Посмотрим отчетность лизинговой компании ТЛК за 9 мес. 2025г.

Кредитный рейтинг ВВ- со стабильным прогнозом от Эксперт РА(июнь 2025г.), рейтинг довольно долго держится на этом уровне. По моим ощущениям, у компании рейтинг на ступень занижен, но РА достаточно четко описывает причины, которые негативно повлияли на рейтинг — сильное влияние бенефициара и слишком тесная связь с другими бизнесами бенефициара.

Основные показатели за 9 мес.:

1. Выручка — 1 741 млн. р. (+36,6% к 9 мес. 2024г.);

2. Себестоимость — 1 527 млн. р. (+52,2% к 9 мес. 2024г.);

2.* Процентные расходы — 804 млн. р. (+25,2% к 9 мес. 2024г.); из ОДДС❗️

3. Административные расходы — 48 млн. р. (-48,9% к 9 мес. 2024г.);

4. Прибыль от продаж — 164 млн. р. (-6,8% к 9 мес. 2024г.);

5. Чистая прибыль — 144 млн. р. (+21,0% к 9 мес. 2024г.);

6. ЧИЛ (чистые инвестиции в лизинг) — 5 293 млн. р. (-18,3% за 9 мес. 2025г.);

7. Денежные средства — 40 млн. р. (-45,2% за 9 мес. 2025г.);

8. Дебиторская задолженность — 969 млн. р. (+68,2% за 9 мес. 2025г.);

Решил на этот раз подвести итоги не последней недели, как обычно, а сразу итоги 6 мес., так как 10 августа портфелю исполнилось полгода.

Время летит быстро, не успел и глазом моргнуть, как на календаре уже не 10 февраля, а 10 августа, а стоимость портфеля Барбадос увеличилась со стартового 1 млн. р. до 1 192 613 р. Доходность портфеля составляет на текущий момент 39,3% годовых.

За 6 месяцев в портфеле побывали бумаги 22 эмитентов, с уровнем рейтинга от АА- до эмитентов вообще без рейтинга (Денум Солюшнс). В портфеле преимущественно присутствовали бумаги с фиксированным купоном, но есть и флоатер, а так же на прошедшей неделе добавился фиксо-флоатер (-: Были бумаги и с амортизацией, и с офертами, не было пока только квазивалютных бумаг и судя по крепкому курсу рубля, для портфеля это скорее в плюс.

Из первого состава портфеля (бумаги, купленные в феврале), до сих пор в портфеле держатся облигации Воксис, Интерскол (КЛС-трейд), Фордевинд и Роделен, только на прошедшей неделе продал бумаги Интерлизинг (это была первая покупка в портфель). То есть, почти половина изначально собранного в феврале портфеля, продержалась до августа.

Продолжаю разбор отчетностей эмитентов, в первую очередь смотрю тех, кто есть в портфелях.

Сегодня очередь ТЛК. Предыдущую отчетность разбирал здесь 👉 https://t.me/barbados_bond/358

Компания имеет специализацию, около половины лизингового портфеля приходится на пассажирский транспорт. Компания входит в группу Яркамп, ядром которой является бизнес по продаже транспортных средств российского производства КАМАЗ, ПАЗ, ЛИАЗ, ГАЗ и тд.

Кредитный рейтинг ВВ- со стабильным прогнозом от Эксперт РА(июнь 2025г.), ссылка на релиз 👉 https://raexpert.ru/releases/2025/jun03c

Основные показатели за 6 мес. 2025г. по РСБУ:

1. Выручка — 1 041 млн. р. (+30,0% к 1 полугодию 2024г.);

2. Себестоимость — 928 млн. р. (+43,9% к 1 полугодию 2024г.);

2.* Процентные расходы — 583 млн. р. (+51,8% к 1 полугодию 2024г.);

3. Административные расходы — 31 млн. р. (-45,6% к 1 полугодию 2024г.);

4. Прибыль от продаж — 82 млн. р. (-15,4% к 1 полугодию 2024г.);

5. Прочие доходы — 57 млн. р. (рост в 3,3 раза за 6 мес. 2025г.);

ТЛК — среднего размера лизинговая компания, на 01.01.2025г. занимает 44 место в рэнкинге Эксперт РА по размеру лизингового портфеля, это примерно масштаб таких лизинговых компаний, как ПР-Лизинг, МСП Лизинг, ТАЛК, Роделен. Компания на рынке с 2002г., штаб-квартира в Ярославле, работает преимущественно в центральной части РФ, есть 8 региональных филиалов.

Исторически сложилось, что у компании сильные позиции в лизинге пассажирского транспорта (автобусы, троллейбусы) и например в 2024г. 53% нового бизнеса компании пришлось именно на этот сегмент. С одной стороны высокая концентрация бизнеса на одном сегменте это не очень хорошо, с другой стороны, сейчас лизинг пассажирского транспорта мне кажется выглядит понадежнее, чем лизинг грузовых автомобилей и строительной техники.

ТЛК входит в группу компаний ЯрКамп. Кроме лизинга в группе есть автодилерское направление, автосервисное (грузовой и пассажирский транспорт), торговля автомобильными запчастями и пассажирские перевозки. Такой пестрый набор бизнесов вокруг ТЛК осложняет оценку бизнеса компании, так как всегда будут присутствовать риски сделок внутри группы, плюс проблемы других бизнесов группы могут повлиять на устойчивость ТЛК.