🪧Основные показатели

— Выручка: 44.8 млрд.руб(-8% г/г), слабый спрос со стороны жилого строительства и корпоративного сектора на фоне высокой ставки
— Чистый убыток: 15.9 млрд.руб(9.5 млрд.руб убытка годом ранее)
— OIBDA: 2.6 млрд.руб(-54% г/г), маржа под давлением цен, себестоимости и крепкого рубля
— Чистый долг: 58.1 млрд.руб(снизился в 3 раза за счет допки), 153 млрд.руб в начале года
— Кап.затраты: 2.3 млрд.руб(-7% г/г)
— Финансовые расходы: 16,5 млрд(+73,8% г/г)

🪧Динамика продаж оставалась нейтральной: рост в сегментах бумаги и биотоплива сопровождался снижением объемов в упаковке, фанере и пиломатериалов в соответствии со спросом на рынке(есть и плюсы, и минусы)

🪧Что происходит?

Стоит отметить, что текущие результаты -> отражение экономического цикла и временного сжатия спроса: как со стороны населения(стройка), так и корпоративного сектора(инвестпрограммы).

Доля строительного сегмента в структуре потребления продуктов Сегежи — 80%(стройка на спаде: Дом РФ отмечают, что запуски новых жилых проектов -22% г/г, объём нового жилья — минимум за три года, производство цемента: -9% г/г).

( Читать дальше )

Novabev Group $BELU, МСФО за 1п. 2025


🪧Вкратце: На сложном рынке умудрились показать рост показателей. Деньги есть, работают с долгом, развивают премиалку. Давайте разбирать

Ключевые цифры:
Выручка — 69,2 млрд руб. (+20%)
Валовая прибыль — 25,1 млрд руб. (+22%)
Операционная прибыль — 5,8 млрд руб. (+28%)
EBITDA — 9,2 млрд руб. (+22%)
Чистая прибыль — 2,1 млрд руб. (+4%)
Прибыль на акцию — 22,77 руб. (+10%)
Чистый операционный денежный поток — 8,7 млрд руб. (+206%)
Отгрузки — 7,2 млн дал (+5%)

ДОЛГ:
Чистый финансовый долг: 14,6 млрд руб. (–35%)
Итого чистый долг: 37,7 млрд руб. (–14%)
Debt/EBITDA (LTM): 1,86x (снижение с 2,27x). Отличная работа!
Доля долгосрочных обязательств: 76% (+6 п.п.)
Средневзвешенная ставка по кредитному портфелю: 18,1% (vs 17,9% на конец 2024).

С учетом сезонности бизнеса структура кредитного портфеля остается на адекватном уровне, долг без учета аренды тоже на адекватном уровне.

🪧Сеть «ВинЛаб»
Количество магазинов — 2 129 (+18%)
Выручка — 47,5 млрд руб. (+25%)
EBITDA — 5,2 млрд руб. (+51%)

( Читать дальше )

📍ВУШ. Отчет за 1 пол.

— Выручка: 5.4 млрд.руб(-14,7% г/г)
— EBITDA: 1 млрд.руб(-63.6% г/г)
— Чистый убыток: 1.89 млрд.руб(против прибыли 289 млн.руб годом ранее)
— NET DEBT/EBITDA: 2.99х(2х — 1 пол. 2024 г.)
— FCF(-2 млрд.руб)

Все сложно и грустно, одновременно. Помимо конкуренции (Яндекс и юрент) еще и с регуляцией жесткой столкнулись. Сперва привязка к айди (лимит поездок анонимно), далее выпилили из центра (Питер, к примеру). В общем кол-во поездок стремительно падает. Идеи нет.

📍Ренессанс. Отчет за 1 пол.

— Суммарные премии — 92.2 млрд.руб(+25.6%)
— LIFE: 58 млрд.руб(+49.1%)
— NON-LIFE: 34.2 млрд.руб(-1%)
— Инвестиционный портфель — 261.8 млрд.руб(+11.5% с начала года)

Рынок Non-life страхования продолжает замедляться. Однако рынок Life-страхование чувствует себя хорошо. Остается удержать набранный темп. Долгосрочно держу, добиарл в 2024 (дала топ рост), в целом хороший бизнес. С текущих апсайд минимален, но о компании писал давно.

📍Fix Price. Отчет за 1 пол.

— LFL-продажи: +0.9% г/г
— Выручка: 154.5 млрд.руб(+4.1% г/г)

( Читать дальше )

📍Арендата. Отчет за 1 пол.

— Выручка — 1.36 млрд.руб(-42% г/г)
— Убыток: 920 млн.руб(прибыль 608 млн.руб годом ранее)
— FCF: 0.1 млрд.руб
— NIC (-1.1) млрд.руб(0.6 млрд.руб прибыли годом ранее)

Разочаровывающий отчет (в коллекцию факапов, вместе с диасофтом). Ждут улучшения во 2 пол., но все мы чего-то ждём.
Идеи нет. Из всех айти нравятся только ЦИАН / Яндекс / Хедхантер.

📍Банк Санкт-Петербург. Отчет за 1 пол.

— Выручка: 50,8 млрд.руб(+13,9% г/г)
— Чистая процентная маржа (NIM): 7,4%
— Чистая прибыль: 24,7 млрд.руб(+1,4% г/г)
— Чистый процентный доход: 39,4 млрд.руб(+16,4% г/г)
— Чистый комиссионный доход: 5,6 млрд.руб(+4,4% г/г)

Минимальный дивиденд за 3 года, ухудшение качества кредитного портфеля, высокая стоимость риска — идеи не вижу.
Из всех банков нравятся только Сбер, Т и Совком. Из смежных Ренессанс.

📍Мосбиржа. Отчет за 2 кв.

Комиссионные доходы — 17.8 млрд.руб(+14.8% г/г),
Чистый процентный доход — 14.3 млрд.руб(-33% г/г)
Численность персонала выросла на 24.5% в годовом исчислении и на 2.6% по сравнению с 1 кв.

( Читать дальше )

Рыночная цена = 364₽
Справедливая цена = 382₽

Краткие итоги за 2024 год по МСФО:

Выручка +13.9%
Чистая прибыль +1.4%
Чистый процентный доход +16.4%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Рентабельность капитала = 24%
🟢С достаточностью капитала проблем нет

Риски, присущие БСП:

🔴Снижение процентных доходов
🔴Уменьшение % выплат
🔴Банк пересмотрел прогноз на 2025 год

Не дождались мы ставки и в 15%, как банк начал по полной делать отчисления на резервы, а во 2-м квартале уже успел снизить чистую прибыль. С первой выплатой за 2025 год БСП решил не рисковать, отчего рекомендовал всего 4.6%.

Уровень задолженности очень низкий.

Как менялись выплаты в последние годы:

24% выплачено за 2022 год
13.7% выплачено за 2023 год
14.3% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 16.61₽.

Ожидается по итогам 1 полугодия 2025 года. Отсечка 6 октября.

Банк дал слабину. Дивидендная доходность ниже ожиданий, да и в финансах особого успеха нет. Было понятно, что БСП постепенно снизит прибыль, но слабо верилось в снижения коэффициента выплат до 30%.

( Читать дальше )

Подборка облигаций, на этот раз валютных. Раз уж курс все еще низкий. Если что, это не готовый портфель, а просто список более-менее вменяемых выпусков.

— В подборке разбивка по доходности, рейтингу, погашению и так далее. Низкорейтинговые позиции по традиции исключаю — рисковать ни к чему
— Из свежих брал Газпромнефть (обычная, если что. Дисконтные не трогаю), еще из не попавших в список неплохо выглядят ЦифраБрокера облиги (Там 3 выпуска, около 10% доходность).

Думаю все успели заметить, что сочные доходности ушли в прошлое, окошко возможностей превратилось в форточку. По этой причине многие выпуски просто не попадают в список — в силу совсем грустной доходности.
Напоминаю! Валютные облигации зависят от ставки ЦБ, как и рублевые, т.е. растут на снижении и падают на повышении. Курс — это просто доп. переменная.

Глобально, валютные облигации один из немногих инструментов, где есть ХОРОШАЯ прогнозируемая доходность, возможно и 20-25% до конца года, благодаря росту курса и снижению ставки

Всем финансового роста! 📈

( Читать дальше )

Рыночная цена = 224.55₽
Справедливая цена = 208.1₽

Краткие итоги за 2024 год по МСФО:

Выручка +11.7%
Чистая прибыль -83.5%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Выручка растёт быстрее инфляции
🟢МТС хочет провести IPO дочек

Риски, присущие МТС:

🔴Могут распродавать активы или проводить допэмиссию
🔴Чуть ли не вся прибыль уходит на погашение займов
🔴Дивиденды за 2026 могут быть изменены

Компания, работающая на кредиторов. Чистый долг/OIDBA после выплаты дивидендов стал равен 2. Дальше будет только хуже

Уровень задолженности выше среднего.
Долг увеличился на 53.5% с 2021 года.
Net debt/OIBDA = 2x.

Как менялись выплаты в последние годы:
9.9% выплачено за 2022 год
13.4% выплачено за 2023 год
15.4% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 35₽.

Ожидается по итогам 2025 года. Ориентировочная дата рекомендации: апрель


Забавно, но МТС действительно может совершить выплату за 2025 год в рамках дивидендной политики. Каким образом компания найдёт деньги для дивидендов? Полагаю, либо допэмиссия, либо снова в долг, либо оба способа вместе.

( Читать дальше )

Если кратко — всё очень плохо.

Угольщики на Мосбирже: Мечел, Распадская, Южный Кузбасс. С 2022 они чувствуют себя, мягко говоря, не очень.

По сути основной смысл этого поста — подсветить сложность ситуации и предостеречь от попыток «купить пока дешево».

🪧За первые 5 месяцев этого года убытки российского углепрома превысили показатели за весь прошлый год.
— По данным Росстата, прибыль получает лишь каждое 3 предприятие в отрасли.
— Даже компании, которые добывают премиальный коксующийся уголь, такие как «Распадская», уходят в минус — это говорит о серьёзности ситуации.
— Объективно товар не уникальный, не особо маржинальный и продавать на экспорт его не так-то просто.

🪧Государство поддерживает

Есть меры гос поддержки, вроде скидки на перевозки, налоговые каникулы и другие льготы, но это не спасает отрасль от системного кризиса. Скидки на перевозки и для Сегежи давали, но ей тоже не помогло.

В целом у угольщиков и сегежи много общего: обе отрасли в ужасной форме, а еще уголь это бывшее дерево

( Читать дальше )

Рыночная цена = 1233₽
Справедливая цена = 1385₽

Краткие итоги за 2024 год:

Выручка +24%
Чистая прибыль +18.55%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Корпоративный долг был полностью погашен
🟢Европлан обещает заплатить хороший дивиденд, значит и ЭсЭфай сможет совершить выплату
🟢ВСК может выйти на биржу

Риски присущие ЭсЭфай:

🔴Европлан показывает слабые результаты
🔴М.Видео убыточен

ЭсЭфай зависит от Европлана. Остальные активы не столь значимы для финансового результата, хотя ВСК однозначно вносит вклад в конечный дивиденд холдинга.

Уровень задолженности низкий.
Долг снизился на 100% с 2021 года.

Как менялись выплаты в последние годы:
0% выплачено за 2022 год
8.5% выплачено за 2023 год
20.9% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 164₽.

Ожидается по итогам 9 месяцев 2025 года.

Европлан за 1-е полугодие заработал всего 1.9₽ млрд. Это на 78% ниже первых 6 месяцев 2024 года. При этом, компания обещает выплатить 10.5₽ млрд. Если всё так и будет, тогда дивидендная доходность выйдет двухзначной. У холдинга больше нет долга. Это может стать причиной приобретения новых активов. Сейчас под контролем ЭсЭфай доли в 3 компаниях (Европлан, ВСК и М.Видео). Слабые итоги Европлана могут стать причиной для снижения котировок.

( Читать дальше )

Дивидендная доходность указана с учетом цен закрытия основной сессии 22 августа.

📍«ВИ.ру». Последний день для покупки под дивиденды — 11 сентября 2025 года. Совет директоров рекомендовал дивиденды по итогу шести месяцев 2025 года в размере ₽1 на одну акцию. Дивидендная доходность — 1,3%.

📍«КуйбышевАзот». Последний день для покупки под дивиденды — 22 сентября 2025 года. Совет директоров рекомендовал дивиденды по итогу шести месяцев 2025 года в размере ₽4 на одну обыкновенную и привилегированную акцию. Дивидендная доходность для обыкновенных акций — 0,8%, для привилегированных — 0,8%.

📍«Хэдхантер». Последний день для покупки под дивиденды — 25 сентября 2025 года. Совет директоров рекомендовал дивиденды по итогу 6 месяцев 2025 года в размере ₽233 на одну акцию. Дивидендная доходность — 6,6%.

📍ММЦБ. Последний день для покупки под дивиденды — 26 сентября 2025 года. Совет директоров рекомендовал дивиденды по итогу 6 месяцев 2025 года в размере ₽5 на одну акцию. Дивидендная доходность— 4%.

📍НПО «Наука». Последний день для покупки под дивиденды — 26 сентября 2025 года. Совет директоров рекомендовал дивиденды по итогу шести месяцев 2025 года в размере ₽7,59 на одну акцию. Дивидендная доходность — 1,6%.

( Читать дальше )