Наблюдая за падением бизнеса и котировок ряда американских и европейских банков, попробовал обосновать для себя логику происходящего.

Кризис, который, видимо, запускает банкротство американского SVB, в этой логике, имеет осязаемые причины и неприятные выводы.

За последние 30 лет произошло 2 крупных кризиса похожей природы. Нынешний – полагаю, другой. В 1997 и в 2007-8 годах схлопывались пузыри, в первом случае – на развивающихся фондовых рынках (рухнувшая пирамида российских ГКО – один из эпизодов), во втором – на рынке жилья и ипотечного кредитования США.

Первый прошел классически, обнулением слабых бизнесов и рискованных вложений. Конечно, с потрясением для всего остального. А во второй, дабы потрясений избежать, деятельно вмешались мировые центральные банки. Вмешались просто и без заморочек, покупая выше рынка у плохих банков и не только плохие активы на напечатанные или занятые деньги.

Операция длилась годами, с разной географией и интенсивностью. И в психологическом контексте удалась.

( Читать дальше )

Благодарим Евгения Суворова,  автора ведущего экономического телеграм-канала MMI за эфир:

01:55 — анонс тем эфира
03:46 — контуры новой экономики: отличие от предыдущих кризисов, адаптация к санкциям
08:20 — чувствительность российской экономики к ценам на нефть и газ: пике и потолок
11:10 — потери банковской системы или насколько драматично отразилась частичная мобилизация на итак уже кризисном состоянии экономики
20:10 — риски отраслей как эмитентов облигаций / риски российских облигаций в целом
25:40 — устойчивость рубля
28:15 — контуры экономики будущего: оптимистичные прогнозы
33:40 — итоги разговора

Запись доступна по ссылке:

( Читать дальше )

С неделю назад наткнулся на такую вот группу графиков. Они отображают полную остановку размещений на всем российском рынке облигаций. От ВДО до ОФЗ. Новые робкие размещения не перекрывают гашений. Рынок сдувается. По ссылке можно прочитать аналитику авторов материала.

От себя добавлю, что столь длительное замораживание первичного облигационного рынка – феномен для последних десятилетий. На уровне смутных воспоминаний, аналогом может быть кризис 2008-9 годов. Но, допускаю, тогда период тишины был короче. Рынку теперь придется уже не восстанавливаться, а воссоздаваться. Совсем не одно и то же.

И еще одна ссылка. О том, что частичная мобилизация стала для финансового рынка большей травмой, чем начало СВО. Речь о том, что банковская система получила на мобилизации больший итоговый отток денег, чем на начале спецоперации.

Финансирование экономики – причина, а то и способ ее существования. Критическая инфраструктура. И по ней большая политика, пусть и не намеренно, прошла катком.

( Читать дальше )

Спасибо Андреям за интересный диалог:

( Читать дальше )

( Читать дальше )

2 месяца назад мы с Евгением Суворовым (MMI) в видео-диалоге пытались дать первые оценки происходящему в российской экономике, попавшей под геополитический и санкционный гнет. Надо сказать, оценки были вполне кризисные, в канве официальных прогнозов 20%-ой инфляции и 10%-ого падения ВВП. Посмотреть видео можно по ссылке

Сегодня, когда ключевая ставка уже не 20%, а 11%, депозиты и вовсе 9%, доллар чуть не по 60, и даже присутствует недельная дефляция, мы встретились с Евгением снова.

Подходящее время более спокойно, с набежавшим набором макроданных подумать о том, что всех нас ждет во второй половине года, да и вообще, куда направлен вектор новой экономической модели. Если модель существует. Поговорили о судьбах ВВП, инфляции и рубля, кредитного, товарного и фондового рыка, наших с вами доходах, рисках и возможностях. В общем, всё плохое уже позади или ...?

Подробнее в видео:

&t=4s

( Читать дальше )

2 месяца назад,
1 апреля, мы с Евгением Суворовым (канал MMI) в видео-диалоге пытались дать первые оценки происходящему в российской экономике, попавшей под геополитический и санкционный гнет. Запись эфира можно посмотреть здесь

Надо сказать, оценки были вполне кризисные, в канве официальных прогнозов 20%-ой инфляции и 10%-ого падения ВВП.

Наступает июнь,
ключевая ставка не 20%, а 11%, депозиты и вовсе 9%, доллар чуть не по 60, и даже недельная дефляция! 😱

Подходящее время более спокойно, с набежавшим набором макроданных подумать о том, что всех нас ждет во второй половине года, да и вообще, куда направлен вектор новой экономической модели. Если модель существует. Поговорим о судьбах ВВП, инфляции и рубля, кредитного, товарного и фондового рыка, наших с вами доходах, рисках и возможностях. В общем, всё плохое уже позади или ...?

( Читать дальше )

Пока ЕС продолжает обсуждать нефтяное эмбарго, цены на российскую нефть, даже с учетом дисконтов, остаются на рекордных уровнях.

Татнефть — одна из крупнейших российских нефтяных компаний. В свете изменившейся экономической ситуации попробуем оценить, стоит ли покупать акции компании.



Для начала разберемся с техническими параметрами акции:

• входит в индекс «голубых фишек»;
• высокая ликвидность;
• коэффициент «бета» — 0,66;
• Free-float — 33%.

Бумага является «голубой фишкой» и ее ликвидность, даже сейчас, позволяет комфортно оперировать позицией в десятки миллионов рублей.

Основные показатели отчета за 1 кв. 2022 год:

• рост добычи на 9,4% до 7 млн тонн за 3 месяца;
• переработано 4,1 млн тонн сырья, произведено 4,2 млн тонн нефтепродуктов — рост около 50%;
• выручка выросла на 62% г/г до 360,5 млрд;
• чистая прибыль утроилась год к году и составила 120 млрд рублей.

( Читать дальше )

• Насколько изменился рынок лизинга после начала СВО и введения антироссийских санкций?
• Каковы перспективы и пути развития лизинговой отрасли в новой ситуации?
• Произойдет ли передел отрасли в сторону еще большего укрупнения и огосударствления или напротив она станет более частной и гибкой?
• Как функционируют лизингодатели в условиях блокирования импорта техники и ухудшения кредитоспособности части лизингополучателей?
• Соответственно, насколько рискованны сейчас вложения в облигации лизинговых компаний?

Поговорим об этом с генеральным директором ЗАО ЛК «Роделен» Денисом Левицким. Опираясь на профессиональные наблюдения, личный опыт собственные рецепты адаптации к стрессовым обстоятельствам.

Эфир пройдет на канале Probonds 25 мая в 18:00

( Читать дальше )

После начала СВО и объявления нового раунда санкций крайне актуальным стал вопрос: какое будущее ожидает экономику нашей страны? В данном контексте чаще всего обращают внимание на Иран. На примере Ирана за последние месяцы написали много хороших текстов про экономику в условиях санкций, например. Нам тоже пример Ирана кажется самым близким и корректным в текущих условиях, при неизменности статус-кво.

При этом в чатах инвесторов часто упоминается «Венесуэльский сценарий» – возможно самый яркий крах экономики в 21 веке. Нам бы хотелось кратко выделить факторы, которые привели Венесуэлу к шестизначной инфляции, дефициту и падению ВВП на десятки процентов и показать, почему мы не считаем «Венесуэльский сценарий» реалистичным для нашей страны, по крайней мере пока.

Серьёзный экономический кризис начался в Венесуэле задолго до введения действительно сильных санкций и вызван в первую очередь с ужасной экономической политикой и ограничением частного бизнеса. Политика так называемого боливаризма и социализма, которая началась в стране в начале 21 века с приходом к власти Уго Чавеса и привела к фактическому уничтожению бизнеса и разрушению страны. Исследователи выделяют три основных фактора, приведшие к кризису, среди которых нет экономических санкций:

( Читать дальше )