Так как сво по моему мнению закончится максимум до середины этого года, решил поспешить со смелым прогнозом до того, как он начнет реализовываться.

Итак, ВТБ. Пожалуй, самая ненавистная акция биржевой толпы ТА казиношников и лудоманов всех мастей, которой брезгуют также различные тг гуру. Да чего уж говорить, и инвест дома, которые чаще промахиваются чем попадают, тоже в идею втб не верят. Но вся эта истерия с поливанием помоев банка открывает огромные перспективы для возможно лучшей сделки на рынке за много лет.

Итак, приступим. Вводные данные: капитал банка это префы на 520 млрд рублей, которые не торгуются, поэтому их капа всегда 520 млрд, это важно, и обычка на 500 млрд по текущим котировкам акции в районе 90р. То есть, капа банка растет не прямо пропорционально росту обычки, а в 2 раза медленнее, так как префы статичны и всегда равны 520 млрд. Банк за 24 год заработал рекордные 550 млрд ЧП. Если проследить динамику ЧП банка, она неуклонно растет, за исключением провалов ковидного года и года СВО.

( Читать дальше )

Всем привет. При подсчёте возможного дивиденды давайте сразу оговоримся — за 2025 год большая вероятность невыплаты, поэтому мы будем считать возможный дивиденд уже в 2026 году. Вообще, в дивидендах ВТБ без бутылки не разберешься, потому что расчёты имеют очень мутную структуру, но я попытался. Цифры где то округлял, показал примерные данные, везде есть сдвиги, но округлял в пользу негативных сценариев, так что они лучше, чем я привожу.

История: последняя выплата дивидендов состоялась в 2021 году. С ЧП за 2020 год компания выплатила аж 50% от МСФО, что составило 32 млрд выплат. Они распределили прибыль следующим образом — на обычку отдали 18 млрд, а на префы около 14 млрд. Сразу бросается в глаза то, что нет равного распределения. Дело в том, что, со слов Пьянова, дивидендная доходность зависит от капитализации обычки. И вот, имея акцию на момент одобрения дивидендов в районе 240 рублей, получаем капу обычки в районе 600 млрд, а префы всегда фиксированы и равны 520 млрд (так как префы не торгуются, они оцениваются по номиналу). Если вы заметили, то при такой пропорции капитализации, логика в подобном распределении дивидендов есть и четко прослеживается.

( Читать дальше )

Всём привет. Это пост- рассуждение с гипотезой, не более того. Но вот что я думаю по байбэку Лукойла.

Как мы знаем, в прошлом году прошёл слух, что Лукойл хочет выкупить 25% своих акций, 20% которых вернут в рынок, а остальное погасят. И вот прошёл год и этого не случилось. Почему? Ну начнем с того, что в прошлом году Россия находилось под диким прессингом и многие верили в крах России на фронтах и экономике. Правительство не давало разрешения, потому что нужен Баланс активов между странами в заморозке.

Почему я думаю, что этот байбэк произойдёт в ближайшие месяцы?
1) между странами начался процесс по обмену замороженными активами, которого в прошлом году не было.
2) сво когда нибудь закончится. Да, просто усвойте это как факт. Сво закончится в любом случае, и вряд ли ещё год война продержится в таком интенсивном режиме (фронт даёт трещины, возможный приход Трампа как минимум заморозит войну по линии соприкосновения). Здесь нужно отметить вот что. Даже если не будет мирного договора, а просто переговоры, никто не будет сдавать акции со скидкой 50%, нерезиденты будут ждать нормализации ситуации и потом продадут за полную цену. Следовательно, если менеджмент заинтересован (а это очень выгодно и для этого есть средства), такой возможности как сейчас далее просто не будет.

( Читать дальше )

Изложу коротко об идее.

Итак, в компании дела плохи. Дела плохи с денежной ликвидностью, нет денег на облиги. Положение тревожное. НО такое ли катастрофичное? Компания является системообразующей. Она по прежнему получает прибыль, по всем мультипликаторам она очень сильно недооценена. Но фишка состоит в другом. У компании есть реальный шанс все поправить за счет своей Арифметики. Размещение акций в Канаде принесет больше, чем стоит вся компания, в несколько раз. Деньги пойдут на полное погашение долгов, а рынок переоценит ОР по цене Арифметики, а именно рост в раза 3-4 для начала. Считаю, что риски компании намного меньше, чем закладывает рынок в текущую оценку, ведь такая крупная компания торгуется по цене малоликивидного шлака последнего эшелона