Я не являюсь рьяным противником пассивных инвестиций, но и не считаю, что это единственный лучший способ для частных инвесторов. «Недостатки» пассивных инвестиций я описывал несколько раз. Например, в статьях:

1. ПАССИВНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ! ВСЕ ЛИ ТАК ПРЕКРАСНО?

2. Почему большинство пассивных инвесторов не смогут воспользоваться преимуществами пассивных инвестиций

Кроме того, я искренне убежден, что люди не должны понимать и принимать как данность инвестиции через индексные фонды, о чем нам настойчиво рассказывают последователи пассивных инвестиций. Они должны разбираться как «работают» активы, входящие в эти фонды.

Давайте посмотрим, чем помогают такие знания!

Одним из самых простых примеров в пассивных инвестициях, является классический портфель 50/50 SPY/TLT. В нём TLT позиционируется, как очень надёжный и низкорискованный фонд, так как он вкладывает средства в государственное облигации США. Но на самом деле это не совсем так. И вопрос не в надежности самих трежурис. Всё дело в том, что дюрация портфеля облигаций TLT составляет 20+ лет, а это значит что фонд может легко потерять 20% при росте ставок на 1 процентный пункт.

Спреды доходностей государственных облигаций США начали свой «путь наверх» после самого «глубокого погружения» в истории США. Всеми силами монетарные власти пытались отсрочить наступление финансового кризиса, но похоже, что уже исчерпаны почти все возможности. Напомню, что падения на рынке акций всегда начиналось после восстановления нормального вида кривой доходности в трежурах. Очень сложно сделать прогноз, когда именно это произойдет. Раньше в истории на это уходило 3-8 месяцев.

Похоже ставки по длинным госбондам США продолжат рост. Эту же идею разделяет один из известных инвесторов в мире Бил Акман:

Лучше показать, чем сто раз рассказывать! 

В своих интервью я сетовал на то, что сейчас сложно найти хорошие аналитические статьи по ситуациям с компаниями зомби в открытом доступе.

Сегодня, решил немного поиграться простыми показателями, чтобы сделать хоть какие-то грубые оценки. Для этого воспользовался скринером YAHOO. И то, что я увидел меня реально впечатлило.

По скринеру YAHOO сейчас в США торгуется 13 858 публичных компаний.

Первое, что я решил посмотреть — сколько компаний из них не принадлежат акционерам. Это значит, что их акционерный капитал отрицательный, и по сути они целиком принадлежат кредиторам. Таких оказалось 2340 штук или почти 17%. При этом туда попали такие мастодонты как Макдональдс, Боинг, Филип Моррис, Старбакс и другие… Капитализация первых 10 составляет почти 1,2 трлн долларов.

Другой критерий, который я решил посмотреть — это количество компаний, чьи прибыли до вычета налогов и выплаты процентов (EBIT) меньше, чем расходы по процентам. Для этого я взял показатель EBIT / Interest Expense и отсеял все, у которых его значение больше 0.

Что лучше купить и в каком месяце? Кто в этом месяце имеет шансы вырасти больше, чем индекс широкого рынка, а в какие месяце стоит воздержаться от инвестирования?

Недавно я опубликовал статистику месячных доходностей на всей доступной истории по IMOEX и SP500, а на закрытом канале ещё по USDRUB и GOLD, благодаря небольшой своей программе. Сейчас мне стало интересно, какие отрасли стоит покупать и в какие месяцы с точки зрения простой статистики. Конечно, тут необходимо сделать оговорку, что российский рынок молодой и статистики мало, чтобы считать её надёжной. Даже на индексе IMOEX получается всего по 26 значений в каждом месяце. Что уж говорить о других отраслевых индексах, рассчитываемых Московской биржи, чьи истории меньше. Например, по индексам MOEXIT, MOEXRE всего три года. Поэтому, воспринимать выводы, в данном посте как догмат не стоит. Но, возможно, они всё равно будут интересны с точки зрения дальнейших исследований и расчётов.

Сравнивал я ожидаемую доходность отраслевых индексов с IMOEX по месяцам и выбирал те, которые потенциально интересней широко рынка, а также отсеивать те, которые имеют отрицательный результат.

Сегодня прочел вот такой комментарий:
Индекс Мосбиржи продолжает консолидироваться возле отметки 3100 пунктов. Большую часть лета рынок рос за счет ослабления рубля, которое стимулировано приток капитала в бумаги экспортёров, однако после резкого повышения ключевой ставки ЦБ рубль стабилизировался, что оставило экспортёров без топлива для роста в моменте.

Про корреляцию курса рубля и рынка. 

Здесь переведён график корреляций по дням и с глубиной по 100 дней и шагом в один день, что является коротким горизонтом. Но даже на нём текущая корреляция крайне мала только 0,25. И невооруженным глазом видно, что подобные утверждения это «натягивание совы на глобус». Кстати, если проследить по графику, то как раз отрицательная корреляция в истории была весьма существенной:

• в 2014, 2015, 2016: доходила до -0.5
• в 2020, и 2022: доходила до -0.75

В прошлом году, когда санкционная война против России была в самом разгаре, я писал, что «деньги не пахнут», и попытки Запада ввести нерыночные ограничения на российскую нефть, не будут иметь долгосрочного эффекта. К тому же, если бы они сработали, как это было задумано, то это привело к тому, что другие страны, с которыми есть конфронтации США, например, Китай, извлекут из этого прибыль. А это также не входит в интересы развитых экономик.

Но экономика вещь упрямая, а политика хоть и может краткосрочно влиять на торговлю, но в итоге фундаментальные законы возьмут своё (Именно этот принцип и является моей опорой в долгосрочных инвестициях).

И вот вчера WSJ со ссылкой на информацию компании по сбору данных по сырьевым товарам Argus Media, уже пишет: «Россия одержала победу в борьбе за влияние на мировые нефтяные рынки в последние дни, когда цена самой желанной нефти в стране торговалась выше ценового предела, установленного Западом». Неизвестно, сколько ещё продлится такая ситуация, но однозначно можно сказать, что дисконт на российскую нефть постоянно уменьшался.