Акции Illinois Tool Works стабильны уже более десяти лет. Цена акций выросла в десять раз по сравнению с минимумом 2009 года, легко превысив доходность S&P 500 за тот же период. Совсем недавно ITW вырос более чем вдвое с минимума 2020 года, составлявшего 116 долларов, до 258 долларов на момент написания этой статьи. Напрашивается очевидный вывод: долгосрочный инвестор вряд ли мог ошибиться, купив акции этой компании.

С другой стороны, хотя продажи растут свободные денежные потоки стагнируют. FCF означает фактические деньги, которые компания зарабатывает после вычета капитальных затрат, которые в противном случае не отражаются в отчете о прибылях и убытках. В случае с Illinois Tool Works показатель свободного денежного потока уже более пяти лет колеблется в районе $2,5 млрд. Иными словами, оценка компании растет исключительно за счет многократного расширения, а не реального роста бизнеса.

Подходящее слово для описания такого рода ситуации – «неустойчивое». При текущей рыночной капитализации в $78 млрд ITW торгуется по коэффициенту P/FCF — равному 31, что довольно дорого для не растущего бизнеса. Но по нашему мнению, инвесторов должен беспокоить паттерн «Волн Эллиотта» показанный ниже.

( Читать дальше )

В прошлом году акции канадской уранодобывающей компании Cameco Corp. выросли более чем на 100%, завершив рост на 89,7%. Мир медленно, но верно приходит к осознанию того, что проблему изменения климата невозможно решить без ядерной энергии. Даже Япония восстанавливает работу своих реакторов спустя более десяти лет после катастрофы на Фукусиме.

Цены на урановую руду выросли на фоне оптимизма по поводу отрасли и повлекли за собой рост стоимости горнодобывающих компаний. И 2023 год стал не первым удачным годом для Cameco. Акции выросли на 693% с момента достижения минимума в $5,30 в марте 2020 года. Увы, сегодняшний инвестор не может получить прибыль от вчерашнего восходящего тренда. Можем ли мы ожидать большего потенциала роста от CCJ в течение следующих двенадцати месяцев? Из приведенного ниже графика волн Эллиотта мы настроены довольно скептически.



( Читать дальше )

Измерения настроений обычно не используются для точного определения времени на рынке. Но мы считаем, что они являются ценным подспорьем, особенно когда они рассматриваются вместе с техническими индикаторами.

Степень сегодняшнего оптимистичного настроения по отношению к фондовому рынку США отражена в следующих двух заголовках:

Оптимизм фондового рынка Уолл-стрит не прекращается (Wall Street Journal, 20 декабря)
Американские домохозяйства инвестируют в фондовый рынок как никогда раньше. … (Marketwatch, 22 декабря)
Это выходит далеко за рамки типично позитивного предубеждения в отношении курортного сезона. На стероидах это гораздо ближе к оптимизму.

В Краткосрочном обзоре по США от 20 декабря — публикации, в которой представлены краткосрочные прогнозы для ключевых финансовых рынков США, обсуждались два конкретных показателя настроений. Ниже приведён первый график.



( Читать дальше )

Кажется, в Lululemon Athletica все идет отлично. В 2024 финансовом году объем продаж компании составит $9,6 млрд, что на 18,5% больше, чем в прошлом году, а прибыль на акцию, как ожидается, вырастет почти вдвое до $12,41. Рынок также очень щедро вознаградил акционеров LULU. При цене 510 долларов за акцию акции торгуются по коэффициенту P/E 41, что довольно дорого даже для такой быстрорастущей компании .

Когда мы впервые писали о Lululemon в апреле 2021 года, акции торговались около 343 долларов. Анализ волн Эллиотта помог нам предсказать не только рост до более чем 485 долларов позднее в том же году, но и последующий обвал до чуть более 250 долларов. Это график, на которой основывался анализ.



( Читать дальше )

Многие ожидали, что рост электронной коммерции уничтожит традиционную розничную торговлю. Доминирование Amazon неоспоримо, поскольку продажи компании продолжают расти в основном за счет традиционных розничных сетей. Среди крупнейших жертв — некачественные торговые центры, а также универмаги. Доходы Kohl's, Macy's и Nordstrom уже много лет находятся в застое. То же самое можно сказать и о южной сети универмагов Dillard's Inc.

Но компания Dillard является исключением в одном очень важном аспекте. В 2022 году компания произвела тот же объем продаж, что и в 2008 году. Тем не менее, ее акции за тот же период выросли на 150 единиц. Совсем недавно она выросла с минимума 2020 года, составлявшего примерно 25 долларов за акцию, до более чем 380 долларов на момент написания этой статьи. Как это произошло? Ответ во многом зависит от грамотного управления.

Компания Dillard разумно сократила свое рабочее время, что привело к снижению затрат на рабочую силу без потери доходов. Компания также стала гораздо более осмотрительно управлять уровнем своих запасов.

( Читать дальше )

Если бы не Walmart и Amazon, Costco была бы крупнейшим ритейлером в США и мире. Покойный Чарли Мангер, правая рука Уоррена Баффета, был не только акционером, но и одержимым этой компанией. С более чем 860 складскими магазинами, сильным брендом, большим количеством денежных средств, чем долгов, а также стабильно растущими продажами, прибылью и дивидендами, у Costco действительно есть всё.

Компания стала публичной в 1985 году и с тех пор находится в постоянном восходящем тренде. В настоящее время акции компании превышают $607 за акцию и снова приближаются к новому рекордному максимуму. Однако это не означает, что у него не было достаточной доли медвежьих рынков. Самые крупные из них включают крах на 72% в начале 1990-х годов, распродажу на 57% в 2000 году, падение на 49% в 2008-2009 годах и падение на 34% в 2022 году. Суть в том, что даже такой великий бизнес, как Costco, не застрахован от капризов мистера Рынка.

По нынешней оценке компания торгуется с форвардным коэффициентом P/E, составляющим почти 40. Это сложный коэффициент, независимо от того, как вы его оцениваете. Тем более для компании, которая и так довольно большая. Инвесторы, вероятно, сейчас задаются вопросом: оправдывает ли высокое качество Costco такую ​​высокую цену за акции? Мы задавались тем же вопросом, но беглый взгляд на график заставил нас задуматься.

( Читать дальше )

В основном всего семь акций сдерживают фондовый рынок США. Как недавно отметили EWI: «Никогда еще такое небольшое количество компаний не имели такого веса в индексе S&P». Анализ волн Эллиотта может помочь вам предвидеть серьезные изменения в поведении толпы.

Трудно поверить, но всего семь акций поддерживают фондовый рынок.

Возможно, вы о них слышали пару раз: это Meta (Facebook), Apple, Amazon, Alphabet (Google), Microsoft, Nvidia и Tesla – теперь известные как «Великолепная семерка».

Мы некоторое время следим за ними. Чтобы дать вам представление о нашем освещении, давайте начнем с этого графика и комментария из Теоретика Волн Эллиотта за июль 2023 года:



( Читать дальше )

Примерно два месяца назад 2023 год был не совсем удачным для акционеров Simon Property Group. Акции начали год выше 118 долларов за акцию, но затем медведи опустили их до поддержки на уровне 100 долларов в марте, мае и октябре. Затем внезапно рынок осознал, что ФРС, вероятно, закончила повышать процентные ставки. Это простое изменение мышления привело к тому, что цена SPG превысила 130 долларов, что на 28% выше минимума начала октября в 102.11 доллара.

Simon Property — это «голубая фишка» REIT торговых центров. Ему принадлежат лучшие объекты недвижимости в лучших местах США, а приобретение Taubman Centers в 2020 году также обеспечило ему значительное присутствие в Азии. Компания также имеет позиции в Европе благодаря своей доле в 22% во французской компании Klepierre. Глобальное доминирование в отрасли приводит к балансу с рейтингом А и обильным свободным денежным потокам, что в первую очередь привлекло нас к акциям Simon.

Проблема в том, что при цене более $130 за акцию SPG, скорее всего, приблизится к справедливой стоимости.

( Читать дальше )

Впервые мы написали о SEI Investments в ноябре 2019 года. Анализ волн Эллиотта предупредил нас о крахе 2020 года еще до того, как мы услышали о Covid-19. Второй раз мы писали об этом в разгар паники 2020 года, когда волновой принцип Эллиотта предупредил нас о последующем восстановлении. Честно говоря, мы ожидали большего от акций SEIC, поскольку общие рыночные индексы росли в безумии, вызванном стимулирующими мерами.

Увы, акции выросли менее чем на 70% по сравнению с минимумом 2020 года, тогда как индекс S&P 500 вырос более чем вдвое. Хорошей новостью является то, что эта компания, занимающаяся высококачественным программным обеспечением и управлением активами, не обречена навсегда на низкую производительность. Общий прогноз компании «Волн Эллиотта» предполагает, что ее оценка может вскоре вырасти на треть.



( Читать дальше )

О Mid-America Apartment‘s мы писали в один из последних торговых дней 2022 года. Индекс S&P 500 резко подскочил два месяца назад, и на акции MAA также возлагались большие надежды. Увы, рост основных индексов не обязательно приводит к росту цены каждой отдельной акции. Это особенно актуально в эпоху «Великолепной семерки», крупнейшей из крупных технологических компаний, которая в этом году полностью затмила всех.

Хотя мы были настроены оптимистично в отношении S&P 500 еще в октябре 2022 года, мы не были столь оптимистичны в отношении перспектив Mid-America Apartment. Выручка компании и операционные средства выросли на 13,6% и 18,3% в 2022 году соответственно и похоже снова вырастут в 2023 году. Таким образом, причина нашего пессимизма не имеет ничего общего с фундаментальными показателями бизнеса. Вместо этого он был полностью основан на недельных и 4-часовых графиках акций MAA, последний из которых показан ниже на графике.



( Читать дальше )