Минфин предложил новый пакет фискальных мер — рост НДС, отмена льгот и новые налоги.

Это увеличит бюджетные доходы, но усилит инфляцию и нагрузку на бизнес и население.

Ключевые изменения

👉🏻 С 2026 года НДС вырастет с 20% до 22%, льготная ставка 10% для продуктов, лекарств, медизделий и детских товаров сохранится

👉🏻 Новый федеральный налог на игорный бизнес: 5% со ставок игроков + налог на прибыль

👉🏻 Порог обязательной уплаты НДС снижен с 60 млн до 10 млн рублей, чтобы пресечь дробление бизнеса

👉🏻 Отмена льготных страховых тарифов для МСП и IT; льготы для IT скорректируют, но не отменят

👉🏻 Вводится авансовый НДС для импортёров для борьбы с «серым» импортом

Последствия

Увеличение НДС ускорит инфляцию: часть затрат ляжет на потребителей, часть — на прибыль производителей. ЦБ придётся учитывать это при принятии решения по ключевой ставке. Подобное повышение в 2019 г. добавило к инфляции 0,6–0,7 п.п.

На ком отразится

✍🏻 Малый и средний бизнес (особенно на упрощённой системе и в услугах) и низкомаржинальные компании с высокой долговой нагрузкой.

1️⃣ Девальвацию рубля через бумаги экспортёров отыграть уже вряд ли получится так же эффективно, как это было ранее. Нашим экспортёрам для максимальной выгоды нужен значительно более слабый рубль — примерно в районе 95-100 рублей за доллар, а до этого уровня пока ещё далеко.

2️⃣ Ключевым фактором для российского рынка остаётся динамика сырья. Цена на нефть с 2022 года находится в затяжном нисходящем тренде и в последние месяцы выглядит особенно слабо. Российская марка Urals торгуется с дисконтом $9–12 к Brent, что дополнительно давит на доходы экспортеров.

Фундаментально ситуацию осложняют слабый спрос со стороны Китая — крупнейшего мирового импортёра нефти — и рост добычи в рамках альянса ОПЕК+. Эти факторы формируют риск продолжения падения цен на нефть. Ближайшей технической целью выступает уровень $60 за баррель.

3️⃣ Феерический рост американского рынка, в частности индекса S&P 500, не может продолжаться бесконечно — технически коррекция выглядит вполне вероятной. Любое существенное движение индекса вниз, скорее всего, будет сопровождаться падением нефтяных котировок.

22 сентября (понедельник)

▫️Озон — последний торговый день с учётом T+1
▫️Озон Фарм — ВОСА по дивидендам за 1П 2025 года
▫️КуйбышевАзот — последний день для покупки под дивиденд 4 рубля
🇨🇳 Базовая кредитная ставка НБК

23 сентября (вторник)

🇺🇸 Композитный индекс деловой активности (PMI) от S&P Global (сент)

24 сентября (среда)

▫️Татнефть — ВОСА по дивидендам за 1П в размере 14,35 рубля
▫️Новатэк — ВОСА по дивидендам за 1П в размере 35,5 рубля
🇷🇺 Резюме обсуждения ключевой ставки РФ
🇷🇺 Объём промышленного производства (г/г) (авг)
🇺🇸 Запасы сырой нефти

25 сентября (четверг)

▫️Банк Санкт-Петербург — ВОСА по дивидендам за 1П в размере 16,61 рубля на АО и 0,22 рубля на АП
▫️Хэдхантер — последний день для покупки под дивиденд 233 рубля
🇪🇺 Ежемесячный отчет ЕЦБ
🇺🇸 ВВП за 2 квартал

26 сентября (пятница)

▫️ММЦБ — последний день для покупки под дивиденд 5 рублей
🇺🇸 Ожидаемая инфляция от Мичиганского университета (сент)

Что происходит

✅ Акционеры Ozon утвердили все решения для переезда в РФ
✅ Компания станет МКПАО «Озон» в Калининградской области
✅ Кипр одобрил редомициляцию

Что с акциями

🔁 Автоматическая конвертация. если на вашем счёте есть расписки Ozon, то они автоматически превратятся в акции российского Oзон.

🇷🇺 Торги акциями. На время процедуры торги бумагами компании будут приостановлены.

📍Последний день торгов расписками Ozon в режиме Т+1 — 22 сентября 2025 года

🚫 С 17 сентября 2025 года действует запрет на короткие продажи расписок Ozon.

🔜 После завершения процедуры, торги акциями Озон возобновятся.

Напомним, завтра вступят в силу новые базы расчета индексов акций Московской Биржи.

🔄 Индекс МосБиржи и Индекс РТС

✅ Включаются: акции ИКС 5
❌ Исключаются: акции Группы Астра, РусГидро, Россетей

🔵 Индекс Голубых Фишек

✅ Включаются: акции ИКС 5
❌ Исключаются: акции Хэдхантера

💼 Индекс средней и малой капитализации

✅ Включаются: акции Россетей Волга

⏱️В листе ожидания

✅ На включение в Индекс Мобиржи и Индекс РТС: акции Самолета, Русагро, Циан, Ленты, ЭсЭфАй

❌ На исключение из Индекса Мосбиржи и Индекса РТС: бумаги Юнипро

❗️ Отраслевые индексы: без изменений.

❓Что это все значит: изменения в составе индексов могут влиять на ликвидность акций, а также на структуру индексных фондов.

ВТБ начал сбора заявок на размещение акций по открытой подписке.

Как принять участие

📲 Подайте заявку в мобильном приложении КИТ Инвестиции и укажите цену, не выше которой вы готовы купить акции

• вкладка Витрина — раздел Размещения — Акции Банка ВТБ, доп. выпуск
• или по ссылке 

🔥 Комиссия брокера при участии через приложение — 0%

Важные детали

⏰ Заявки принимаются до 14:00 мск 18.09.2025

🔗 Цена размещения будет определена после окончания сбора заявок, но ожидается, что она не превысит 73,9 рубля

⌛️ Цену объявят не позднее 19.09.2025

📍 Подробно об аллокации на сайте

15 сентября (понедельник)

▫️Эталон — биржа снимет запрет на короткие продажи бумаг
▫️Хэдхантер — ВОСА по дивидендам за 1 полугодие в размере 233 рублей

16 сентября (вторник)

🇺🇸 Индексы цен на импорт и экспорт (м/м) (авг)

17 сентября (среда)

🇷🇺 Росстат — данные по инфляции
🇺🇸 Решение по процентной ставке ФРС

18 сентября (четверг)

▫️НПО Наука — ВОСА по дивидендам за 1 полугодие в размере 7,59 рубля
▫️ММЦБ — ВОСА по дивидендам за 1 полугодие в размере 5 рублей

19 сентября (пятница)

▫️Вступят в силу новые базы расчёта индексов Мосбиржи

8 сентября (понедельник)

▫️Эталон — возобновление торгов
Китай: Объём импорта и экспорта за август (г/г)

9 сентября (вторник)

▫️Сбер — РСБУ за 8 месяцев 2025 года
▫️Яндекс — ВОСА по дивидендам в размере 80 рублей

10 сентября (среда)

🇷🇺 Росстат — данные по инфляции

11 сентября (четверг)

▫️ФосАгро — ВОСА по дивидендам за 1 полугодие 2025 года в размере 387 рублей
▫️Все инструменты.ру — последний день для покупки под дивиденд в размере 1 рубль
🛢Ежемесячный отчет МЭА
🛢Ежемесячный отчет ОПЕК
Европа: Решение по процентной ставке (сент)
США: Fed's Balance Sheet

12 сентября (пятница)

▫️МГКЛ — операционные результаты за август 2025 года
🇷🇺 Заседание Банка России по ключевой ставке

Ключевое событие недели: заседание ОПЕК+ в воскресенье, 7 сентября, где будет принято решение о квотах на октябрь.

До этого момента котировки нефти могут быть подвержены влиянию рыночных слухов. К примеру, вчера вышли новости о том, что участники будут рассматривать увеличение добычи и цена на Brent перешла к снижению.

Сорт Urals оценивается в районе 4500-4600 рублей за баррель, что по-прежнему означает слабую ценовую конъюнктуру для российского нефтегазового сектора.

🗣 Комментарий: ни технически, ни фундаментально мы не видим оснований для устойчивого среднесрочного разворота тренда вверх. Локально ожидания снижения ставки ФРС могут поддержать котировки, но полноценной инвестиционной идеи, даже краткосрочной, здесь не формируется. Бумаги нефтяников не входят в наш модельный портфель, и торговые идеи по сектору пока не формируются.

👉🏻 Индекс Мосбиржи на прошлой неделе оставался под давлением: инвесторы фиксировали прибыль на фоне геополитической неопределенности. На текущей ясности не добавилось.

Коррекция затронула и долговой рынок, особенно сегмент ОФЗ, где ранее наблюдалась «перегретость».

🗣 Комментарий: ждём локальную консолидацию рынка ОФЗ в диапазоне 116–120 пунктов по индексу RGBI до решения ЦБ по ключевой ставке.

Инфляция и ДКП: всё внимание на ЦБ

До заседания регулятора — менее двух недель. Инвесторы сфокусированы на динамике инфляции.

▫️После 5 недель дефляции, потребительские цены выросли на 0,02% (19-25 августа). Август — традиционно дефляционный месяц, и это настораживающий сигнал.

▫️Годовая инфляция (по методике ЦБ) замедлилась до 8,48%.

▫️Реальная ставка (КС минус инфляция) — 9,52%, что продолжает давить на экономику.

🗣 Комментарий: наш базовый сценарий включает снижение ставки до 16–16,5% на заседании. Однако недавний рост инфляционных ожиданий и свежие данные по инфляции повышают вероятность более осторожного шага регулятора. Следим за макроэкономическими данными и готовы пересмотреть наш прогноз по ставке в случае их ухудшения.