По итогам прошедшей недели индекс доллара снизился на 0,33% против прироста на 0,39% неделей ранее. То есть две последние недели он торгуется в районе 103-105 п.

В прошлый вторник индекс доллара резко ослаб после того, как данные показали, что инфляция потребительских цен в США в ноябре выросла меньше, чем ожидалось – это усилило ожидания того, что ФРС замедлит темпы повышения ставок. Согласно вышедшим данным, за 12 месяцев по ноябрь инфляция выросла на 7,1%, что является самым низким показателем с декабря 2021 года, после роста на 7,7% в октябре. Ожидался рост на 7,3%. В ноябре базовый ИПЦ вырос на 6,0% (г/г) после роста на 6,3% (г/г) в октябре. После выхода данных индекс доллара побывал у отметки 103,5 п. – минимума с 10 июня.

Важным событием прошлой недели стало заседание ФРС, по итогам которого ключевая ставка, как и ожидалось, была повышена на 50 б. п. до 4,25-4,50%. Сейчас это самые высокие уровни с 2007 года. Разочарование у инвесторов вызвало то, что теперь новый медианный прогноз ФРС (dot plot) показывает терминальную ставку 5-5,25% (на 50 б. п. выше сентябрьского прогноза ФРС и на 25 б. п. выше рыночных ожиданий). При этом председатель Дж. Пауэлл заявил, что не ожидает снижения ставок в 2023 году. Прогноз по ставке на 2024 год повышен до 4,1%. ФРС не исключает возможности повышения прогноза по ставкам в следующем году, однако все будет зависеть от поступающих данных. Снижение ставки ожидается с 2024 года, но и в конце прогнозного периода (2025 год) ФРС видит ее выше долгосрочного нейтрального уровня (2,5%) и выше сентябрьского прогноза.

По итогам прошедшей недели индекс доллара показал прирост на 0,39% после просадки на 2% за предыдущие две недели. К закрытию пятницы DXY был на отметке 104,9 п.

Индекс доллара преимущественно консолидировался на прошедшей неделе, поскольку участники валютного рынка не горят желанием перевешивать свои портфели в ожидании заседания ФРС США 13-14 декабря. По его итогам регулятор объявит решение по ключевой ставке и обновит макроэкономические прогнозы. По данным CME Group, почти 80% экспертов ожидают, что регулятор на фоне сильной макростатистики замедлит темпы повышения ставки с 75 до 50 базисных пунктов.

На прошедшей неделе доллар сумел остановить снижение и даже немного восстановился после того, как более сильные, чем ожидалось, экономические данные в США усилили опасения, что инфляция может сохраняться дольше, чем ранее предполагалось.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США также немного снизилась до уровня в 3,48% против уровня 3,53% в начале недели.

По итогам прошедшей недели индекс доллара просел на 1,2% против снижения на 0,95% неделей ранее. К закрытию пятницы DXY был на отметке 104,6 п. – это минимальный уровень с августа. Неделей ранее доллар США стал демонстрировать слабость после публикации протокола последнего заседания FOMC. На прошедшей неделе индекс DXY упал до 16-недельных минимумов против корзины основных валют после того, как данные за ноябрь показали, что инфляция (РСЕ) в США замедлилась до минимального значения с начала года – это усилило ожидания, что ФРС приблизилась к достижению пика процентных ставок.

В целом, ослабление доллара продолжается уже семь недель подряд. Добавило негатива заявление председателя ФРС Джерома Пауэлла в среду о том, что настало время замедлить повышение ставок, с отметкой, что «замедление на данном этапе является хорошим способом сбалансировать риски». Однако также Пауэлл отметил, что ставки все равно будут повышаться и что борьба с инфляцией «потребует удержания политики на ограничительном уровне в течение некоторого времени». Это дает надежды на то, что в декабре мы еще увидим волны восстановления индекса доллара. 

По итогам прошедшей недели индекс доллара показал нейтральную динамику только благодаря тому, что весь недельный подъем почти на 2% был нивелирован в пятницу. В итоге неделю индекс DXY завершил на отметке 110,6 п.

Глава ФРС дал ясно понять, что недостаточное ужесточение денежно-кредитной политики приведет к риску ускорения инфляции в стране. Это подняло доходность по 10-летним USTres до 4,2% и, как следствие, усилило позиции доллара. Однако Пауэлл предупредил, что сохраняется большая неопределенность в отношении того, насколько высокими должны быть ставки, и что по итогу они могут оказаться выше, чем ранее предполагалось. Это хороший довод в пользу более сильного курса доллара.

Рынок фьючерсов повысил оценку вероятности повышения ставки ФРС на 50 б. п. в декабре (до 4,25‑4,5%), но с большей вероятностью ожидает теперь ставку выше 5% в течение 2023 года. На наш взгляд, главной идеей ФРС был переход к подходу, более зависимому от данных по инфляции, поэтому избыточное ужесточение ДКП не предопределено. Участники рынка в среду не обратили особого внимания на важное сообщение Минфина США, который намерен продолжить оценивать возможность реализации программы по выкупу с рынка некоторых казначейских облигаций, что частично направлено на повышение рыночной ликвидности. Такое признание проблемы может ограничить ФРС в возможностях осуществления жестких планов по количественному ужесточению, то есть по сокращению своего баланса.

На прошедшей неделе индекс доллара потерял еще 1,27% против снижения на 1,2% неделей ранее. Индекс DXY завершил неделю на отметке 110,56 п.

Ценовой минимум по индексу доллара на прошлой неделе был зафиксирован в районе 109,5 п. – это минимальное значение с середины сентября. Такое ощутимое ослабление курса американской валюты могло стать следствием того, что инвесторы ожидают от ФРС замедления повышения процентных ставок после уже запланированного подъема на 75 б. п. на ноябрьском заседании. Доходность казначейских облигаций США также снизилась с 14-летних максимумов на фоне растущих слухов о том, что ФРС может смягчить свой «ястребиный» тон к декабрю.

Баланс ФРС за последнюю неделю сократился на -$21 млрд против снижения на ‑$15 млрд неделей ранее до $8,773 трлн. С максимумов ($9,015 трлн) баланс снизился на $242 млрд. Напомним, что с сентября банковский регулятор обязался сокращать свои активы на $95 млрд. в месяц.

Тем временем в середине недели курс юаня резко укрепился на фоне сообщений об интервенциях на валютных рынках. Давление на американскую валюту могли создать китайские банки, которые со вторника активно распродавали доллары в целях поддержки слабеющего юаня. Юань не входит в базу расчета индекса DXY, но рост предложения долларов на валютном рынке мог оказать влияние и на другие валютные пары.

На прошедшей неделе индекс доллара показал снижение на 1,2% против роста на 1% за предыдущие две недели. Индекс DXY завершил неделю на отметке 111,83 п. Курс доллара по отношению к японской валюте показывал рост и на прошедшей неделе побывал выше круглой отметки 150 иен впервые с 1990 года. При этом британский фунт вновь приблизился к паритету с долларом после того, как Лиз Трасс заявила, что уходит в отставку с поста премьер-министра Соединенного Королевства.

Лиз Трасс была вынуждена уйти в отставку после объявления экономической программы, которая вызвала шок на рынках и раскол в Консервативной партии всего через шесть недель после ее назначения. Так, Трасс установила новый антирекорд по продолжительности нахождения на посту премьер-министра Великобритании за всю её историю, а Борис Джонсон вновь лидирует в опросах в качестве возможного преемника.

Ожидается, что ФРС продолжит повышать процентные ставки, поскольку инфляция остается весьма высокой, и некоторые прогнозируют, что базовая процентная ставка овернайт достигнет пика выше 5%. В настоящее время ставка находится в диапазоне 3,00-3,25%. Так, глава ФРБ Филадельфии Патрик Харкер заявил в четверг, что Центральный банк еще не закончил с повышением целевой краткосрочной ставки на фоне очень высокого уровня инфляции, добавив при этом, что, скорее всего, в следующем году центральный банк США найдет возможность приостановить процесс ужесточения и проанализировать, как повышение ставок влияет на экономику. Правда, несколькими днями ранее глава ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж предупредила об опасности слишком быстрого повышения процентных ставок. Опасения Джордж стали редким примером мягкого подхода в то время, когда большинство чиновников ФРС все еще беспокоятся, что Центральный банк отстает от темпов инфляции.

На прошедшей неделе индекс доллара показал подъем на 0,45% после подъема на 0,51% неделе ранее. Индекс DXY завершил неделю на отметке 113,2 п. Американская валюта ослабла после выхода данных, показавших, что инфляция в США в сентябре выросла больше, чем ожидалось, составив 8,2% (г/г) по сравнению с 8,3% (г/г) в августе и прогнозами от аналитиков в 8,1%. Ожидалось, что цифры по инфляции будут способствовать более резкому повышению процентных ставок ФРС. Но, возможно, некоторые инвесторы и аналитики посчитали, что худший из инфляционных шоков для экономики США уже миновал. Это привело сначала к обвалу, а потом к резкому росту на рынках акций и других рисковых активов в день публикации данных.

В середине октября индекс доллара торгуется у 20-летних максимумов после того, как протокол сентябрьского заседания FOMC показал, что руководство ФРС единогласно согласилось с необходимостью дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.

Американская валюта замедлила рост, поскольку несколько членов FOMC все же отметили важность «калибровки темпов дальнейшего ужесточения для снижения риска для экономики США». ФРС пока намерена удерживать процентные ставки на более высоком уровне дольше, чем первоначально заявлялось, поскольку она борется с высокими уровнями инфляции в стране.

Активное снижение индекса доллара в первой половине прошедшей недели было полностью нивелировано бурным подъемом во второй половине. В итоге, на прошлой неделе индекс доллара показал рост на 0,51%, закрывшись на отметке 112,66 п.

Индекс доллара немного ослаб по отношению к другим валютам в начале нового квартала. Трейдеры начинают задаваться вопросом, не заставит ли замедление, наблюдаемое в экономике США, скорректировать траекторию повышения ставок со стороны ФРС в меньшую сторону. Это вызвало ралли в государственных облигациях на предыдущей неделе, что привело к снижению доходности казначейских облигаций по всей кривой доходности. Однако на прошлой неделе доходность 10-летних казначейских облигаций вновь пошла в рост и к закрытию пятницы составила 3,88%, то есть стала стремительно приближаться к уровням сентябрьских максимумов в районе 4,0%.

Глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дэйли заявила CNN, что «есть много возможностей для замедления рынка труда, прежде чем мы окажемся в условиях серьезной рецессии», а Филип Джефферсон, один из недавних членов совета управляющих ФРБ в Вашингтоне, округ Колумбия, повторил, что ФРС готова принять потери на рынке труда для борьбы с инфляцией. Президент ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари заявил, что Центральный банк США еще не приблизился к тому моменту, когда перестанет повышать процентные ставки. Заявления Кашкари повторяют комментарии, сказанные днями ранее президентом ФРБ Атланты Рафаэлем Бостиком, который отметил, что ФРС, вероятно, находится на ранних стадиях борьбы с инфляцией. Согласно инструменту FedWatch от CME, рынок закладывает 80%-ную вероятность повышения процентных ставок на 75 б. п. по итогам ноябрьского заседания ФРС.

По итогам прошедшей недели индекс доллара снизился на 0,75% против подъема на 3,03% неделей ранее. На последней неделе сентября индекс доллара в очередной раз обновил 20-летние ценовые максимумы, побывав на отметке 114,7 п. Такая сильная динамика американской валюты стала следствием «ястребиных» комментариев чиновников Федеральной резервной системы и растущего спроса на безопасные активы. Тем временем азиатские валюты на прошлой неделе оказались под серьезным давлением.

Президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард предупредил, что США столкнулись с «серьезной проблемой инфляции», намекая на дальнейшее ужесточение монетарной политики, поскольку страна борется с мощными темпами роста цен, находящимися сейчас на 40-летнем максимуме. Кроме того, глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари заявил, что ФРС предстоит дальнейшее повышение ставки и ужесточение ДКП.

Такие комментарии прозвучали всего через неделю после того, как ФРС в пятый раз повысила ставки в этом году и предупредила, что готова пойти на риск в борьбе с высокой инфляцией. Напомним, что в этом году процентные ставки в США уже выросли на 300 б. п. до 3,0-3,25%.  

По итогам прошедшей недели индекс доллара поднялся еще на 3,03% против подъема на 0,35% неделей ранее. Таким образом, индекс доллара сейчас вышел на новые ценовые максимумы с мая 2002 года, закрыв прошлую неделю возле отметки 113 п. Его позиции так сильно укрепились в основном на счет обвального падения таких валют, как британский фунт (-5,14% за неделю), новозеландский доллар (-4,05%) и евро (-3,18%). 

Самым важным событием прошлой недели стало очередное заседание ФРС США, которая, как и ожидалось, повысила базовую ставку на 75 б. п. до 3,0-3,25% годовых. Прогноз роста ВВП США на текущий год был резко снижен – с 1,7% до 0,2%. Прогноз инфляции на 2022 год повышен с 5,2% до 5,4%. Инфляция в 2023 году ожидается на уровне в 2,8%. Прогноз роста безработицы в США в следующем году – 4,4%, в этом – 3,8%.

Медианное значение индивидуальных прогнозов членов FOMC предполагает, что ставки в США на конец года составят 4,4%, что на 100 б. п. выше их июньского прогноза. Ожидается, что ставка будет повышена до 4,6% к концу 2023 года.