Сегежа. Отчет за 1 пол. 2025 г.

🪧Основные показатели

— Выручка: 44.8 млрд.руб(-8% г/г), слабый спрос со стороны жилого строительства и корпоративного сектора на фоне высокой ставки
— Чистый убыток: 15.9 млрд.руб(9.5 млрд.руб убытка годом ранее)
— OIBDA: 2.6 млрд.руб(-54% г/г), маржа под давлением цен, себестоимости и крепкого рубля
— Чистый долг: 58.1 млрд.руб(снизился в 3 раза за счет допки), 153 млрд.руб в начале года
— Кап.затраты: 2.3 млрд.руб(-7% г/г)
— Финансовые расходы: 16,5 млрд(+73,8% г/г)

🪧Динамика продаж оставалась нейтральной: рост в сегментах бумаги и биотоплива сопровождался снижением объемов в упаковке, фанере и пиломатериалов в соответствии со спросом на рынке(есть и плюсы, и минусы)

🪧Что происходит?

Стоит отметить, что текущие результаты -> отражение экономического цикла и временного сжатия спроса: как со стороны населения(стройка), так и корпоративного сектора(инвестпрограммы).

Доля строительного сегмента в структуре потребления продуктов Сегежи — 80%(стройка на спаде: Дом РФ отмечают, что запуски новых жилых проектов -22% г/г, объём нового жилья — минимум за три года, производство цемента: -9% г/г).

В моменте на спрос влияет не только сокращение жилищного строительства, но и приостановка или урезание инвестиционных программ корпоративного сектора, на фоне высокой КС и дорогого фондирования.

🪧Сейчас мы находимся у нижней точки цикла: спрос временно сжат, но при этом формируется отложенный спрос(по мере снижения ключа строительная активность вернётся).

Загрузка предприятий остается высокой(80-90%), это важно(не закрывает заводы как делают многие конкуренты).

Снижение текущих объёмов -> основа для будущего восстановления: низкие запасы пиломатериалов в Китае (-16% г/г) и необходимость обновления фонда жилья и промобъектов в РФ приведут к росту спроса в 2026–27 гг. Китай(инвестиции в недвижимость -11% г/г, новые стройки -20%)

🪧А еще?

— Допка во 2 кв. 2025 г. на ₽113 млрд -> долг сокращён в 3 раза
— Диверсификация рынков: фанера: продажи в Турцию, Израиль; упаковка: новые рынки Ближнего Востока; пиломатериалы: новые контракты в розничными сетями и открыли склад в Московской области и тестируют прямые продажи премиальной лиственницы
— Продукты с высокой маржинальностью растут: строганая древесина (+18%), CLT-панели (+26%), пеллеты и брикеты (рост в 2,1x)
— Реорганизация сегмента деревообработки: консервация неэффективного завода в Сибири и перераспределение объемов на заводы, где себестоимость ниже
— Кап. затраты на контроле
— Менеджмент: усилена команда по ключевым напарвлениям — Бумага, Пиломатериал, Заготовка

Высокий ключ и сокращение программ ипотеки ограничивали строительную активность -> основной источник спроса.

Но спрос сжат временно, при этом формируется отложенный спрос(по мере снижения ключа строительная активность вернётся).

Давление на фин. показатели оказывали: крепкий рубль и слабая ценовая динамика на экспортных рынках(Китай).

Сегежа делает все возможное для изменений(реорганизация сегмента деревообработки, контролирует кап.затраты, загрузка предприятий остается высокой, плюс диферсификация),

Крутятся- вертятся, в общем.

Всем финансового роста! 📈
Подписывайся, дальше — больше 📊
—
#инвестиции #акции #облигации