Неделя на рынке облигаций. Короткий итог короткой недели.

Охлаждение завышенных ожидания по заседанию ЦБ и закрытие спекулятивных позиций в начале недели закончились. Долговой рынок вновь перешел в рост. Но в очередной раз призываю не делать ставку на одну идею. Складывающуюся ситуацию нельзя назвать устойчивой. Красивые цифры текущей инфляции складываются благодаря непродовольственным товарам, которые, в свою очередь, значительно зависят от курса рубля. В продовольственных товарах и услугах инфляция остается двухзначной в годовом выражении. Бюджет в мае оказался дефицитным из-за снижения роста доходов на фоне относительно низких цен на нефть. Сбалансированный портфель остается актуальным и после начала цикла снижения ставки.

ОФЗ

Ценовой индекс гособлигаций RGBI вырос на 0,87%. При этом в начале недели он показывал негативную динамику. Наиболее короткие ОФЗ со сроком погашения 1-3 года показали снижение средней доходности на 35 б.п. — до 15,86%. Средние по срочности бумаги (3-5 лет) снизились в доходности на 22 б.п. – до 14,94%. По более длинным выпускам доходности снизились на 18 б.п. – до 15,12%.

Корпоративные облигации с фиксированным купоном.

Ценовой индекс корпоративных облигаций RUCB CP показал рост на 0,31%. Индекс доходности Cbonds CBI AAA notchYTM Index показал снижение на 31 б.п. — до 16,03%. G-spread вырос на символические 10,44 б.п. – до 89,26 б.п. Динамика корпоратов и ОФЗ ясно показывают, где рынком правят спекулянты, а где преобладают инвесторы. В корпоратах с фикс купоном нет никакого волнения – просто доходности плавно идут вниз.  

Корпоративные флоатеры.

Ключевая ставка перешла к снижению, но флоатеры от этого только набирают силу. Ценовой индекс корпоративных облигаций с переменным купоном RUFLCBCP продолжил рост и прибавил 0,42%. С минимума, который был достигнут в начале апреля, индекс отыграл уже около 1,86%. Вижу потенциал дальнейшего роста за счет сокращения спредов.

Облигации, номинированные в валюте.

Долговые инструменты, номинированные в иностранной валюте, показали неоднородную динамику. Индекс доходности замещающих облигаций от Cbonds показал рост на 22 б.п., до 8,79%. Индекс МосБиржи замещающих облигаций RURPLRUBCP в рублях показал снижение на 0,56%, аналог в валюте RURPLCP показал снижение на 0,41%.


Доходность бумаг, номинированных в китайских юанях, по индексу доходности Cbonds снизилась с 6,17% до 6,00%. Не вижу особо привлекательных юаневых бумаг на вторичном рынке. А вот на предстоящие размещения обратить внимание имеет смысл.