Британский парламент в третий раз отклонил соглашение по брекситу. Российские индексы в пятницу росли в течение дня благодаря относительно позитивному внешнему фону, однако незадолго до закрытия торгов СМИ сообщили о том, что Минфин и Госдеп США одобрили новый пакет санкций в отношении РФ, который теперь должен рассмотреть президент. В результате рубля резко ослаб к доллару, а фондовые индексы ушили вниз. Индекс РТС завершил день потерей 0,8%, а индекс IMOEX за счет слабого рубля удержался в положительной области и вырос на 0,2%. Российский индекс Markit PMI обрабатывающих областей, опубликованный сегодня, составил 52,8, оказавшись лучше ожиданий на 2,3 пункта и лучше показателя февраля на 2,7.

Европейский индекс Euro Stoxx 50 в последний день месяца прибавил почти 1%. Британский парламент в пятницу в третий раз отклонил соглашение о выходе из ЕС, и сегодня законодатели вновь будут рассматривать различные варианты решения ситуации. Глава Евросовета Дональд Туск назначил срочное заседание совета на 10 апреля. Видимо,

( Читать дальше )

Продажи в ОФЗ вчера продолжились. Вчера второй день подряд наблюдались продажи на всех EM. Российский рынок не стал исключением, и снижение здесь было чуть сильнее по сравнению со средой, поскольку цены на нефть начали падать и потеряли почти 1%. Индекс доллара DXY заметно вырос и протестировал уровень 97,2 б.п., на этом фоне все валюты развивающихся рынков закрылись в минусе. Турецкая лира вновь стала аутсайдером, лишившись более 4%. Курс рубля за основную торговую сессию упал на 0,4%, что стало не самым плохим результатом. Объем сделок в ОФЗ вчера был неплохим, превысив 25 млрд руб. Наибольшие обороты прошли на участке кривой сроком пять–шесть лет. Котировки рублевых госбумаг потеряли около 0,2–0,5 п.п., кривая доходности поднялась еще примерно на 3–7 б.п. Впрочем, мы отмечали, что после заседаний ЦБ РФ и ФРС российский рынок должен хоть немного скорректироваться, так как рублевые гособлигации заметно дорожали до этих событий. С начала недели ОФЗ уже потеряли порядка 0,6–1 п.п. от номинала.

( Читать дальше )

Месячные и годовые темпы роста кредитов выше прошлогодних. Тинькофф Банк опубликовал ключевые финансовые показатели за февраль по РСБУ. Кредитный портфель увеличился примерно на 5,5% месяц к месяцу, что близко к верхней границе тех темпов, которые банк демонстрировал в последние годы. Кредитные карты, по нашей оценке, за месяц выросли вдвое меньше, то есть сохраняется опережающий рост прочих кредитов. Год к году совокупный портфель прибавил 58% против 51% в январе и 53% по итогам 2018 г. Напомним, что ранее в 2018 г. он рос на 35–43% год к году, следовательно, последние три месяца предполагают ускорение. Чистые кредиты увеличились на 59% относительно уровня годичной давности, что также лучше показателей 2018 г.

Депозиты растут быстрее 50% год к году. Депозиты прибавили около 4% за месяц, восстановившись после сезонного сокращения в январе до уровня конца 2018 г. Год к году они увеличились на 54% – здесь также имеет место небольшое ускорение относительно предыдущих месяцев. За февраль банк, согласно российским стандартам бухучета, заработал 2,5 млрд руб., прибыль за 2 мес. составила 7,5 млрд руб. (плюс 92% год к году за счет высокого январского результата, что должно быть обусловлено общими для всех кредитных организаций техническими изменениями в учете).

( Читать дальше )

Выручка увеличилась на 41%, а скорректированная EBITDA – на 53% год к году. Оператор системы электронных платежей QIWI вчера опубликовал хорошие финансовые результаты за 4 кв. 2018 г., оказавшиеся существенно лучше ожиданий рынка. Чистая скорректированная выручка увеличилась на 41% (здесь и далее – год к году) до 5,8 млрд руб. (84 млн долл.), на 3% выше консенсус-прогноза. Суммарный объем платежей вырос на 32% до 331 млрд руб. (4,8 млрд долл.). Скорректированная EBITDA увеличилась на 53% до 1,5 млрд руб. (21 млн долл.), что превысило рыночные ожидания на 5% и предполагает рентабельность по EBITDA на уровне 25,3% (плюс 0,6 п.п.). Скорректированная чистая прибыль выросла на 58% до 1,0 млрд руб. (16 млн долл.).

Дивиденды по итогам года должны составить 65–85% скорректированной чистой прибыли. Компания вчера также представила свой прогноз результатов по итогам 2019 г. В частности, она ожидает роста скорректированной чистой выручки в диапазоне 0–8% и увеличения скорректированной чистой прибыли на 15–25%. В сегменте платежных сервисов компания прогнозирует рост чистой выручки в диапазоне 10–18% и чистой прибыли – на 8–16%. Кроме того, учитывая ожидания относительно деятельности компании и размеров инвестиций, совет директоров утвердил целевой диапазон дивидендных выплат по итогам этого года на уровне 65–85% от скорректированной чистой прибыли, которые будут распределяться, начиная с первого квартала.

( Читать дальше )

EBITDA осталась на уровне прошлого полугодия. Вчера Группа Global Ports опубликовала финансовые результаты за 2018 г. по МСФО, которые оказались хуже наших ожиданий. Во 2 п/г 2018 г. выручка снизилась на 4% (полугодие к полугодию) до 168 млн долл., EBITDA осталась на уровне прошлого полугодия, а рентабельность по EBITDA выросла на 3 п.п. до 65%. За 12 мес. 2018 г. выручка возросла на 4% (год к году) до 344 млн долл., EBITDA увеличилась на 8% до 217 млн долл., а рентабельность по EBITDA – на 2 п.п. до 63%. В 2018 г. чистый убыток составил 59млн долл., при этом неденежный убыток от курсовых разниц составил 75 млн долл. За 2 п/г 2018 г. чистый долг сократился на 6%, или на 47 млн долл., а показатель Чистый долг/EBITDA снизился до 3,6х.

Рентабельность по EBITDA находится на высоком уровне. В 2018 г. неконтейнерная выручка росла опережающими темпами (плюс 17%), при этом ее доля в совокупной выручке увеличилась до 26%. Девальвация рубля – один из основных факторов, поддерживающих рентабельность по EBITDA. В результате роста капзатрат, связанных с поддержанием существующих контейнерных мощностей и инвестициями в развитие перевалки угля в Усть-Луге, свободный денежный поток (FCFE) снизился на 13% до 48 млн долл.

( Читать дальше )

Ожидаем сохранения EBITDA на уровне предыдущего полугодия. В понедельник Globaltrans опубликует отчетность за 2018 г. по МСФО и проведет телефонную конференцию. По нашим прогнозам, во 2 п/г 2018 г. скорректированная выручка увеличится на 3% по сравнению с 1 п/г 2018 г. до 31 млрд руб. Показатель EBITDA практически не изменится относительно предыдущего полугодия (16,6 млрд руб.), а рентабельность по EBITDA составит 54%. Чистая прибыль акционеров, как мы ожидаем, вырастет на 5% до 9 млрд руб. За весь 2018 г. скорректированная выручка увеличится на 17% год к году до 61 млрд руб., EBITDA – на 28% до 33 млрд руб., а чистая прибыль – на 47% до 18 млрд руб.

Рентабельность останется на высоком уровне. Во 2 п/г 2018 г. рост затрат на ремонтные работы и персонал окажет давление на рентабельность, которая, тем не менее, останется вблизи уровня многолетнего максимума. В условиях высокого спроса на ж/д перевозки компания продолжила увеличивать собственный парк подвижного состава: во 2 п/г 2018 г. благодаря покупке вагонов собственный парк увеличился почти на 5%. При этом, приобретения, которые были сделаны в конце прошлого года, в основном повлияют на показатели среднего парка в управлении и грузооборот уже в 1 п/г 2019 г.

( Читать дальше )

Экономический рост в США ниже ожиданий. Российские индексы вчера, как и ожидалось, попытались закрепиться около уровней закрытия среды. В итоге индекс РТС не изменился, а индекс IMOEX прибавил 0,2%. Ситуация на европейских и американских торговых площадках была достаточно спокойной. Индекс Euro Stoxx 50 потерял менее 0,1%. Основной темой для европейских рынков остается брексит. Сегодня Тереза Мэй намерена вновь поставить на голосование парламента соглашение о выходе, уже дважды отклоненное законодателями. Пока ситуация развивается таким образом, что, возможно, Великобритании придется покинуть ЕС 12 апреля без соглашения.

Американские индексы вчера колебались между красной и зеленой зонами и завершили день умеренным приростом. S&P 500 и Nasdaq поднялись на 0,4% и 0,3% соответственно. Вторая оценка ВВП США за 4 кв. 2018 г. упала на 0,4 п.п. относительно первой до 2,2% и оказалась ниже прогноза на 0,1 п.п. Личное потребление в 4 кв. выросло на 2,5%, что на 0,1 п.п. ниже, чем прогнозировалось, и на 0,3 п.п. ниже первой оценки. Данные добавили пессимизма относительно перспектив экономического роста, подстегнув спекуляции на тему приближающейся рецессии. Это оказало негативное влияние на котировки сырьевых товаров, в первую очередь нефти.

( Читать дальше )

Минфин перевыполнил квартальный план на 14%. В среду продавцы вернулись на развивающиеся рынки из-за Турции, где был создан дефицит ликвидности для поддержания нацвалюты в преддверии местных выборов. Лира приостановила свое падение, однако валюты других ЕМ пострадали: бразильский реал упал вчера на 3%, южноафриканский ранд потерял почти 1,3%. На этом фоне снижение курса рубля на 0,7% за основную сессию при нейтральной динамике нефтяных котировок выглядит естественным. Рублевые активы, в том числе ОФЗ, падали в цене с самого утра. К вечеру котировки рублевых госбумаг снизились в среднем 0,2–0,4 п.п., а доходности выросли на 2–6 б.п. Однако аукционы Минфина, на наш взгляд, прошли в целом неплохо. Их результаты следующие:

• Первым состоялся аукцион по новым пятилетним ОФЗ 26227 с погашением в июле 2024 г. Спрос на выпуск достиг 43,8 млрд руб., однако удовлетворена была примерно половина заявок, объем размещения был равен 21,4 млрд руб. При этом премия была выше, чем мы рассчитывали:

( Читать дальше )

Лента подтверждает факт переговоров между TPG Group и Севергрупп. Лента вчера подтвердила факт переговоров своего крупнейшего акционера TPG Group (владеет 34% акций) о возможной продаже всего принадлежащего ему пакета акций Ленты подконтрольной Алексею Мордашову компании «Севергрупп». Лента заявила, о том, что на данный момент нет никакой определенности насчет того, состоится ли сделка. Тем не менее в случае ее осуществления Севергупп должна будет выставить оферту всем остальным акционерам Ленты.

Теоретически существуют варианты синергии между бизнесом Ленты и принадлежащей Севергрупп компанией «Утконос». Во втором полугодии прошлого года Лента продемонстрировала замедление роста выручки и снижение рентабельности по EBITDA, что отражает общую слабую конъюнктуру на рынке продовольственной розницы и снижение доли сегмента гипермаркетов. Ключевым активом Севергрупп в розничном секторе в настоящее время является Утконос – крупнейший продовольственный онлайн-ритейлер на российском рынке. Теоретически кооперация между двумя компаниями может быть оправдана благодаря сочетанию закупочной силы Ленты и лидирующих позиций Утконоса в онлайн-сегменте, обладающем существенно более высоким потенциалом роста, чем рынок в целом, хотя пока объем этого сегмента относительно мал.

( Читать дальше )

Запасы нефти выросли вопреки ожиданиям аналитиков. По данным Минэнерго США (EIA) за 16–22 марта, коммерческие запасы нефти в США увеличились на 2,80 млн барр. до 442,3 млн барр. – больше, чем оценивал API (плюс 1,93 млн барр.). Медиана по опросу аналитиков Bloomberg предполагала снижение на 2,7 млн барр., хотя один из 11 опрошенных аналитиков ожидал роста на 3 млн барр. По опросу S&P Global Platts, прогнозировалось снижение запасов нефти на 2,2 млн барр. В Кушинге коммерческие запасы нефти выросли на 0,54 млн до 46,9 млн барр., что немного меньше оценки API (плюс 0,69 млн барр.). Коммерческие запасы бензина упали на 2,88 млн барр. до 238,6 млн барр., это близко к медиане опроса Bloomberg (минус 3 млн барр.). Оценка API – сокращение на 3,5 млн барр., прогноз S&P Global Platts – падение на 3,6 млн барр. Запасы дистиллятов уменьшились на 2,08 млн барр. до 130,2 млн барр. – больше, чем ожидали аналитики по опросам Bloomberg и Platts (минус 1,0 и 0,8 млн барр. соответственно). По оценке API, падение было еще больше – на 4,28 млн барр.

( Читать дальше )