К сожалению ситуация развивается по не очень хорошему сценарию. Сегодня вечером компания перечислила только купон по выпуску 1Р2, но не перечислила тело основного долга на сумму 260 млн. р., официально заявив, что это произошло из-за проблем с оборотными средствами.

Позже компания выпустила пресс-релиз:

4 декабря компания не смогла выплатить номинальную стоимость облигаций серии 001Р-02 в размере 260 млн рублей. Купон в размере 5 982 600 рублей был выплачен своевременно.

Сложная ситуация на логистическом рынке привела к снижению операционного потока в сегменте перевозок собственным парком. Это привело к недостаточности оборотных средств на дату выплаты, что стало причиной технического дефолта.

Компания не отказывается от своих обязательств и рассчитывает погасить номинальную стоимость в ближайшее время — о точных датах сообщим дополнительно.

Операционная деятельность продолжает осуществляться в стандартном режиме.

Мы остаемся на связи со всеми своими инвесторами и партнерами и продолжаем добросовестно раскрывать всю информацию о своей деятельности.

На прошлой неделе еще один эмитент из сегмента ВДО угодил в техдефолт по обслуживанию своего облигационного долга.

На текущий момент, ГФН в техдефолте сразу по нескольким облигационным выпускам (вроде уже 4 я насчитал), пытается ежедневно делать платежи в счет погашения долга, но ситуация пока только ухудшается.

Кроме того, эмитент с прошлой недели находится в дефолте по погашению ЦФА.

Учитывая напряженные графики по погашению облигационного долга и ЦФА, можно сказать, что ситуация у эмитента критическая. Рефинанс долга в такой ситуации почти не возможен и уход эмитента в полноценный дефолт это основной сценарий на ближайшие недели.

В своем интервью, уже после техдефолта, директор ГФН сказал, что кризисная ситуация вызвана задержками платежей от крупных дебиторов, в результате чего произошел кассовый разрыв в ликвидности. Ситуация понятна, с подобным сейчас сталкиваются многие эмитенты. Последние два облигационных выпуска эмитент размещал под 29% и 31% годовых, такую процентную нагрузку в факторинге можно отбивать только за счет быстрой оборачиваемости, то есть финансовая модель должна быть идеально настроена и не давать сбоев, если же контрагенты начинают задерживать платежи на 30-60 дней, то кассовый разрыв это дело времени, ну либо компании необходимо добавлять капитала в бизнес.

Поизучал отчетность ФПК Гарант-Инвест. В целом ситуация была примерно понятна, но в процессе анализа возникло несколько вопросов к отчетности и аудиторам, которые ее подтверждали. Ну и сделал для себя выводы, что же это за дефолт нам показали.

Для начала посмотрим основные показатели:

1. Выручка — 3 063 млн. р. (+3,5% к 2023г.);

2. Себестоимость — 567 млн. р. (-11,6% к 2023г.);

3. Процентные доходы — 1 686 млн. р. (+48,4% к 2023г.);

4. Процентные расходы — 4 819 млн. р. (+58,6% к 2023г.);

5. Административные расходы — 715 млн. р. (+2,7% к 2023г.);

6. Чистая прибыль — убыток 250 млн. р. (в 2023г. была прибыль 81 млн. р.);

7. Краткосрочные финансовые активы — 6 422 млн. р. (+34,1% к 2023г.);

8. Инвестиционная недвижимость — 36 380 млн. р. (+10,8% к 2023г.);

9. Долгосрочные обязательства по кредитам — 19 927 млн. р. (-3,6% к 2023г.);

10. Долгосрочные обязательства по облигациям — 8 762 млн. р. (+35% к 2023г.);

11. Краткосрочные обязательства по КиЗ — 3 121 млн. р. (рост в 2,6 раза к 2023г.);