Обложка сайта УК Голдман Групп, goldmangroup.ru/

Вчера, 13 ноября УК Голдман Групп не выплатила купон по своему выпуску номиналом 1 млрд р. (выпуск торгуется на Бирже СПБ). По меньшей мере, информации о его выплате мы не обнаружили.

4 днями ранее Банк России опубликовал предписание к СКПК Агро Вклад об ограничении привлечения денег. СКПК, как можно видеть на сайте самого кооператива, находится в тесном партнерстве с ГГ. Мы на этот факт обратили отдельное внимание.

С момента предписания КПК фактически прекратил работу, в т.ч., как понимаем, выплату процентов и основных сумм своим членам (вкладчикам).

По нашей оценке, задолженность КПК по договорам займам – около 1,8 млрд р.

Через облигации, включая коммерческие, Голдман Групп и дочерние компании (ОбъединениеАгроЭлита, ТД Мясничий, ИС петролеум) с 2018 по 2021 год заняли 2,8 млрд р., из которых 1,5 млрд р. было погашено.

Кроме того, в начале 2022 года ГГ через Фридом Финанс привлекла в pre-IPO фонд, предположительно, около 1,5 млрд р. IPO так и не произошло.

С 19 сентября ограничения действуют в отношении ПАО УК «ГОЛДМАН ГРУПП», отрицательное сальдо ЕНС 28.5 млн руб

С 20 сентября ограничения начали действовать и в отношении других компаний группы:

ООО ТД «МЯСНИЧИЙ», отрицательное сальдо ЕНС 14.5 млн

ООО «СибНефтьРезерв», отрицательное сальдо ЕНС 14.4 млн

Итого на момент написания поста общая сумма требований примерно 57.4 млн руб

Появятся ли ограничения на остальные компании группы покажет время. Проверять информацию о блокировках можно на ресурсе ФНС: service.nalog.ru/bi.do

Отчетность опубликована на сайте холдинга: https://goldmangroup.ru/wp-content/uploads/2020/04...

Также холдинг публикует собственное аналитическое заключение к данной отчетности: https://goldmangroup.ru/wp-content/uploads/2020/04...

Замечания

• Сокращение выручки на 15% связано со снижением оборота по направлению ГСМ.
• При этом маржинальность бизнеса по EBITDA выросла на 10 п.п. до 24%. Однако EBITDA частично сформирована за счет прочих доходов (252,7 млн р.), объективную денежную оценку которых дать сложно.
• Совокупный долг, с учетом лизинга, вырос приблизительно на 48%, до уровня 2 578 млн р. При этом холдинг рассчитывает соотношение долга к EBITDA на уровне 2,8. Мы, в свою очередь, уменьшая EBITDA на часть прочих доходов (дар собственника) и увеличивая долг на размер лизинга, получаем стресс-оценку соотношения долг/EBITDA на уровне около 3,5. Считаем этот показатель напряженным, но приемлемым для кредитоспособности холдинга, с учетом предполагаемого прохождения пика инвестиционной фазы в 2019 году (запуск линии производства полуфабрикатов).
• Падение денежного потока от операционной деятельности связано с инвестициями в мясное производство. Холдинг оценивает получение результата от инвестиций в конце 2020 года – начале 2021 года
• Соотношение долга и капитала оцениваем как приемлемое и улучшившееся за 2019 год, в связи с выводом части имущества из залогов. Собственный капитал оцениваем на уровне примерно 4 млрд р.
• Выплаты по облигациям составили бОльшую сумму, нежели указано в расшифровке (как за 2019, так и за 2018 год), так как частично затраты на облигации были отражены как выплаты банковских процентов. Такой учет не является стандартным, но не оказывает влияние на совокупный финансовый результат периода.

Прослушивание и просмотр уставшего, но спокойного главы Goldman Group — это для держателей облигаций Мясничего, АгроЭлиты, ИС петролеума, должно быть, не лишнее сейчас.

Ответы на ряд вопросов «Иволги» о восприятии финансового риска и работы с ним — в приложенном файле.

Облигации компаний холдинга Goldman Group (ОбъединениеАгроЭлита, ТД Мясничий, Ист Сайбериан петролеум) занимают в портфелях PRObonds 20% от капитала.

Центральный банк России опубликовал решение о государственной регистрации выпуска обыкновенных именных бездокументарных акций акционерного общества Управляющей компании «Голдман Групп» в рамках преобразования Управляющей компании в непубличное акционерное общество. Таким образом, сибирский многопрофильный холдинг Goldman Group завершает очередной этап на пути к получению публичного статуса и подготовке к IPO

Инвестиционная идея. Покупка облигаций «ОбъединенияАгроЭлита». Да-да, и на рынке ВДО случаются нормальные инвестидеи. Я уже писал, что мы наблюдаем неэффективность рынка в облигационных выпусках ТД «Мясничий» и «АгроЭлиты». И «Мясничий», и «АгроЭлита» — части одного холдинга Goldman Group, сейчас уже принадлежащие единой управляющей компании. Риски эмитентов можно считать равными. К тому же именно «ОбъединениеАгроЭлита» выступает основным балансодержателем холдинга, на ней сосредоточены основные активы.

Сравниваем доходности облигаций:
• Мясничий БО-П01, купон 13,5%, последняя цена 102,45%, доходность 10,56%
• Мясничий БО-П02, купон 13,5%, последняя цена 102,50%, доходность 12,62%
• Мясничий БО-П03, купон 13,5%, последняя цена 101,01%, доходность 13,91%
• ОбъединениеАгроЭлита БО-П01, купон 13,75%, последняя цена 100,44%, доходность 14,43%
• ОбъединениеАгроЭлита БО-П02, купон 13,75%, последняя цена 100,49%, доходность 14,41%

Инвесторы интересуются жизнью компаний, бумаги которых купили. И это очень правильно. Goldman Group (красноярский холдинг, куда входят эмитенты облигаций — ОбъединениеАгроЭлита и ТД Мясничий; в обращении находятся 6 выпусков облигаций общей суммой в 1,3 млрд.р., с купонными ставками 13,5-13,75% и доходностями к погашению 11-14%) неплохо документирует в видео-формате свою деятельность. YouTube-канал GG, конечно, абсолютно нишевый, но именно как нишевый и ценен.

Материалы о новом цехе мясных полуфабрикатов, о комплексе доращивания свиней по канадской технологии, о развитии торговой сети Мясничий — здесь. Многие из объектов и достижений — прямые продукты выхода GG на публичный рынок и Вашего инвестирования.

www.youtube.com/channel/UCn8pdNqEz2ddhi8j1Pb_DUw/videos