Технология-бо-04

❗️Коллеги, рассмотрели для вас новый выпуск ТЕХНОЛОГИЯ-БО-04, который сегодня размещается на бирже по открытой подписке.

ООО Технология работает на рынке с 2016 года и сегодня является одним из крупнейших поставщиков промышленных газов в РФ. Компания поставляет газообразный и жидкий гелий, а также кислород, аргон, азот, неон, криптон потребителям по всему миру, включая СНГ, Европу, Азию, Северную Африку. Входи в периметр Группы Гелий24, 100% участником компании является ООО ДББ.

Кредитный рейтинг компании установлен на уровне ВВ(RU) со стабильным прогнозом от НКР (24.09.2025)

В 2025 году выручка практически не изменилась — снизилась всего на 0,47%, до 970,5 млн руб. Однако, операционная прибыль упала на 17,83%, до 123,2 млн руб., а операционная рентабельность снизилась до 12,69%. за счет роста  операционных расходов. В 1 полугодии 2026 года тенденция усилилась: выручка снизилась на 16,45% г/г, зато операционная прибыль упала значительно сильнее — на 35,24% г/г, до 42,9 млн руб. , а операционная рентабельность сократилась до 11,20%. Процентные расходы за прошлый год выросли на 29,48%, до 95,7 млн руб., в результате коэффициент покрытия процентов ICR снизился с 2,03 до 1,29, в первом полугодии 2026 года процентные расходы, напротив, снизились на 20,77%, но за счет падения операционной прибыли ICR составил всего 1,15 — это уже очень слабый запас прочности: практически весь операционный результат уходит на обслуживание финансовой нагрузки.

Чистая прибыль в 2025 году она сократилась на 31,50%, до 43,6 млн руб., а чистая рентабельность снизилась с 6,53% г/г до 4,49%. В первом полугодии 2026 года чистая прибыль упала еще на 61,26% г/г, до 12,4 млн руб., а чистая маржа составила всего 2,70%. Таким образом, компания пока остается прибыльной, но маржа все тоньше.

Операционный денежный поток в первом полугодии 2026 года вырос в 4 раза относительно аналогичного периода прошлого года и составил 26,5 млн руб., но рост идет от крайне низкой базы, а 26,5 млн руб. — это все еще сравнительно небольшой денежный поток на фоне процентных расходов в 33,5 млн руб. Капитальные затраты при этом очень невелики. В 2025 году компания направила на приобретение основных средств всего 7,5 млн руб., а в первом полугодии 2026 года капитальных вложений не было.

На конец июня 2026 года общий долг составлял около 419,6 млн руб., из которых 20,5%  приходилось на краткосрочные обязательства. К середине 2026 года общий долг сократился до 419,6 млн руб. Само по себе это позитивно, но абсолютного при одновременно падении операционной прибыли долговая нагрузка выросла с  2,3х до 2,7 по соотношению чистого долга к OIBDA. Но с точки зрения баланса компания не выглядит чрезмерно закредитованной: капитал составляет около 42% активов, а долг не превышает величину собственного капитала.

Объем денежных средств небольшой, 5 млн руб. при чистом долге свыше 414 млн руб. — это практически отсутствующая ликвидность. По коэффициентам текущая ликвидность с начала года снизилась с 1,19 до 1,14, а срочная — с 0,84 до 0,71. При этом краткосрочные обязательства на середину 2026 года составляют 304,2 млн руб., а краткосрочный долг — 86,1 млн руб. То есть основной объем краткосрочных обязательств приходится не на кредиты и займы, а на кредиторскую задолженность и прочие обязательства.

Отельный вопрос — дебиторская задолженность, ее размер на конец 2025 года составлял 238,7 млн руб., а к середине 2026 года снизился на 12,69%, но 208,4 млн — это все равно много при общем объеме оборотных активов 347,3 млн. По состоянию на 30 июня 2026 года, как указывает компания в отчете, просроченная и сомнительная дебиторская задолженность не выявлена. Резерв под сомнительные долги не сформирован. Но есть один серьезный нюанс — связанные стороны. Из 208,4 млн руб. общей дебиторки 30%, около 64 млн руб., приходится на связанных покупателей. При этом задолженность перед связанными поставщиками составляет 41,7 млн руб., то есть формально качество дебиторки хорошее, но ее нельзя целиком считать эквивалентом абсолютно ликвидной дебиторской задолженности независимых клиентов. Часть требования зависит от финансового состояния самого холдинга, особенно учитывая, что у Технологии есть 229,1 млн руб. долгосрочных займов собственнику, то есть часть ресурсов компании фактически находится внутри группы, а не в свободной денежной форме.

Кастати, о Группе. ГЕЛИЙ24 включена в Реестр недобросовестных поставщиков в связи с неисполнением контракта, что создает дополнительный риск для ООО Технология, поскольку обе компании контролируются одним юридическим лицом — ООО ДББ, которое также фигурирует в реестровой записи. В соответствии с законодательством о контрактной системе наличие соответствующей информации в РНП у лиц, связанных с участником закупки, может ограничивать его участие в закупках, в которых заказчик устанавливает такое требование. При этом сама Технология» в РНП не включена, а масштаб прямого финансового эффекта пока выглядит ограниченным: объем выявленных государственных контрактов «Технологии» существенно ниже ее общей выручки, кроме того, РНП Гелий24 не привело к исчезновению Технологии» из рынка госзакупок. Но вот в масштабе всей группы может иметь последствия.

Что касается параметров самого выпуска, номинальный объем небольшой, всего 250 млн рублей, срок обращения составляет 3 года, но на сроке 18 месяцев установлена call-оферта, так что можно считать выпуск 1,5-летним. Купон ежемесячный, фиксированный, ставка купона 22,75% годовых, что соответствует эффективной доходности на уровне около 25,28% годовых, что с учетом рисков можно считать уровнем доходности, соответствующим рынку. На сроке 18 месяцев установлена call-оферта.

Выпуск можно рассмотреть только инвесторам с высокой терпимостью к риску.

___________________________________
Если хотите грамотно
инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на Invest
Assistance в Max или Telegram, там мы освещаем во что инвестируем сами
(команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

Max — https://max.ru/id366518954571_biz
Telegram -https://t.me/+98N1FJgETfU4MjFi

___________________________________

С уважением и заботой о Вас, команда Invest Assistance ❤️🤝