🪓 Сегежа — все еще печально или надежда есть?
Годовые результаты оставляют желать лучшего. Есть ли хоть что-нибудь положительное в отчете за IV квартал или срочно пора бежать из бумаги?
❓ Что нужно знать о рынке?
У Сегежи на 59% экспортная выручка. Цены в валюте на бумагу, пиломатериалы, фанеру и балку все еще ниже средних уровней за последние 6 лет.
📉 Ключевые финансовые результаты IV квартала
🟢Выручка выросла всего на 4% к прошлому кварталу.
🟢OIBDA потеряла 23%. Маржинальность сжалась до 9%.
🟢Операционный убыток составил 1,5 млрд руб.
Из-за роста ключевой ставки ускорился рост процентных расходов — практически 5 млрд руб. в квартал.
❗️ Ситуация с долгом критическая!
🟢ND/EBITDA с учетом аренды — 14,6х.
🟢CAPEX снизился на 38%.
🟢Чистый долг превысил 136 млрд рублей. 40% необходимо будет рефинансировать уже в текущем году. Средняя ставка по долгу — 16%.
⭐️ Мнение GIF
Риски размытия акционеров растут. Компанию поддержит восстановление цен или сильная девальвация. Про отдачу акционерам в текущих условиях можно забыть. EV/EBITDA = 21x.
Лента — возвращение в портфели инвесторов?
Компания показала сильный отчет. Неужели сейчас акции вновь могут быть интересны?
🔆 Монетка миллиард бережет
🟢Выручка выросла на 50% — до 223 млрд рублей.
🟢Скорректированная чистая прибыль составила 6,9 млрд за квартал против убытка 292 млн в IV квартале 2022 года.
🟢Успех был обеспечен покупкой розничной сети Монетка — прибавка около 685 тыс. кв. м. и 2,3 тыс. магазинов формата «у дома».
🛠 CAPEX и долг
Компания нарастила объем капитальных затрат в IV квартале до 79 млрд руб. Ранее тратили около 3-4 млрд рублей в квартал.
❗️ Монетка могла обойтись примерно в 70 млрд рублей.
Для покупки Монетки Компания нарастила долг до 140 млрд руб. Чистый долг с учетом аренды составил 217 млрд руб.
📊 Мультипликаторы в случае успешной консолидации
ND/EBITDA — менее 3х.
Форвардный EV/EBITDA — 3,2х.
⭐️ Мнение GIF
Ждем существенного прироста выручки и в 2024 году. Готовы рассмотреть Ленту в качестве кандидата в идейный портфель.
Инарктика — растет спрос на рыбку, растут и акции!
🐟 Что нужно знать о рынке рыбы?
Рынок продолжает восстановление. Пока все еще ниже уровней 2021 года. Сейчас Инарктика занимает 19% рынка лососевых в РФ в натуральном выражении и 29% в деньгах. Компания ожидает выход собственного завода в Карелии на полную мощность в 2025 году.
📈 Ключевые финансовые показатели за второе полугодие (г/г)
🔘Выручка прибавила 69,4% — впервые превысили 15 млрд рублей за полугодие.
🔘Валовая прибыль выросла в 2 раза почти — до 11 млрд руб.
🔘Чистая прибыль оказалась ниже уровня первого полугодия. Годовой результат составил 15,5 млрд руб.
❗️После SPO компания претендует на попадание в состав Индекса МосБиржи. Это может поддержать рост акций.
Как дела с долгами?
Процентные расходы увеличились на фоне размещения облигаций. Однако ND/EBITDA все еще на низком уровне 1,1х. Часть долга обслуживают по льготным ставкам — до 5%.
🧮 Мультипликаторы
P/E = 5,1x. P/S = 2,8x. EV/EBITDA = 7,7x.
⚓️Совкомфлот — санкции дивидендам не помеха!
Долгосрочные контракты и высокая рыночная конъюнктура позволили не обращать внимания на трудности. Значит, будут дивы! На что можно рассчитывать?
Ключевые результаты за 2023 год
🟣Выручка составила $2,3 млрд против $1,9 млрд годом ранее.
🟣Прибыль выросла более чем в 2 раза. Она составила $943 млн против $385 млн годом ранее.
🟣Феноменальная рентабельность капитала на уровне 19,5%.
🟣Чистый долг компании продолжает снижаться и по итогам 2023 года составил $300 млн. Снижение ND/EBITDA до 0,2х.
🟣Оценка компании на рынке — 2,4 EV/EBITDA.
🟡 Какие будут дивиденды?
Скорректированная прибыль для расчета дивидендов — 83,5 млрд рублей или 35,17 рублей на акцию.
Итоговый дивиденд летом 2024 года может составить 11,27 рублей. Потенциальная дивидендная доходность 8,4%.
⭐️Мнение GIF
Если все останется на текущих местах, компания может выплатить в 2024 году от 16 до 20 рублей дивидендов на акцию или 12-15% дивидендной доходности.
Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF
🍷 НоваБев — результаты огорчили инвесторов?
📊 Финансовые показатели второго полугодия (г/г):
🟣Выручка выросла на 24,8%.
🟣Валовая прибыль прибавила 15,2%.
🟣Коммерческие расходы увеличились на 24%.
🟣Чистая прибыль снизилась на 18,8%, по году — на 4%.
🔖 Долговая нагрузка
Компания погасила долг на 8,2 млрд руб. ND/EBITDA снизился до 1,7х.
Денежные потоки
Оборотный капитал равен 435 рублей/акцию или 16,3% от выручки.
CAPEX на уровне первого полугодия. Его основа — расширение ВинЛаб. Свободный денежный поток (FCF) во второй половине года составил 5,8 млрд руб.
🟡 Какие могут быть дивиденды?
По дивидендной политике на дивы направляют 100% чистой прибыли. Это ориентирует на доплату в 201 рубль итоговых дивидендов.
⭐️ Мнение GIF
НоваБев сохраняет статус растущей алко-ретейл фишки. Оценка 5х по EV/EBITDA не выглядит завышенной. Явной недооценки в компании нет.
В фокусе — заседание совета директоров 18 марта. На нем объявят рекомендацию по финальным дивидендам. А уже в апреле состоится ГОСА.
Ренессанс оформил страховку на рекордную прибыль!
📈 Ренессанс вернулся к росту!
🟣Объем страховых премий вырос на 17,2% — до 123,4 млрд рублей.
🟣Автострахование прибавило год к году 15,7% или 38,1 млрд рублей.
🟣Инвестиционный портфель на конец 2023 год вырос на 22,8% — до 182 млрд рублей.
🟣Коэффициент достаточности капитала на конец 2023 года составил 171%.
🏆 Рекордная прибыль
Прибыль компании составила 10,3 млрд рублей.
Рентабельность собственного капитала — 26,3%.
📈 Что сделают с прибылью?
Ренессанс объявил дивиденды за 2023 год в размере 2,3 рубля на акцию. Оставшуюся чистую прибыль направят на покупку Райффайзен Жизнь.
Райффайзен Жизнь сможет увеличить на 15% объем страховых премий — позитив для будущей прибыли компании.
⭐️ Мнение GIF
Ренессанс остается интересной и растущей компанией на рынке страхования. Компания может показать опережающую динамику на рынке благодаря эффективности бизнеса и сделкам M&A.
Ждем новостей о сделке по Райффайзен Жизнь.
Банк Санкт-Петербург — перестал быть инвестиционной идеей?
Рекордные прибыли банков за 2023 год привлекают внимание инвесторов. Но будет ли повторение результатов? И можно ли заработать на акциях БСП?
📈 Динамика за IV квартал
🔴Процентные доходы выросли на 48%.
🔴Процентные расходы увеличились на 88%.
🔴Чистые процентные доходы показали рост на 31%.
🔴Комиссионные доходы прибавили всего 4%.
🔴Операционная прибыль выросла на 23%.
🔴Чистая прибыль выросла на 29% — до 11 млрд руб.
❗️ Сейчас банк стоит 2,9х P/E и 0,8х P/Bv — самый дешевый игрок в секторе.
С точки зрения эффективности — отдача на капитал превышает 30%, а чистая процентная маржа — 4,9%.
🟡 Прикинем дивиденды
При выплате 30% от чистой прибыли дивиденд за второе полугодие составит 12,3 рубля. Дивидендная доходность — 4,2%.
При удержании результатов IV квартала 2023 года в текущем году — годовой дивиденд может составить 26 рублей. Но дивдоходность не превысит 9%.
⭐️ Мнение GIF
Текущая оценка выглядит более чем справедливо. Без опции роста payout акции БСП не выглядят как инвестиционная идея.
Fix Price — Откуда такой рост прибыли?
Чистая прибыль по году составила 35,7 млрд чистой прибыли — на 67% больше прошлого года. Сможет ли компания повторять такие результаты и дальше?
🔽Низкие результаты по выручке
🔘Выручка выросла на 7,8% г/г — до 82 млрд руб. в IV квартале 2023.
🔘По году вышло 292 млрд руб. против 278 млрд руб. — рост на 5%.
На выручку повлиял эффект высокой базы. По году отрицательный LFL -4,1% и -0,9% в IV квартале 2023 года.
🔼Торговая площадь прибавляет
🔘Компания нарастила торговую площадь на 13,5% — до 1,4 млн кв.м.
🔘Количество магазинов выросло на 13,2% — до 6,4 тыс. штук.
‼️У компании проблемы с трафиком, но пока растут за счет инфляции и среднего чека.
Маржинальность восстановилась в IV квартале 2023 года:
🔘По операционной прибыли до 14,2%.
🔘По чистой прибыли — до 10,5%.
🔘По EBITDA остается высокой — 19%.
📈 Деньги текут рекой?
На балансе скопилось 37,3 млрд денежных средств. Из них 8,4 млрд руб. в феврале 2024 были направлены на дивиденды.
В продолжение операционных результатов, Мечел опубликовал отчет по МСФО и раскрыл цифры за 2022.
💰 Ключевые финансовые показатели (г/г):
🔹Выручка минус 6%.
🔹Себестоимость минус 2%.
🔹Валовая прибыль минус 7%, валовая маржа снизилась до 38%.
🔹EBITDA минус 28%, рентабельность снизилась до 19,7%.
🔹Чистая прибыль минус 63%, рентабельность снизилась до 5,9%.
☝️ На фоне ослабления рубля второе полугодие оказалось значительно лучше первого. Однако до результатов 2021/22 годов еще очень далеко.
‼️Мечелу не удалось снизить долговую нагрузку.
💼 Сейчас 86% кредитного портфеля находится в рублях, а стоимость долгового портфеля составляет 15,1%. Это более 34 млрд руб. — это почти половина EBITDA группы за 2023 год.
За 2023 год Мечел в 2 раза нарастил CAPEX в надежде улучшить финансовые показатели. Сейчас он составляет 23 млрд руб.
Свободный денежный поток снизился до 17 млрд руб.
🧮 Текущие мультипликаторы далеко не низкие
🔹P/E = 6,9x.
🔹EV/EBITDA = 4,9x.
🔹ND/EBITDA = 2,8x.
Мечел — полет стабилен, правда только вниз
Добыча угля по году потеряла 8% из-за снижения производства энергетического угля. Приоритет был у более маржинальных марок.
Производство стали, чугуна, электроэнергии и теплоэнергии — на уровне прошлого года. О росте производства речи быть и не может. Был проведен ремонт 4 и 5 домны.
📉 Реализация продолжает снижение:
🔹коксующий уголь — 21%.
🔹антрациты — 16%.
🔹энергический уголь — 28%.
🔹железорудный концентрат — 31%.
🔹сортовой прокат — 7%.
🔹плоский прокат — 9%.
📈 Увеличили продажи PCI за счет распродажи запасов на 53% — единственный позитив.
⭐️ Мнение GIF
Ключевой риск Мечела в виде слабых операционных результатов сохраняется. Такие результаты задают ориентиры финансовому отчету, который мы рассмотрим в следующем посте.
Все самое важное про фондовый рынок читайте у нас в Телеграме GIF