На прошлой неделе Facebook (FB) отчитался за 3 квартал 2018 года. Отчет получился смешанным, но по результатам конференц-звонка бумага все-таки немного подросла.
Ниже постараюсь разобрать основные моменты отчета и звонка.
Выручка компании выросла более, чем на 30%. При этом EPS подрос существенно меньше, а FCF даже немного упал. Это результат опережающего роста OPEX и CAPEX.
Вопрос с дальнейшими темпами роста расходов относительно выручки ключевой. Он обсуждался на звонке.
Текущий быстрый рост расходов обусловлен двумя факторами. Во-первых, компания активно инвестирует в будущее, расширяя свои мощности свыше текущей необходимости. Этот эффект продлиться примерно до конца 2019 года, затем будет сильно сглажен. Во-вторых, компания вынуждена компенсировать недоинвестирование в прошлом, в особенности в безопасность. Этот эффект также должен быть сглажен в будущем.
Таким образом, 2019 год будет сравнительно депрессивным, если говорить о маржинальности и о росте FCF. Однако ситуация должна существенно исправиться, начиная с 2020 года. При этом не стоит забывать, что база выручки к тому времени будет сильно больше, т.е. эффект на прибыль и FCF будет нелинейным.
Зачем торговать на зарубежных рынках?
В предыдущих постах я описал, как понимаю для себя инвестиции, и на основе этого описал, что такое инвестиционный риск. Ключевая задача инвестора – минимизация инвестиционного риска. Концепция Margin of Safety (MoS), которую я также подробно описал, позволяет приблизиться к минимизации этого риска.
Я стараюсь придерживаться концепции MoS. Это выражается в первую очередь в том, что в большинстве случаев при покупке я требую, чтобы бумага выросла минимум в 2 раза на горизонте 2-3 лет.
Это сильно упрощает принятие решений, но отсекает ряд потенциально интересных возможностей с меньшей доходностью на меньшем горизонте (например, игра с дивидендными гэпами и др.).
Но это и позволяет мне чувствовать себя сравнительно комфортно на просадках и не дает скатится в лудоманию и ненужный трейдинг. Кроме того, прилично экономит время, т.к. не надо постоянно следить за котировками.
Проблема состоит в том, что таких идей зачастую мало, потому что:
В предыдущем посте я кратко описал, как определяю для себя инвестиции и спекуляции, а также обсудил понятие инвестиционного риска. Ключевой вывод состоял в том, что самая важная задача инвестора – это минимизация инвестиционного риска.
Сегодня я хочу поговорить про то, как собственно этот инвестиционный риск минимизировать. Для этого я, как и многие выдающиеся инвесторы, использую концепцию Margin of Safety (далее сокращенно MoS), которая была сформулирована Бенджамином Грэмом.
Ниже я попытаюсь объяснить, почему MoS – это краеугольный камень моего инвестиционного процесса.
В книге The Intelligent Investor Грэм написал:
In the old legend the wise men finally boiled down the history of mortal affairs into the single phrase, «This too will pass». Confronted with a like challenge to distill the secret of sound investment into three words, we venture the motto, MARGIN OF SAFETY.
В переводе этой книги на русский (издание 2009 года) переводчики перевели строчки выше так:
Всем привет!
Меня зовут Максим.
Это мой первый пост. В своем блоге я буду в основном писать об инвестициях на рынке США (в основном акции), а также в целом свои мысли, связанные с инвестициями.
Основная цель ведения этого блога – самоконтроль. Самоконтроль включает в себя более четкое оформление своих мыслей, своей торговой стратегии, инвестидей и мнения по текущему портфелю.
Я торгую на рынке США, а также на Московской бирже. Основные активы заряжены в американские акции, существенно меньше в акции на Мосбирже, остальное кэш. Предполагаю возможность покупки облигаций, а также торговлю деривативами, но в данный момент этим не занимаюсь.
В блоге почти не буду писать непосредственно о торговле на Мосбирже и об инвестидеях в российских акциях, т.к. эта тема на русском языке хорошо покрывается и без меня людьми гораздо более грамотными, чем я.
Но что-либо толковое про инвестиции на зарубежных рынках на русском языке крайне мало кто пишет. Поэтому, если данная тема вас интересует, то мой блог, возможно, может быть вам полезен. Тем более, в последнее время я вижу рост интереса к инвестициям на зарубежных рынках, т.к. многих утомляет вялая динамика российского рынка, которая еще и сопровождается повышенной волатильностью из-за постоянно возникающих новостей про санкции и т.п.