asml

В пятницу американский рынок снова снижался и Nasdaq потерял за неделю 5%. Полупроводники падают 8 сессий подряд до -12% за две недели. Вопрос, который начинают задавать всё чаще: это конец ИИ-бума?

Короткий ответ — скорее нет. Длинный — более сложный.

Сомнения и факты

Проблемы начались в долге. Облигации CoreWeave (компания строит дата-центры под Microsoft и OpenAI, в кредит) торгуются по 76-81 цента за доллар с доходностью выше 15%. Страховка от её дефолта (CDS) на рекорде. Спреды самых слабых заёмщиков c рейтингом CCC разошлись до 12,7 п.п. против 9 в мае. За год под ИИ заняли $466 млрд против $101 млрд годом раньше (оценка Morgan Stanley). SK Hynix отложила часть заказов на оборудование для памяти HBM4 на следующий год. А Anthropic, как сообщается, выросла «всего» на 45% за квартал после трёхзначных темпов, и оценка под IPO в $2 трлн уже не кажется нормальной, даже для ИИ хайпа.

Почему это имеет значение

Инвестиционные бумы не кончаются потому, что продукт перестал быть нужен.

( Читать дальше )

14 октября отчитается ASML, 15 октября — TSMC. Обе компании стоят в центре производства микросхем для искусственного интеллекта, но рынок оценивает их прибыль совершенно по-разному. И ещё интереснее на этом фоне смотрится Samsung, которая уже объявила предварительные результаты третьего квартала.

На закрытии 9 октября американские расписки TSMC стоили $453,31, а акции ASML в Амстердаме — €1601,60. По данным StockAnalysis, использующего сведения S&P Global Market Intelligence, их форвардные коэффициенты P/E составляли примерно 20,3 и 32,7 соответственно. Это отношение рыночной цены к ожидаемой годовой чистой прибыли, а не к выручке или операционной прибыли. Reuters Breakingviews 8 октября оценивало Samsung примерно в четыре будущие годовые прибыли. Для Samsung используется другой источник прогнозов, поэтому сравнение 4, 20 и 33 — округлённый ориентир, а не три значения из одной идеально однородной модели.

Получается почти девятикратная разница между самым дешёвым и самым дорогим производителем. И возникает соблазн выбрать TSMC: она растёт быстрее ASML, но стоит существенно меньше по отношению к будущей прибыли. Я тоже сначала склонялся к такому выводу. Однако проверка денежных потоков обнаружила деталь, из-за которой простая картина перестала работать.

( Читать дальше )

⚡️ [#ASML] Когда продавать «лопаты» для AI оказывается выгоднее, чем искать золото. Очередной «Beat and Raise» от хозяев литографии

📈 Отчет в цифрах (Q2 2026)

· Выручка: €9,33 млрд / Прогноз Уолл-стрит: €8,80 млрд

· Чистая прибыль: €2,92 млрд / Прогноз Уолл-стрит: €2,62 млрд

· Чистый EPS: €7,59 / Прогноз Уолл-стрит: €6,99

· Годовой гайдлайн (Full-Year 2026): поднят до €43–45 млрд (прошлый прогноз: €36–40 млрд)

· Байбэк и капекс: В рамках трехлетней программы выкуплено акций на €1,1 млрд. При этом на фоне ажиотажа объявлено о планах нарастить мощности Low-NA EUV и DUV на 30% к 2027 году.

📊 Оценка стоимости

• Оценка стоимости при цене акций на NASDAQ ~ $1 838:
• Справедливая цена по модели DCF — $1 156
• Моя авторская оценка — $1 860

🕵️‍♂️ Разбор полетов

Перед отчетом рынок опасался замедления полупроводникового цикла, поэтому ожидания были относительно сдержанными.

( Читать дальше )

Нидерландская ASML в очередной раз заставила Уолл-стрит переписывать финансовые модели. Квартальная выручка в €8,8 млрд и чистая прибыль в €2,8 млрд уверенно обошли консенсус-прогнозы. Эта динамика — не разовая аномалия, а устойчивый тренд: портфель новых заказов также пробивает оценки аналитиков, достигнув €5,4 млрд при ожиданиях в €4,9 млрд. Рынок оценил это однозначно — скачком котировок более чем на 7%.

Причина такой финансовой устойчивости предельно проста. В технологическом секторе бушует золотая лихорадка искусственного интеллекта, а ASML — единственный в мире производитель «лопат» для нее. Без их EUV-литографического оборудования гиганты вроде TSMC и Samsung физически не способны выпускать передовые логические чипы и память. По сути, нидерландская компания собирает инфраструктурную ренту со всего глобального ИИ-перехода.

Цифры говорят сами за себя. Рынок ИИ-чипов будет расти на 30–40% ежегодно, целясь в $332 млрд к 2030 году. На этом фоне рекордные продажи ASML в €32,7 млрд за 2025 год выглядят лишь промежуточной остановкой. Руководство уже заложило нижнюю планку выручки на 2026 год не хуже текущей, а к концу десятилетия планирует выйти на диапазон €44–60 млрд.

( Читать дальше )

На этой неделе рынок ждет не просто отчетность, а вердикт всему технологическому ралли последних двух лет. Если 2024-й был годом надежд, то отчеты Meta, Microsoft и ASML за 2025 год в эту среду должны показать реальную математику «новой экономики».

Согласно прогнозу Citigroup, крупнейшие IT-гиганты — Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta и другие — в ближайшие шесть лет собираются потратить на развитие инфраструктуры для ИИ более $2,8 трлн. (Кажется, слова Цукенберга про «сотни ГигаВатт» Citigroup решили пока проигнорировать в своей оценке, иначе там бы цифра была бы сильно больше).
При этом, по оценкам ведущих аналитических агентств (IDC и Bloomberg Intelligence), прямые доходы от внедрения генеративного ИИ в 2026 году составят лишь $180–$220 млрд.
Мы видим колоссальный разрыв: CAPEX (капитальные затраты) растут экспоненциально, тогда как монетизация через софтверные подписки и облачные сервисы пока догоняет их черепашьими шагами. 

 

 

 

( Читать дальше )

Reuters: Китаю удалось построить прототип передовой установки по производству микрочипов

Китайским ученым удалось создать прототип EUV-литографа, способного производить полупроводниковые чипы, необходимые для дальнейшего развития искусственного интеллекта, смартфонов и оружия. Работы проводились в лаборатории в Шеньчжэне. Агентство Reuters пишет, что это событие ознаменует именно то, чему долгое время пытался помешать Вашингтон, — приближение Пекина к полному самообеспечению в полупроводниковой сфере.

Работы по созданию прототипа завершили в начале 2025-го, сейчас он проходит испытания и пока что не способен производить чипы. Источники агентства утверждают, что над проектом работали экс-инженеры нидерландской ASML — единственного в мире поставщика оборудования для чипов, которому с 2018 года запрещено поставлять «железо» в Китай. В планы правительства, по словам источников агентства, входит создание микросхем на полностью made in China оборудовании уже в 2028 году. Однако собеседники, близкие к проекту, считают более реалистичным сроком 2030-й.

( Читать дальше )

ASML Holding NV 
Общий долг на 31.12.2023г: €26,505 млрд 
Общий долг на 31.12.2024г: €30,113 млрд
Общий долг на 30.09.2025г: €26,104 млрд

Выручка 9 мес — 01.10.2023г: €20,322 млрд
Выручка FY — 31.12.2023г: €27,559 млрд 
Выручка 6 мес — 30.06.2024г: €11,533 млрд
Выручка 9 мес — 29.09.2024г: €19,000 млрд
Выручка FY — 31.12.2024г: €28,263 млрд 
Выручка 1 кв — 30.03.2025г: €7,742 млрд
Выручка 6 мес — 29.06.2025г: €15,433 млрд
Выручка 9 мес — 28.09.2025г: €22,949 млрд

Прибыль 9 мес — 01.10.2023г: €5,791 млрд
Прибыль FY — 31.12.2023г: €7,839 млрд
Прибыль 1 кв — 31.03.2024г: €1,224 млрд
Прибыль 6 мес — 30.06.2024г: €2,802 млрд
Прибыль 9 мес — 29.09.2024г: €4,878 млрд
Прибыль FY — 31.12.2024г: €7,572 млрд 
Прибыль 1 кв — 30.03.2025г: €2,345 млрд
Прибыль 6 мес — 29.06.2025г: €4,645 млрд
Прибыль 9 мес — 28.09.2025г: €6,770 млрд

( Читать дальше )

16 апреля до открытия рынков ASML Holding N.V. (ASML) отчиталась за 1 квартал 2025 г. (1Q25). Чистая выручка взлетела на 46,3% до €7,74 млрд. Чистая прибыль выросла почти в 2 раза и достигла €2,35 млрд. Чистая прибыль на 1 акцию (diluted EPS) составила €6 против €3,11 в 1Q24. Валовая рентабельность (gross margin) 54% в сравнении с 51% годом ранее.

Согласно LSEG (Refinitiv), аналитики в среднем прогнозировали выручку €7,8 млрд и чистую прибыль €2,3 млрд. Собственный прогноз ASML по выручке был €7,5 — €8 млрд.

Продажи EUV и DUV систем подскочили на 44,7% до €5,7 млрд. В выручке отражена продажа 77 шт. литографических систем против 70 шт. годом ранее. Сервисная выручка взлетела на 51% до €1,54 млрд.

По итогам квартала чистые заказы (net bookings) на системы прибавили 9% и составили €3,94 млрд. Согласно LSEG, аналитики ожидали €4,89 млрд.

Компания закончила квартал с €9 млрд в денежных средствах. Чистый долг отрицательный. Операционный денежный поток отрицательный -€59 млн в сравнении с также отрицательным -€252 млн в 1Q24.

( Читать дальше )

ASML Holding N.V. (ASML) отчиталась за 3 квартал 2024 г. (3Q24) 15 октября до открытия рынка. Хотя запланированная дата выхода отчетности была 16.10. Компания принесла извинения за «техническую ошибку».

Чистая выручка за квартал выросла на 12% до €7,47 млрд. Чистая прибыль прибавила 10% и достигла €2,08 млрд. Чистая прибыль на 1 акцию (diluted EPS) составила €5,28 против €4,81 в 3Q23. Валовая рентабельность (gross margin) 50,8% в сравнении с 51,9% годом ранее.

Согласно IBES, аналитики в среднем прогнозировали выручку €7,15 млрд и чистую прибыль €1,89 млрд. Собственный прогноз ASML по выручке был €6,7 – €7,3 млрд.

Продажи EUV и DUV систем выросли на 11,6% до €5,9 млрд. В выручке отражена продажа 106 шт. литографических систем против 105 шт. годом ранее. Сервисная выручка выросла на 12,9% до €1,54 млрд.

По итогам квартала чистые заказы (net bookings) на системы составили €2,63 млрд, годом ранее было €2,6 млрд. Согласно LSEG, аналитики ожидали €5,6 млрд. Итого backlog на конец квартала более €36 млрд, что немногим выше, чем €35 млрд.

( Читать дальше )

Сегодня в выпуске:

— Подняли вычет за ГТО!
— На чём зарабатывает ASML?
— Как там с нашей нефтью?
— А наш МИР прям мощный!



Доброе утро, всем привет.

Начнём день с хороших новостей. Четверг. Инфляция.



( Читать дальше )