Сегодня появились новости о том, что изъятые у Константина Струкова акции ЮГК может приобрести структура Уральского Горно-металлургического комбината. На наш взгляд с приходом такого мажоритария в компанию перспективы инвестирования в акции ЮГК долгосрочно ухудшаются. У структур Махмудова за плечами уже есть история с Петропавловском, когда для миноритариев история закончилась делистингом, выводом активов через оффшоры, большим корпоративным конфликтом и обесценением акций. А когда мажоритарий в прошлом уже проявлял крайне недружественное поведение в отношении миноритариев, на наш взгляд, риски повторения подобного в будущем все же значительны.

Думаю, что кто-то со мной сейчас, конечно, не согласится, как и в прошлый раз, когда мы неоднократно по ходу развития ситуации с ЮГК подсвечивали риски и объясняли почему наш взгляд на компанию резко изменился в негативную сторону. Но практика показала, что решение продать ЮГК из наших клубных портфелей в момент, когда эти риски реализовались, было все же верным.

( Читать дальше )

Сегодня появилась информация о том, что государство планирует продать контрольный пакет акций Южуралзолота миноритарному акционеру компании – структуре Газпромбанка. Хотя акции ЮГК на этой новости несколько подросли, но я бы сказала, что для миноритариев эта новость по-прежнему неоднозначна, потому что здесь по-прежнему возможны разные сценарии развития событий.

Наиболее благоприятный сценарий предполагает сохранение текущей инвестиционной программы и продолжение наращивания добычи — это могло бы поддержать долгосрочный рост котировок. Более осторожный подход с сокращением CAPEX и производственных показателей сделал бы прогнозы по бумагам существенно консервативнее, хотя и сохранил бы условно-позитивный фон. Но существует также возможность делистинга или дальнейшей перепродажи пакета (например, Алросе). Такой поворот создал бы смешанную картину: с одной стороны, появился бы новый драйвер для переоценки, с другой — дополнительные риски для миноритариев.

Пока все еще вероятно, что Газпромбанк будет временным владельцем доли в ЮГК.

( Читать дальше )

<p class=«content--common-block__block-3U» data-q87oze4i_kkn1tbg4zq=«true» data-q5q0edok3=«article-render__block» data-points=«8»>В настоящий момент сложно сказать, какое именно будущее ждет компанию, в чьих руках в итоге окажется контрольный пакет акций ЮГК через пару лет, какое отношение будет у нового мажоритария к инвест-программе компании и к миноритариям, и не окажется ли в итоге, что курс развития компании и ее деятельность радикально изменились.<p class=«content--common-block__block-3U» data-q87oze4i_kkn1tbg4zq=«true» data-q5q0edok3=«article-render__block» data-points=«12»>Да, суд принял решение изъять акции Струкова в пользу государства. Но, во-первых, Струков может это решение еще долго обжаловать, а во-вторых, представители государства говорят о том, что они планируют продать ЮГК третьим лицам. Плюс даже если компания останется под управлением государства, история показывает, что после подобных изъятий эффективность компаний зачастую снижается, дивиденды могут исчезнуть, даже если их раньше платили, а структура собственности может и дальше меняться неоднократно.<p class=«content--common-block__block-3U» data-q87oze4i_kkn1tbg4zq=«true» data-q5q0edok3=«article-render__block» data-points=«13»>Плюс у ЮГК все еще есть незакрытая история с компенсацией экологического ущерба, который может оказаться в итоге значительно больше предварительной оценки около 6 млрд.

( Читать дальше )

Мы продолжаем смотреть на долгосрочные перспективы ЮГК с осторожностью. Да, на старте торгов акции ЮГК действительно выросли, так как на прошлой неделе суд принял решение изъять пакет акций Струкова в ЮГК в доход государства. Это событие, безусловно, вызвало краткосрочный оптимизм, и наверняка многие посчитали на этом, что худшее для компании уже позади. Однако история знает немало примеров, когда после подобных изъятий эффективность компаний заметно снижалась, дивидендные выплаты сокращались или вовсе прекращались, даже если раньше их стабильно выплачивали, а структура собственности продолжала неоднократно меняться.

В текущий момент невозможно предсказать, в чьих руках в итоге окажется контрольный пакет акций ЮГК через два-три года, какое отношение будет у нового мажоритария к инвестиционной программе компании и к миноритарным акционерам. Не исключено, что курс развития ЮГК будет пересмотрен, а ее деятельность подвергнется значительным корректировкам, что негативно отразится на котировках.

( Читать дальше )

Новость: «На данный момент нет необходимости во введении чрезвычайных мер, таких как национализация золотодобывающих компаний, но контроль за деятельностью нужен, и он будет обеспечиваться» — сказал глава Минфина Силуанов.

⛏ При этом в отношении ЮГК идут процессы, похожие на «национализацию».

Генпрокуратура РФ 2 июля подала в Советский районный суд Челябинска иск об обращении в доход государства доли Струкова в «Южуралзолоте» (это 67,85%), его 100%-й доли в УК ЮГК, а также долей нескольких связанных с ним лиц в компаниях «Хоум», «Уралвент», «Арбат-Сити», «Агрокомплекс „Экомодуль“, „Сады Предгорья“, „Коркинский экскаваторо-вагоноремонтный завод“. Всего ответчиками по делу выступают 8 физических лиц.

☝️Мы сразу же осветили эту ситуацию и сказали, что делать с акциями и облигациями компании (ссылка)

🥇 Акции „Лензолото“ на днях упали более чем на 20% на новостях о планах ликвидации компании.

Дата проведения общего собрания акционеров эмитента — 13 августа 2025 года. Повестка дня общего собрания участников (акционеров) эмитента: О ликвидации ПАО «Лензолото» и назначении ликвидационной комиссии.

( Читать дальше )

Компания ЮГК продолжает оставаться главным хэдлайнером новостной повестки этой недели. Сегодня появилась новая информация по уголовному делу в рамках расследования о нарушениях природоохранного законодательства и законодательства об охране труда. Стало известно, что уголовное дело возбуждено против топ-менеджеров Светлинского месторождения ЮГК, а именно против Сергея Щелокова и Дмитрия Бендика. Их обвиняют в нарушении правил охраны окружающей среды, господину Щелокову дополнительно вменяют порчу земли.

Экологический ущерб по этому делу предварительно оценивается в 6 млрд. рублей. Для сравнения чистая прибыль компании за прошлый год составила 8,8 млрд. рублей. То есть это неприятно, но это не неподъемная для компании сумма. И если бы параллельно с этим не стоял вопрос об обращении в доход государства ЮГК в виде акций Струкова и других активов — то это было бы в целом скорее терпимо. Но вопрос этот стоит и стоит он остро.

Стало известно, что одновременно с подачей иска об изъятии ЮГК Прокуратура потребовала наложения обеспечительных мер. Известно, что заявление об обеспечении по этому делу было удовлетворено, и к настоящему моменту возбуждено исполнительное производство по более чем 300 исполнительным листам.

( Читать дальше )

Начавшаяся вчера история с обыском в офисах компании ЮГК в рамках уголовного дела о нарушении природоохранных норм и норм о промышленной безопасности сегодня продолжает развиваться. Появилась информация о том, что власти потребовали обращения компании Константина Струкова «Южуралзолото» в доход государства. Повод — нарушение запрета на предпринимательство для госслужащих. Хотя официально речь идет только об акциях Струкова, миноритарии не застрахованы от рисков, как это было с СМЗ. Возможен как вариант с изъятием акций у всех с последующей компенсацией, так и их сохранение пакета акций у миноритариев после периода разбирательства.

Сложность здесь в том, что есть большой диапазон возможных исходов для миноритариев от положительных до резко негативных. Например, как вариант, торги по акциям Южуралзолота могут оказаться приостановленными на какое-то время, или другой возможный сценарий — даже если текущий процесс закончится благоприятно для миноритариев компании, впоследствии окажется, что либо часть активов из компании вывели, и это уже другая компания с другими активами, либо новый мажоритарий будет действовать крайне недружественно в отношении миноритариев.

( Читать дальше )

2 июля 2025 года в офисах ЮГК прошли обыски ФСБ и Следственного комитета из-за экологических нарушений — загрязнения водоемов, гибели рыбы и порчи земель. Возбуждены уголовные дела по статьям 246 и 254 УК РФ (нарушение экологических норм и порча земли), что грозит штрафами и условными сроками, но не предполагает конфискации активов.

Однако инвесторы обеспокоены повторением сценариев с Русагро или ТГК-14, поэтому и акции, и облигации ЮГК отреагировали на эти новости негативно. На наш взгляд в моменте основные риски для компании — компенсация ущерба, возможная приостановка производств, как это было в 2024 году, и дальнейшее падение акций. Но пока нет точных данных о предполагаемой сумме ущерба, поэтому точно оценить до какой степени это может негативно повлиять на показатели компании затруднительно. Тем более, что впоследствии в ходе расследования могут появиться новые эпизоды и масштаб претензий правоохранительных органов к ЮГК может увеличиться. Компания продолжает работать, но с высокой вероятностью инвесторы будут относиться к ЮГК насторожено в ожидании появления информации по расследованию дела, что может затруднять рост акций компании до появления четкой информации от правоохранительных органов о сумме причиненного ущерба и об отсутствии дальнейших претензий к компании.

( Читать дальше )

Компания ЮГК подписала соглашение с Правительством Республики Хакасия об увеличении мощности по добыче золота в рамках развития рудника Коммунар ЮГК. Согласно заявлению компании проект реконструкции ЗИФ «Коммунар» рассчитан на 5 лет и позволит увеличить проектную мощность фабрики до 4,5 млн тонн руды к 2030 году.

Уже сейчас, после запуска третьей технологической линии, производство золота в 2024 году выросло на 28% и составило 1,4 тонны, а в 2025 году ожидается рост ещё на 21–27%. После выхода на полную мощность фабрика сможет выпускать до 3 тонн золота в год. Для компании это безусловный позитив и позднее это может способствовать более быстрому увеличению добычи золота компанией.

Сейчас ЮГК отстает от своих планов по наращиванию добычи золота на фоне прошлогодних проблем в Уральском кластере, а также восстановления производства после ограничений на добычу на карьерах «Курасан», «Южный Курасан», «Березняковский» ПАО «ЮГК», которые действовали в августе-декабре прошлого года по решению Ростехнадзора.

( Читать дальше )

Долгосрочно на ЮГК мы смотрим позитивно. Да, у компании в прошлом году были проблемы: добыча золота несколько снизилась в связи с временной приостановкой работ в Уральском хабе, однако компании в итоге удалось с ними справиться, и если новых проблем не возникнет, то ЮГК уже в этом году начнет восстанавливать добычу золота. В этом году на данном месторождении ожидается добыча от 3,6 до 5,2 тонн. Кроме того, за 2024 год Сибирский хаб увеличил производство на 15%, достигнув объема в 7,2 тонны золота, здесь прогнозируется рост производства на 16-27%.

Особые ожидания связаны с 2026 годом, когда в эксплуатацию будет введен новый горно-обогатительный комбинат «Высокое». Этот проект позволит компании дополнительно получать 2 тонны золота ежегодно. Примечательно, что даже в текущих условиях ЮГК сохраняет высокую рентабельность на уровне 40-50%, что свидетельствует об эффективной системе управления.

В моменте главный драйвер для роста акций ЮГК, конечно, восстановление добычи в Уральском хабе и высокие цены на золото, а дальше драйвером для роста будет увеличение добычи золота на фоне ввода завершения инвестпрограммы.

( Читать дальше )