Участники рынка пребывали в сомнениях после вчерашнего смешанного блока данных США.
Розничные продажи вышли лучше прогноза по заголовку, но падение базовых продаж с ревизией вниз за июль стало негативным знаком для экономики США.
Индекс промышленности ФРБ Филадельфии рухнул как по заголовку, так и по внутренностям, более мелкий индекс промышленности ФРБ Нью-Йорка отскочил от минимумов июля, но остался на территории сокращения.
Недельные заявки по безработице порадовали, но они не смогли погасить негатив, ибо рынок труда замедляется в последнюю очередь.
Единственным ярким пятном вчерашнего блока данных стало сильное падение цен в индексах промышленности обоих ФРБ, как уплаченных, так и отпускных, что снизило негатив от отчета по инфляции CPI США.

Все основные экономические отчеты получены и теперь инвесторы ждут решения ФРС.
Банки наперебой повышают оценку потолка ставок ФРС в то время, как отдельные инвесторы говорят, что ФРС нужно остановить цикл ужесточения политики, Гундлах заявил, что ФРС отправляет экономику США в мусорный бак.
Единственным значимым отчетом сегодня станет исследование настроений потребителей США по версии Мичигана в 17.00мск, особое внимание нужно уделить инфляционным ожиданиям, т.к. на сие обратит внимание и ФРС.
Отчет Baker Hughes традиционно увидит свет в 20.00мск.

На рынках растут опасения в отношении перспектив политики ФРС, банки пересматривают как темпы роста ставок, так и их потолок.
Рэй Далио заявил, что для возвращения цели к инфляции ФРС будет вынуждена повысить ставки в диапазон 4,5%-6,0%, при этом инфляция останется около 4,5%гг до 5%гг в течение следующего десятилетия, а в определенных обстоятельствах может быть гораздо выше.
Понятно, что рынки склонны в перегибах в своих страхах, год назад, когда инфляция росла вертикально, ФРС и рынки ожидали её падения, сегодня, когда инфляция цен производителей явно оформила пик, ФРС и рынки рисуют противоположный сценарий.
Очевидно, что все это закончится возвращением к реальной ситуации с последующим разворотом ФРС, но заседание ФРС 21 сентября может быть достаточно жестким.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на блоке данных США в 15.30мск во главе с розничными продажами.

( Читать дальше )

Индекс Германии ZEW продолжил падение в сентябре, при этом значительно упала оценка текущей ситуации, практически сравнявшись с ожиданиями.
Индекс оптимизма малого бизнеса США NFIB ⁩вырос в августе, опрос показал снижение страхов в отношении роста инфляции.

( Читать дальше )

Решение ЕЦБ и пресс-конференция Лагард были ястребиными, что предполагает наличие решения на уровне лидеров ЕС в отношении разворота политики ЕЦБ.
Сопроводительное заявление ЕЦБ, кроме решения о повышении ставки на 0,75%, включало указание на продолжение повышения ставок на ближайших заседаниях и обновленные экономические прогнозы.
Плюсом стало отсутствие отрицательных прогнозов по росту ВВП Еврозоны, хотя Лагард предупредила, что самый мрачный сценарий с нормированием газа включает рецессию в 2023 году.
Кристин сообщила, что ЕЦБ планирует продолжить повышение ставок более, чем на двух заседаниях, но менее 5 заседаний, размер повышения ставки на каждом заседании будет определяться экономическими отчетами.
Инсайд после заседания ЕЦБ не исключил повышения ставки на 0,75% на октябрьском заседании.

Вчерашнее выступление Пауэлла было ястребиным, но дискуссия в основном была сосредоточена на возможностях изменения мандата ФРС в будущем, а замечание Джея о возможности совершить мягкую посадку вызвало большее доверие рынков после публикации сильного ISM услуг США.

( Читать дальше )

Первая реакция рынка будет на оглашение решения по ставке в 15.15мск.
Поскольку рынки с большей вероятностью заложили повышение ставки на 0,75%, то при повышении на 0,50% краткосрочные трейдеры закроют лонги, что приведет к снижению евро.
При повышении ставки на 0,75% евродоллар шипанет вверх, но более вероятно, что краткосрочные трейдеры на росте закроют лонги, что приведет к небольшому снижению евро с последующим флэтом в ожидании пресс-конференции Лагард.
Также в сопроводительном заявлении могут быть намерения по последующему повышению ставок, если при повышении ставки на 0,50% будет указано о возможности аналогичного повышения на следующем заседании – то евро после изначального шипования в разные стороны подрастет, если при повышении ставки на 0,75% будет указано на переход ЕЦБ к более скромным повышениям ставки в зависимости от поступающих данных – евро будет ограничен в росте на опасениях, что на следующем заседании ЕЦБ может вовсе взять паузу.

( Читать дальше )

Минфин Японии вместе с ЦБ Японии и финансовым регулятором Японии FSA сегодня провели заседание, по итогам которого объявили, что волатильность иены чрезмерна, а падение иены не отвечает макроэкономическим данным.
Было отмечено, что «все варианты на столе» с «готовностью действий против падения иены», но не заявлено когда сие будет.
Отдельно было сказано, что все действия правительства Японии по иене тесно координируются с США, сие можно трактовать как согласие правительства Японии на интервенции в рамках G7, о котором США просили ранее.
Рынки, не получив от заседания указаний о начале интервенций, в очередной раз продали иену, но тренд роста доллариены на исходе, хотя он может продлиться до 13 сентября или 21 сентября с учетом, что трейдеры склонны испытывать правительства на готовность к интервенциям, пока не «нащупают» критический уровень триггера.

Сегодня внимание участников рынков будет сфокусировано на заседании ЕЦБ и выступлении Пауэлла.

( Читать дальше )

На рынках растут ожидания повышения ставки ЕЦБ на сентябрьском заседании на 0,75% на фоне ястребиной риторики членов ЕЦБ, что не исключено с учетом заинтересованности лидеров Еврозоны в повышении курса евро ради замедления инфляции и снижения цен на энергоносители.
Отчет ADP, подвергшийся модификации с изменением методологии подсчета, указал на замедление темпа создания рабочих мест в августе, что совпало с ожиданиями Белого дома.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на ISM промышленности США за август с публикацией в 17.00мск, особое внимание следует уделить компоненте цен, при продолжении падения которой инвесторы будут ждать падение цен потребителей США 13 сентября, и компоненте занятости, которая скорректирует ожидания на завтрашний нонфарм США.

Экономические отчеты США сегодня:
— 15.30мск недельные заявки по безработице.
Отчет важен для понимания тренда на рынке труда США, но этот отчет не окажет влияния на завтрашний нонфарм.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

— Заседание ЕЦБ

Заседание ЕЦБ было ястребиным.
Указания по ставкам и покупки активов в рамках программы QE остались неизменными, но Лагард в ходе пресс-конференции сделала первый шаг к будущему изменению политики.
Вступительное слово главы ЕЦБ мало отличалось от риторики ранее, Кристин заявила, что невзирая на замедление экономики в 1 квартале, рост ВВП Еврозоны в этом году ожидается сильным, инфляция удивила ростом в январе, ожидается, что инфляция будет оставаться высокой дольше, нежели ожидалось ранее, но снизится в течение года.
Сюрпризы начались с блока вопросов/ответов, когда Лагард не стала повторять мантру о низкой вероятности повышения ставки в этом году.
Кристин заявила, что все члены ЕЦБ были обеспокоены в отношении роста инфляции и тем, как продолжение роста инфляции окажет влияние на среднесрочный прогноз, ибо чем дольше инфляция остается высокой – тем больше побочные эффекты, а в такой ситуации монетарная политика должна измениться.
Лагард сообщила, рост инфляции стал более широким и охватывает 60% компонентов базовой инфляции, что говорит о том, что ситуация изменилась и ЕЦБ близок к достижению цели по инфляции в 2,0% в среднесрочной перспективе.
Лагард заявила, что ЕЦБ нужно убедиться в том, что инфляция достигнет цели в 2,0% в среднесрочной перспективе и на заседании в марте, после анализа данных и новых прогнозов, ЕЦБ примет решение по темпам сворачивания программы QE, ибо повышение ставки возможно лишь после окончания покупки активов.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

Заседание ФРС

Решение ФРС в целом соответствовало ожиданиям рынка.
В сопроводительном заявлении появилось указание на готовность повысить ставку в скором времени, также было заявлено намерение «значительно сократить баланс», при этом процесс сокращения баланса «начнется после того, как начнется процесс» повышения ставок.
Реакция рынка изначально была противоречивой, инвесторы обрадовались отсутствию прекращения программы QE раньше времени и отсутствию четкого указания на повышение ставки в ходе мартовского заседания.
Доллар рисовал шипы в разные стороны, а фонда выросла, но оказалось, что строка Доу, как и мировые СМИ, не увидели указаний ФРС по балансу, ибо они вышли отдельным релизом.
После того, как все всё прочитали, динамика рынков вернулась к логичной в соответствии с оглашенным решением в ожидании пресс-конференции Пауэлла.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

ФРС

Уже стало традицией, что день свидетельствования Пауэлла перед Конгрессом США сопровождается массовыми выступлениями членов ФРС преимущественно с ястребиными взглядами на путь нормализации политики и развитие ситуации во вторник не стало исключением.
Ответы Пауэлла сенаторам на фоне выступлений ястребов ФРС, рассуждавших о возможности повышения ставки в этом году более 3 раз и начале сокращения баланса ФРС летом быстрыми темпами, создали впечатление, что Пауэлл придерживается более скромных темпов ужесточения политики, но данное впечатление было обманчивым, ибо заявлениям Джея просто не хватало конкретики.

Пауэлл заявил, что ФРС сейчас нужно акцентировать внимание на инфляции, а не на максимальной занятости, высокий рост инфляции свидетельствует о том, что экономика США больше не нуждается в текущей, высшей степени, адаптивной политике, а нормализация политики ФРС в этом году будет включать повышение ставок и сокращение баланса.
В базовом варианте Джей предположил, что инфляция начнет снижаться с середины 2022 года, но для темпов ужесточения политики важен размер падения инфляции, а если инфляция не начнет снижение быстрыми темпами, то ФРС придется пересмотреть свои планы в отношении темпов повышения ставок.
Пауэлл не дал никаких указаний по срокам и темпам повышения ставок, ответив, что ФРС пока не приняла решения по срокам повышения ставок и сокращения баланса.
Но на повторный вопрос сенатора Джей заявил, что для принятия решения о начале сокращения баланса обычно требуется от 2 до 4 заседаний ФРС, при этом он отметил, что «ФРС продолжит обсуждение на январском заседании по предстоящему сокращению баланса», что указывает на оставшиеся 1-3 заседания до оглашения решения по срокам и темпам сокращения баланса ФРС.
Ответ Пауэлла по срокам начала сокращения баланса полностью соответствует мнению ястребов ФРС о том, что оно начнется после 1-2 повышений ставки.

( Читать дальше )