Неделей ранее высказывал опасения относительно рубля. Рубль после этого снизился, при этом опасения остались. Ожидаю еще большей его просадки. Можно долго рассуждать о причинах. А можно руководствоваться простым правилом: если то или иное рыночное движение воспринято участниками рынка спокойно, оно, скорее всего продолжится. Падение рубля в конце прошлой недели и его дальнейшее ослабление в начале наступившей принимается окружающими с указанным спокойствием. Возможно, 80 рублей за доллар в близкой перспективе не увидим, но направление движения пока в эту сторону.

Сам доллар остановил наступление на базовые валюты. Возможно, вовсе на какое-то время откатится вниз, пока идет обсуждение, а в дальнейшем и выделение госпомощи американским гражданам. Котировки доллара, думаю, уже учитывают и его эмиссию 2020 года, и новый пакет стимулирования потребления. Перспективный путь наименьшего сопротивления – долларовое укрепление.

Мир, где прогнозы товарных цен дают финансисты, а самими ценами коммерческих сделок управляет спекулятивный капитал, влияние фундаментальных факторов на ценообразование товаров не так уж велико. Зато можно делать прогнозы, основываясь на принципах антагонистической игры.

Простейший принцип такой игры: выигрыш одного – проигрыш другого. Его можно преобразовать: большинство не может выиграть.

Нефть Brent. Источник: profinance.ru

А вот Вам мнения о перспективах нефти. Это выдержки из вчерашней онлайн-конференции на finam.ru (https://www.finam.ru/analysis/conf00001/ceny-na-neft-novaya-turbulentnost-20200910-13000/). Ответы экспертов на вопрос участника: «Сейчас разворот вниз или коррекция в нефти?»
• Александр Пасечник, руководитель аналитического управления Фонда национальной энергетической безопасности: «Нынче коррекция на рынке «черного золота», но пока она не критична для лагеря нефтепроизводителей. Сценарий со «вторым дном» не допустит ОПЕК+…»

Это короткое замечание, основанное на недолгом наблюдении. Общаясь с большим числом людей, иногда замечаешь сходные поведенческие элементы. С конца прошлой недели многократно получал сообщения о том, как вложиться в нефть, о том, что нефть куплена, о том, что однажды она должна обязательно подорожать. О том, чтобы продать и уж тем более продать «в короткую» не слышал. Мой круг общения с участниками торгов относительно широк, можно давать интерпретации. И интерпретация не оптимистична. Спекулятивного капитала на рынке нефти много. Видимо, огромное число спекулянтов покупало контракты «под встречу ОПЕК». Их деньги частично сгорели в понедельник, тлели вчера, но все еще не выгорели полностью, создавая навес панических продаж на будущее. В общем, по-моему, нефти, и нефти Brent в частности, все еще сложно будет выйти из отвесного пике.

Источник графика: profinance.ru

Подтверждая делом прогнозы и суждения. Трендовые портфели #3 и #3.1 возвращаются к ряду ставок на повышение, это и про нефть, и про американские акции, и про рубль. Февраль для портфеля #3 пока складывается сложно: после победных декабря и особенно января портфель корректируется. Годовая доходность снизилась до 17,5%.

Ушедшая неделя стала самой успешной для нашего прогнозирования более чем за полгода, все трендовые ставки оказались успешными. Сохранить аналогичную точность на наступающей неделе вряд ли реально. При этом тренды, ставки на которых сделаны, все еще находятся в силе.

• Нефть. Наиболее вероятное продолжение ценовой динамики. В данном случае речь о продолжении снижения. Производственные мощности и их технологичность растут, а резкие скачки стоимости товара в сентябре и начале января только добавляют уверенности производителям в перспективности деятельности. В итоге, нефть, вероятно, не имеет долгосрочной поддержки котировок, напротив – главенствующим рискует стать превышение предложение над спросом.
• Все еще ожидается дальнейшее укрепление рубля. Оно начинает входить в противоречие с динамикой нефти, но до 60 и даже 55 долл./барр. по Brentпротиворечие, скорее всего, останется маловажным. Укрепление рубля, возможно, утрачивает потенциал. Но само направление движения пар USD/RUBи EUR/RUBвниз, скорее всего, продолжится.
• Менее предсказуемо поведение американского и российского индексов акций и золота. Глобальные финансы пребывают в состоянии впитывания новой ликвидности. И в этом состоянии рисковые активы все еще способны продолжить удорожание. Тогда как золото, подскочившее на новостях об иранском политическом кризисе в начале года, сейчас настроено на понижение.
• Еще меньшую предсказуемость предполагает прогнозирование пары EUR/USD. Оно зиждется на предположении, что пара находится в долгосрочном падающем тренде. Если предположение верно, то пара нацелена на 1,08-1,05 долларов за евро.
• Что касается российского облигационного рынка, то он, вероятно, перешел в состояние относительного равновесия. Требовать дальнейшего роста цен и снижения доходностей широкого рынка, как это происходило уже почти полтора года, не следует. Видимо, сохраняется потенциал для снижения доходностей высокодоходного облигационного сегмента. Но и здесь последние 2-3 недели были ударными, цены на облигации выросли, в среднем, примерно на 1%. А потому, как минимум, котировки готовы к стабилизации. 

Долго я считал рост нефти трендовым явлением и ставил на этот рост. А вчера, похоже, произошел «выброс пара». На новостях об обострении отношений между США и Ираном котировки подскочили на 4%. И эти +4% похожи на последний «задерг» в преддверии новой и долгой волны снижения цен. Пикантности, однако, добавляет преодоление 68-долларовой отметки. Она последние полгода служила верхней границей движения цен. Рынок закрепился выше. Теперь кто-то говорит, что ирано-американское противостояние способно отправить баррель и вовсе к 150 долларам. Мне все равно ближе суждения о грядущем развороте нефти вниз.

Но где истина? Какие прогнозы у вас, господа?

Ставки остаются почти без изменений. 2 недели назад короткая позиция по золоту была изменена на длинную. Сегодня вновь возвращаемся к короткой позиции. В остальном все по-прежнему. О результатах. Прошедшая неделя стала седьмой подряд прибыльной, а доходность портфеля, с учетом того, что 80% активов размещено в ОФЗ или инструментах денежного рынка, составляет 17% годовых. 

И снова о черном золоте. Новостной и эмоциональный шум затих и можно сделать выводы. Вчера я говорил, что скачок нефтяных котировок локален, а диапазон будущих колебаний нефти – 60-70 долл./барр. И откажусь от этого суждения. Т.к. цены выше 70, возможно, выше 75 – новая данность, возможно, уже этой недели.

источник: www.profinance.ru

Что произошло? Мировая добыча нефти одномоментно снизилась на 5,7 млн.барр./сутки, или на 5%. Восстановить такую потерю за день-два-пять – это утопия. Можно разве что расконсеровать стратегические запасы, в частности, в США. Но делаться это будет лишь в случае выхода нефтяного ралли из-под контроля. Пока же цены в весенне-летних рамках.

Итак, физический спрос выше предложения. В такой комбинации цена должна расти. По ходу роста, коль уж нефть – самый обращаемый биржевой товар – спрос получит спекулятивную поддержку. И это важно. Крупные спекулятивные позиции приходят ближе к концу ценового цикла. Да, не нужно считать спекулятивные деньги умными. Это просто рисковые, жадные и, как правило, чужие деньги. Которые призваны проиграть. Вчерашняя реакция спекулятивного сообщества перемещалась от шоковой до скептической. Ставить на продолжительный рост такие деньги пока не готовы. И значит, они не еще не в покупке. А покупать они будут настроены, видимо, позже и дороже.

Несколько предположений о будущих сделках.
1️⃣ Полагаю, пара USD|RUB достигла своих ценовых максимумов, теперь более вероятно движение вниз. Видимо, к 63 с нынешних 65+. Наверняка, сделки здесь все же не будет: цели близки, ситуация все же недостаточно однозначна. Хотя рубль в данный момент и на перспективу месяца интереснее доллара или евро.
2️⃣ Покупка нефти, которая сегодня должна начаться, скорее всего на этой или следующей неделе получит развитие, длинная позиция будет увеличена.
3️⃣ Золото. Наиболее интересный спекулятивный актив. Интерес в том, что металл долго рос, включает в цену опасения и валютных войн, и торгового противостояния США и Китая, и падения мировых фондовых рынков. Плюс золото дорого в сопоставлении с себестоимостью (премия 50-100%), в исторически крупных масштабах накоплено на балансах центральных банков Китая и России. Спрос реализовался. Удерживать цену и тем более ее рост становится сложнее. Падать будет проще. Сделка не сегодня. Формально, слома растущего тренда нет. Ждем. Но, вероятно, недолго. Возможно, пятница-понедельник – дни открытия короткой позиции.

@AndreyHohrin

Сегодня в начале торгов покупаем контракт на нефть Brent. Через сентябрьский фьючерс Московской биржи BRU9. Лучше покупать, выставив стоп-приказ незначительно выше максимальной цены первых 5 минут торгов. Сделка в этом случае пройдет близко к 58 долл. за контракт. Размер позиции: 10% от портфеля PRObonds #2, либо 50% от чистой спекулятивной позиции (импульсной).

Обоснование. Нефть – не менее спекулятивный актив, чем золото или акции. Более спекулятивный. Последнее падение имело не фундаментальные, а эмоциональные и спекулятивные причины. О каком фундаменте можно говорить, когда товар совершает ценовые полеты на 10-20%! Что до спекуляций, то вчера, скорее всего, прошло массовое закрытие длинных позиций. Так что предложение на рынок вышло, и ослабло. Баланс сместился в сторону спроса. Возможно, рывок вверх достигнет всего 62 долл., возможно, через еще большую просадку. Главное – баланс, он за покупку.