Из выступления руководителя проектов по корпоративному развитию и IR компании Ozon Замиры Юлдашевой:

🔺 «Озон» остаётся компанией роста, но история заметно изменилась. В первом квартале оборот маркетплейса составил почти 1 трлн рублей, а рост год к году достиг 49%. При этом группа уже четвёртый квартал подряд показывает чистую прибыль. Это уже не прежний «Озон», который сжигал деньги ради инфраструктуры и доли рынка.

🔺 Главная база бизнеса: масштаб и частота покупок. У компании 67 млн активных покупателей, среднее число заказов выросло с 3 в 2017 году до 42 в год сейчас. Высокочастотное ядро, которое покупает примерно раз в неделю, уже составляет 18 млн человек. Для маркетплейса это важнее абстрактной доли рынка: чем чаще клиент заходит, тем сильнее его получается монетизировать.

🔺 Доля Ozon в e-commerce выросла с 2% в 2017 году до 27%. Менеджмент считает, что рынок ещё не упёрся в потолок: к 2029 году он может вырасти с 14 трлн до 30 трлн рублей. Основной резерв: регионы и категории, где онлайн-проникновение пока низкое, прежде всего продукты питания.

( Читать дальше )

АФК «Система» получила 320 млрд рублей в качестве «инвестиционного ресурса» для погашения корпоративного долга и публичных обязательств, говорится в комментарии первого вице-президента корпорации Ильи Филатова к сообщению компании на ленте раскрытия информации.

Сделка стала возможна благодаря активной поддержке нашего партнёра — ВТБ.

В прошлом году сделкой месяца было партнёрство ВТБ и Wildberries. В этом — «инвестиционный ресурс» ВТБ для АФК «Система». Схема следующая: финансовый холдинг заложил, скорее всего, свой пакет в «Озоне», получив «плечо». Ставка явно ниже той, с которой «Система» выходила на облигационный рынок. Думаю, около КС + 2%.

На полученные средства «Система» погасит дорогие кредиты, снизив тем самым процентные расходы на обслуживание долга. В первом квартале на чистые процентные расходы ушло 16,65 млрд рублей. Если благодаря «инвестиционному ресурсу» удастся снизить их даже при текущих ставках до 12–13 млрд рублей, то вместе с расходами корпоративного центра потребуется всего 55–60 млрд рублей в год.

( Читать дальше )

Рекламный рынок России в 2026 году должен вырасти на 24% и впервые превысить 2 трлн рублей. Ещё в начале года ожидания были скромнее: исходный прогноз в 28% пришлось пересматривать вниз на фоне охлаждения потребительской экономики. Но важнее не итоговая цифра, а то, что за ней скрывается. Рынок давно перестал быть однородным — и результаты I квартала 2026 года по конкретным компаниям это подтверждают.

Два рынка с разной скоростью

Традиционная интернет-реклама — поисковая, медийная, видео, таргетированная — растёт примерно на 5% в год. Ростом в реальном выражении назвать нельзя. Скорее он носит инфляционный характер: деньги перекладываются между форматами и площадками, но новый спрос почти не появляется. Совсем другая история у рекламы внутри маркетплейсов — retail media. Здесь темпы превышают 40% в год, и именно этот сегмент статистически вытягивает весь рынок наверх.

В 2025 году суммарная рекламная выручка Wildberries, Ozon и Яндекс Маркета превысила 500 млрд рублей. На маркетплейсы пришлось 80,5% всей рекламной выручки в категории e-retail media. 

( Читать дальше )

В I квартале 2026 года на площадке было оформлено 620 тыс. заказов – втрое меньше, чем годом ранее. По итогам 2025 года число заказов сократилось до 4,08 млн против 39,8 млн в 2024 году. Падение практически в 10 раз! Среди крупнейших интернет-магазинов России площадка опустилась с 4-го на 38-е место.

Но проблема совсем не в рынке. Российская интернет-торговля продолжает расти. По итогам 2025 года электронная коммерция прибавила 28% до 11,5 трлн рублей.

Однако в 2022 году Сбер сосредоточился на искусственном интеллекте, финтехе и B2B-направлениях. Строительство потребительской экосистемы перестало быть приоритетным направлением.

Мегамаркет проиграл конкуренцию Wildberries, Ozon и даже Яндекс Маркету. Покупатели и продавцы ушли на площадки с более сильной логистикой и большим оборотом. Wildberries и Ozon сегодня контролируют около 75% рынка и остаются главными бенефициарами этого процесса.

Похожая ситуация складывается и вокруг Купера. Если направление перестала быть частью основной стратегии, оно постепенно начинает уступать более сфокусированным конкурентам.

( Читать дальше )

Вчера вечером в «Коммерсанте» вышел соответствующий материал, в котором дана информация о переговорах «Сбера» и АФК «Система» по продаже доли холдинга (31,8%) во втором маркетплейсе России.

На самом деле это никакая не новость. «Сбер» и «Система» регулярно контактируют по данному вопросу, и продажа доли в «Озоне» — вариант на случай возникновения у АФК критической ситуации с возможностью обслуживания своего огромного долга. Потенциальную сделку нужно будет совершить быстро, а для этого она должна постоянно находиться в высокой степени готовности. В таком статусе она была весь 2025 год и уж точно никак не связана с объявленным партнерством ВТБ и Wildberries.

«Сбер» — крупнейший кредитор «Системы». Теоретически он может забрать пакет в «Озоне» «за долги». Но, во-первых, далеко не факт, что это произойдет. Во-вторых, речь не обязательно должна идти о всей доле в 31,8%.

Сама АФК «Система» не хочет расставаться с «Озоном». Руководство рассчитывает, что сможет сохранить актив и справиться с текущей финансовой ситуацией. В базовом сценарии уже в 2027 году «Система» сможет обслуживать свой долг без привлечения новых займов. Уровень чистых процентных расходов прошел пик в третьем квартале прошлого года и сейчас начинает медленно снижаться.

( Читать дальше )

В конце апреля группа «Озон» представила операционные и финансовые результаты за первый квартал 2026 года. В самом начале нужно сделать поправку на то, что январь-февраль отличались нетипичными календарными факторами: отдыхали на самом деле много. Статистически по экономике в целом это стало одной из ключевых причин заметного снижения показателей.

Однако на «Озоне» подобное не сказалось. Наоборот, финансовый результат сильно превзошел прогнозные ожидания. Сначала посмотрим на группу в целом, а далее разберем два основных направления: маркетплейс и финтех.

Итак, за первый квартал «Озону» удалось показать следующие цифры:

• Выручка: 300,9 млрд (+49% г/г)
• EBITDA: 48,8 млрд (+50% г/г)
• Чистая прибыль: 4,5 млрд (годом ранее — убыток в 7,9 млрд)

Традиционно среди главного показателя «Озон» приводился GMV и его рост. Но сейчас делать это уже некорректно, поскольку значительную часть денежных потоков формирует финтех, работающий в плюс в то время как маркетплейс до сих пор генерирует убытки, которые, впрочем, сокращаются. Но об этом позже.

( Читать дальше )

На текущей неделе вышло сразу много отчетов. Кто-то уже опубликовал результаты первого квартала, а кто-то только сейчас подбивает результаты 2025 года. Находясь далеко от московских холодов, при 30-градусном солнце, есть отличная возможность в спокойной атмосфере обстоятельно проанализировать все отчеты. Буду обязательно делать подробные разборы. Сейчас же напишу кратко про «Яндекс» и «Озон».

Данные компании занимают первое и второе место в моем инвестиционном портфеле. Результаты первого квартала получились значительно лучше ожиданий, хотя котировки на это никак не отреагировали и даже снизились. Но таков в настоящий момент весь наш рынок.

Итак, «Яндекс» (первый квартал):

• Выручка: 372,7 млрд (+22% г/г)
• EBITDA: 73,3 млрд (+50% г/г)
• Скорр. чистая прибыль: 34,7 млрд (+171% г/г)

Ранее на 2026 год компания дала прогноз по росту выручки на 20% (до 1,7 трлн) при достижении EBITDA в 350 млрд. Думаю, по итогам года значение EBITDA будет ближе к 400 млрд.

«Яндекс» достаточно эффективно реализует стратегию перехода от быстрого роста к эффективности.

( Читать дальше )

«Озон» отчитался за 2025 год. Также как и в случае с «Яндексом», результат несколько превзошел прогнозы и ожидания.

С разбором «Яндекса» можно ознакомиться здесь.

Раньше главным, на что нужно было смотреть в «Озоне», являлся показатель оборота (GMV). Сейчас же ключевым является EBITDA и рост её рентабельности. Думаю, через пару лет таковой станет уже чистая прибыль.

Перейдем к основным показателям. Начнем с общих результатов за четвертый квартал и весь 2025 год.

Четвертый квартал:

• GMV: 1265 млрд (+33% г/г)
• Выручка: 309,3 млрд (+43% г/г)
• EBITDA: 43,2 млрд (+157% г/г)
• Чистая прибыль: 3,66 млрд (годом ранее — убыток в 17,5 млрд)

Весь год:

• GMV: 4163 млрд (+45% г/г)
• Выручка: 997,9 млрд (+63% г/г)
• EBITDA: 156,4 млрд (+290% г/г)
• Чистая прибыль: -938 млн (в 2024 году — убыток в 59,5 млрд)

В 2025 году «Озон» стал компанией с триллионной выручкой. Впрочем, это не самый главный момент. Сразу же бросается в глаза серьезное замедление темпов роста в четвертом квартале. Впрочем, они все равно сохраняются очень высокими. Плюс 43% по выручке — это сильно, как и плюс треть по обороту.

( Читать дальше )

Российский рынок электронной коммерции в 2025 году вошел в новую фазу. Впервые зафиксировано снижение числа активных селлеров: с февраля по декабрь их количество сократилось на 6,9%. Одновременно упал и приток новых участников — зарегистрировано 149,7 тыс. новых предпринимателей, что на 17,8% меньше год к году. Модель экстенсивного роста за счет постоянного расширения базы продавцов исчерпывается.

Российский рынок электронной коммерции в 2025 году вошел в новую фазу. Впервые зафиксировано снижение числа активных селлеров: с февраля по декабрь их количество сократилось на 6,9%. Одновременно упал и приток новых участников — зарегистрировано 149,7 тыс. новых предпринимателей, что на 17,8% меньше год к году. Модель экстенсивного роста за счет постоянного расширения базы продавцов исчерпывается.

( Читать дальше )

Комиссии «Озона» являются самыми высокими среди ТОП-3 маркетплейсов

Совокупно продавец тратит 31,5% от стоимости товара, из которых 22,9% — чистая комиссия, остальное — логистика. С первого квартала 2024 года прирост составил 31,6% и 45% соответственно. Отмечу, что комиссия растет опережающими темпами, что напрямую влияет на рост рентабельности по EBITDA.

( Читать дальше )