Казаньоргсинтез (КОС) и Нижнекамскнефтехим (НКНХ) выпустили отчеты по МСФО за 1-е полугодие 2025 г. Исходя из отчетов и комментариев «Сибурa», немного обновим модели по компаниям.

📌 Казаньоргсинтез

В отчете по МСФО у «Казаньоргсинтеза» выручка выросла (+9,6%) за 1-е полугодие 2025 г. — с 51,6 млрд до 56,6 млрд руб.

«… всегда, с 1970-х годов, у меня было одно правило: Федеральная резервная система важнее всего. Ей нужно следовать, и нужно быть на одной волне с ней.»  — Стэнли Дракенмиллер

Доходность портфеля наконец обогнала доходность LQDT составила 18,5% с начала года (LQDT — 14,3%). Хотя в последний месяц счет вырос меньше индекса.

Пройдемся по основным изменениям в портфеле и общим мыслям.

👉 Динамика счета:

 Структура портфеля:

За первое полугодие 2025 г. компания заработала 16,1 млрд руб. против 19,9 млрд за аналогичный период 2024 г. Напомню, обещан был рост бизнеса! За год ожидался рост как минимум на 25%, а теперь уже вызывает сомнение возможность показать выручку на уровне прошлого года.

Просадка произошла в главном сегменте, где находится подавляющая часть выручки, — электронная компонентная база.

Предыдущий пост, написанный несколько недель назад: smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1188941.php

Выручка в 1-м полугодии 2025 г. осталась практически на уровне прошлого года: 44,1 млрд руб. против 43,6 млрд руб. в 1-м полугодии 2024 г. С 2022 г. компания отчитывается по МСФО раз в полгода. 

Выручка по азотным удобрениям выросла почти на 25% благодаря росту цен на удобрения и консолидации приобретенных долей в совместных предприятиях (об этом упоминалось в предыдущей заметке). Снижение выручки произошло в основном в сегменте капролактама и другой продукции.

Выручка от продаж продемонстрировала значительный рост. За январь-июнь 2025 года она составила 132,2 млрд  рублей против 115,9 млрд рублей за тот же период 2024 года. Однако 2-й квартал оказался слабее по сравнению с первым из-за ухудшения конъюнктуры, о чём говорилось в предыдущей заметке. Напомню, уровень выручки частично поддерживается благодаря введённому в эксплуатацию комплексу ЭП-600.

Цены на полимеры продолжили снижение. 

В ожидании публикации отчетности МСФО коротко рассмотрим показатели РСБУ за первую половину 2025 года.

Предыдущий пост: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1151641.php 

Выручка сократилась с 5,5 млрд в 1пол2024 до 2,1 млрд за 1пол2025. Снижение почти в 2,5 раза!

Совсем недавно, месяц назад, общался с IR ФосАгро и делал обновление модели: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1177885.php

Поэтому коротко пройдемся по вполне ожидаемым результатам МСФО за 2 кв. 2025 г. у ФосАгро.

В целом совпадает с расчетами из предыдущего поста, исходя из стоимости удобрений в рублях.

Общая выручка увеличилась на 87% г/г до 227,6 млрд руб. в основном за счет существенного увеличения выручки от оказания услуг и процентной выручки. 

Компания наконец-то вышла в настоящую прибыль! Напомню, в I квартале 2023 года прибыль была бумажной, связанной с реструктуризацией конвертируемых облигаций.

Пройдемся по отчету РСБУ КуАза за 1пол2025г.

Предыдуший пост: smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1140251.php

Выручка за 1-е полугодие 2025 г. (против 1-го полугодия 2024 г.) выросла с 40,3 млрд до 42,1 млрд — всего на чуть более 4%.

Экспортные цены в 1-м полугодии 2024 г. были существенно ниже, чем в 1-м полугодии 2025 г., более чем на 10%.

Доходность портфеля совпала с доходностью LQDT, что составляет чуть больше 12% с начала года. Пройдемся по основным изменениям в портфеле и общим мыслям.

Прошлый пост: https://smart-lab.ru/company/mozgovik/blog/1174633.php

👉 Динамика счета:

 Структура портфеля: