Оптимизм рынка в котировках.

С небольшой задержкой публикую обзор рынка облигаций за неделю. Его захлестнула волна оптимизма на фоне позитивных данных по инфляции и заявлений различных ответственных лиц. RGBI ставит рекорды с апреля 2024 года.

ОФЗ

Ценовой индекс гособлигаций RGBI вырос на 0,95%. При этом до середины недели он показывал небольшую, но все же негативную динамику. Наиболее короткие ОФЗ со сроком погашения 1-3 года показали снижение средней доходности на 63 б.п. — до 15,08%. Средние по срочности бумаги (3-5 лет) снизились в доходности на 38 б.п. – до 14,48%. По более длинным выпускам доходности снизились на 16 б.п. – до 14,86%.

Корпоративные облигации с фиксированным купоном.

ПМЭФ и данные по инфляции дали положительный импульс.

На этой неделе звучало немало заявлений на ПМЭФ, которые некоторые могут воспринять как усиливающееся давление на Банк России, что может привести к ускорению темпов снижения ключевой ставки. Я к этому отношусь скептически. А вот инфляция продолжает показывать хорошую динамику. Недельные данные все больше расходятся с прошлогодними значениями за аналогичные периоды и вообще уже идет ниже средних исторических значений (смотрю период 2017-2021 г). В мае SAAR был оценен Банком России в 4,5%. Среднее значение за 3 месяца снизилось до 5,9%. На пресс-конференции после последнего заседания ЦБ его глава говорила о том, что именно на этот показатель прежде всего смотрит регулятор, оценивая текущую инфляцию.

ОФЗ

Ценовой индекс гособлигаций RGBI вырос на 0,47%. При этом до середины недели он показывал негативную динамику. Наиболее короткие ОФЗ со сроком погашения 1-3 года показали снижение средней доходности на 15 б.п. — до 15,71%. Средние по срочности бумаги (3-5 лет) снизились в доходности на 8 б.п. – до 14,86%. По более длинным выпускам доходности снизились на 10 б.п. – до 15,02%.

Охлаждение завышенных ожидания по заседанию ЦБ и закрытие спекулятивных позиций в начале недели закончились. Долговой рынок вновь перешел в рост. Но в очередной раз призываю не делать ставку на одну идею. Складывающуюся ситуацию нельзя назвать устойчивой. Красивые цифры текущей инфляции складываются благодаря непродовольственным товарам, которые, в свою очередь, значительно зависят от курса рубля. В продовольственных товарах и услугах инфляция остается двухзначной в годовом выражении. Бюджет в мае оказался дефицитным из-за снижения роста доходов на фоне относительно низких цен на нефть. Сбалансированный портфель остается актуальным и после начала цикла снижения ставки.

ОФЗ

Ценовой индекс гособлигаций RGBI вырос на 0,87%. При этом в начале недели он показывал негативную динамику. Наиболее короткие ОФЗ со сроком погашения 1-3 года показали снижение средней доходности на 35 б.п. — до 15,86%. Средние по срочности бумаги (3-5 лет) снизились в доходности на 22 б.п. – до 14,94%. По более длинным выпускам доходности снизились на 18 б.п. – до 15,12%.

Определяющими векторами на российском долговом рынке продолжают оставаться ожидания по ключевой ставке и геополитическая повестка. Рынок ОФЗ уже традиционно оказывается более чувствительным к выходящим новостям, тогда как корпоративные облигации продолжают медленно набирать силу в ожидании смягчения ДКП. Неделя началась с некоторым пессимизмом на фоне появившихся сообщений о возможном введении новых санкций со стороны США. Но последовавшие за этим данные по недельной инфляции, новости о возможном проведении нового раунда переговоров на следующей неделе и оптимистичные заявления высоких должностных лиц, не имеющих правда прямого отношения к ЦБ, оживили долговой рынок.

ОФЗ

Ценовой индекс гособлигаций RGBI вырос на 0,99%. Наиболее короткие ОФЗ со сроком погашения 1-3 года показали снижение средней доходности на 40 б.п. — до 16,72%. Средние по срочности бумаги (3-5 лет) снизились в доходности на 25 б.п. – до 15,51%. По более длинным выпускам доходности снизились на 22 б.п. –до 15,7%.