ЕЦБ

Рост цен на энергоносители на фоне войны на Ближнем Востоке ухудшил перспективы экономики еврозоны, отмечают аналитики ЕЦБ. Если перебои с поставками затянутся, регион может столкнуться со стагфляцией — спадом деловой активности при сохраняющемся инфляционном давлении.

В апреле инфляция в ЕС ускорилась до 3% г/г после 2,6% в марте. Главным фактором стало подорожание энергоресурсов: +10,9% г/г против +5,1% месяцем ранее. Продовольственная инфляция остается около 2,5%, а базовый показатель, без учета энергии и продуктов, снизился до 2,2% после 2,4%.

ЕЦБ опасается, что энергетический шок в ближайшие месяцы начнет переходить в стоимость других товаров и услуг. Краткосрочные инфляционные ожидания растут, а компании активнее перекладывают издержки на конечные цены.

Охлаждение экономики уже видно по опережающим индикаторам. Композитный PMI еврозоны в апреле опустился ниже 50 пунктов, что указывает на сокращение деловой активности. Сильнее всего просел сектор услуг, ранее поддерживавший рост.

• Прогноз по ставкам ЕЦБ в 2026 году: два повышения по 25 б.п. (июнь и сентябрь).

• Текущие ставки (после заседания 30 апреля):
  – по депозитам – 2%.
  – по основным операциям рефинансирования (MRO) – 2,15%.
  – по маржинальным кредитам – 2,4%.

• Причина ужесточения: инфляция в еврозоне в апреле ускорилась до 3% (с 2,6% в марте) из‑за военного конфликта на Ближнем Востоке.

• Прогноз инфляции:
  – 2026 год: 2,9%.
  – 2027 год: 2,1%.
  – 2028 год: 2%.

Москва. 11 мая. INTERFAX.RU — Европейский центральный банк (ЕЦБ) повысит основные процентные ставки дважды в этом году на 25 базисных пунктов (б.п.) каждый раз, прогнозируют опрошенные агентством Bloomberg эксперты.

Военный конфликт на Ближнем Востоке способствует усилению инфляции в еврозоне. Рост потребительских цен в регионе в апреле ускорился до 3% с 2,6% месяцем ранее.

ЕЦБ не стал менять ставки на заседании 30 апреля. Ставка по депозитам оставлена на уровне 2% годовых, ставка основных операций рефинансирования (main refinancing operations, MRO) — 2,15%, ставка по маржинальным кредитам — 2,4%.

Консенсус-прогноз аналитиков, опрошенных Bloomberg в период с 4 по 7 мая, предполагает, что регулятор поднимет ставки в июне и в сентябре текущего года. Эксперты в среднем прогнозируют инфляцию в еврозоне на уровне 2,9% в этом году и ожидают ее замедления до 2,1% в 2027 году и до 2% в 2028 году.

• Риски стейблкоинов (позиция Лагард):
  – Ослабляют влияние процентных ставок ЕЦБ на реальную экономику, потому что розничные депозиты перетекают в небанковские стейблкоины, а затем возвращаются в банки в качестве оптового финансирования («канал сужается»).
  – Являются частным обязательством, основанным на доверии и ликвидности обеспечения. При ослаблении доверия возможен массовый возврат (погашение), что ускоряет финансовые потрясения.

• Разделение функций: Преимущества стейблкоинов часто смешивают монетарную и технологическую функции. Если их разделить, аргументы в пользу евровых стейблкоинов становятся «гораздо слабее».

• Ситуация с инфляцией: Апрельская инфляция в еврозоне – 3% (ускорение с 2,6% в марте, максимум с сентября 2023 года).

• Риторика ЕЦБ: Ситуация всё больше отклоняется от мартовского базового прогноза, что увеличивает вероятность корректировки ставок.

• Ожидания по зарплатам (наблюдения ЕЦБ): Пока работники не требуют компенсации за ускорение инфляции. Но воспоминания об энергетическом шоке 2022 года свежи и могут привести к более быстрой коррекции инфляционных ожиданий.

• Прогнозы рынка: Трейдеры ожидают три повышения ставок ЕЦБ в текущем году и начале следующего. Вероятность увеличения стоимости заимствований до июля оценивается почти в 100%.

Крупнейшие центробанки на этой неделе сохранили ставки, но предупредили о возможном повышении из-за риска роста цен на энергоносители на фоне войны США и Израиля с Ираном, что может разогнать инфляцию.

ФРС оставила ставку без изменений, однако три члена руководства сочли ссылку на «смягчающую политику» в заявлении более неуместной.

Рынки ожидают повышения ставок ЕЦБ и Банка Англии в этом году.

www.reuters.com/business/finance/global-markets-central-banks-graphic-2026-04-30/

Сегодня Управляющий совет принял решение оставить три ключевые процентные ставки ЕЦБ без изменений. Несмотря на то, что поступающая информация в целом соответствует предыдущей оценке Управляющего совета в отношении перспектив инфляции, риски роста инфляции и замедления экономического роста усилились. Управляющий совет намерен проводить денежно-кредитную политику таким образом, чтобы в среднесрочной перспективе стабилизировать инфляцию на уровне 2%.

Война на Ближнем Востоке привела к резкому росту цен на энергоносители, что спровоцировало инфляцию и негативно сказалось на экономических настроениях. Последствия войны для инфляции и экономической активности в среднесрочной перспективе будут зависеть от интенсивности и продолжительности скачка цен на энергоносители, а также от масштабов его косвенных и вторичных эффектов. Чем дольше будет продолжаться война и чем выше будут оставаться цены на энергоносители, тем сильнее будет влияние на общую инфляцию и экономику.

Управляющий совет по-прежнему имеет все возможности для преодоления нынешней неопределенности.

📢 Майкл Барр из ФРС заявил, что властям, возможно, придется сохранять процентные ставки на прежнем уровне «какое-то время», чтобы справиться с инфляцией, которая значительно превышает целевой показатель в 2%, установленный центральным банком.