Рыночная цена = 1044.8₽
Справедливая цена = 1132₽

Краткие итоги за 1П2025 года:

Выручка -11%
Чистая прибыль -55%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Продажи стальной продукции растут
🟢Чистый долг в отрицательной зоне

Риски присущие Северстали:

🔴Долгий период высоких капитальных затрат
🔴Экспортные цены на российскую сталь снижаются
🔴Отсутствие дивидендов

Металлург собирается повысить капитальные расходы, что в столь плачевном состоянии стального рынка ударит вдвойне больно. С дивидендами за 1-е полугодие уже обломали.

Уровень задолженности низкий.
Долг сократился на 28% с 2021 года.
Net debt/EBITDA = -0.19x.

Как менялись выплаты в последние годы:
0% выплачено за 2022 год
10.4% выплачено за 2023 год
9.1% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 0₽.

Не ожидается по итогам 2025 года.

Для меня логика в акциях проста — актив должен либо иметь высокий потенциал роста и расширения бизнеса, либо платить дивиденды выше среднего по рынку. Ни тем, ни другим Северсталь не обладает, как и многие другие металлурги.

На ближайшие несколько лет компания решила вложиться в себя. Верное решение, однако это отбирает свободный денежный поток, а вместе с этим и дивиденды.

( Читать дальше )

Тимофей делится мыслями


Из последнего по компаниям:
— Северсталь. Был отчет за 4в (слабый — выплавка снизилась на 8%, денеж. поток упал), рекомендовали НЕ выплачивать дивиденды за 2024.
— ММК. Тоже слабый отчет, выплавка упала, производство стали снизилось, продажи -10%.
— НЛМК. Глобальный минус — закрытость компании, но плюс — нет высоких кап. затрат, т.е. потенциально если о дивах задумаются, то могут больше других заплатить.
— Evraz plc. принудительная редомициляция, но в отличие от Х5 не все дочки объединены (т.е. Распадская есть и заводы в разных странах). Для Распадской косвенно плюс, но покупать очевидно не буду.

— По подсчетам WSA, производство стали в России в январе–ноябре 2024 года снизилось на 7%, до 64,8 млн т, а еще массивные ремонты (ну разве что избыточное предложение сократят).
— Сложности на экспортных рынках — избыток предложения, тарифные игры Трампа, спад потребительских настроений, да и вцелом не самый уникальный рынок — конкуренция большая в мире
Что давит на отрасль в РФ.

( Читать дальше )