Сбербанк  — прибыль превысит 1 трлн рублей. Банк торгуется с форвардной оценкой P/E = 3, P/BV = 0,47х. Дисконт к средней оценке составляет 45%. Главным драйвером роста будет выплата дивидендов согласно див. политике в размере 50% чистой прибыли.

Мосбиржа  — мультипликатор P/E2023 = 5,7 — 6х против среднего исторического значения 11х и 20х у аналогов. Драйвер роста — возврат к выплате дивидендов.

Лукойл - торгуется исходя из мультипликатора EV/EBITDA = 1,8х, что предполагает дисконт в 53% к историческим значениям. Див. доходность 17%. Выплата в январе 2023 года.

Риски: эмбарго на нефть, и пока не ясно, как это сильно отразится на результатах компании.

Новатэк - торгуется по мультипликатору EV/EBITDA 2023П = 6.8х, что предполагает 42% дисконт к 5- летней средней.

Драйверы роста:

Реализация инвестиционных проектов Ямал СПГ, высокие цены на газ, дивиденды — доходность 7%.

Русал - низкая оценка около 1,7х EBITDA, если учитывать долю в ГМК Норильского Никеля.

Отвечает аналитическая компания SBER_CIB.

Традиционно в конце года большое количество аналитических агентств публикуют свои прогнозы на 2023 год.

По традиции каждый год я делаю конспекты данных стратегий и ищу интересные инвестиционные идеи.

Поехали.

Базовый сценарий

• Глобальная инфляция замедляется, но остаётся высокой.
• ФРС начинает снижать ставку во 2 полугодии 2023 года, а доллар продолжает ослабевать ко всем валютам.
• Темпы роста глобальной экономики незначительно замедляются с небольшой рецессией в середине года.
• Эмбарго на российскую нефть не окажет значительного влияния (тут не согласен).
• ВВП России упадёт на 1% в 2023 году.
• Дефицит бюджета составит 3% ВВП.
• Ключевая ставка 7,5%, при инфляции в 6%.
• Нефть марки Urals 65$.
• Курс доллара 61, курс юаня 9,5.

На следующем заседании члены картеля ОПЕК+ могут в очередной раз договориться об очередном сокращении добычи нефти.

ОПЕК+ это страны производители нефти, которые контролируют порядка 50% всего мирового экспорта.

Официальная причина – слабый спрос со стороны Китая из-за локдаунов, но на деле это очень похоже на ценовую войну между продавцами нефти (ОПЕК+) и покупателями (США + союзники).

США + союзники установили потолок цен на нефть, на уровне 60$ за баррель нефти. Это ниже рыночной цены на 30%.

Получается, страны покупатели нефти пытаются ограничить, крупному продавцу (РФ) доходы. Если это прокатит с нашей страной, то ничего не мешает в будущем распространить данный механизм на другие страны, продающие нефть.

Что известно на текущий момент:

• Диапазон цен предлагается установить на уровне 65 – 70$.

• Пересмотр ценового коридора будет происходить на ежеквартальной основе.

• Потолок цен на нефть из РФ не будет применяться в случае существенной ее переработки за пределами страны.

• США до 30 сентября 2023 года разрешили все транзакции, связанные с морскими перевозками сырой нефти в Японию с проекта «Сахалин-2».

• США разрешают финансовые операции, связанные с поставками сырой нефти РФ в Болгарию, Хорватию и ряд не имеющих выхода к морю стран ЕС.

• Введение потолка цен на российскую нефть не отменяет уже введенного запрета на ее ввоз в США.

• Расходы на доставку, фрахт, таможню и страхование не включены в предельную цену и должны быть выставлены отдельно по коммерчески обоснованным тарифам.

Итоги:

По факту РФ уже давно продает свою нефть по 65 – 75$.

1. Рекордный рост случаев заражения коронавирусом в Китае.

Напомню: Китай ведет политику нулевой терпимости. Даже при небольшом росте случаев заражения вводятся карантинные меры.
Данные меры замедляют темпы экономического роста, а значит падает спрос на сырье (включая нефть).



2. Сегодня Китайский ЦБ оставил ключевую ставку без изменений. Инвесторы ожидали небольшого снижения на фоне заявлений о поддержке сектора недвижимости и потенциальных локдаунов из-за роста заболеваемости коронавирусом.

3. Деловая газета WSJ сообщила о якобы готовящимся пересмотре квот странами ОПЕК+ в сторону увеличения добычи нефти на 500 тыс. баррелей в сутки. На этой новости цена на нефть ускорила свое падение с -2% до -5%.