Конкуренция с МТС Юрентом ($MTSS), Яндексом ($YDEX) и ужесточение регулирования размывают историю роста компании. Без роста бизнеса стоимость акций WUSH может тяготеть к балансовой стоимости самокатов в 29 руб. на акцию (против 154 руб. на бирже).

🪧Вуш, похоже, уступает лидерство на рынке более финансово мощным игрокам.

📍Юрент (МТС и Яндекс) значительно расширили парк самокатов: в конце 2022 года у Юрента и Яндекса вместе было 97 тыс. самокатов, а на конец 2024 года уже 237 тыс. (рост в 2.4 раза).

📍Юрент в 1П 2025 года обошел Вуш по числу поездок: у Юрент число поездок выросло на 42% г/г до 54.2 млн, а у Вуша упало на 10% до 53.1 млн*

📍Источники обращают внимание, что широкий выход Юрент в регионы, где ранее был только Вуш (Юрент вышел уже в 200 населенных пунктах, Вуш в 70) заставляет Вуш демпинговать: предлагать самокаты по 3-4 руб./минуту при рыночных ценах от 7 руб./минуту.

🪧Одновременно усиливается регулирование самокатов.

📍Власти продолжают начатый в прошлому году процесс наращивания ограничений: например, с этого года в Москве самокатами могут регулярно пользоваться только верифицированные через MOS ID пользователи; в Тюмени запретили ездить на самокатах в крупных парках; в Казани самокаты убрали из центра и т.п.

( Читать дальше )

Компактный взгляд на все основные банки рынка. От зеленого к красному

🪧СБЕР. Тверд, как скала

— За май заработали 140,6 млрд руб., т.е. +5,4% г/г.
— За первые 5 месяцев 2025 года чистая прибыль выросла на 8,7% до 682,9 млрд рублей.
— Рентабельность капитала по итогам 5 месяцев 22,3%.
Акционеры Сбера одобрили дивиденды за 2024г = 34,84 рубля за акцию (преф и обычка). Дивиденды в объеме 786,9 млрд рублей, рекордные, как обычно.
Никто особо не сомневался.

Прибыль растет, объем кредитования частных лиц вырос за счет ипотечных программ, но продолжает оставаться под давлением в потребительском кредитовании. СБЕР — фундамент, на развороте цикла ДКП банк будет чувствовать себя комфортно, маржа не просядет.
Что тут еще сказать? Лучший из лучших — основа нашего рынка. Объективно без него индекс давно был бы ниже на экспортерах.

🪧Т-Технологии.

Отчет за 1 кв. 2025:
— Выручка: 332 млрд.руб(рост в 2 раза, 166 млрд.руб годом ранее)
— Чистая прибыль: 33.5 млрд.руб(+50% г/г, 22.3 млрд.руб годом ранее)

( Читать дальше )

Рыночная цена = 532.4₽
Справедливая цена = 503₽

Краткие итоги за 1КВ 2025 года по МСФО:

Выручка -8.8%
Чистая прибыль -42%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Геополитика заставляет нефть дорожать
🟢ЗА 2025 ожидается рекордные объёмы переработки

Риски, присущие Газпромнефти:

🔴Долгосрочно крепкий рубль
🔴Рост долговой нагрузки
🔴Снижение дивидендных выплат

Газпромнефть закончила 2024 не так уж хорошо, а 2025 начала в непривычной для себя манере. Падение по всем фронтам, включая котировки. Акции могут продолжить впитывать негатив, но может самое время покупать?

Уровень задолженности ниже среднего.
Долг увеличился на 27.5% с 2021 года.
Net debt/EBITDA = 0.6x.

Как менялись выплаты в последние годы:
15.9% выплачено за 2022 год
11.7% выплачено за 2023 год
7.4% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 27.21₽.

Ожидается по итогам 2 полугодия 2024 года.

Один из менее привлекательных нефтяников. У некоторых коллег из отрасли чистый долг отрицательный (Татнефть и Лукойл), а вот Газпромнефть наращивает его не просто так.

( Читать дальше )

📍Напомню, что в конце апреля ВТБ рекомендовал выплатить ОЧЕНЬ ХОРОШИЕ дивиденды за 2024 г -25,58 руб/акц.
ДД ~26,8%.

Что сейчас? Выпущен указ о распределении дивидендов ВТБ на 2024-2028 гг. в пользу финансирования ОСК (объединенная судостроительная компания). 26% див.доходности ежегодно?

📍Итоговое решение по дивам акционеры примут на ГОСА 30 июня, отсечка — 11 июля.

ВТБ повысит прогнозы по чистой процентной марже и комиссионным доходам — Пьянов
Увязка финансирования ОСК с дивидендами на госпакет ВТБ повышает шансы на регулярные выплаты — Пьянов

ВТБ оценивает размер допэмиссии акций в 25г в сумму менее 100 млрд руб, скорее ближе к 80 млрд

📍ВТБ платит 50% от ЧП на дивиденды ~275 млрд.руб — все типы акций, на обыкновенные акции 25% от ЧП ~138 млрд.руб. Доля государства в обыкновенных акциях — 61.8%

📍ВТБ прогнозирует прибыль по МСФО в 2025 на уровне 430 млрд.руб и рентабельность капитала в 15%.
С начала года кредитный портфель физ.лиц сократился на 3%, юр.лиц вырос на 1.5%

📍У ВТБ давние проблемы с достаточностью капитала — около регуляторных минимумов. Общий капитал — 9.5%, при минимуме -9%; базовый капитал — 7.2%, минимум — 5.5%

( Читать дальше )

📍В феврале был отчет за 2024.
Выручка упала, чистая прибыль рухнула на треть, денежный поток тоже. Долг вырос на 6%. Думали, что хуже уже не будет? Но нет, в апреле был отчет за 1кв, тоже без светлых и прорывных данных.

📍Предыдущий прогноз компании на 2025, средненький:

— Никель: 204–211 тыс. тонн (мировые цены нейтральны)
— Медь: 353–373 тыс. тонн (все ок, помогает очень)
— Палладий: 2704–2756 тыс. тр. унций (сильно падал годами, но может отскочить)
— Платина: 662–675 тыс. тр. унций (сильно выросла)

📍Платина и палладий, спасут ли?

Платина на максимумах за 4 года (с начала 2025 опережает даже золото). Третий год подряд дефицит (по прогнозам WPIC: дефицит в 2025 г. составит — 966 тыс.унц, 12% от спроса)

Запасов нет. Прогнозируется, что к концу года запасы сократятся до уровня лишь 3 месяцев спроса. При сохранении текущих темпов дефицита, глобальные запасы могут быть истощены в течение трех лет.

Южная Африка, а это около 80% мирового производства, терпит проблемы.
В 1 кв. производство в ЮАР упало на 10% из-за сильнейших осадков и перебоев с электроэнергией. Еще и США ругаются.

( Читать дальше )

📍Сперва цифры из отчета за 1кв 2025:

— Выручка: 2283 млрд(-12% г/г, -8% кв/кв)
— EBITDA: 598 млрд.руб(-30% г/г, -16% кв/кв)
— Чистая прибыль: 170 млрд.руб(-57% г/г, +8% кв/кв), давят процентные расходы, их размер увеличился в 1,8 раза г/г, операционная прибыль на уровне 2018-2019 гг.
— NET DEBT/EBITDA: 1,36x(1,2х на конец 2024 г.)

🪧Глобально отчет так себе — прибыль упала, не удалось заработать через «бумажную» переоценку валютного долга, а еще давит курс + стоимость сырья + объем затрат.

— Кап. затраты 382 млрд.руб -> активно реализует инвест.программу, треть идет на «Восток Ойл», пик по вероятнее всего придется на 2025-2026.
Здесь важно, чтобы проект стартовал в срок, любой сдвиг на несколько лет — негатив.
— Чистый долг вырос на 132 млрд.руб. Кстати, находимся сейчас ниже цены выкупа 2023-2024.
— Добыча углеводородов — 61,2 млн т н.э.
— Добыча жидких углеводородов — 44,6 млн.т., минимум за 10 лет, из-за погоды и ограничений добычи
— Добыча газа — 20,2 млрд.куб. м., не основной бизнес компании -> сбыт внутри страны

( Читать дальше )

Сегодня про Whoosh $WUSH

Рыночная цена = 162.6₽
Справедливая цена = 182.7₽

Краткие итоги за 2024 год:

Выручка +33%
Чистая прибыль +2.4%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Налоговые льготы остаются в силе
🟢ВУШ выходит в другие страны

Риски присущие ВУШ:

🔴Есть крупные конкуренты
🔴Вводятся ограничения для СИМ
🔴Снижение дивидендных выплат

ВУШ — сезонный бизнес. В добавок к этому компания рискует столкнуться к жёсткими требованиями со стороны государства. Также не исключены высокие капитальные вложение на обновление флота.
Уровень задолженности средний.
Долг увеличился на 406% с 2021 года.
Net debt/EBITDA = 1.5x.

Как менялись выплаты в последние годы:
4.6% выплачено за 2023 год
1.4% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 4.6₽.

Ожидается по итогам 2025 года.

Компания имеет свободный денежный поток в отрицательной зоне на протяжении многих лет. Это уже смущает. Долговая нагрузка возросла из-за чего теперь и дивиденды страдают (платят меньший % от прибыли).
Всё бы в норме, однако, флот растёт и его время от времени нужно обновлять/ремонтировать/модернизировать. Capex вырастет в ближайшие годы, учитывая, как быстро увеличивается количество СИМ.

( Читать дальше )

Про МТС-Банк

Акции с момента IPO упали с 2600р до 1240р, т.е. БОЛЕЕ ЧЕМ ВДВОЕ.
Где дно — неизвестно. А вдруг его нет?

Ну да ладно, глянем цифры за 1кв:

— Чистая прибыль: 1 млрд (-75% г/г).
— Чистый % доход (после резерва): 1,9 млрд (+120% г/г)
— Скор. Чистая прибыль: 2 млрд (-26% г/г).
— Общий кредитный портфель — 370,8 млрд.руб(-3.9% г/г). Объясняют повышением требований к заемщикам

— Розничный кредитный портфель — 320,2 млрд.руб(-4.8% кв/кв).
— Портфель кредитов юрикам — 50,7 млрд.руб (рост на 2,7% за 1 кв. 2025 г.).
— Сократились комиссионные доходы от продаж страховых продуктов — привязанные к новым кредитам. Времена одинаково сложные для всех банков, но графики разные.

Дивиденды. 89,31 руб/акция. Спасибо конечно, но на мой взгляд лучше без дивов, но рост показывать. Снижение ключа поможет, но сколько ждать и куда сходят перед этим акции — вопрос.

Многие считают, что сделка с ОФЗ даст когда-то эффект. Ну может и даст, а может и нет, но как будто бы при наличии доступа к таких масштабов экосистеме, если не прям должны, но могли бы показать и получше цифры.

( Читать дальше )

Сегодня про Озон

Рыночная цена = 3529.5₽
Справедливая цена = 4037.8₽

Краткие итоги за 2024 год:

Выручка +45.1%
Чистый убыток +39.1%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Торговый оборот Озона растёт довольно быстро
🟢Удалось нарастить FCF в несколько раз
🟢Долговая нагрузка комфортная

Риски присущие Озону:

🔴Не прибыльная компания уже много лет
🔴Рассматривается закон об контроле деятельности маркетплейсов

Озон имеет несколько проблем касательно прибыльности, юрисдикции, потенциального давления со стороны государства. Но вместе с этим и потенциал роста всего бизнеса, включая финтех.

Уровень задолженности низкий.
Долг увеличился на 90.8% с 2021 года.
Net debt/EBITDA = 1.37.

Выплат не было.

Возможный дивиденд — 0₽.

Не ожидается по итогам 2024 года.

Расписки Озона очень интересны. С удовольствием бы добавил их в портфель на миллион, но пока портфель не удовлетворяет статусу квала покупать их не можем.
В обозримом будущем компания хочет переехать в РФ. Планы Озона сбываются: удаётся наращивать EBITDA, менять тренд на позитивный, а также безостановочно наращивать GMV (торговый оборот).

( Читать дальше )

Разберем Магнит $MGNT

Начнем с отчета за 2024:

— Выручка: 3 трлн.руб(+19.6% г/г)
— EBITDA: 171.9 млрд.руб(+3.4% г/г), за счет роста операционных расходов
— Чистая прибыль: 49.9 млрд.руб(-24.4% г/г), чистые процентные расходы удвоились за год
— Чистый долг — 252,8 млрд.руб, 166.1 млрд.руб годом ранее
— NET DEBT/EBITDA — 1,5x
— LFL +11,2%, на фоне роста LFL среднего чека на 10,2% и роста LFL трафика на 0,8%


Объективно, слабее сектора по отчету — долг растет, по дивам мысли ниже

Возможно увидим рост прибыли в 2 полугодии, но это лишь гипотеза. Очень тяжело тягаться с х5, где огромные дивиденды, мощный рост сети и уже окупающийся и занятый сегмент эконом

Магнит в экономе конкурировать не стал — дорого и сложно, хоть и пытались развивать дискаунтеры, а сразу пошли в премиум на уже готовом решении Азбука Вкуса.

Азбука вкуса это 171 магазин, плюс куча производств, склады и логистика. Большая, мощная сеть для высокоплатежеспособной аудитории
Большая часть магазинов расположена в Москве (138) и Московской области (23), остальные в Санкт-Петербурге. Налаженые доставка, кейтеринг и доп. сервисы по кулинарии.

( Читать дальше )