Рынок сегодня корректируется, при этом пока, тьфу-тьфу, сегодняшний день для портфеля один из лучших за последние пару месяцев с точки зрения динамики относительно индекса (портфель лучше рынка на 0,9% за день). 

Корректируются больше всего «бенефициары» мира (Газпром -2,1%; Новатэк -3%; металлурги от -2% до -2,5%). Качественные компании отреагировали на отсутствие публичных прорывов по итогам вчерашних переговоров довольно устойчиво (Сбер теряет меньше 1%; Лента и ХХ так вообще в плюсе). 

 
Следующее важное событие для рынка — решение ЦБ по ключевой ставке 19 декабря. Инфляция за последние недели — хорошая. Годовой показатель ушел ниже 7%, и вполне может быть ниже 6% на конец года (декабрь 2024 — высокая база).  

При инфляции в 6% — текущая реальная ставка 10,5%, очень жестко (!!!). Я не макроэкономист, при этом, предполагаю, что ЦБ может снижать ставку быстрее ожиданий рынка (рынок ждет -0,5% на каждом заседании). При инфляции 6% — ставка 14% абсолютно нормально. Поэтому мои ожидания — 15,5% в декабре. 

🛍 Ключевая ставка — 18%! 

📉 ЦБ снизил среднесрочный прогноз по средней ключевой ставке: 

2025 — 18,8-19,6% (в прогнозе от 25 апреля = 19,5-21,5%) 

2026 — 12-13% (в прогнозе от 25 апреля = 13-14%) 

С 28 апреля до конца года КС ожидалась ранее на уровне 18,8-21,8%, теперь же ЦБ ожидает, что средняя ставка до конца года будет 16,3-18%. 

❗️Начинаем полугодие с 18 — значит, чтобы получить 16,3 в среднем за 2П, ставка в конце года должна быть 14-15. 

 

📉 Среднесрочный прогноз по инфляции также снижен:

2025 — 6-7% (в прогнозе от 25 апреля = 7-8%)

2026 — 4% 

Поздравляю всех инвесторов, краткосрочная реакция рынка может быть любой, но долгосрочно снижение ставки — это хорошо.

Друзья, в начале недели писал вам про то, что на Финуслугах до сих пор можно открыть вклады под 22%. Все еще можно! 

Все вклады на Финуслугах вы можете посмотреть тут (есть даже 30% на 3 месяца): agents.finuslugi.ru/go?erid=LjN8KZseY 

Сегодня зампред ЦБ А. Заботкин заявил:  

«Если данные, которые к этому моменту (решению по ставке) поступят по экономике, по рынку труда, по кредитной активности, по самой инфляции, по инфляционным ожиданиям, будут говорить о том, что замедление инфляции до 4% согласуется и с более значимым шагом, то такой вариант также будет рассмотрен».

Более значимый шаг — снижение ставки больше, чем на 1 пп. 

➡️ Инфляция действительно замедляется:  

На пресс-конференции ЦБ в июне Э. Набиуллина говорила, что ЦБ смотрит на показатель трехмесячной инфляции. 

✔️ В апреле инфляция была = 0,43% 

✔️ В мае = 0,40% 

✔️ В июне пока = 0,11% (0,03% + 0,04% + 0,04%); допускаю, что будет в пределах 0,2%.

Итого: инфляция за 3М будет чуть больше 1%, что находится рядом с таргетом ЦБ в 4% по году. Да, исторически этот период — несезон для инфляции, да, есть влияние курса, да, вот-вот повысят тарифы и увидим всплекс инфляции в начале июля.

При этом, стоит ли держать 14-16 реальную ставку относительно 3М инфляции? Я считаю, что нет, это слишком жесткая политика. Снижение напрашивается. 

Хедхантер поделился данными по резюме / вакансиям за май. 

➡️ ХХ-Индекс (соотношение резюме / вакансии) = 5,6. 

На том же уровне, что и в апреле (из-за снижения кол-ва резюме на 5%). 

❗️Ключевой для Хедхантера показатель – кол-во вакансий продолжает снижаться (-5% к апрелю, -25% г/г). Высокая ставка серьезно замедляет деловую активность. 

Пока выглядит так, что во 2 кв. мы увидим дно по темпам роста выручки. Вполне возможно, что они будут нулевыми. 

При этом, при снижении ставки — ХХ будет одним из главных бенефициаров, деловая активность будет восстанавливаться, найм расти. В пятницу узнаем, начнется ли этот процесс в июне, или придется потерпеть до июля-сентября.

ХХ — первая позиция в моем портфеле, вот тут объяснил почему верю в компанию: t.me/Vlad_pro_dengi/1683

Предлагаю вам подписаться на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики!

Друзья, и в завершении инвестиционного дня нас порадовала недельная инфляция. 

✔️ Недельная инфляция = 0,06% (самый низкий уровень с начала года)

Самое время вспомнить мой пост от 6 февраля: t.me/Vlad_pro_dengi/1487

🗣️ «Я не макроэкономист, но вижу замедление кредитования по всем сегментам, сокращение продаж в металлургии, ослабление рынка труда (как минимум, в отчетах ХХ) и как следствие, замедление инфляции (0,16% для текущей ставки хорошо, реальная ставка очень жесткая). 

Возможно, я говорю от позиции, но на месте ЦБ я бы уже смещал фокус со сдерживания на стимулирование экономики».

Теперь от позиции говорю не только я, но уже многие инвесторы 😉

Мы видим: 

— замедление кредитования (у Сбера 3 месяца подряд падает портфель юриков и физиков)

— замедление инфляции (посмотрите принты за последние 4 недели) 

— ХХ индекс 5,1 (уровни 2022 года)

— снижение производства в металлургии, урезание капексов компаний

— снижение инфляционных ожиданий населения и бизнеса (сегодня были опросы)

➡️ Прогноз по средней ключевой ставке на 2025 год = 19-22% (в октябре давали прогноз 17-20%), подняли

➡️ Прогноз по инфляции 2025 = 7-8% (в октябре был 6,1-6,8%), подняли

Надежда на снижение у рынка была, но это далеко не базовый сценарий. Базово, сначала — остановка / завершение конфликта, затем ставка. 

Мне бы хотелось, чтобы снижение было раньше (с учетом замедления кредитования), но ЦБ у нас достаточно консервативен, и правильно.  

В пресс-релизе, в целом, ничего критического: 

❌ «Банк России будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании с учетом скорости и устойчивости снижения инфляции» (как в декабре); 

❌ В базовом сценарии для возвращения инфляции к цели потребуется более продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий (как в декабре)

✔️ «В последние месяцы значительно выросла норма сбережения домашних хозяйств. Охлаждение кредитной активности усилилось и охватывает все сегменты кредитного рынка. В декабре — январе розничное кредитование сокращалось. Портфель корпоративных кредитов также уменьшился».

📈 Индекс Мосбиржи преодолел отметку в 3 000 пунктов!

Поздравляю всех настоящих инвесторов, кто выкупал рынок в сентябре-декабре у тех, кто продавал прекрасные бизнесы по бросовой цене, мы уже отлично заработали. 

Вы знаете, что чаще я разбираю конкретные активы и редко даю общие комментарии по рынку. Это так, потому что краткосрочно рынок непредсказуем, поэтому я без прогнозов движения цен отмечу некоторые тенденции, которые наблюдаю: 

➡️В фокусе переговоры. Индекс украинских акций, который торгуется в Польше, вырос на 100% с выборов Президента США, последние дни этот индекс растет с ускорением на повышенных объемах (это явная ставка кого-то на мир, в конце 2021 и начале 2022 этот индекс безостановочно падал, я связываю такую динамику с доступом на этот рынок зарубежных инвесторов); 

➡️ Инфляция замедляется (поглядите динамику последних 4 недель). И, я считаю, что вероятность ее замедления дальше – высокая. Кредитование замедляется (завтра рынок увидит отчет Сбера и убедится в этом), февраль-март – исторически низкий сезон, доллар скорректировался, в производстве дела так себе (отчеты металлургов – плохие). 

☄️ Недельная инфляция с 29 октября по 5 ноября = +0,19%

Вообще это высокий уровень недельной инфляции, потому что в пересчете на год это 9,6%. 



Норынок воспринял данные позитивно, потому что есть: 

1️⃣ замедление в сравнении с прошлой неделей (было 0,27%). 

2️⃣ замедление инфляции год к году (с 8,57% до 8,39%, потому что годом ранее была высокая инфляция — около 0,4%)

Рынок на фоне прихода Трампа и текущих данных по инфляции хорошо подрос (+8% за неделю), но глобально наши акции все еще дешевы по мультипликаторам относительно исторических значений, поэтому возможности еще есть. Я продолжаю по чуть-чуть на пополнения счета добирать акции.

P.S. Напоминаю, что осталось всего 2 часа до завершения продаж моего портфеля на 1 ноября. Показал личный портфель и подробно объяснил идеи во всех компаниях, которые держу, пользуйтесь 😉

Приобрести можно тут: payform.ru/9n5nUZO/

Подробнее про портфель тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1294

Желаю всем хороших выходных!

☄️ Решение ЦБ по ключевой ставке = 21%. 

ЦБ в прогнозах допускает повышение ставки до 22% на следующем заседании. 

Также ЦБ выпустил обновленные среднесрочные прогнозы. 



➡️ Прогноз по средней ключевой ставке на 2025 год = 17-20% (был 14-16%), кстати, выше, чем в 2024. 

➡️ Прогноз по инфляции на 2025 год = 4,5-5% (был 4-4,5%). 

Прогноз по ставке повышен, по инфляции тоже. 

Мое отношение к текущей ставке ЦБ: 

Глобально, уже нет никакой разницы — 19, 20, 21, да даже 22 или 23. Болевой порог уже пройден. 

Сейчас крепкие компании могут взять кредиты под ставку ЦБ + 3%. Те, у кого маржинальность 25% + обычно не сильно нуждаются в кредитах. Тем, у кого меньше — нет смысла. 

Долг надо рефинансировать, а корпоративного долга в России много. Держать такую ставку долго — будет очень больно для экономики. 

Поэтому я считаю, что через год (а тем более, через два) ставка будет ниже, даже при неизменности внешних условий.  

Последние данные по недельной инфляции перед ставкой ЦБ не самые лучшие, инфляция за неделю с 15 по 21 октября составила 0,2%. Это на уровне прошлого года, при этом многовато в пересчете на год.  


Посмотрим на решение ЦБ в пятницу (20% или 21%), и как на него отреагирует рынок. 

Для меня важна потенциальная долгосрочная ставка (думаю, средняя ставка будет меньше 10% в ближайшие 5-7 лет), а не моментум. Наш рынок никак нельзя назвать дорогим. Если будут распродажи акций — буду активно покупать еще.

P.S. Левый столбец оптимизма не внушает, в правом же можно увидеть немного позитива.

Поставьте лайк, если полезно! И подпишитесь на канал, чтобы экономить время на анализ фондового рынка.