лкх

С начала 2026 прошла первая волна дефолтов по облигациям. Где-то ограничилось техническим с последующим погашением обязательств, где-то закончилось более печально.

Итак, сегодня поговорим как раз о «новобранцах» среди дефолтников:

1.       Ландскейп констракшн Хаб (ЛКХ) — вышел из техдефолта

2.       Нэппи-клаб — дважды в техдефолте

3.       Центр-Резерв — вышел из техдефолта

4.       ПЗ Пушкинское — полноценный дефолт (из которого удалось выйти)

Давайте разберемся — на сколько ожидаем был дефолт по данным бумагам и можно ли было избежать потерь, основываясь на отчетности и прочих открытых данных. Начнем по-порядку:

1)      ЛКХ (рейтинг ВВ-  от НКР на дату оценки) — контора, предоставляющая услуги ландшафтного дизайна в московском регионе:

·         Это нишевый узкоспециализированный бизнес с высокими рисками потери платежеспособности при негативной конъюнктуре рынка и обладающий ярко выраженной сезонностью в летний период. Чем все свободное время  зимой компания занимается — вопрос.

🌓 ООО «ЛКХ» вышло из технического дефолта по выплате 13-го купона облигаций серии БО-01, полностью погасив задолженность. Средства поступили в НРД сегодня.

Полноценный дефолт не допущен.

🔴 ООО «ЛКХ» допустило технический дефолт по выплате 13-го купона облигаций серии БО-01.

Общая сумма к выплате: 1 274 000 ₽

Официальная причина неисполнения обязательств: отсутствие денежных средств у Эмитента на дату исполнения обязательства, вызванная несвоевременным поступлением денежных средств от клиентов.

Представляем вашему вниманию отчетность компании ООО «ЛКХ» по состоянию на 31.12.2024 г.

Показатели отчетности:
🔴 Выручка = 375 428 тыс. руб. (-26,3% к АППГ);
🔴 Чистая прибыль = 13 850 тыс. руб. (-37,3% к АППГ);
🟡 EBIT (ltm) = 30 067 тыс. руб. (-2,3% к прошлой отчетной дате);
🟢 Рентабельность по EBIT = 8,0%;
🟢 EBIT/проценты к уплате = 2,4 (🟢 > 1,0);
🟡 Отношение долга к капиталу = 1,6 (🟢 < 1,5);
🟡 Коэффициент финансовой независимости = 0,13 (🟢 > 0,30);
🟡 Коэффициент текущей ликвидности = 1,2 (🟢 > 1,5).

Иные факторы:
❕ООО «ЛКХ» имеет кредитный рейтинг на уровне «ВВ-» со стабильным прогнозом, присвоенный агентством «НКР» 12.12.2024 г.

*Пост не является инвестиционной рекомендацией*

🔶 ООО «ЛКХ»
▫️ Облигации: ЛКХ-БО-02
▫️ ISIN: RU000A10AT01
▫️ Объем эмиссии: 50 млн. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 3 года
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: постоянный
▫️ Размер купона: 31%
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 04.02.2025
▫️ Дата погашения: 20.01.2028
▫️ Возможность досрочного погашения: да
▫️ ⏳Оферта: 29.07.2026

Об эмитенте: «Ландскейп констракшн хаб» (г. Москва, основано в 2020г.) предоставляет полный спектр услуг ландшафтного дизайна, озеленения городских и частных объектов преимущественно для девелоперов премиальной жилой недвижимости в Москве и Московской области. 

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

🔮 Астрологи объявили неделю без флоатеров: впервые с января прошлого года на всю полноценную рабочую неделю не анонсировано ни одной новой бумаги с плавающим купоном

🏢 Глоракс: BBB-, купон до 28% ежемес. (YTM до 31,89%), 2 года, 1 млрд.

Подробный разбор тут. Мнение по выпуску – очень на любителя, вряд ли буду участвовать

🫙 Сибстекло: BB-, купон 29% ежемес. (YTM 33,19%), 2 года, 350 млн.

Эмитент не худший в своем ВДО-сегменте, но прямо сейчас не очень нравится: убытки, около-предельная долговая нагрузка, непрозрачная отчетность, операции со связанными сторонами, постоянная задолженность перед налоговой, оферты/погашения в течение 2025 по всем трем выпускам в обращении… Плюс недавнее уголовное дело в отношении бенефициара компании (которое в теории не должно коснуться бизнеса, но тоже флажок не сказать, что хороший)

С довольно скромными по меркам BB-грейда параметрами выпуска – ни копаться глубже, ни тем более принимать эти риски уже нет желания. В теории, можно зацепиться за премию к своему сравнимому выпуску RU000A105C93, но и тут апсайд не космический, считаю, что не стоит того

ООО «Ландскейп констракшн хаб» учреждённое в 2020 году, предоставляет полный спектр услуг ландшафтного дизайна, озеленения городских и частных объектов преимущественно для девелоперов премиальной жилой недвижимости в Москве и Московской области.

Старт размещения 4 февраля

• Наименование: ЛКХ-001Р-02
• Рейтинг: ВВ- (НКР, прогноз «Стабильный»)
• Купон: 31.00% (ежемесячный)
• Срок обращения: 3 года
• Объем: 50 млн.₽
• Амортизация: нет
• Оферта: да (Колл на 18 купоне)
• Номинал: 1000 ₽
• Организатор: ИК «Диалот»
• Выпуск для всех
• Вся свежая информация по новым выпускам у меня в телеграмм канале.

ООО «Ландскейп Констракшн Хаб» — новый ландшафтный сервис, созданный в 2019 году. Компания учитывает все нюансы при подборе и приобретении посадочного материала.

ООО «ЛКХ» — компания высокого инвестиционного риска на 01.01.2024 года. Финансовое состояние минимально допустимого уровня. Финансовая устойчивость неудовлетворительная. Контора испытывает нехватку «свободных» денег.

Динамика финансового состояния нисходящая, ниже порога надёжности. Расцвет бизнеса пришёлся на 2021 год, с тех пор компания проседает. Тем не менее, динамика чистой прибыли восходящая, причём линейно, то есть руководитель видит куда расти и как, но...

Компания закредитованная и неликвидная, при этом заёмный капитал не является кредитами и займами, компания попросту должна контрагентам. А почему? А потому что компания не умеет работать с дебиторами. В итоги деньги есть, но они на бумаге, а этим долги не погасишь.

Долги гасятся за счёт погашения дебиторской задолженности. Это всегда риск, кассовые разрывы и просрочка платежей. Контора успешно росла и без займов, но сейчас ей деньги нужны и нужны для решения своих проблем.

🔶 ООО «ЛКХ»
(дебютный выпуск)
▫️ Облигации: ЛКХ-БО-01
▫️ ISIN: RU000A10AMY3
▫️ Объем эмиссии: 50 млн. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 3 года
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: постоянный
▫️ Размер купона: 31%
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 16.01.2025
▫️ Дата погашения: 01.01.2028
▫️ Возможность досрочного погашения: да
▫️ ⏳Ближайшая оферта: 10.07.2026

Об эмитенте: «Ландскейп констракшн хаб» (г. Москва, основано в 2020г.) предоставляет полный спектр услуг ландшафтного дизайна, озеленения городских и частных объектов преимущественно для девелоперов премиальной жилой недвижимости в Москве и Московской области.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

По результатам финансового анализа эмитента ООО «ЛКХ» хотим отметить основные преимущества и риски.

Преимущества:
1. Положительная деловая репутация:
Налажены связи с крупнейшими девелоперами Москвы и области («А101», Капитал-Групп, Дон-Строй, Главстрой, АСГ-технострой, Мартемьяново-Девелопмент, ФСК, LEVEL и другие). И за три года работы компания вышла на уровень крупнейшего подрядчика по ландшафтному озеленению и в настоящий момент является лидером в своем сегменте. Компания на данный момент уже имеет опыт реализации проекта со стоимостью контракта более 500 млн. руб.
2. Внушительный реестр выполненных работ:
• Москва: БП Сколково, БП Ростех сити, ЖК Береговой, ЖК Баланс, ЖК Алия, ЖК Level Причальный, ЖК Новый Зеленоград, ЖК ЗилАрт, МФЖК Лучи, КП Vnukovo Country Club, Аутлет Vnukovo Village и Novaya Riga Village, территории общеобразовательных учреждений, парков и зон отдыха.
• МО: городские улицы, парки, скверы, территории общеобразовательных комплексов, общественных пространств (Клин, Одинцово, Звенигород, Можайский район).