morning note☕️
IMOEX (2358) снизился по итогам дня на 1.5%. Позавчерашние лидеры роста слабее рынка SGZH/MTLPR/VTBR. PLZL/MOEX сильнее общей динамики. Волатильность ожидаемо повышения на фоне переговоров РФ и США в Саудовской Аравии. На факте (как всегда) окончания переговоров логично было ожидать небольшой выпуск пара, хотя новостной фон по переговорам оказался кмк очень хорошим. Перекладка в длинные ОФЗ вчера закончилась (из акций остались только отдельные имена). Сегодня ждем отскока акций на вчерашней речи Трампа.
RGBI (105.8) закрылся +0.12%. Сегодня Минфин РФ проведет аукционы по размещению ОФЗ 26247 и 26245, что давит на длинный конец кривой. Сегодня также будут опубликованы данные по недельной инфляции (которые кмк уже не релевантны для активов, так как сценарий мира будет дезинфляционным и именно это должно быть в фокусе).
Переговоры в Эр-Рияде оказались позитивными. Основное, помимо очевидного желания найти компромисс по Украине, это заявление Рубио о снятии (хоть и частичном) санкций с России.
morning note
IMOEX (3308) вырос на 3.9% в основную сессию и еще +1% на вечерке. Мы попадаем в дикую FOMO территорию, поэтому может быть турбулентно. Сильная покупка продолжилась на вечерке, а значит (по крайней мере теоретически) она продолжится сегодня, но без роста в длинном конце ОФЗ я даю этому ралли еще 1-2 дня максимум. Когда все боялись, мы были жадными, а когда все стали жадными, мы начинаем бояться. Я продолжаю перекладку из акций в длинные ОФЗ и оставляю только deep value/special sits в портфеле акций (никакой беты, только хардкор). SGZH/MTLPR/VTBR лучше рынка. PLZL/POSI/ASTR сильно слабее рынка (последние 2 вообще кандидаты на шорт).
RGBI (105.67) снизился на 1.22% (видимо готовятся к аукционам). Длинные ОФЗ не растут на новостях о переговорах. Не хотят темную сторону силы познать на FI десках. Либо supply/demand пока что побеждает улучшение геополитики в длинном конце, либо у нас на рынке не осталось смарт мани и все слоупоки. Так или иначе, соотношение риск прибыль в длинных бондах намного лучше чем в акциях, потому что если бонды не продолжат рост, оценки акций на таких уровнях (тем более с укреплением в рубле) неустойчивы и те кто набиваются тут в лонги без хорошего сток селекшна, бегают по очень тонкому льду.
morning note☕️
IMOEX (3182) открылся гэпом вверх и сползал весь день закрывшись на 0.7% ниже закрытия четверга. Лучше рынка FLOT/GMKN/TRMK. Слабее рынка NMTP/BANE/RASP. Повышенные объемы торгов на рынке сохраняются.
RGBI (106.97) тоже открыли гэпом вверх и после ЦБ раздали, при этом индекс закрылся +0.5%.
Сегодня без особых новостей на день. Русагро первы день торов после остановки под тикером RAGR.
В пятницу ЦБ старался звучать по ястребиному, как мы и ожидали. При этом рынок (и акций и ОФЗ) испугался прогнозных значений по средней ставке на 25 год и ястребиного тона ЦБ (хотя у нас в обсуждениях есть споры на тему ЦБ ли это или новостной флоу из Мюнхенска или и то и другое). Сейчас у экономистов начнет дергаться глаз, но кмк это заседание, учитывая комментарии ЦБ о том что их базовый сценарий основан на продолжении СВО, было вообще не релевантным ни для рынка ОФЗ ни для рынка акций. Если вероятность мирного сценария выросла, а ЦБ его не отражает (в целом кмк правильное решение не пытаться прогнозировать политику для монетарной власти), то насколько прогнозы самого ЦБ релевантны для рынка?
morning note☕️
IMOEX (3207) вырос на 6% с закрытия основной сессии среды. Обороты огромные. Только в Газпроме оборот составил 88 млрд рублей. Те кто не веровали (сидели андервейт) видимо уверовали (решили стать по индексу). Среди лидеров роста GAZP (в тч слухи об уходе Миллера подливают масла)/AFKS/DELI. Межбанк USDRUB на 91. Кстати, если вы хотите взять экспозицию на валюту, то CR1!>SI1!, т.к. в Si1! базис ~40%, что в 2 раза больше CR1! где около 20%. RTSI (1109) всего в 10% от хаев 2024. Такой эйфории на рынке мы давно не видели и описать ее можно фразой из известного фильма: “I’m jacked… I’m jacked to the tits!”.
RGBI (106.46) вырос на 3% за день. До сих по удивляюсь как же нам повезло с таймингом по лонгу длинных ОФЗ. Позицию само собой не трогаю (я даже покупал откат который вчера был), разворот только начался.
Сегодня заседания ЦБ, которое кмк может рынок остудить. Я знаю не из первых рук, что ЦБ (почему-то и зачем-то) тоже следит за динамикой рынка акций, думая, что мы как США и рост/падание фонды на потребительский спрос сильно влияет в масштабах страны.
morning note☕️
IMOEX (3018) вырос к закрытию понедельника 0.18%. Всю панику вечера понедельника выкупили. Рынок рос широким фронтом. Лидерами роста вчера были бумаги с высокой сенсетивностью к ставке, что в преддверии недельной инфляции и заседания ЦБ привлекает внимание (хотя ОФЗ, которые начали расти за неделю до декабрьского заседания ЦБ, стоят на месте). Рынок выглядит очень сильным. Вероятно сегодня в акциях будет продолжение динамики вчерашнего дня. RGBI (103.11) снизился на 0.2%.
В январе Сбербанк показал рост чистой прибыли по РСБУ на 15,5% г/г, достигнув 132,9 млрд. Объем кредитов физлицам сократился на 0,5% м/м, юрлицам – на 0,8% м/м (с декабря 24 уверенно идет сокращение объемов кредита, скажите шортистам ОФЗ).
Аэрофлот опубликовал операционные результаты за январь. Рост пассажиропотока группы «Аэрофлот» в январе замедлился до 1,9% г/г после роста в 7,4% г/г в декабре и 16,8%г/г за 2024 год. Заполняемость кресел на международных рейсах снизилась на 2,5% (до 82,8%), а общий показатель упал на 0,9%, составив 86%. Потенциально еще один звоночек о том, что потребительский спрос начинает слабеть.
Решил написать небольшой пост про покупку длинных ОФЗ и почему трейд выглядит привлекательней шорта (хоть и с отрицательным кэрри).
Какие вводные данные мы имеем.
Ключ 21% и на этом уровне вероятно и останется. С одной стороны это и есть причина уплощения кривой за счет поднятия длинных ставок. ЦБ капитулировал без существенного снижения инфляции, что в теории должно увеличивать долгосрочные инфляционные ожидания рынка и давить на длинный конец. Поэтому я и писал про шорт ОФЗ в начале января, но картинка с тех пор немного поменялась.
Быстрый рост бюджетных расходов в совокупности с узким горлышком на рынке труда создали ситуацию, где экономика какое-то время была не сенсетивна к очень высокой реальной ставке. Также отчасти редистрибьюшн бюджетных расходов в руки большого количества военнослужащих и контрактников стал ветром в спину инфляции. Рост тарифов, как следствие роста бюджетных расходов тоже подкинул палку в костер. Существенный рост стоимости импорта (от стоимости транзакций, до более дорогого логистического плеча). Короче все звезды сошлись, но есть одно большое но…
morning note☕️
IMOEX (2967) флэт по итогам дня -0.12%. Широкий рынок в большей степени снижался (фишки удержали индекс). Лидерами снижения были UGLG (на операционных результатах 24) /POSI (ужасный мисс по топлайну за 24, лучше не ловить 🔪, а кидать его). Судя по заголовкам выходного дня нарратив по переговорам начинает немного меняться. Кремль готов к переговорам. Зеленский на выходных сказал, что с гарантиями безопасности тоже готов к переговорам. Трамп, как пионер, всегда готов. Поэтому будет вырисовываться дорожная карта процесса урегулирования по мере поступления новостей и давить на рынок вверх. Сегодня день штурма уровня 3000 по IMOEX (я даже надену кепку), так что всем надо поднажать для сбора стопов🤝🏼.
RBGI (103.3) немного подрос +0.17%. Заседание ЦБ по ставке пройдет в пятницу. Сюрпризов не ждем.
Трамп в интервью на борту президентского лайнера, заявил о коммуникации с ВВП (причем по контексту можно понять что очень многократной). Когда журналист спросил, сколько раз он говорил с Путиным, Трамп ответил “better not say” (ух…).
morning note☕️
IMOEX (2948) по итогам пятницы снизился на 0.65%. Продолжаем ходить в коридоре в ожидании новостей. Индексные тяжеловесы (SBER/GAZP/LKOH) лучше рынка в целом. Стали слабее рынка в ожидании отрицательного FCF Северстали на публикации отчетности сегодня.
RGBI (103.58) снизился на 0.28%. По чуть чуть начинаю покупать ОФЗ 26243.
На выходных Трамп все таки сказал, что переговоры США и России уже идут. Я писал ранее, что для дедлайна в 100 дней было бы супер странно, если бы Трамп просто 14 дней не хотел связываться с Путиным. Почему именно Россия не хочет оглашать о идущих переговорах? Мое единственное логичное объяснение — это потенциальная деморализация личного состава на фронте. Ты не говоришь о переговорах людям, рискующим своими жизнями (иначе зачем им брать риск если завтра все закончится?). Так что руководство РФ всячески пытается скрыть сам факт идущей дискуссии (зачем Трампу врать?) и это можно понять.
Зеленский заявил, что Украина и Россия как-никогда (за последние 3 года) блики к миру и с Россией надо будет вести переговоры после того как Украина пообщается с Трампом. Также стало известно, что администрация США хочет проведения выборов в Украине до конца этого года, что соответствует требованиям ВВП, о том что Зеленский не может подписывать мир, так как не был избран/нелегитимный лидер.
morning note☕️
IMOEX (2891) снизился по итогам сессии на 1.92% (флэт с начала года). Рынок практически весь красный (за малым исключением). Отсутствие новостей по звонкам/переговорам в совокупности с ростом доходностей в ОФЗ уронили рынок акций. Как я писал ранее, по моим ожиданием IMOEX до фактических переговоров будет ходить в диапазоне 2850-3000 и пока мы этого сценария придерживаемся. RGBI (104.01) снизился на 0.5% после увеличения лимитов размещений в длинном конце. Длинный конец кривой ОФЗ опять выглядит неплохо для покупки (кроме 238, там еще 80-90 бп премии).
Замглавы МИД Рябков заявил, что контакты с новой администрацией США еще не начались и инициатив в этом вопросе ни одна из сторон не предпринимала. Для меня остается загадкой почему подготовка к звонку еще не началась, являются ли такие действия переговорной тактикой (кто кому первый позвонит) или переговоры уже идут не в публичной плоскости. Если переговоры это опцион с высокой дельтой (ну очень грубое сравнение), то тета там все равно распадается или иначе говоря, чем дольше будут тянуть кота за кокушки, тем ниже будет рынок.
morning note☕️
IMOEX (2935) по итогам сессии закрылся +0.2%, при этом RTSI +2.2%. Укрепление в рубле поддавливало рынок акций, но инвесторы выкупили просадку первой половины дня. Выглядит так, что рынок будет дрейфовать до звонка/встречи Трампа с Путиным (ожидания не дадут сильно упасть, но и дополнительных драйверов для существенного роста с этих уровней пока нет). ОФЗ по итогам сессии немного ниже, RGBI (104.8) -0.14%.
Вчера я опубликовал идею по покупке Ростелекома прям после публикации прессой информации об утечке персональных данных клиентов у одного из подрядчиков. Сток +3.5% с момента публикации новости и идеи. Сливы/взломы в последние годы у нас происходят нередко и практически никогда не имеют финансовых последствий для компании, поэтому трудно понять на чем пытались компанию продавать. Идея конечно остается в силе с ориентиром на середину/конец осени этого года.
Куча новостей по Трампу, которые либо дублируют уже сказанное, либо отношения к российскому рынку не имеют. Вчера выступление Зеленского на экономическом форуме в Давосе не показалось мне дружелюбным.