Глава Сбера Герман Греф заявил на ПМЭФ, что «будет отличный результат, если банковский сектор сработает в ноль, но есть большие шансы, что банковский сектор в целом будет в этом году убыточным».

Неясно, включает ли Греф сам Сбер в «банковский сектор», но Сберу будет сложно отработать в ноль: прибыль Сбера в 2021 году достигла 1.24 трлн рублей. В пандемийный 2020 год, когда ждали апокалипсиса для российской экономики, банк заработал 760 млрд рублей.

Текущие потери для Сбера оцениваются в~379 млрд рублей из-за участия в программах господдержки экономики. Неприятно, но пока это даже не возврат к показателю 2020 года. Эффект от санкций еще проявился не полностью, но каким образом 1.2 трлн прибыли могут уйти в ноль всего за год — мы представляем с трудом.

Мы же держим Сбер в одном из наших портфелей и считаем, что рынок закладывает слишком пессимистичные ожидания в отношении банка. Однозначно одна из наиболее перспективных бумаг на горизонте года-двух 🔥

Вчера был редкий день: индекс Мосбиржи почти синхронно в зелёной зоне +2.2% против S&P500 -3.2%. С начала года S&P500 по-прежнему условный фаворит: -23.5% против -38% у Мосбиржи. Но, как говорится, ещё не вечер (и не зимний отопительный сезон).

Тем временем на ПМЭФ российские чиновники активно дискутировали на тему «что нам делать с рублём». К единому мнению так и не пришли: глава ЦБ Набиуллина считает, что специально ослаблять рубль нет смысла, Решетников, Шувалов, Силуанов, Греф и другие в том или ином виде выступают за более высокий курс рубля. Примечательно то, что к бюджетному правилу планируется вернуться лишь к ~2025 году. Так что, кажется, сильный рубль ещё поживёт.

• В США сегодня большая экспирация на$3.2 трлн, которая со следующей недели может краткосрочно определить дальнейшее движение американского рынка. Наблюдаем...

https://t.me/investorylife — наш основной ресурс с идеями по рынку, трансляциями и океаном полезной информации

▪️ Капитализация:$15.21 млрд
▪️ P/E форвардный на 2022 год: 5.27x
▪️ EV/EBITDA форвардная на 2022 год:8.89x
▪️ Маржинальность по EBITDA за посл. 12 месяцев: 19.81%

Ovintiv — американская нефтегазовая компания, занимается добычей нефти в США и Канаде.

В чём инвестиционный кейс:
✅ Значительный геодиверсифицированный профиль высококачественных активов делает Ovintiv одним из крупнейших производителей углеводородов в Северной Америке. Компания производит 540 тыс. баррелей нефтяного эквивалента в день. С глобальными мейджорами, впрочем, сравнивать некорректно: Exxon Mobil, к примеру, производит ~2.3-2.5 млн баррелей в день. Коэффициент замещения запасов у Ovintiv (Reserve Replacement Ratio) составляет 269% (!), текущих резервов хватит на 11 лет.
✅ FCF Yield, или доходность свободного потока, про прогнозам составит 28% 2022г и 43% 2023г, что выше среднего значения по сектору (19% и 18%). Цель компании по снижению чистого долга с

В 2020-2021 гг. казалось, что акции роста полноценно состоялись как часть фондового рынка РФ. Акции OZON с оглушительным успехом стартовали в ходе IPO осенью 2020 года, но с тех пор для котировок многое поменялось, не в лучшую сторону. Падение на 80% с пиков и на 72% от цены размещения на IPO — таков промежуточный итог для акций OZON.   

Но котировки — только половина картины, поэтому взглянем на состояние бизнеса компании.

За первый квартал общая выручка OZON выросла на 90% до 63,6 млрд рублей. Оборот от продаж (GMV) вырос на 139%, продолжает увеличиваться число заказов, активных покупателей и продавцов. Доход от комиссий на маркетплейсе и от рекламы увеличивается — рост на 169% и 168% соответственно. Растут и перспективные направления: сегмент фулфилмента и доставки вырос на 147%.

Потенциал повышения комиссий не исчерпан: OZON сейчас берёт 5-10% с продавцов, в то время как Wildberries берёт 10-15% — самый высокий процент среди крупных e-commerce платформ.

Разобраться, что происходит сейчас в российском нефтегазе становится всё сложнее: Лукойл ($LKOH), Новатэк ($NVTK), Газпром ($GAZP) отказались публиковать отчётность за первый квартал, а ЦДУ ТДК перестало публиковать данные по добыче и экспорту нефти. Тем не менее, в этом материале мы собрали всё, что нужно знать про отрасль на данный момент — и в этом нам помогла аналитика от SberCIB с кучей занимательных графиков.

По итогам первого квартала нефтегаз может похвастаться рекордно высокими прибылями и рентабельностью. Спотовая цена Брент в 1К22 превысила $100/баррель., поднявшись на 28% по сравнению с предыдущим кварталом и на 70% относительно 1К21. При этом сорт Юралз подорожал не столь значительно – соответственно на 9% и 45%, – поскольку с февраля сильно увеличился дисконт, с которым торгуется этот сорт.

Почти ровно год назад мы делали обзор Самолёта, в котором отметили и потенциал, и высокие риски компании. Год спустя, когда мы узнали много нового (и неприглядного) о компании, у нас куда менее сдержанный взгляд на компанию.

❌ Почему мы не разделяем позитив аналитиков в отношении Самолёта:

1. С момента IPO в конце 2020 года котировки $SMLT до сих пор показывают +146% доходности — красивая и символическая цифра. Тем временем ПИК ($PIKK) -5.11%, ЛСР ($LSRG) -47%. Судя по котировкам, ГК Самолёт работает в какой-то другой России, где нет экономических кризисов. На самом деле всё проще: free-float Самолёта всего 8%, менеджмент открыто говорил о желании провести SPO, но об этом уже успели подзабыть. Если уж выходить об доверчивых акционеров, то и котировки нужно задрать как можно выше. Отсюда и «завлекуха» для инвесторов в виде относительно щедрых дивидендов.

2. Видным акционером Самолёта является Максим Воробьёв. 
Далее цитируем Форбс: «Фамилия Воробьева не раз служила поводом для разговоров о том, что за стремительным взлетом «Самолета» стоит административный ресурс. Брат Максима Воробьева Андрей — видный «единорос», с 2012 года губернатор Московской области, а отец Юрий — давний соратник и близкий друг нынешнего министра обороны и бывшего главы МЧС Сергея Шойгу. У самой компании другая версия объяснения причин собственного успеха.»

Нет, речь не про однажды существовашую страну, а всего лишь про депозитарные расписки российских компаний.

📉 Падают все и синхронно на 5-10%: $AGRO, $CIAN, $ETLN, $FIXP, $GLTR, $FIVE, $OZON, $TCS.

Из этого списка вIS Private присматриваемся к Globaltrans и РусАгро — по $GLTR мы уже расписывали инвестидею, $AGRO даже с учётом операционных рисков (падение покупательской способности населения, импорт оборудования и т.д) в ближайшие год-два никуда не денется, так что наблюдаем и ищем точку входа.

🧐 Когда откупать? Для смелых можно уже сейчас, для осторожных — лучше дождаться решения о редомициляции в российскую юрисдикцию. «Дно» в таком случае вряд ли поймаете, но и нервы будут целее — риск столкнуться с блокировкой активов будет минимальным. Про риски блокировки мы писали здесь.

Также неплохо мог бы смотреться ритейл в лице X5 Retail Group, но пока из облигаций есть более интересные опции, чем дивиденды российских компаний с более-менее устойчивой бизнес-моделью.

https://t.me/investorylife — наш основной ресурс с идеями по рынку, трансляциями и океаном полезной информации

У российского рынка после начала «спецоперации» появилась особенность — регулярное разнонаправленное движение акций. Если раньше динамика рынка часто диктовалась флагманами вроде Газпрома ($GAZP) и Сбера ($SBER), то теперь такой зависимости нет: нефтегаз сам по себе, банки, техсектор, металлурги и другие — сами по себе.

Почему так:
▪️ Запад продолжает выборочно «лупить» санкциями — сегодня, например, под ударом Северсталь ($CHMF), у которой доля экспорта была~50%;
▪️ Объёмы торгов поддерживаются в основном физлицами — задавать тренд для всего рынка без крупных институциональных инвесторов куда сложнее;
▪️ Зависимость от индивидуальных факторов каждой компании (дивиденды, финрезультаты и т.д) выросла из-за большой неопределённости.

Закончились времена, когда можно было заработать на покупке недооценённых акций, которые просто отставали от общерыночного повышательного тренда. В таких условиях мы в IS Private предпочитаем торговать отдельные, наиболее надёжные для нас компании — такие, как Распадская ($RASP), которая сегодня в лидерах роста.

ОГК-2 — крупнейшая российская теплоэнергетическая компания, работает в 12 регионах РФ.

▪️Прошлый финансовый год у ОГК-2 был неудачным из-за списаний по МСФО.
▪️Компания в этот раз использовала за базу для расчёта дивидендов прибыль не по МСФО, а по РСБУ, которые сильно больше, чем по МСФО.
▪️Дивидендная отсечка будет 11 июля 2022 года, однако помним о том, что уже 10 июня (то есть ровно через 10 дней) состоится очередное заседание ЦБ, на котором ключевую ставку могут снизить до 10%.

🎯 На этом фоне у акций ОГК-2 остаётся потенциал до 21%, наша целевая цена — 0.743 рублей за акцию.

Смотреть разбор по ссылке.

Почему мы не берём ОГК-2 в долгосрок знают наши подписчики IS Private.

Во второй половине года производство стали в РФ может снизиться на 20-40%. Больше всего страдают НЛМК ($NLMK) и Северсталь ($CHMF), которые ориентированы на экспорт.

🔴 Три ключевых проблемы в отрасли:
▪️ Санкции;
▪️ Большое количество накопленных запасов;
▪️ Падение спроса внутри России.

🤔 Государство и представители отрасли расходятся в оценках: Минпромторг ждёт падения спроса на сталь в РФ меньше 10% по итогам года, а ассоциация «Русская сталь» в конце марта заявила, что спрос может рухнуть на 30%. Возможно, истина будет где-то посередине.

Пока что поддержка отрасли со стороны государства ограничивается мерами в стиле «приложить подорожник» — например, снизить акциз на сталь. Положительный эффект от такой меры будет незначительным (~2-4% EBITDA).

По-хорошему, нужно снижать цены на железную руду и уголь, но насколько государство готово решать данный вопрос рыночными, а не административными методами — вопрос открытый.