Цены на сельскохозяйственные товары в последнее время стабилизировались. Тем не менее, недавнее повышение курса доллара США также не привело к повышению цен. Мы ожидаем, что большинство цен на сельскохозяйственную продукцию снизятся в 2024 году, однако предполагаем, что значительное падение цен, по крайней мере, сейчас позади. Произойдет более заметное падение цен на некоторые сельскохозяйственные товары, выращиваемые в тропических странах, цены на которые сильно выросли в этом году из-за неблагоприятных погодных условий. В целом, мы ожидаем, что цены стабилизируются на уровнях, превышающих их средние значения до пандемии, из-за более высокой премии за риск, связанной с растущей частотой неблагоприятных погодных условий, геополитическими рисками для поставок и более протекционистской торговой политикой.  

ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

ГЛАВНЫЙ ПОКАЗАТЕЛЬ ИНФЛЯЦИИ ДЛЯ ФРС ПОКАЗАЛ ОТРИЦАТЕЛЬНУЮ ПОМЕСЯЧНУЮ ДИНАМИКУ, ПРОТИВОСТОЯНИЕ — ЗА РЕГУЛЯТОРОМ

Федрезерв, как известно, таргетирует не индекс потребительских цен, а дефлятор потребительских расходов (PCE). В прогнозах регулятора фигурирует именно этот показатель

Вышедшая статистика BEA показывает, что в ноябре динамика PCE составила -0.07% мм/2.64% гг (октябрь: 0.03% мм/2.94% гг), ждали 2.8% гг, а базовый индекс: 0.06% мм/3.16% гг (ранее: 0.15% мм/3.39% гг), прогноз: 3.3% гг.

Динамика расходов по большинству статей: услуги (4.1% гг vs 4.3% гг 4.6% ранее), продовольствие (1.8% гг vs 2.4% гг vs 2.7%), топливо (-6.0% гг vs -4.7% гг и 0.1%), товары длительного пользования (-2.1% гг vs -2.2% гг и -2.3%), повседневные товары (0.7% гг vs 1.6% гг и 2.7%)

Хорошие цифры для регулятора, поводов для отдельных его спикеров смягчить риторику явно прибавилось. Ставку возможно понизят еще раньше

Новости российского и зарубежного рынков.

Российский рынок.

Индекс Мосбиржи вновь снизился по итогам прошлой недели на 2,0% до 3080. Не совсем понятно, на фоне чего происходит данное падение. Единственной объективной причиной является снижение цен на нефть, несмотря на решение ОПЕК+, в рамках заседания которого было принято сокращение на 2,2 млн баррелей в сутки. С другой стороны, текущие сокращения уже составляют порядка 1,5 млн баррелей в стуки. Возможно, рынок воспринял данное снижение как признак слабого спроса. Мы все же предполагаем, что фундаментально, рынок находится в дефиците. За неделю цена на нефть марки Brent опустилась до уровня ниже 76 долларов за баррель. При этом, наблюдалось некое ослабление рубля. Однако, сейчас вновь валюта укрепляется (курс составляет порядка 91 руб. за доллар на момент написания статьи).

После долгих споров некоторые члены ОПЕК+ согласились на этой неделе добровольно сократить поставки почти на 2,2 млн баррелей в сутки в первом квартале 2024 года. Основная часть этого была связана с продлением существующих сокращений Саудовской Аравией и Россией, которые сохранят сокращение добычи на 1 млн баррелей в сутки и экспорта сырой нефти на 300 000 баррелей в сутки соответственно. Кроме того, Россия обязалась сократить экспорт топлива на 200 000 баррелей в сутки. Оставшиеся 700 000 баррелей в сутки будут распределены между несколькими странами ОПЕК+, которые считаются близкими союзниками Саудовской Аравии. Цены на нефть первоначально выросли в преддверии встречи, но затем снизились, поскольку масштабы сокращений не вызвали восторга. Цены завершили неделю в целом без изменений.

Мы предполагаем, что объявленные сокращения приведут к небольшому дефициту на нефтяном рынке в первой половине следующего года, удерживая цену Brent на уровне около 85 долларов за баррель.

CONFERENCE BOARD: ПРОГНОЗЫ КРАТКОВРЕМЕННОЙ РЕЦЕССИИ И УМЕРЕННОГО ДАЛЬНЕЙШЕГО РОСТА ЭКОНОМИКИ США

Рассчитываемый Conference Board индекс опережающих индикаторов США (LEI) снизился с сентябрьских 104.6 до 103.9 пунктов в октябре, это -0.8% мм и -7.9% гг vs -0.7% мм и -9.7% гг месяцем ранее. Это – девятнадцатый месяц падения подряд.

Conference Board отмечает, что “… среди ведущих индикаторов отмечается ухудшение ожиданий потребителей в отношении условий ведения бизнеса, снижение индекса новых заказов ISM, ужесточение условий кредитования – все это привело к снижению индекса. После сентябрьской паузы индекс LEI вновь сигнализирует о рецессии в ближайшем будущем. Conference Board ожидает, что повышенная инфляция, высокие процентные ставки и сокращение потребительских расходов из-за истощения сбережений во время пандемии и обязательных выплат по студенческим кредитам – приведут экономику США к очень кратковременной рецессии. Мы прогнозируем, что реальный ВВП вырастет всего на 0.8% в 2024 году…”

Если вас интересуют другие аналитические и информационные материалы от банка АО АКБ «ЦентроКредит», смотрите их на нашем сайте в информационном разделе. 

Российский рынок

Российский рынок был довольно волатилен на прошлой неделе. Восходящие движения на фоне внешнего и внутреннего позитива сменялись нисходящими и обратно. По итогу недели Индекс Мосбиржи практически не изменился и достиг уровня в 3218 (рост на 0,4% за неделю).

Цены на нефть также были значительно волатильными на прошлой неделе в силу того, что была перенесена встреча ОПЕК+ с 26 на 30 ноября 2023 года. Цена падала ниже 80 долларов за баррель после новостей. Рынок воспринял данную новость негативно, предполагая, что стран-участницы не могут договориться между собой. Мы все же предполагаем, что изменение даты связано с тем, что странам необходимо больше времени, чтобы разработать и согласовать совместные решения. В пятницу появилась новость о том, что ОПЕК+ близок к достижению компромисса. Вполне вероятно, что на встрече будут объявлены дополнительные сокращения предложения нефти, которые станут драйверами восстановления и роста цен на нефть.

В комментариях, опубликованных государственными СМИ неделю назад, министр жилищного строительства Китая, Ни Хонг обсудил планы по изменению модели развития недвижимости в стране, сместив акцент с количества на качество. В некоторых крупных городах по-прежнему ощущается нехватка жилья. Но главной задачей на будущее будет обновление жилищного фонда, а не его существенное увеличение.

В то время как частные застройщики будут играть определенную роль в этом процессе, политики явно предусматривают большую роль государства. Ни Хонг сообщил, что центральное руководство решило реализовать три крупных проекта в рамках новой модели – строительство социального жилья, реконструкцию городских поселков и строительство общественных объектов двойного назначения, которые могут использоваться в качестве убежищ, логистических узлов или медицинских центров во время чрезвычайных ситуаций.  

Рынок акций.

Прошлая неделя на рынке акций началась на восходящих движениях. Однако, к концу недели последовало снижение. Индекс Мосбиржи по результатам недели снизился на 1,4% до 3224.

Ключевым событием стало заседание ЦБ касаемо ключевой ставки. Было принято решение увеличить показатель на 2%, что стало неожиданностью для рынка (консенсус — рост на 1%).  На фоне новости был небольшой пролив в пятницу, однако затем все постепенно стали откупать. При этом ЦБ отмечает, что значительного воздействия на курс рубля повышение ставки не оказывает.  Текущее повышение показателя ЦБ мотивирует ростом инфляции, отмечая, что пик инфляционного давления, вероятно, наступит в 1–2 квартале 2024 года. Также, была подчеркнута возможность дальнейшего повышения ставки. Рынок не ожидает, что будет значительное увеличение, однако, предполагает, что текущие высокие ставки продлятся около полугода. В целом, рынок ожидал повышения ставки, однако не был готов к тому, что оно будет на 2%.

Если вас интересуют другие аналитические и информационные материалы от банка АО АКБ «ЦентроКредит», смотрите их на нашем сайте в информационном разделе. 

Вся прошлая неделя была сильной для цен на сырьевые товары, поскольку растущая геополитическая напряженность привела к росту цен на нефть. В свою очередь, более высокие цены на нефть оказали повышательное давление на большинство цен на сельскохозяйственную продукцию.

Геополитическая напряженность явно усилилась на прошлой неделе как в риторике, так и в действиях. Иран призвал к нефтяному эмбарго в отношении Израиля, хотя члены ОПЕК не отреагировали на это, а также имели место атаки беспилотников на американские базы в регионе и ракеты, перехваченные американскими военными кораблями. Эта напряженность подняла цену на нефть марки Brent до порядка 93 долларов за баррель, которая немного скорректировалась в начале этой недели. Однако, волатильность резко возрастает. Показатель подразумеваемой волатильности опционов на сырую нефть, вырос до самого высокого уровня с момента потрясений в банковском секторе в конце марта.

Тезис о процентных ставках «выше и дольше», заложенный в рыночное ценообразование, противоречит свидетельствам о повсеместном снижении инфляции. Более высокие цены на нефть означают, что инфляция цен на топливо будет немного выше, чем казалось вероятным несколько месяцев назад. Однако, более важный момент заключается в том, что это повышательное воздействие будет с комфортом компенсировано падением цен на продовольствие и базовой инфляцией, что позволит центральным банкам сократить расходы больше, чем обычно ожидается, к концу 2025 года.

В то время как процентные ставки по всей кривой в последние месяцы увеличивались, инфляция снизилась, особенно в странах с развитой экономикой. Как мы и ожидали, инфляция в течение 2023 года в целом оказалась ниже консенсус-ожиданий с начала года. На глобальном уровне общая инфляция снизилась вдвое с момента своего пика год назад, причем особенно резкое снижение произошло в последние несколько месяцев.