Инфляционные ожидания подросли (рис 1) — и это явно не то, что хотел бы видеть рынок. 

 

 

Картина по группам тоже неоднозначная: у тех, кто живёт без сбережений снижение четвертый месяц, у тех кто с деньгами обращается лучше — ускорение второй месяц подряд (рис 2)

( Читать дальше )

ЦБ предоставил отчёт «Мониторинг предприятий» за ноябрь. В отчёте видно, как бизнес одновременно радуется росту спроса и нервно поглядывает на приближающуюся налоговую реформу.

Главное из отчёта: ценовые ожидания снова на максимумах этого года (рис 1)

ЦБ отмечает:

«Ценовые ожидания бизнеса увеличились второй месяц подряд и вернулись к средним значениям 1к25, достигнув максимума с января 2025 года»

И далее в цифрах:

«Средний ожидаемый предприятиями темп прироста цен на следующие 3 месяца… составил 6,3% после 4,2% в октябре»

То есть рост — резкий, системный и точно не случайный.

Инфляционные ожидания разгоняет именно грядущее повышение налоговой нагрузки. Повышение НДС и прочие фискальные сюрпризы начинают работать ещё до того, как вступят в силу: компании заранее пересматривают экономику своих товаров и услуг.

Логика бизнеса простая: новые налоги → выше издержки → выше отпускные цены.

Это классическая фискальная инфляция, и ЦБ её прекрасно считывает в своих опросах.

( Читать дальше )

ЦБ представил сразу два отчёта:
«Мониторинга предприятий»  и «Динамика потребительских цен»  

Кратко:
Бизнес-климат улучшился, но инфляционные ожидания снова растут и остаются выше «докризисных» уровней. В июле инфляцию подстегнула индексация тарифов ЖКХ, без неё картина мягче, но устойчивые показатели подросли. Для ЦБ сигнал очевиден: в сентябре вероятнее всего минус 1 п.п., а агрессивного снижения ждать рано. Доходности ОФЗ уже ушли ниже 13% при ставке 18%, а короткие бумаги рисуют слишком амбициозный сценарий.

Подробно:
В мониторинге предприятий ЦБ фиксирует улучшение бизнес-климата:
«Индикатор бизнес-климата (ИБК) в августе составил 2,1 п. после 1,3 п. месяцем ранее. Эти значения соответствуют умеренному росту деловой активности по экономике в целом» (рис 1)

Нас, конечно же, интересуют данные по инфляционным ожиданиям предприятий. В прошлом месяце отмечал, что ожидания перестали снижаться. В этом отчёте видим, что инфляционные ожидания растут (рис 2):

( Читать дальше )

Кратко:
Инфляция замедляется, но инфляционные ожидания растут — вероятность снижения ставки 6 июня снизилась. Пауза до 25 июля выглядит всё более вероятной.
Но при ухудшении ВВП жёсткую политику удерживать не получится — рецессию вряд ли допустят политически.

Подброно:
На прошлой неделе в обзоре «Денежно-кредитные условия и трансмиссионный механизм» ЦБ снова нам напомнил о ключевом моменте:

«Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий».

Скорость снижения инфляции мы увидели — недельные данные от Росстата приятно удивили. Всё шло по плану: инфляция замедляется, ставка — вот-вот должна пойти вниз. Но внезапно — рост инфляционных ожиданий второй месяц подряд 😔 (рис 1).




Как говорится, ничто не предвещало беды.

Ещё в прошлом месяце в посте «Разрыв в ожиданиях: люди с деньгами ждут инфляцию, ЦБ — новую головную боль» мы обсуждали важный сигнал: если ожидания не падают, несмотря на жёсткую ставку, значит, рынок не верит ЦБ. А сам ЦБ должен либо усиливать меры, либо менять тон общения.

( Читать дальше )

Несколько интересных моментов и пару трендов на которые стоит обратить внимание чтобы оценить, куда пойдёт рынок дальше:




— «Несмотря на постепенное насыщение клиентской базы брокеров, темпы роста ускорились в конце года» (рис 1)

Темпы роста с которым приходят новые участники рынка остаются высокими, а значит: больше людей на рынке = больше денег на рынке.



( Читать дальше )