российские акции. Повышение также более вероятно. Российские акции существенно дешевле европейских и американских и имеют дивидендную доходность примерно в 3 раза выше последних. Потенциальное повышение отечественного рынка представляется ограниченным, как и в случае с рынком акций США, и, по нашей оценке, в течение месяца сменится болезненной коррекцией, как следствием падения нефтяных цен и коррекции глобального рынка акций. И все же, на сегодня российские акции еще не отыграли всей инерции своего роста.
• Нефть. Глубокое падение последних дней, скорее всего, не будет иметь продолжения. Нефть поддерживается мировым спекулятивным спросом. Пока спекулятивные рынки будут находиться под его восходящим давлением, а сейчас это так, нефть тоже будет иметь опору и настрой на ростовой тренд.

Удивительные вещи происходят с нефтью. Внутри ОПЕК ведутся консультации о наращивании (!) добычи. И консультации пока что бесплодные. Т.к. добыча – уже на исторических максимумах повсеместно и во всем мире. Даже фактическое выбытие Венесуэлы из числа значимых нефтедобывающих держав не сказалось на балансе мирового производства.


• Поведение ОПЕК понятно. Лучше нарастить добычу и сгладить рост цены, чем получить продолжение роста, скажем, к 80 или 85 долл./барр. по Brent, и затем жесткую коррекцию.
• Но причиной роста нефтяных цен и их устойчивости к давлению предложения выступает, думается, не коммерческий, а инвестиционный или, точнее, спекулятивный спрос.
• Фондовые рынки по всему земному шару имеют тенденцию к повышению. Да, она сопровождается болезненными коррекциями, но до сих пор остается в силе. И связана с мягкой денежной политикой ведущих мировых экономик, в первую очередь США, Японии и ЕС.

• Прошедшая фондовая неделя стала неделей ценовых противоречий.
• Индексы акций развитых экономик росли. Исключение – Великобритания, но откат незначительный. США, континентальная Европа, Япония в уверенном плюсе. Россия в росте не участвовала, наши индексы теряли и ощутимо. Отечественные облигации тоже уже неделю или более под давлением.
• Можно обосновать просадку российских активов падением нефти. Причем и рост ее котировок на 3 доллара, и последующее падение на 4 состоялись в течение одной недели. При этом рост нефти фондовым ростом на наших площадках не сопровождался, синхронным было только падение. Падением нефти можно объяснить и слабость рубля. Пара USD|RUB выросла на рубль за 3 дня, вплотную подойдя к 65.
• Но, помня, что национальная валюта не укреплялась в начале прошлой недели, когда нефть формировала максимумы, можно считать рубль и одной из жертв глобального восхождения доллара. Индекс доллара DXY за год вырос на 4%, и четверть этого движения пришлась на последние дни.
• Противоречия переходят на неделю настоящую, создавая очевидные сложности в прогнозировании.

• Сделаем несколько предположений.

#прогнозытренды
• Рынки в состоянии беспечности. Санкционные или инфляционные риски для российской экономики и фондового рынка воспринимаются инвестсообществом как малозначительные. Как умеренные воспринимаются и риски жесткой коррекции фондовых рынков США и Европы, риск коррекции нефти. Важна не обоснованность спокойствия, а само спокойствие. Это многократно повторенное наблюдение: завершение бычьего/повышательного тренда рынков сопровождается спокойствием игроков. 

• Коррекции наступают неожиданно, продолжаются долго и заметно роняют котировки. В этой связи, не так принципиально, произошел ли уже разворот растущих тенденций, или еще произойдет. Просто, рынки к нему готовы, а его шансы лишь возрастают с течением времени.
• Биржевые площадки определяют стоимость тех или иных активов в широких рамках. Движение цены в этих рамках – производная от притока и оттока спекулятивного капитала. Спекулятивный капитал, а не коммерческие потребности – главный двигатель биржевого спроса и предложения. А капитал последние 4 месяца однонаправленно тек на рынки.

#прогнозытренды

• Вопрос, достигнет ли S&P500 3 000 п., перестал быть практическим. Обновление исторических максимумов слишком близко и вероятно. И не имеет особенной ценности, само по себе. Действительные вопросы – вопросы стратегии. Рынки дороги. Что с этим делать, как это надолго и до каких высот дороговизны они еще могут дойти?
• Любая дороговизна – фактор рыночного риска. Особенно рискованной она становится, когда инвестсообщество к ней привыкает. Сегодня есть дороговизна, но нет привычки. В течение апреля привычка, вероятно, возникнет. Сегодня многие эксперты резонно отмечают, что конец весны может пройти по классической формуле «sell in may an go away». Но фондовые рынки, продолжая победный рост, обесценивают их скепсис. И через 3-6 недель те же эксперты, теряя последователей, будут вынуждены задуматься о пересмотре собственных принципов. В этих исторических точках, когда скептики посрамлены, а высокие цены привычны, и происходят развороты, обвалы и разочарования.

Индекс МосБиржи почти непрерывно растет уже месяц подряд. С апреля его рост ускорился. Наиболее весомые бумаги – акции Сбербанка и Газпрома – в лидерах фондового ралли. Опережающими темпами подрастает индекс корпоративных облигаций. После просадки прошлой недели вернулся к росту индекс ОФЗ.

Насколько это надолго? Вероятность значительного продолжения роста акций и облигаций не особенно велика. По крайней мере акций. Основы роста котировок – стремительное повышение нефтяных цен (+40% с конца декабря) и цен американских и европейских акций (S&P500 +25% c конца декабря 2018).

И если это основа, то основа шаткая. Американские и европейские акции дороги, какими методами ни проводи оценку их справедливой стоимости. По классическим соотношениям капитализации к прибыли или выручке, переоцененность в 1,5-2 раза. И такая премия к фундаментально оправданным значениям возможна (и достигнута) в обстановке глобальной дешевизны денег. Последняя возможна, почти исключительно, при накоплении госдолгов. А это в свою очередь конечный процесс.

• Нефть. Баррель Brent продают уже почти за 71 доллар. Прирост цены от минимума конца года – 40%. И все это в состоянии спокойствия и тишины. Нефть привлекала к себе массу внимания, когда сперва преодолела в прошлом сентябре 80-долларовую отметку, а замет почти отвесно упала до 50 долл./барр. Тенденции молчаливого роста, аналогичные нынешней нефтяной, настроены на продолжение. Ожидать 72 долларов или немного выше, разумно. Получить 75 будет сложнее. Рост нефтяных котировок – это, как полагаем – часть колебательного процесса, центром которого для Brent выступают 55-65 долл./барр. 

• Рубль. На прошедшей неделе рубль незначительно сдал позиции. Что естественно после ощутимого укрепления с января по март. По нашей мысли, в паре с растущей нефтью, а также на фоне притока денег на фондовый рынок, рубль имеет больше шансов на укрепление. Ужа наступившая неделя способна подтвердить наше предположение. В течение апреля ожидаем увидеть 62 или менее рубля за доллар. 

В попытке отыскать стоящие информационные поводы, которые были бы двигателями котировок акций или облигаций, ловлю себя на мысли, что все не ново и мало интересно. Brexit, Венесуэла, санкции, аукционы Минфина по продаже ОФЗ, выборы на Украине. Темы или многократно поднимавшиеся, или не имеющие прямых финансовых последствий.

Ощущение спокойствия и безмятежности. Рубль, несмотря на вялую нервозность, стабилен, российские акции торгуются в диапазоне, ОФЗ хоть и падали в последнее время, но в рамках естественной волатильности, нефть относительно дорогая, американский фондовый рынок растет.


Рынки маниакально цикличны. Скоро внутреннее спокойствие станет эмоциональной нормой для биржевого большинства. Вопрос недели, максимум, месяца. И следом за этим, без перерыва на привыкание, возникнет новая движущая эмоция. Эмоция, скорее всего, негативная.

В общем, в состоянии умиротворения от стабильности и новостной тишины позаботьтесь о сокращении рисков Вашего инвестпортфеля.

Несколько слов о рынках
#повесткадня #рынкибиржи #прогнозы

С восточной стороны горизонта доносится эхо, по счастью, не начавшейся (еще) индийско-пакистанской войны (https://www.kommersant.ru/doc/3895828?tg). С западной – прерывистая и невнятная морзянка венесуэльских новостей. Чуть заметнее, но тоже пока нечетко проявляются новости о новом пакете санкций против Москвы (https://www.rbc.ru/politics/27/02/2019/5c7645819a79473220ff8360?fromtg=1), включая возможный запрет на приобретение нового госдолга, новые ограничения на технологическое сотрудничество в нефтегазовой сфере и прицельное давление на ряд банков. Законопроект пока не принят. Хотя бы до конца марта – ждем.

А пока. Скептики (и мы в их числе) растерянно наблюдают за ростом американских акций. Видимо, этот рост не завершен. По крайней мере, вопрос разворота S&P500 вниз – вопрос не этой недели, возможно – не следующей. Продавать и играть на понижение будем обязательно. Ждем сигнала. Сигнала не поступает.