Stanis, но вот тут же, на Смарт-лабе, народ пишет, что повышение волатильности в 1,5 раза приводит к подоражанию опциона ЦС в 1,5 раза, а опциона с пятым от центра страйком в 3,7 раз. Ничего экстраординарного в этом нет.

Это картинка из поста участника под ником FZF, не знаю, как вставить ссылку на пост.
Проблема в том, что при изменении цены опциона его дельта тоже поменяется, и для восстановления дельта-нейтральности Вам придётся перекладываться в другие опционы, что потребует определенных затрат. Поэтому ДХ не даёт 100% защиты, нужно ещё, как минимум, на гамму смотреть.

Stanis, не стоит и про других греков забывать, кроме дельты. Например, про гамму. А ещё и про волатильность. Чем длинней период, тем вола выше. В терминале указывается вола за год. Вола за период это годовая, деленная на корень из количества данных периодов в году. Например, месячная волатильность это годовая, деленная на корень из 12, т.е., на 3,46. Если, например, годовая волатильность 30%, то месячная будет 8,67%.
К чему я веду? А к тому, что продажа опционов — это продажа волатильности, она выгодна, когда волатильность мала, а покупка, наоборот — когда волатильность высока. Отсюда вывод, что долгосрочные опционы лучше покупать, а краткосрочные — продавать.

risk8, а фандинг по правилам биржи не может превышать 0,1% от стоимости контракта в день. Если считать, что в году 252 рабочих дня, то максимально фандинг может составить 25,2% годовых. Но это от стоимости контракта. Учитывая то, что во фьюче зашито примерно 7-е плечо, эти 25% превращаются в 175%, которые могут быть как в плюс, так и в минус, а могут и самообнулиться. Вам нравится такой расклад? Мне не очень.

Stanis, опытные опционщики, например Сергей Плешков, рекомендуют продавать опционы ближе к деньгам, так как у них изменение стоимости вследствие неблагоприятного движения цены БА  и роста волатильности меньше, чем у «заоблачных», и соотношение риск/профит более благоприятное.
А так да, можно купить дальний колл и потихоньку продавать против него ближние коллы, отбивая стоимость премии, чтобы в конечном итоге получить «бесплатный» или почти бесплатный колл. А дальше — либо цена превысит страйк и заработаешь, либо выйдешь в ноль, что тоже неплохо.

Stanis, у C123500 на декабрь 2025 г. теоретическая цена 2035 п., а спрос 5 шт. по 1500 р., если верить тому, что написано в приложении брокера. Сегодня торги закрыты, поэтому не могу утверждать, что данные о  спросе достоверны, тем не менее, вряд ли Вы сможете продать данный колл по справедливой цене в 2035 п. или более. С другой стороны, если глянуть на теоретическую цену колла на деньгах со страйком 112500 на тот же декабрь 2025 г., то сейчас это 6442 п. Если доллар будет расти и приблизится к 123,5 р., то Ваш проданный колл выйдет в деньги и станет стоить больше 6 тыс руб. Какие дальнейшие возможны действия? Можно ждать экспирации и надеяться на то, что курс отъедет вниз и опцион сгорит без денег, но это как повезёт. Вы можете возразить, что за счёт тетта-распада  стоимость кола при деньгах на момент экспирации будет ниже. Хорошо, посмотрим текущую теоретическую цену на колл при деньгах на декабрь 2024 г. Она составляет 1030 р… Допустим, при экспирации через год Ваш колл будет стоить столько же, и  Вы сможете откупить купленный за 2035 р. колл по 1030 р., тогда Ваш доход примерно 1000 р., что с учётом ГО размером примерно в 17000 даёт 5,8% годовых. Оно того стоит?
ИМХО, продавать коллы стоит только незадолго до экспирации — месяц-полтора, не более, тогда время будет работать на Вас.

 115000 и даже 120000 на сегодня уже совсем не «заоблачные» значения. Мы не так давно уже видели доллар по 115, я думаю, к следующему лету мы туда наверняка опять придем. А что происходит с опционами вне денег, когда они выходят в деньги? Они взлетают в цене. Легко продать «заоблачный» долгосрочный опцион вне денег, не так легко будет его откупить, если он выйдет в деньги. А если этот опцион ещё ничем и не покрыт вдобавок, то требования к ГО могут стать очень некомфортными. 

Контанго в большинстве квартальных сишек небольшое, декабрьская сишка вообще в бекворде, фандинг в последнее время ведёт себя как дама с низкой социальной ответственностью.

Stanis, спасибо за ответ! Кстати, Вы заметили внезапный «грааль» на бирже: мини-квартальник на индекс  MMZ4 ушёл в бэквордацию к вечному IMOEXF? По моим подсчётам, около 60% годовых, плюс фандинг работает в эту же сторону, чего вообще никогда не бывает. Тут, правда, возможны подводные камни в виде предстоящих дивидендных поправок, но я не думаю, что они существенно испортят картину.

Stanis, спасибо за ответ. Посмотрел дальние фьючи на Газик, в них контанго в процентном отношении меньше, чем в ближних. Если в контракте на март 25-го контанго в районе чуть выше 22%, то в том, что на март 26-го всего 18%. Видимо рынок понимает, что высокая ставка не навсегда.
А не намекнете, как опционы могут удвоить результат? Заинтриговали.   

Не совсем понял, что имеется в виду под термином «керри-трейд»? Синтетическая облигация лонг по акциям/ шорт по фьючу? Или что-то другое?

Маркиз Лафайет, 
Вот что по этому поводу пишет МакМиллан:


Чтобы рассчитать точку безубыточности, необходимо знать премию проданного опциона. Если цена БА съедет ниже цены БА на величину, превышающую премию опциона, будет убыток.

Маркиз Лафайет, ну и хорошо, что не получилось. Покрытый колл эквивалент непокрытого пута. Если БА едет вниз, то для покрытого колла это убыток.

 Но мне лично кажется, что подход BR в корне неверен, так как опционная торговля принципиально отличается от торговли линейными инструментами. 
Поэтому нет смысла заучивать, будет ли проданный пут дорожать при движении БА вверх или вниз. 
Тут другой принцип. Если мы ждём резкого движения на рынке БА, то нам выгодно покупать опционы, если ждём затяжного боковика, то выгодно продавать. Причём можно одновременно продавать или покупать и коллы и путы, то есть рассчитывать как на рост, так и на падение. 

мнгнкбзлк, на сайте Мосбиржи есть прекрасный опционный калькулятор, который моментально нарисует все необходимые графики, и ожидаемые прибыль/убытки покажет, и «греки» посчитает. 

мнгнкбзлк, при покупке пута максимальный убыток будет при росте БА выше точки равной страйку и будет равен потраченной на покупку пута премии.
При продаже пута максимальная доходность будет при росте БА выше страйка и будет равна полученной премии.
Все это, конечно, без учёта комиссии брокера и биржи и уплаченных налогов.

Stanis, Можно еще так сказать, что при покупке/продаже непокрытых опционов мы: - покупаем коллы, если ждем сильного роста БА; - покупаем путы, если ждем сильного падения БА; - продаем коллы, если не ждем сильного роста БА; - продаем путы, если не ждем сильного падения БА.

мнгнкбзлк, мне проще визуализировать графики, чем запоминать эти правила.
Если Вы купили пут и цена БА на момент исполнения выше страйка + уплаченная премия, то вы потеряете премию.
Если цена БА проданного пута не упадёт ниже страйка минус полученная Вами при продаже премия, то Вы сохраните премию за собой

«1. Начали с теории:
— купленные опционы Колл растут в цене при росте цены акций Эпл,
- купленные опционы Пут падают в цене при росте цены акций Эпл,
- проданные опционы Колл падают в цене при росте цены акций Эпл,
- проданные опционы Пут растут в цене при росте цены акций Эпл.»

Опционы нелинейные инструменты, поэтому в эти формулировки надо как минимум добавить упоминание о точках перегиба кривой доходности. Например так:
На дату исполнения открывающая сделка по опциону имеет следующие характеристики:
— при покупке опциона колл доходность будет расти при росте цены БА выше страйка+премии опциона;
— при покупке пута доходность будет расти при снижении цены БА ниже страйка-премия опциона;
— при продаже колла доходность будет падать при росте цены БА выше страйка+премии
-  при продаже пута доходность будет падать при снижении цены БА ниже страйка-премия опциона.
Кроме цены БА на стоимость опциона также влияет страйк опциона, волатильность, время, оставшееся до экспирации, процентная ставка, дивиденды, если это опцион на акции

Stanis, я вовсе не против продаж опционов. Сам продаю коллы против вечного фьюча на доллар, только я еще и нижнюю границу защищаю покупкой путов. Можно подобрать такую пару из колла и пута, что продажа колла с запасом компенсирует покупку пута. Получается конструкция, эквивалентная бычьему колл-спреду, но в ней еще и фандинг периодически «капает». 
Просто то, что Вы предлагаете, как-то чересчур рискованно, на мой взгляд. 

Stanis, да, могут быть и иные факторы. Например, ядерные удары по военной инфраструктуре противоборствующих сторон. И внезапно Ваши внеденежные опционы станут в деньгах. А через неделю снова станут внеденежными, но депозита уже не будет.