3 ноября ОПЕК+ отсрочил снятие ограничений по добыче нефти на 2,2 млн барр./сутки еще на один месяц, до конца декабря 2024 г.  В посте поговорим о том, как эти изменения скажутся на рынке нефти.

Ранее страны ОПЕК+ ограничили добычу на 2,2 млн барр./сутки (мбс) и планировали постепенно снять это ограничение в период с октября 2024 г. до сентября 2025 г. Также в 2025 г. будет повышена квота ОАЭ. В итоге объем добычи нефти ОПЕК+ (в странах, участвующих в сделке) должен был вырасти с 30,4 мбс в сентябре 2024 г. до 32,9 мбс в сентябре 2025 г. (+2,5 мбс). В том числе добыча нефти в России (без конденсата) должна была увеличиться с 9,0 мбс в сентябре 2024 г. до 9,5 мбс в сентябре 2025 г.

В сентябре ОПЕК+ отсрочил увеличение добычи нефти на два месяца, до декабря 2024 г. А в ноябре увеличение добычи нефти перенесли на январь 2025 г. Теперь ОПЕК+ начнет увеличивать объемы только в январе 2025 г. и выйдет на целевой уровень 32,9 мбс нефти в декабре 2025 г. В итоге объем добычи нефти ОПЕК+ должен вырасти с 30,4 мбс в сентябре 2024 г. до 32,9 мбс в декабре 2025 г. (+2,5 мбс).

В конце сентября обострился конфликт Ирана и Израиля. В том числе появились новости о том, что Израиль может атаковать нефтяные объекты Ирана. В этом посте рассмотрим подробнее, как снижение поставок нефти из Ирана в текущей ситуации может повлиять на рынок нефти.

Объем добычи нефти в Иране составляет около 4% от мирового объема

С учетом конденсата объем добычи нефти в Иране вырос с 3,0 млн барр./сутки (мбс) в 2020 г. до 4,0 мбс в 2023 г. и 4,4 мбс в среднем за январь-август 2024 г. Это максимальный уровень с 2018 г. и около 4% от всего объема добычи нефти в мире.

Экспорт нефти из Ирана в 2024 г. также достиг максимального уровня с 2018 г. — 1,6-1,7 мбс. (по сравнению с 1,5 мбс в 2023 г.). Почти весь экспортный объем идет в Китай. Также Иран контролирует Ормузский пролив, через который, по данным Bloomberg, проходит около 20 мбс нефти и нефтепродуктов, что соответствует около 20% мировой торговли нефтью. Кроме того, через пролив осуществляется приблизительно 20% торговли СПГ.

В июне ОПЕК+ согласовал план постепенного снятия ограничений на добычу нефти с октября 2024 г. до сентября 2025 г. 5 сентября страны ОПЕК+ договорились об отсрочке увеличения добычи нефти на два месяца. В посте рассмотрим подробнее, как это повлияет на рынок нефти.

Как ОПЕК+ планировали примерно за год повысить добычу нефти на 2,5 мбс

Ранее страны ОПЕК+ ограничили добычу на 2,2 млн барр./сутки (мбс) и планировали постепенно снять это ограничение в октябре 2024 г. – сентябре 2025 г. Также в 2025 г. будет повышена квота ОАЭ. В итоге объем добычи нефти ОПЕК+ (в странах, участвующих в сделке) должен был вырасти с 30,4 мбс в сентябре 2024 г. до 31,0 мбс в декабре 2024 г. (+0,5 мбс с сентября 2024 г.) и до 32,9 мбс в сентябре 2025 г. (+2,5 мбс с сентября 2024 г.). В том числе добыча нефти в России (без конденсата) должна была вырасти с 9,0 мбс в сентябре 2024 г. до 9,1 мбс в декабре 2024 г. и до 9,5 мбс в сентябре 2025 г.

Теперь ОПЕК+ начнет увеличивать добычу только в декабре 2024 г. и выйдет на целевой уровень добычи в 32,9 мбс нефти в ноябре 2025 г. В итоге объем добычи нефти ОПЕК+ должен вырасти с 30,4 мбс в сентябре 2024 г. до 30,6 мбс в декабре 2024 г. (+0,2 мбс с сентября 2024 г.), до 32,5 мбс в сентябре 2025 г. (+2,0 мбс) и до 32,9 мбс в декабре 2025 г. (+2,5 мбс с сентября 2024 г.).

В новом выпуске программы «Вот такие пироги» мы смотрим на то, как фактически повел себя рынок акций:

• крупные акции смотрятся сильно, мелкие — слабо (планктон, кто их держал, боится);

• просадки в индексе выкупаются;

• новые факторы для цен скорее хорошие, чем плохие.

А затем смотрим, кого в теории (и по опыту других рынков) и по фундаменталу надо брать, и тут бинго — все сходится (!)

Заодно говорим про 2 важные вещи:

1. Динамику нефти и краткосрочный тренд.

2. Длинные ОФЗ.

Примечание: в этом выпуске я исхожу из того, что вы помните, что мы ранее разбирали про оценки акций (они недорогие) и долг (у голубых фишек низкая долговая нагрузка и дюрация побольше).

Приятного просмотра!

Сергей Пирогов, основатель Invest Heroes

Цена на нефть Brent выросла с $77/барр. в начале июня до $85/барр. на 27 июня на фоне дефицита на рынке нефти и закрытия спекулятивных коротких позиций. В мае был небольшой профицит в размере 0.1 млн барр./сутки. В июне, по нашим ожиданиям, рынок должен был перейти к дефициту (фактические данные выйдут позже). В этом посте рассмотрим подробнее, какую ситуацию мы ожидаем в ближайшие месяцы.

В июне-сентябре сезонно высокий спрос на нефть, но добыча будет ограниченной

По прогнозу EIA, спрос на нефть вырастет с 102,0 мбс в мае до 103,6 мбс в среднем в июне-сентябре (+1,6 мбс), в октябре-декабре — в среднем до 103,7 мбс (+0,1 мбс). В июне-сентябре сезонно наблюдается значительный рост спроса.

В начале июня ОПЕК+ продлил сроки добровольного сокращения добычи (на 2,2 мбс) с 2 кв. на 3 кв. 2024 г. Поэтому в июне-сентябре добыча стран ОПЕК+ останется примерно на текущем уровне (42,4 мбс в мае). С октября ОПЕК+ планирует постепенно увеличивать добычу нефти, и к декабрю она дойдет до 42,9 мбс (+0,5 мбс). Добыча в странах, не входящих в ОПЕК+, может вырасти с 59,8 мбс в мае до 61,3 мбс в 4 кв. 2024 г. (+1,5 мбс).

На заседании 2 июня ОПЕК+ продлил сделку по ограничению добычи нефти на 2025 г. и добровольное ограничение добычи нефти на 2,2 млн барр./сутки на 3 кв. 2024 г.

ОПЕК+ продлил сокращение добычи на 1,7 мбс на 2025 г.

Нефтяная сделка ОПЕК+ по ограничению добычи нефти была рассчитана до конца 2024 г. Согласно ее условиям, квоты стран ОПЕК+ (участвующих в сделке) на 2024 г. составляли 39,2 млн барр./сутки (без конденсата). В апреле 2023 г. несколько стран (С. Аравия, Ирак, ОАЭ, Кувейт, Казахстан, Алжир, Оман, Габон, а также Россия) объявили о добровольном сокращении квот по добыче нефти суммарно на 1,7 мбс (с 39,2 до 37,5 мбс). Эти ограничения позже продлили на весь 2024 г. На заседании 2 июня ОПЕК+ продлил сделку и ограничение добычи на 1,7 мбс на 2025 г. Суммарно ОПЕК+ установил квоты по добыче на 2025 г. на уровне 38,1 (квота ОАЭ была повышена).

ОПЕК+ продлил сокращение добычи на 2,2 мбс на 3 кв. 2024 г.

В июле 2023 г. С. Аравия дополнительно добровольно снизила добычу нефти на 1 мбс (с 10 до 9 мбс без конденсата) и продлила это сокращение до конца 2023 г. Россия также добровольно сократила экспорт нефти и нефтепродуктов с августа по декабрь 2023 г. на 0,5 мбс.

Силой соглашения по сокращению добычи нефти ОПЕК+ поддерживает баланс на рынке нефти и цены. Но ряд участников, вероятно, могут захотеть повысить свои квоты в 2025 году. В посте обсудим эту тему подробнее.

Сейчас объем добычи нефти в странах ОПЕК+ на 2,4 млн барр./сутки ниже, чем до ограничений

В апреле объем нефти, добываемый странами-участницами соглашения по сокращению добычи нефти ОПЕК+ (с учетом конденсата), составил 42,7 млн барр./сутки (мбс), из них на Россию пришлось 10,5 мбс. С. Аравия продлила сроки добровольного сокращения добычи нефти на 1 мбс (с 12 до 11 мбс) до конца 2 кв. 2024 г. То есть без продления со стороны С. Аравии добыча ОПЕК+ вырастет с 42,7 до 43,7 мбс.

В начале 2020 года объем добычи нефти в странах-участницах соглашения составлял 46,1 мбс (из них на Россию приходилось 11,5 мбс). Текущий объем добычи в странах ОПЕК+ на 2,4 мбс ниже уровня начала 2020 года, когда не было таких ограничений (из них за 1 мбс отвечает Россия и еще за 1 мбс — С. Аравия).

Некоторые страны ОПЕК+ могут повысить объем добычи нефти в следующем году

В декабре-январе цены на нефть Brent были в среднем на уровне $78-79/барр. При этом с середины декабря они перешли к росту и с $72,6/барр. дошли до $82/барр. к 12 февраля. В посте рассмотрим, какой будет ситуация на рынке нефти в 2024 году и как изменятся цены на нефть.

Добыча в странах ОПЕК+ начнет постепенно увеличиваться

На заседании ОПЕК+ 30 ноября С. Аравия продлила режим добровольного сокращения добычи нефти на 1 мбс относительно июня 2023 г. (с 10 до 9 мбс) на 1 кв. 2024 г. Также в 1 кв. несколько стран ОПЕК+ дополнительно добровольно сокращают добычу нефти от квот на 2024 г.

В январе 2024 г. добыча нефти в странах ОПЕК снизилась всего на 0,2 мбс относительно декабря 2023 г., с 31,9 мбс до 31,7 мбс. В 1 кв. 2024 г. она останется примерно на уровне января 2024 г. Далее в течение года ОПЕК+ будет постепенно снимать добровольные ограничения, и объемы увеличатся с 31,7 мбс до 32,9 мбс (на 1,2 мбс). Следующее заседание ОПЕК+ пройдет в начале марта, на нем может быть пересмотрен план по добыче нефти с апреля 2024 г.

Эмбарго ЕС на российскую нефть и нефтепродукты вступило в силу примерно год назад (на нефть — в декабре 2022 г., на нефтепродукты — в феврале 2023 г.). В посте рассмотрим, как с тех пор изменился российский экспорт нефти и нефтепродуктов.

Экспорт российской нефти снизился незначительно

Экспорт нефти из России вырос с 4,6 млн барр./сутки в 2021 г. до 4,8 мбс в 2022 г. (примерно на 4%). С учетом данных Bloomberg по морскому экспорту в 2023 г. экспорт нефти незначительно снизился г/г, до 4,7 мбс (на 2%). При этом, по данным МЭА, экспорт нефти остался на уровне 2022 г., около 4,9 мбс.

В 2021 г. на ЕС и другие западные страны приходилось более половины российского экспорта нефти (около 57% или 2,6 мбс). По итогам 2022 г. их доля в российском экспорте нефти снизилась до 38% (1,8 мбс), по итогам 2023 г. — до 9% (0,4 мбс). Сейчас Россия экспортирует нефть только в те страны ЕС, которые получили исключение из эмбарго: в Болгарию (0,1 мбс по морю) и в Чехию, Словакию и Венгрию (0,3 мбс по трубопроводу «Дружба»). Болгария получила отсрочку от эмбарго российской нефти до конца 2024 г. Чехия сможет импортировать российскую нефть до июня 2024 г., а Венгрия и Словакия —до конца 2024 г.

С середины декабря в Красном море участились атаки хуситов на танкеры с нефтью (и другими грузами). Это положительно повлияло на цены на нефть. В посте рассмотрим, как эта ситуация влияет на предложение нефти в мире.

Западные компании приостановили транспортировку грузов через Красное море и Суэцкий канал.

В декабре 2023 года участились атаки йеменских хуситов на танкеры в Красном море. Хуситы заявляют, что их действия нацелены на прекращение военной операции Израиля в Палестине. По информации США, на 20 декабря было атаковано 10 танкеров. Из-за этого приостановили транспортировку через Красное море крупные западные компании. В их числе Moller-Maersk Group, Hapag-Lloyd, Mediterranean Shipping Company (MSC), CMA CGM и британская нефтяная компания BP.

Грузооборот в Красном море снизился на 30%.

На Суэцкий канал приходится около 10% мирового морского грузооборота и около 10% объемов торговли нефтью. Через Красное море проходит около 7 млн барр. нефти в сутки (около 7% от объема добычи нефти в мире). В основном это поставки нефти из арабских стран в Европу.