Утренний кофе с рынком: IMOEX в красном, ОФЗ на распутье, а DeepSeek меняет правила игры

morning note☕️
IMOEX (2891) снизился по итогам сессии на 1.92% (флэт с начала года). Рынок практически весь красный (за малым исключением). Отсутствие новостей по звонкам/переговорам в совокупности с ростом доходностей в ОФЗ уронили рынок акций. Как я писал ранее, по моим ожиданием IMOEX до фактических переговоров будет ходить в диапазоне 2850-3000 и пока мы этого сценария придерживаемся. RGBI (104.01) снизился на 0.5% после увеличения лимитов размещений в длинном конце. Длинный конец кривой ОФЗ опять выглядит неплохо для покупки (кроме 238, там еще 80-90 бп премии).

Замглавы МИД Рябков заявил, что контакты с новой администрацией США еще не начались и инициатив в этом вопросе ни одна из сторон не предпринимала. Для меня остается загадкой почему подготовка к звонку еще не началась, являются ли такие действия переговорной тактикой (кто кому первый позвонит) или переговоры уже идут не в публичной плоскости. Если переговоры это опцион с высокой дельтой (ну очень грубое сравнение), то тета там все равно распадается или иначе говоря, чем дольше будут тянуть кота за кокушки, тем ниже будет рынок.

Минфин вчера расширил лимиты на отдельные выпуски ОФЗ, включая нашу любимую 26238, на 50 млрд рублей в каждом выпуске, что вызвало их падение, так как они снова стали доступны для аукционов. Ранее такие бумаги, не доразмещавшиеся из-за отсутствия оффера и исчерпания емкости, имели необоснованную премию и отклонялись от доходностей кривой.

DeepSeek вчера уронил американскую фонду, но является ли DeepSeek panic = buy the dip? Главным прорывом является оптимизация моделей до такого уровня, где не нужно столько обсчитывающих мощностей ю (т.е. дата центров / энергии). Значит ли это, что теперь перестанут строить дата центы и спрос на обсчитывающие мощности упадет? Наверняка нет, просто стоимость самого компьютинга упадет, что снизит порог входа в AI и сделает его более доступным для команд энтузиастов и исследователей. 10 лет назад память на вашем телефоне была дорогая и ее было мало, сейчас ее в сотни раз больше и она дешевле и вы ее стали намного больше использовать aka спрос вырос (Javon’s Paradox — при падении цены спрос растет), так что с дата центрами долгосрочно все будет ок, другой вопрос к их загрузке и динамике CAPEX-a в моменте. Главный бенефициар тут софтверные компании, стоимость разработки AI продукта у которых будет падать, а качество расти (CRM/NOW и прочие закрыли день в +). Проигравших в моменте от такой оптимизации вы вчера видели (энергетика/хардвер/дата центры).

USDRUB на межбанке вчера нырял к 97, но к концу дня практически все укрепление продали. Сегодня заканчивается налоговый период, так что валюта может немного порасти с текущих уровней.

Венгрия ожидаемо поддержала продление санкций против РФ.

@minskymomentcap