Разбор облигаций сибур-001р-11

Коллеги, разобрали для вас новый выпуск СИБУР-001P-11, сбор заявок на участие в первичном размещении которого завершается сегодня, а размещение выпуска на бирже запланировано на 27 августа 2026 года.

ПАО СИБУР Холдинг — лидер нефтегазохимической отрасли, Специализируется на производстве базовых полимеров, каучуков, пластиков и продуктов органического синтеза, которые используются в строительстве, автомобилестроении, упаковке, медицине и других отраслях. Считается стратегическим предприятием. Управляет производственными мощностями в более чем 20 регионах России, поставляет продукцию в 80 стран мира.
Кредитный рейтинг наивысший ААА(RU) со стабильным прогнозом от АКРА (18.08.2025) и ААА(RU) от Эксперт РА с развивающимся прогнозом (13.02.2026).
По итогам первого полугодия 2026 года выручка СИБУРа снизилась на 2,47% год к году, до 516,4 млрд рублей. Основной вклад в сокращение выручки внес нефтехимический сегмент: -2,44%, до 460,4 млрд рублей, что связано с охлаждением спроса в большинстве отраслей потребления, особенно в инфраструктуре, строительстве и автомобильной промышленности, плюс дополнительное давление оказал крепкий рубль. Операционная прибыль снизилась на 10,57%, до 117,6 млрд рублей, а операционная рентабельность сократилась с примерно 25% до 21%. Главная причина здесь — рост амортизационных расходов, которые за полугодие увеличились на 23,1%, до 73,0 млрд рублей. Это прямой результат завершения крупных инвестпроектов СИБУРа: только что построенные заводы перешли из разряда «капитальных вложений» в разряд «активов», и теперь их стоимость постепенно включается в себестоимость продукции через амортизационные отчисления.
Дополнительно давление оказал рост финансовых расходов: они увеличились на 13,9%, до 46,4 млрд рублей, а расходы по соглашениям о финансировании увеличились более чем в четыре раза — с 1,9 до 8,6 млрд рублей. при этом Группа капитализирует проценты по займам на сумму 33,5 млрд рублей (за 1п2025 года — 35,0 млрд рублей). И если считать ICR и их учетом, то результат получается около 1,4.
Чистая прибыль сократилась на 54,05%, до 67,7 млрд рублей, но здесь сказывается огромный положительный эффект от курсовых разниц, который СИБУР получил в первом полугодии 2025 года +98,4 млрд рублей, тогда как в первом полугодии 2026 года этот показатель составил всего 7,6 млрд рублей. Если корректировать чистую прибыль на эффект курсовых разниц и капитализированные процентные расходы, то разница год к году составит около -19,5%.
Чистый денежный поток от операционной деятельности вырос на 39,55%, до 220,5 млрд рублей. Но этот рост был обеспечен не улучшением маржинальности бизнеса, а за счет эффективного управления оборотным капиталом: компания нарастила кредиторскую задолженность на 26%, в том числе за счет активного использования факторинга, что позволило временно заморозить реальный отток наличности и переложить часть финансовой нагрузки на банки.
Капитальные затраты (CapEx) снизились на 25% год к году и составили 116,2 млрд рублей. Хотя общий масштаб инвестиционной программы остается высоким, ее пик уже пройден, и компания переходит от фазы интенсивного строительства к этапу ввода мощностей в эксплуатацию (за 1 полугодие было введено в эксплуатацию основных средств на 68,9 млрд рублей) что должно положительно сказаться на финансовом результате будущих периодов.
Чистый долг уменьшился на 3,19%, до примерно 1 трлн рублей. При этом отношение чистого долга к OIBDA составляет около 2,9 раза. Структура самого долга при этом выглядит относительно консервативно. На 30 июня доля краткосрочного долга составляла около 18%, из которых больше половины приходится на краткосрочные банковские кредиты. В первом полугодии компания направила значительные суммы на погашение долгов, за счет чего денежные средства снизились на 19,81%, с 168,7 до 135,3 млрд рублей. Коэффициент текущей ликвидности при этом составил всего 0,77, а срочной — около 0,53. То есть формально оборотных активов недостаточно для покрытия всех краткосрочных обязательств. Однако с учетом того, что значительная часть краткосрочных обязательств приходится на кредиторскую задолженность, а компания имеет устойчивый операционный денежный поток и доступ к банковскому финансированию, это не выглядит проблемой. Кроме того, у Группы на отчетную дату оставались невыбранными подтвержденные кредитные линии на 77,4 млрд рублей, что дает дополнительный запас ликвидности.
Что касается параметров самого выпуска, номинальный объем 20 млрд рублей, срок обращения составляет 3 года, купон ежемесячный, плавающий, с привязкой к ключевой ставки ЦБ РФ плюс пред не выше 1,4% годовых.
СИБУР Холдинг" планирует 21 августа с 11:00 до 15:00 мск провести сбор заявок на биржевые облигации серии 001P-11, сообщил источник на рынке. Техническое размещение бумаг на бирже запланировано на 27 августа 2026 года.
Планируемый объем размещения — не менее 20 млрд. рублей. Срок обращения — 3 года. Номинальная стоимость одной ценной бумаги выпуска — 1000 рублей. Купонный период — 30 дней. Купонный доход по облигациям определяется исходя из значения ключевой ставки Банка России + спред не выше 140 б.п. При оставлении спреда по верхней границе выпуск можно рассмотреть к покупке.
Выпуск можно рассмотреть инвесторам с консервативным риск-профилем.
___________________________________
Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на Invest Assistance в Max или Telegram, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

Max — https://max.ru/id366518954571_biz
Telegram -https://t.me/+98N1FJgETfU4MjFi
___________________________________
С уважением и заботой о Вас, команда Invest Assistance❤️🤝