❗️❗Доходность по юаневым облигациям газкап3р19 выше, чем по юаневым облигациям русал 1Р5. Почему?

Безусловно, кредитное качество «Газпрома» существенно выше — рейтинговое агентство АКРА присвоило ему уровень ААА со «стабильным» прогнозом, в то время как у «Русала» рейтинг составляет А+ при том же прогнозе. Однако сравниваемые облигации, хотя и номинированные обе в юанях, не идентичны по своим ключевым параметрам, что делает прямое сопоставление их доходностей не совсем корректным.

Так, облигация Русала погашается уже в мае 2026 года, то есть менее, чем через год. Она предусматривает выплату полугодового купона с ставкой 6,7% годовых. В свою очередь, облигация «Газпрома» имеет более длинный срок — погашение запланировано на август 2027 года, что означает срок обращения около двух лет. Купон по этому выпуску выплачивается ежемесячно, а его ставка равна 6,4% годовых. То есть у этих облигаций разная длина и разная дюрация. В нормальной ситуации дальний конец кривой доходности в облигациях выше, чем ближний, и чем дольше до срока погашения облигации — тем выше доходность, чтобы компенсировать более высокие риски на более длинном промежутке времени.

Поэтому это вполне нормально, что двухлетняя облигация дает более высокую доходность, чем однолетняя, даже если у эмитента более длинной облигации более высокое кредитное качество. И если вы посмотрите более короткую облигацию того же Газпром Капитала 3Р15 с погашением в июне 2026 года, которая ближе по сроку до погашения к выпуску Русала, вы увидите, что там доходность 5,93% против доходности в 6,7% у более длинного выпуска с погашением в августе 2027 года.

----

Если хотите грамотно инвестировать и бесплатно обучаться — подписывайтесь на тг канал, там мы освещаем во что инвестируем сами (команда Invest Assistance) и во что инвестировать не стоит:

👉🏻https://t.me/+4s0WXdo6oyZlNjIy

---

Инвестируете в юаневые облигации? Каких эмитентов?